新华网快讯：新华社记者获悉，中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。
　　简评：从产业资本连续增持，到公司高层回购自家股票，随着大市持续调整，个股股价已经跌入了不少大额投资者的心理底线。从这个角度看，股市已经到了底部的临界点。

汇金增持，投资还是救市？(经济聚焦)

http://www.sina.com.cn  2011年10月11日 07:05  人民网-人民日报

　　汇金增持，投资还是救市？(经济聚焦)

　　本报记者 许志峰

　　目前的市场环境下，通过购买几家公司股票“救市”并不现实。投资者对股市下跌趋势能否终结还应持谨慎态度

　　中央汇金公司10日宣布，将在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票。在股市持续低迷之际，此举引发市场的丰富联想。

　　增持银行股能增强市场信心，也会激发对后续政策的想象力

　　国庆长假后首个交易日，沪深股市延续节前的调整，大多数股票均出现下跌。然而，在一片绿色之中，国有大银行板块的表现却颇有意味。当天，工、农、中、建四大银行股价均逆势上涨。

　　股市收盘之后，一个消息在市场中迅速引起广泛影响：中央汇金公司表示，为支持国有重点金融机构的稳健经营和发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并从即日起开始有关市场操作。

　　中国银行(2.87,0.02,0.70%)、建设银行(4.41,0.01,0.23%)、工商银行(3.99,0.01,0.25%)及中国农业银行(2.47,0.01,0.41%)10日晚分别发布公告称，公司股东中央汇金投资公司当日增持中国银行A股350.97万股，增持建设银行A股738.44万股，增持工商银行A股1458.4万股，增持农业银行A股3906.83万股。

　　增持后，汇金公司持有中国银行A股1885.57亿股，占中国银行总股本的67.55%；持有建设银行股份1427.53亿股，其中A股1.62亿股，H股1425.9亿股，占建设银行已发行总股份的57.09%；持有工商银行A股1236.56亿股，占工商银行总股本的35.43%；持有农业银行股份1300.39亿股，占农业银行总股本的40.04%。公告还显示，汇金公司将在未来12个月内，继续增持上述四家银行股份。 

　　作为资本市场上“国家队”的先锋，中央汇金公司的举动历来受到关注。2008年9月18日，汇金宣布在二级市场自主购入工、中、建三行股票，次日上证综指上涨9.45%，两市千余只股票涨停。2009年10月9日，工、中、建三行接到汇金公司通知，汇金通过上交所交易系统买入方式增持三行A股股份，当天上证综指大盘上涨4.76%。此次汇金的再次增持，是否能重现以往的效果？

　　光大证券(11.90,-0.14,-1.16%)首席投资顾问滕印表示，虽然目前还不清楚汇金增持四大行股票的细节，但对于股市二级市场来说，其积极效应不言而喻。今年股市走势疲弱，尤其是7月以来，市场出现连续下跌，市场信心受到严重挫伤。汇金在这一时机增持，能够在稳定市场情绪、增强市场信心方面发挥作用。此外，汇金的增持也会激发市场对后续政策的想象力，也有利于市场的转暖。

　　有市场人士认为，汇金公司增持四大银行股票，说明现在的二级市场股票，尤其是银行股已经具备较好的投资价值。汇金作为四大行的大股东，其举措也往往被认为蕴含政策导向。

　　汇金增持的消息公布后，对于仍在交易的香港股市已形成刺激效应。工、农、中、建四大银行的H股在当天收盘前均出现快速上涨，恒生指数尾盘也由跌转涨。

　　增持不能简单视为“救市”，股市是否见底还有待观察

　　从7月中旬开始，A股市场一直在一个不断探底的下降通道中，目前的上证指数距离2010年7月形成的2319点低点只有一步之遥。汇金增持能否扭转这一趋势？

　　滕印认为，汇金公司在相对低位增持银行股，本身是一种投资行为，不能简单视为“救市”。目前的市场环境下，通过购买几家公司的股票来救市也不现实。市场运行的轨迹，从根本上说，取决于宏观经济政策、上市公司业绩及二级市场供求关系等基本面因素。

　　从目前A股市场的情况看，存在一些积极因素。经过连续下跌后，股市的“泡沫”得到进一步压缩，目前的市盈率水平与2005年、2008年的底点相差无几，整体估值水平处于历史低位。长假期间公布的数据显示，9月制造业采购经理人指数稳中有升，环比回升0.3个百分点，这是连续第二个月小幅回升，表明宏观经济仍保持平稳运行态势。

　　然而，股市同时也面临着诸多的压力。银行证券首席策略分析师孙建波分析，9月份CPI预计还将在高位运行，距离投资者期待的CPI明确下行趋势还有待时日；上市公司业绩可能出现下调，不排除在三季报公布业绩之后再次下调业绩预测，从而对A股市场带来压力；当前A股发行节奏仍然很快，新股抽血令A股不断承受资金压力。

