九乡新闻网高压汽枪价格与图片:瑞康医药:因为专注所以专业
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/04 19:42:55
盈利预测:我们预计公司的2011-2013年EPS分别为0.99元、1.36元、1.76元,目前股价对应11-13年PE分别为32/23/17。随着公司物流配送中心的建成,以及公司在山东省药品配送领域的地位和未来增长的明确性,我们首次给予公司“增持”评级。 【2011-07-22】瑞康医药(002589):依赖董事长人脉关系的模式或难异地复制
山东省排名第三的药品物流企业。实际上主要直销业务范围以烟台为中心，覆盖青岛，威海，这三个城市贡献的收入占公司总收入的 60%以上。公司直销业务占比 90%以上，下游客户主要基本全是医院，2010年通过直销模式对山东省 84家三级医院、 249 家二级医院和 988 家基层医疗机构达成覆盖，覆盖率分别为97.67%、60.58%和 39.16%。
市场公认的卖点是成为山东省的药品物流龙头；直销模式相比全国性的药品物流企业有毛利率优势。
运营效率更高。我们承认在某些费用率指标上公司确实看上去比可比公司有优势，但是我们倾向于认为这是和公司业务规模相对较小，客户地域范围集中（公司覆盖的主要都是高等级医院，并且还集中在三个领近的城市），在费用率上是一个很大的优势。另外大客户集中，而且都是山东省最著名的综合医院（比如公司最大客户烟台毓璜顶医院就占到公司 10%左右的销售额），购买药品的毛利率肯定要比小医院要高（小医院购买的药肯定是以治疗常见疾病的通用药为主）。所以我们认为公司所说的这些优势只是做为小样本在现有阶段的特殊情况，并算不上竞争优势。
【出处】价值人生网【作者】【2011-06-13】瑞康医药(002589)清晰成长路径畅享产业红利
瑞康医药是中型药品直销服务商，公司直销业务总量、二级及以上医院市场覆盖率、基础医疗市场覆盖率均位居山东省医药商业领域第一位，业绩增长迅速。
竞争优势铸就区域龙头。
公司拥有卓越的管理能力，确立了“信息一体化、财务一体化、物流一体化、销售一体化、采购一体化”的“5个一体化”发展战略，这一战略使公司获得更低的成本，更高的利润。
基于此，公司的终端覆盖率迅速提升。2010年通过直销模式对山东省84家三级医院、249家二级医院和988家基层医疗机构达成覆盖，覆盖率分别为97.67%、60.58%和39.16%。在此基础上，公司在山东省内高端市场(规模以上医院)的覆盖数量由2008年的224家上升到2010年的333家，覆盖率由2008年的45.07%上升到2010年的67%。
这赋予公司突出的竞争优势，是以三级医院为代表的高质量的终端客户。这些客户具有如下特性：一是药品需求量大；二是回款较有保障；三是具有医疗中心的地位，对市场影响力大。上述特性决定了为这些医疗单位配送的医药商业企业对医药工业企业的谈判能力强，且利于公司的回款，从而可以保证公司业务和利润的持续增长。
故公司在区域市场的地位迅速提升。2007~2009年，公司在山东省内医院药品配送规模分别为4.37亿元、9.77亿元、13.55亿元，公司市场份额分别为2.18%、3.76%、4.52%，根据SFDA信息，山东省共有845家药品批发企业，在2009年山东省共有7家企业进入全国商业百强，公司位列第3，全国位列38。
成长路径描绘高成长蓝图。
公司未来的成长前景乐观。一是有望充分享市场的快速成长的产业红利。根据医药观察家报数据，2007～2009年山东省医院药品配送市场规模分别约为200亿元、260亿元和300亿元。根据IMS预测，2015年山东省医院药品配送市场规模将达到600亿元。
