黑主之宠手机书包网:别人的钱和交易哲学：朴实的投机

    别人的钱和交易哲学：朴实的投机

    作者：天涯基地

    ＊仅有努力是不够的
    这么多的人们和机构投入这么多的时间和财力来解决“怎样才能投机成功”的问题，却没有人事先认识一下他们期望从中得到回报的活动。想象你得到新工作的第一天，老板带你来到一间大房间，告诉你开始工作，而他将在下午五点钟回来付钱给你。你抓起拖把开始清洗地板，格外卖力，企图打动老板。五点钟到了，地板象镜子一样光洁。你斜倚在拖把上，想象着当你从老板手里接过报酬的同时将会得到老板怎样的褒奖。然而，老板进来后大叫：“傻瓜，我雇你来刷天花板的。”你立刻又徘徊街头，寻找新工作了。
    如果你不了解你的工作是什么，任凭怎样辛苦的劳动也帮不了你。所以，我们先来探讨投机者到底通过做什么事情才会有益于市场，从而可以获得预期的回报。
    投机者永远也不会因下面的事物而获得回报：基本分析、技术分析，超买/超卖分析、艾略特波浪和其他周期、形态分析、摆动指标、相对强弱、经济模型、季节分析、资料分析（四度空间）、价值分析、太阳黑子以及其他众多的时髦、狂热和幻想。除非在某种程度上（通常限定在一定范围，而且极少发生），它们刚好（靠运气或通过设计）造成对“需求供给或供给需求”行为的支持。

    ＊投机者的重要角色
    消费者的主观评价最终决定着社会有限的生产资源如何配置。如果市场只有生产者和消费者组成，这一过程将非常缺乏效率。消费者关心着他们今天的需求，他们购买食物、衣物和今天需要的其他商品。他们很少关心明年的需要，当他们关心起来时，很可能会调动投机的潜能来行动（当然，我们所有的人都有权这样做）。通过前瞻未来，投机者保证了整个社会的生产资源不单根据消费者当前的选择进行配置，也把他们明天可能的需求考虑进去。
    投机者的目标是从预期环境的变化中获得赢利。与那些购买用于消费的人们不同，投机者购买是因为预期以后可以高价卖出，抛售是因为预期以后可以低价买回。相应地，投机者的估价过程与消费者的估价过程极其不同。消费者只对一种商品于他们的现时效用感兴趣，而投机者的购买不是因为自己的消费，也不是建立在当前效用的基础上。相反，投机者感兴趣的是一种商品对消费者的效用在将来会怎样。

    ＊变幻的市场条件
    如果条件是静态的，市场将使商品和服务的生产与分配达到一种局面，使任何个体都无法再进行所谓具有优势的行动。卖家将在时行的价格上卖出他们想要卖出的所有商品，而买家则买进他们愿意买进的所有商品。价格将达到平衡，接着变成终极时刻--交易停止，社会的效用被发挥到极至，不再有投机的理由，投机也不再带给社会任何益处。
    但是条件不断变换，而且消费者的需求、估价和收入也在变化。正是这样，投机者出现了。是消费者的选择最终决定一种商品的价格，却是投机者的活动推动市场前进。作为一个整体，投机者的活动并不使价格反映当前的效用，而是驱动价格反映未来的效用。

    ＊平凡的真理
    投机者只有做好自己的工作才能获得回报，这无疑是一个普通的判断。但是许多提供击败市场的方法的书籍却丝毫没有显示出对这一平凡的生活事实有些许了解。世上没有免费的午餐。
    投机者怎样和为什么得到报酬可以在经济学的基础教科书中找到解释。在保罗·萨缪尔森和威廉·诺德豪斯的《经济学》之外，有什么地方可以找到更好的答案呢？
    在《经济学》中，萨缪尔森和诺德豪斯指出投机者“连接市场”的三维因素：跨越时间、跨越空间和跨越风险。

    ＊跨越空间的投机
    市场被距离分隔，特定商品的时行价格可能存在着差异。如果这些价格之间的差异超出了与运输相关的成本，投机者将会在要低价的市场上买进商品而在出高价的市场上卖出，赚取两个价格之间的差价。由于商品必须运至销售地，所以要从交易的利润中支取贩运的成本。这种投机行为称作“套利”。当套利继续下去时，原先价格较高的市场中的价格会趋于下降（因为投机者在那里抛售），而价格较低的市场中的价格会趋于上涨（因为投机者在那里采买）。通过在两个市场之间套利，投机者促使商品从定价较低的市场流向定价较高的市场，直到两个市场的价格趋于一致。从经济学的角度看，从定价较低的市场流向定价较高的市场商品流动是最有利的，因为较高的价格反映了较高的需求和较低的供给。这里的要点在于：投机利润只能从执行一项经济服务中产生。投机者如果没有对这一体系有所贡献，他们就不会因自己的行为而得到回报。