　　市场将在何处见底？滕印认为，与其猜疑股指运行的点位，不如静下心来分析影响市场的关键性因素。他认为，股市要见底，要满足三个条件：首先是引发市场调整的原因有没有发生实质性改变，如货币政策、市场供求关系、房地产调控、国际市场的动荡等；其次是有没有外力来“对冲”各种不利因素，汇金增持就是这样一种外力，但其力度还有待观察；最后是股票的估值水平是不是足够便宜。虽然现在A股的估值处于历史低位，但全流通后市场环境已经发生变化，不能与过去作简单对比，而且市场的结构差异明显，一些小盘股的估值仍然不低。综合这些因素看，投资者对下跌趋势能否终结还应持谨慎态度。

　　中央汇金公司(链接)

　　中央汇金投资有限责任公司成立于2003年12月，是由国家出资设立的国有独资公司，其重要股东职责由国务院行使，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。中央汇金公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。
汇金历次增持后大盘表现汇总

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　　2008年9月18日，中央汇金公司为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。

　　2008年9月19日，大盘上涨9.45%。

　　2009年10月9日，工商银行(3.99,0.01,0.25%)、中国银行(2.87,0.02,0.70%)、建设银行(4.41,0.01,0.23%)分别公告，三行均于10月9日收到股东汇金公司通知，汇金公司于近日通过上交所交易系统买入方式增持三行A股股份，汇金公司并拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持三行股份。

　　昨日(10月10日)，终于传出了汇金出手增持四大行的消息。根据相关报道，汇金自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并将继续进行相关市场操作。

　　《每日经济新闻》记者翻阅了近几日券商关于银行业的研究报告后发现，几家大的券商对银行业还是比较看好的，主要基于银行业的低估值。

　　湘财证券10日发布的银行业研究报告认为，银行股基本面良好，低估值的防御价值已经凸显。本月关注的焦点是银行的三季度业绩。预计行业规模稳健增长，息差环比略有提升，三季度业绩依然较为良好，鉴于行业股息收益率高，银行估值较低，目前震荡的市场环境下银行低估值的防御价值凸显。公司方面，看好农业银行(2.47,0.01,0.41%)(601288，收盘价2.47元)、华夏银行(10.02,-0.09,-0.89%)(600015，收盘价10.02元)和浦发银行(8.42,-0.12,-1.41%)(600000，收盘价8.42元)。

　　国信证券对银行股的低估值也表示了认同。其在10日发布的研究报告中表示：“银行板块2011年PB估值不到1.3倍，2012年部分银行P/PPOP(股价/拨备前利润)已低于3倍，较充分地释放了风险，在较为弱势的市场环境下，相对优势十分明显，也存在围绕估值中枢1.3倍PB的波段交易性机会。”

　　不过国信证券认为政策仍难以转向放松。国内宏观数据及草根调研显示，小企业面临压力主要来自于原材料和劳动力成本上升，资金收紧并不是最大的威胁，目前还未出现2008年的订单和生产急剧下滑的情况，因此用信贷放松来缓解小企业压力的可能性不大。从统计局和汇丰银行发布的PMI数据呈现相反走势来看，大型企业和政府开支受到的冲击远较中小企业小，加上投资、工业等数据仍较稳定，这使得货币政策短期内仍难以放松。总体而言，当前的经济政策兼顾了经济正常增长和控制通胀的需要，四季度银行的经营环境将保持基本稳定，息差还将小幅扩大，整体资产质量的影响幅度不大，实现全年业绩预期的概率较高。维持对银行业的“谨慎推荐”评级。

　　长江证券(8.66,-0.16,-1.81%)还是“看好”银行业。其认为国外经济不景气，人民币面临被动升值压力，内部融资成本高企，通胀还在高位，经济危情已现。股市机会虽未到，但不远。主要是当前经济困局破解之策正在酝酿中，随着内外危情重叠，通胀渐次回落，破解之策呼之欲出，当前上策是等待政策破解困局。期待货币政策调整，纠正数量调控带来的资金价格扭曲，加息消除负利率，使得存款回流银行，降低存准率，让银行恢复货币创造能力。资金扭曲局面改正，结构调整之局将正式开启，市场才能迎来希望曙光。

　　光大证券(11.90,-0.14,-1.16%)在其9日的研究报告中也透露出积极看法。认为银行业短期相对收益明显，绝对收益看个股。银行业中期仍具备较大的绝对收益空间：(1)盈利增长仍稳健，低估值加上机构低配置，具备极大安全边际；(2)来自监管与政策方面的负面冲击短期消化；(3)银行股现在对负面因素反应相对钝化，对正面因素则相对敏感。未来上涨的催化因素可能来自：一是政策在边际上调整的可能；二是对宏观经济预期的改善。大银行防御性更好。中期仍坚持推荐中型银行组合：民生银行(5.40,-0.12,-2.17%)(600016，收盘价5.40元)、招商银行(10.99,-0.07,-0.63%)(600036，收盘价10.99元)、华夏银行、浦发银行。 每经综合