中国水电IPO让股市贫血 申购还是不申购？

　　消息

　　今年A股最大一宗IPO中国水电(601669)将于下周二正式启动网上申购。此外，下周还有三只新股等待发行，这四只新股预计募集资金总额达180.43亿元，较本周环比大增3.93倍，是近两年来新股周募资总额最大的一周。

　　大盘接下来如何走？去年最大IPO农业银行(601288)，上市前夕大盘在触及最低点2319点后，开始一轮强劲反弹。中国水电IPO是否复制去年行情，跌破2437，砸出股市阶段性底部？业内不少人士所持意见不一。

　　不少业内人士态度乐观地认为，从历史上看，多次行情见顶或见底时期往往伴随大型IPO的进行。如中国中冶(601618)、中国一重(601106)和农业银行等IPO大单的推出时点是市场调整行情阶段性见底期间，其后市场表现往往出现转机。

　　也有业内人士担心，如此巨额的IPO对本已经弱不禁风的大盘抽血效应明显。

　　大盘股IPO

　　会否砸出黄金底

　　A 悲观派

　　加重市场压力

　　中国水电上市之日临近，按照募资计划，拟公开发行不超过35亿股A股，募集近173亿元。东方证券策略分析师表示，中国水电极有可能超募达200亿元，目前A股市场主要靠存量资金维持，但近日以来市场量能依旧不足，在如此低迷时刻推出超级大盘股，只会进一步加重市场压力。

　　心理因素大于实际影响

　　科德投资分析师表示，从公开信息来看，中国水电上市从融资额度来说大大少于农行。这一融资额度相对于央行近期的公开投放实际是影响不大的，但是心理影响大于实际影响。目前它的上市时段是A股近几年成交最少的时间段，这种情况下必然引发市场对于资金分流的恐慌；另外，目前市场本身已缺乏上涨气氛，这一消息起到了利空叠加的心理作用。

　　高估值不一定等于高成长

　　招商证券(600999)分析师认为，中国水电主营业务经营一般，超级大盘也意味着其业绩难以快速增长，只不过借政策东风，才敢在如此低迷的市场环境下启动IPO。但从政策角度来看，本轮水利投资的重点是农田水利，而中国水电的长项在于大型水利枢纽建设，受益程度可能有限。一旦其业绩增长达不到市场预期，估值水平就面临下滑风险，同时公司未来业绩也面临着产业政策、汇率及海外环境波动带来的风险。

　　新一轮破发将开始

　　随着外盘的暴跌，超级大盘股在A股市场启动IPO，无疑加重了投资者对低迷的A股市场的恐慌，而近期新股破发情况也频发。中投证券宏观策略分析师指出，如果A股市场“重融资轻回报”的现象得不到改观、股市继续低迷、投资者“用脚投票”，等待融资方的可能不仅仅是“破发”，而是新股发行失败。这对于投资者和融资方来说，无疑是一个双输局面，而中国水电选择当前上市，也面临着“破发”风险。

　　B 乐观派

　　重组大戏即将拉开

　　宏源证券(000562)分析师表示，中国水利上市最大看点是政府主导下的重组大戏将登台上演。国务院国资委拟将中国水电作为资本运作平台，将中水顾问集团的水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务等资产先行注入公司，再将其他电网辅业相关业务注入。此番重组后，公司将具备从勘探到设备生产销售的完整产业链，业务能力得到大幅提升。预计公司2011-2013年全面摊薄后的每股收益为0.39元、0.50元和0.61元，合理价值区间为5.0-6.3元，对应的申购区间为4.25-5.36元/股。

　　大盘逆转的希望

　　素有股市“疯狗”之称的叶荣添在博客中表示，超大盘股的发行对市场影响必须看市场处于什么情况下，如果是在特别高的位置，它会导致市场下降，但如果市场是在底部，能理解为利空出尽为利好，提振市场信心。

　　他表示，和中国水电相提并论的不应该是中国石油，而是农业银行。去年农业银行在7月初发行之时，当时市场也和现在一样，市场一片看空声。而最后的结果却是伴随着农行的发行，认购和保荐的大资金得以抽身出来。上市不到2个月的时间，农业银行不但没有下跌反而完成了部分上涨并带动大盘发起一波大行情。 这一次，中国水电的上市之日必定也将会是A股真正反击之日。

　　加速市场赶底

　　民族证券宏观策略分析师表示，中国水利在如此弱市下上市，会使市场出现一种加速赶底的态势。

　　德邦证券分析师宏观策略分析师表示，中国水电的发行境况和去年农业银行发行的市场环境类似，而中国水电上市的市盈率有很大概率会出现高于大部分蓝筹股的情况，这在一定程度上能够起到稳定估值的作用。结合当前政策、经济、资金面环境看，中国水电的上市释放出一种积极信号。