而在2009年和2010年，公司主营业务收入较上年增长39.62%、38.18%，远高于山东省医院药品配送市场规模增长。因此，公司作为山东省内规模领先的医药商业企业，将充分受益于山东省医院药品配送市场扩容，公司良好的管理水平及目前的组织构架是适应未来行业发展趋势的。因此，公司的区域龙头地位将不断加强，从而推动公司的业绩快速成长。
二是基础市场的业绩驱动力。一方面2010年公司基层医疗市场覆盖率达到39.16%，位居山东省第一位，未来公司将复制开垦高端医疗市场的模式，公司基层医疗终端覆盖率超过70%；另一方面则是因为山东作为人口大省，受益于医改和基药制度的实施，基层医疗市场放量在即，2011年基层医疗市场规模约为70亿元，2013年将达到210亿元，公司作为山东省内基层医疗市场覆盖率第一的公司，受益可期。更为重要的是，新的基药招标制度的实施，减少医药流通环节，未来基药流通领域集中度将向医药商业龙头倾斜，作为山东省首批现代医药物流试点企业，公司综合实力位居行内前三，意味着基础市场将成为公司新的业绩成长动能。
三是IPO将成为公司新一轮成长周期的新起点。公司此次募资主要用于济南、烟台的物流配送建设项目。预计投资2.74亿元。在稳固烟台等东部市场的同时，拓展济南为中心的周边地区物流项目，从而强化公司的竞争优势，巩固公司在区域市场的龙头地位。据预测，济南项目项目建设期为12个月，第13个月仓库开始投入使用。项目达产后预计当年将新增营业收入3.5亿元，净利润1.06亿元。烟台项目建设期为12个月，第13个月仓库开始投入使用。项目达产后预计当年将新增营业收入1亿元，净利润0.35亿元。而公司在2010年的净利润不过0.62亿元，有望成为公司加速成长的助推器。
更为重要的是，IPO之后公司的实力提升，进一步的外延式扩张将成为公司新的业绩增长点，预计将有更多收购开始进行。行业分析师预计公司的收购会注重于渠道的拓展和政府关系的维护，将重视有一定体量但并不庞大、有相当渠道资源和一定政府关系的公司。这样能减少并购后的整合问题，迅速将公司自身的资源优势注入到标的企业的渠道，并以先进的管理经验拓展业绩，从而拓展公司的成长空间。维持“推荐”评级。
【出处】证券时报网【作者】【2011-06-13】瑞康医药(002589):药品直销模式十分独特
山东省的优势药品直销服务商，公司扎根山东省，主要收入来源于规模以上医院及基础医疗市场的直接销售，具备药品现代物流资质及能力，是家优势药品直销服务商。韩旭、张仁华夫妇合计持有公司上市后51.7%的股份，为公司的实际控制人，公司为民营企业，机制灵活，战略投资人持股有利于增强公司治理。
公司收入与利润保持快速增长，直销业务是其主要来源：08-10年公司收入复合增长率达到了38.9%，净利润复合增速为45.9%。10年，公司三级、二级医院覆盖率分别达到了98%、61%，相比08年提升了20、23个百分点。近三年，公司直销业务收入占比在86%左右，且二级以上高品质医院客户销售收入的占比超过80%。直销模式契合行业发展趋势、供应商数量质量持续提升、销售渠道覆盖率高是公司未来发展的核心优势。
背靠山东大市场，公司将受益于市场集中度提升。山东省人口排名全国第二，01-08年GDP复合增速19%，远超全国平均。山东省医院数量、三级医院数量居全国第一，医疗水平高。山东省共有药品批发企业845家，集中度处于全国中等水平，我们认为，公司将受益于市场集中度提升。假设11-15年山东省医院药品配送市场增速保持在14%，公司市占率每年提升一个百分点，那么，瑞康未来三年医院药品配送收入增速将保持在30%左右。