    ＊跨越时间的投机
    第二类投机行为跨越时间而发生。假定消费者把棉花的效用安排在两年内维持不变，换句话说，需求曲线在两年的阶段中是相同的。第一年，棉花大丰收，比如说每人拥有5斤；第二年，收成只合每人3斤。在第一年里，由于收成很大，价格会降到较低的水平。较低的价格水平将会鼓励“边际消费者”对棉花的消费--边际消费者是指那些在第一年里除非棉花价格很低，否则不会使用棉花的人们。在第二年里，收成较小，价格上扬。这时只有那些急需使用棉花而愿意出高价的消费者才会消费它。这里发生的情况是，第一年里的边际消费者顶掉了第二年里高一层次的消费者的用量，结果是两年阶段的总效用没有最大化。
    我们可以进一步探讨，如果第一年的丰收和第二年的歉收的情况可以被预见，那么就可以做到使两年的消费量相等，从而把两年阶段的总效用最大化（这是由两年的效用安排相等的假定事实推导出来的）。
    注意前面段落的关键字句：“如果……情况可以被预见”。投机者通过预见事物谋生。举例说，机敏的投机者认识到第一年超乎寻常的大丰收，可能明智地决定购买棉花进行贮存，他们或者算计因第一年的低价可能抑制棉农大量种植的积极性，或者仅仅押宝在或早或晚会有恶劣的天气，来年价格将会上涨。第一年的投机会支持棉花的价格，阻止边际消费。接下来，第二年将有足够数量的棉花流通，因为投机者抛售存货，弥补了供给的不足。--我们再一次看到投机者因为提供了一项经济服务而得到回报。

    ＊吸收风险的投机
    第三类重要的投机服务是承担风险。假设你拥有一座铜矿，年产铜100吨（10万公斤），生产成本是每公斤14元。你经营着铜矿，预期铜价将是每磅16元。但是，我们生活在充满风险的世界。价格可能低至13元，也可能高达18元。如果在低价，你每年要亏损10万元；如果是高价，你可以赚40万元。如果你象其他理智的生意人一样，你会很情愿以每公斤16元的价格保稳地卖掉你的产品，这样你可以赚到预期的20万元。
    为什么这样选择呢？有两个原因。第一，铜矿是你收入的基本手段，如果可能，你情愿在尽量确定的基础上经营。否则，一旦你一连数年运气不佳时会怎样？你将会失去自己谋生的手段。如果你愿意承担较高程度的风险，你会用专为此目的而积累的资本来运作。第二，如果铜价涨到每公斤18元时，你可能赚到的意外利润的边际效用小于当铜价跌到每公斤13元时你可能承受的边际非效用。换句话说，增加的收入的用途较小，它也许只能让你购买更好的衣服；而损失你的收入的严重性就大了，那可能导致你根本无力购买衣服。
    所以，我们得出结论，你是回避风险的。你可能抓住机会，现在就以每公斤16元的价格把来年的铜产量卖给某个投机者，即使明年的价格会更高。你甚至可能以每公斤15.50元或更低的价格卖掉它--除非你因投机者承担了风险而付给他们一些什么，否则不能期望投机者为你做这样一件大好事。
    我们又一次看到投机者因为执行了一项有价值的经济服务而得到回报，在这里是承担了生产者所不愿承担的价格波动风险。我们还可以进一步说投机者承担的风险越大，他们可能获得的潜在回报就越高。

    ＊投机成功的关键
    经济学家说投机者因为减小了消费的变化和承担了不受欢迎的所有权风险而得到回报。我们更可以说投机者因为“需求了供给和供给了需求”而得到回报，同上面的意思是一样的。使用这一措辞的原因很简单：它可以用一种实际的方式提醒我们，作为投机者必须怎样做才能取胜。再看一遍前面几个案例。在每个案例中，投机者作为一个整体，从生产者那里购买，把货物储存入库，以后再供应给作为一个整体的消费者。“需求供给和供给需求”的字句有助于提醒我们这样做。
    无论怎样表达，这就是整个投机行业的关键所在。我们的工作就是增进经济的效用，使最需要物品的人们得到它们。如果你尽到了投机者的职责，就会得到丰厚的回报；如果你没有做到，自然得不到。
    你可能也会注意到，那些误解了经济形势的投机者因为执行了反服务的行为而有过错。需要他们买进却卖出，需要他们卖出反而买进。他们干扰了资源的配置，增大了风险。幸好市场有一套对付这些人的办法：即时夺去他们的资本，交给那些在尽自己职责的投机者。