募投项目主要解决仓储瓶颈：公司拥有仓储面积1.33万平方米，但随着业务规模的扩大，现有仓储能力已经达到饱和状态。此次募投资金将投入济南和烟台两个现代物流配送项目，募投项目建成后将新增2.93万平方米的仓储能力。同时，济南项目的实施有利于公司开拓山东中、西、北部市场，降低物流成本；烟台项目有利于公司巩固山东东部市场。
周五盘中大涨，建议后市逢低买入。
山东省排名第三的药品物流企业。实际上主要直销业务范围以烟台为中心，覆盖青岛，威海，这三个城市贡献的收入占公司总收入的 60%以上。公司直销业务占比 90%以上，下游客户主要基本全是医院，2010年通过直销模式对山东省 84家三级医院、 249 家二级医院和 988 家基层医疗机构达成覆盖，覆盖率分别为97.67%、60.58%和 39.16%。
市场公认的卖点是成为山东省的药品物流龙头；直销模式相比全国性的药品物流企业有毛利率优势。
运营效率更高。我们承认在某些费用率指标上公司确实看上去比可比公司有优势，但是我们倾向于认为这是和公司业务规模相对较小，客户地域范围集中（公司覆盖的主要都是高等级医院，并且还集中在三个领近的城市），在费用率上是一个很大的优势。另外大客户集中，而且都是山东省最著名的综合医院（比如公司最大客户烟台毓璜顶医院就占到公司 10%左右的销售额），购买药品的毛利率肯定要比小医院要高（小医院购买的药肯定是以治疗常见疾病的通用药为主）。所以我们认为公司所说的这些优势只是做为小样本在现有阶段的特殊情况，并算不上竞争优势。
【出处】价值人生网【作者】【2011-06-13】瑞康医药(002589)清晰成长路径畅享产业红利
瑞康医药是中型药品直销服务商，公司直销业务总量、二级及以上医院市场覆盖率、基础医疗市场覆盖率均位居山东省医药商业领域第一位，业绩增长迅速。
竞争优势铸就区域龙头。
公司拥有卓越的管理能力，确立了“信息一体化、财务一体化、物流一体化、销售一体化、采购一体化”的“5个一体化”发展战略，这一战略使公司获得更低的成本，更高的利润。
基于此，公司的终端覆盖率迅速提升。2010年通过直销模式对山东省84家三级医院、249家二级医院和988家基层医疗机构达成覆盖，覆盖率分别为97.67%、60.58%和39.16%。在此基础上，公司在山东省内高端市场(规模以上医院)的覆盖数量由2008年的224家上升到2010年的333家，覆盖率由2008年的45.07%上升到2010年的67%。
这赋予公司突出的竞争优势，是以三级医院为代表的高质量的终端客户。这些客户具有如下特性：一是药品需求量大；二是回款较有保障；三是具有医疗中心的地位，对市场影响力大。上述特性决定了为这些医疗单位配送的医药商业企业对医药工业企业的谈判能力强，且利于公司的回款，从而可以保证公司业务和利润的持续增长。
故公司在区域市场的地位迅速提升。2007~2009年，公司在山东省内医院药品配送规模分别为4.37亿元、9.77亿元、13.55亿元，公司市场份额分别为2.18%、3.76%、4.52%，根据SFDA信息，山东省共有845家药品批发企业，在2009年山东省共有7家企业进入全国商业百强，公司位列第3，全国位列38。
成长路径描绘高成长蓝图。
公司未来的成长前景乐观。一是有望充分享市场的快速成长的产业红利。根据医药观察家报数据，2007～2009年山东省医院药品配送市场规模分别约为200亿元、260亿元和300亿元。根据IMS预测，2015年山东省医院药品配送市场规模将达到600亿元。
而在2009年和2010年，公司主营业务收入较上年增长39.62%、38.18%，远高于山东省医院药品配送市场规模增长。因此，公司作为山东省内规模领先的医药商业企业，将充分受益于山东省医院药品配送市场扩容，公司良好的管理水平及目前的组织构架是适应未来行业发展趋势的。因此，公司的区域龙头地位将不断加强，从而推动公司的业绩快速成长。
二是基础市场的业绩驱动力。一方面2010年公司基层医疗市场覆盖率达到39.16%，位居山东省第一位，未来公司将复制开垦高端医疗市场的模式，公司基层医疗终端覆盖率超过70%；另一方面则是因为山东作为人口大省，受益于医改和基药制度的实施，基层医疗市场放量在即，2011年基层医疗市场规模约为70亿元，2013年将达到210亿元，公司作为山东省内基层医疗市场覆盖率第一的公司，受益可期。更为重要的是，新的基药招标制度的实施，减少医药流通环节，未来基药流通领域集中度将向医药商业龙头倾斜，作为山东省首批现代医药物流试点企业，公司综合实力位居行内前三，意味着基础市场将成为公司新的业绩成长动能。
三是IPO将成为公司新一轮成长周期的新起点。公司此次募资主要用于济南、烟台的物流配送建设项目。预计投资2.74亿元。在稳固烟台等东部市场的同时，拓展济南为中心的周边地区物流项目，从而强化公司的竞争优势，巩固公司在区域市场的龙头地位。据预测，济南项目项目建设期为12个月，第13个月仓库开始投入使用。项目达产后预计当年将新增营业收入3.5亿元，净利润1.06亿元。烟台项目建设期为12个月，第13个月仓库开始投入使用。项目达产后预计当年将新增营业收入1亿元，净利润0.35亿元。而公司在2010年的净利润不过0.62亿元，有望成为公司加速成长的助推器。
更为重要的是，IPO之后公司的实力提升，进一步的外延式扩张将成为公司新的业绩增长点，预计将有更多收购开始进行。行业分析师预计公司的收购会注重于渠道的拓展和政府关系的维护，将重视有一定体量但并不庞大、有相当渠道资源和一定政府关系的公司。这样能减少并购后的整合问题，迅速将公司自身的资源优势注入到标的企业的渠道，并以先进的管理经验拓展业绩，从而拓展公司的成长空间。维持“推荐”评级。
【出处】证券时报网【作者】【2011-06-13】瑞康医药(002589):药品直销模式十分独特
山东省的优势药品直销服务商，公司扎根山东省，主要收入来源于规模以上医院及基础医疗市场的直接销售，具备药品现代物流资质及能力，是家优势药品直销服务商。韩旭、张仁华夫妇合计持有公司上市后51.7%的股份，为公司的实际控制人，公司为民营企业，机制灵活，战略投资人持股有利于增强公司治理。
公司收入与利润保持快速增长，直销业务是其主要来源：08-10年公司收入复合增长率达到了38.9%，净利润复合增速为45.9%。10年，公司三级、二级医院覆盖率分别达到了98%、61%，相比08年提升了20、23个百分点。近三年，公司直销业务收入占比在86%左右，且二级以上高品质医院客户销售收入的占比超过80%。直销模式契合行业发展趋势、供应商数量质量持续提升、销售渠道覆盖率高是公司未来发展的核心优势。
背靠山东大市场，公司将受益于市场集中度提升。山东省人口排名全国第二，01-08年GDP复合增速19%，远超全国平均。山东省医院数量、三级医院数量居全国第一，医疗水平高。山东省共有药品批发企业845家，集中度处于全国中等水平，我们认为，公司将受益于市场集中度提升。假设11-15年山东省医院药品配送市场增速保持在14%，公司市占率每年提升一个百分点，那么，瑞康未来三年医院药品配送收入增速将保持在30%左右。
募投项目主要解决仓储瓶颈：公司拥有仓储面积1.33万平方米，但随着业务规模的扩大，现有仓储能力已经达到饱和状态。此次募投资金将投入济南和烟台两个现代物流配送项目，募投项目建成后将新增2.93万平方米的仓储能力。同时，济南项目的实施有利于公司开拓山东中、西、北部市场，降低物流成本；烟台项目有利于公司巩固山东东部市场。
周五盘中大涨，建议后市逢低买入。