    ＊方法的出发点
    一旦了解了投机者为什么得到回报这样策略性的问题，就可以回答更技术性的问题：投机者怎样得到回报。多种可能的不同回答包罗了从理性到荒谬的种种形式。今天，最流行的方法包括不同形式的技术分析、基本分析和反向思维（相反意见）。大多数方法的支持者用这些方法来预测价格，而没有认识到更重要的问题是他们准备怎样做好自己投机者的工作。你如果能理解这一点，将对自己很有帮助。现在重要的是，不管方法是什么，只有能使投机者执行我们所描述的“需求供给和供给需求”的功能时，它才是有效的。

    ＊眼中的市场
    为了发展评判的标准，现在来看一下我们所了解的市场。这些标准可以帮助我们对解决投机问题的方法作出评估，或许可以让我们找到自己的一套方法。下面是我们所知的：
    第一，定价过程是一种社会过程。价格是社会成员主观估价的结果，根据他们意志的转移而变化。奥地利保守派经济学家路德维希·冯麦斯这样描述：供给和需求是一连串现象间的唯一联系，它的一端在市场中可以清晰看见，另一端则深深植根于人类的头脑中。
    这种过程不是科学，也不是数学，更不是神秘主义或星象学。在个体的层次上，它是心理学的过程；在群体的层次上，它是社会学的过程。
    第二，所有已知的价格都是历史事实。现行市场价格的概念纯属虚构。价格既非现行的，也不是市场的。已经发生的交易是历史的事实。它们只在个体之间发生。
    第三，没有合理价值之类的东西。价值是“情人眼中的西施”。实际上，边际效用的规律告诉我们，商品的价值即使在特定个体的层面上也会有所变化，视乎这一个体已经拥有的该商品的数量。交易发生只是因为交易的双方对要交易商品的效用存在分歧看法。交易如果要做成，也必须每一方主观上都认为对自己有利。
    第四，所有的价格相互独立。每一次估价都是独立的估价，它可以不做通知、毫无原因地发生变化。人们可能仅靠经验或理性来估测不确定的未来。必须承认，历史价格是人们经验的一部分，因此一定会在他考虑未来时占有一席之地。但是，决定现时估价的是对未来条件的预期，而不是历史价格。
    第五，供给和需求曲线是虚构的描述，现实中永远也不会发生，只有特定的交易在发生。“在标准条件下，较高的价格会有较多的供给”是一个理性的推论。但是，从来都没有“标准条件”，非价格的决定因素从来都是不相同的。
    第六，虽然价格最终依赖于商品对消费者的当前效用，但是在任意给定时刻它反映着对未来效用的投机性评估。消费者决定价格，但是不仅仅是现时的消费决定价格，预期的消费同样决定着价格。
    第七，作着预测的人们都是投机者。投机者充当着连接生产者和消费者之间的管道，承担着不受欢迎的产品风险，在消费者中间理性地调节供给，以达到效用的最大化。

    ＊投机成功的障碍
    到目前为止，你已经了解了作为投机者进入市场所需要了解的一切。你已经理解了市场是什么、它怎样运作。最重要的是，你理解了要赢就必须尽到投机者的职责，也准确地理解了那职责是什么。剩下的就很容易了吗？不是的。你可能注意到，大多数经济学家了解投机的理论但仍不能作为投机者获得利润。为什么会这样？
    因为市场的组成里有一些聪明绝顶的人们，他们拥有大量资金，努力在做着你也想做的同样的事情。这些人是你的竞争对手，他们的竞争使得市场极难击败。
    因为人类的本性和市场的本性，即使你知道你应当去做什么，当机会来临时，你也会不愿意做你本应当去做的事。当满街廉价货、前景最黯淡的时候，你可能不愿意买进--而这恰恰正是供给最多、需要投机者来需求的时刻；当前景最光明时，你也会不愿意去卖出--而这正是需求旺到前所未有的时刻，你的任务就是去供给。
    因为市场是一种社会过程，它可以在任何时间做任何事情。
    也因为，即使当你认为自己掌握了一切情况的时候，你随时都可能被一些完全不可预见的事件所冲击，整个估价过程会戏剧性地被打断或改变。

    ＊投机的挑战和希望
    鉴于上述种种原因，对那些能够并愿意保护资本、努力增长的人们来说，投机交易不但是可行的、有回报的、具有挑战性的，而且也是必要的。这需要知识、观察力和按照你所知所觉果敢行动的能力。另外，这也可以非常地有娱乐性--只要你留意不要让它的娱乐性阻碍你争取你的目标。