　　中国水电IPO让股市贫血

　　中国水电成功IPO，股指则再度考验低点2437点。近200亿元的IPO将让股市进一步失血。

　　股民抛出四大热点问题

　　本地三位知名分析师一一解答

　　中国水电来了，大盘是吉还是凶，个人投资者是申购还是不申购？武汉股民心里疑问多多。昨日本报记者特邀请本地三名知名分析师解答中国水电多个焦点问题。

　　问题1:与农行比咋样？

　　中信证券(600030)武汉营业部高级投资顾问范奕表示，把中国水电和当年的农行相比不太合适。

　　他表示，首先农行当时的募集资金超过600亿，而本次中国水电预计募集资金仅170亿左右；农行发行时还有绿鞋机制为它保驾护航，而这次中国水电如果发不出去可能就直接砸在承销商手里。所以两者区别很大。

　　安信证券东湖路营业部分析师宋烜却表示，这次中国水电发行时大盘走势与去年农业银行发布发行公告后的大盘走势类似。下周中国水电的申购，市场有可能迎来一个阶段性的低点。首先市场对这一消息有了充分的消化；其次市场近期大幅下跌主因还是内外因素，中国水电IPO只是个诱因；最后市场虽然成交量较少，但目前缺乏的不是资金而是投资者的信心。

　　问题2:申购还是不申购？

　　范奕表示，中国水电的发行市盈率虽然较其他中小板以及创业板个股较低，只有13倍左右，但是作为一个大盘蓝筹股，和市场上已经上市的同类个股相比，没有太多优势可言。“在这样一个弱市发行，虽然现在看参与申购的机构还比较踊跃，但是我觉得破发可能性也是有的，不太建议个人投资者申购该股。”

　　问题3:大盘预期咋样？

　　范奕表示，现在市场对中国水电的上市有一个预期，就是在它上市的时候会砸出一个政策底。“我觉得它上市之前对市场的影响肯定是负面的，但一旦上市后，不管该股怎么走，对大盘都不会再造成太负面的影响。”

　　他解释，“十一”后，资金面会比现在稍微宽松一点，不会像现在这么紧张。“即使这样也不太会是中国水电带领蓝筹股走出一波大的反弹，反弹会是从本次下跌以来跌幅较大的个股开始。”

　　长江证券(000783)总部分析师张睿表示，中国水电启动IPO，拟募资173亿，市场担心流动性紧张局面再现。但在近期央行一系列调控下，储蓄资金正陆续回流银行体系，同时由于欧美债务危机尚未消除，为谨防外围事件引发国内流动性波动，预计管理层在政策调控上留有余地，国庆节前不太可能出现超预期紧缩的可能。“中国水电IPO确实增加A股压力，在此点位发行大盘股将是考验市场是否已形成底部的试金石。”

　　问题4:该股上市后会大涨吗？

　　范奕表示，中国水电的机会可能也只存在于新上市的那一段时间，往后看，除非是大盘有特别大的行情，否则它将和其他一些中字头的大盘蓝筹股一样，沉沦下去。

　　中国水电上市或成A股救星

　　一般在低点或者低估值时期的IPO，估值比较合理，发行之后可能出现稳定股市作用。

　　67只建仓股基

　　撬得起中国水电吗

　　据估计，即使从最乐观的角度看，67只建仓期股基带来的增量入市资金也不会超过500亿元，而国泰基金则表示，这个数字至少要打七折。

　　本周，中国水电发布的招股意向书显示，该股拟募资173.17亿元；而且，该股将在9月26日、27日进行申购。

　　与此同时，新基金的募资水平还在下降。数据显示，截至9月22日，三季度以来成立的46只新基金，平均募资额仅有9.75亿元，较上半年新基金平均首募16.64亿元相比，缩水41.4%；更远远低于去年新基金平均21.3亿元的首募水平。

　　在此背景下，数据显示，目前正处于6个月建仓期的次新偏股基金共有67只，待上述基金完成建仓后，或将为市场带来504.01亿元的入市资金。同时，业内研究人士也透露，除去帮忙资金后，基金真正拿在手上的建仓资金至少要在目前能计算出的数字上打6至7折，如若按7折计算，仅为353亿元。

　　若按照今年以来基金打新贡献资金8.39%的占比粗略推算，中国水电IPO之举或将从基金手中抽走14.53亿元的建仓筹码。据证券日报

　　数据

　　2009年以来A股融资两万亿

　　统计显示，2009年至今沪深两市通过发行新股和再融资途径合计募集资金为21183亿元，其中IPO、增发和配股的募集资金额分别为9072亿元、10162亿元和1949亿元。

　　统计显示，农业银行、中国建筑和光大银行(601818)的首发募资额分别高达685.29亿元、501.60亿元和217.00亿元，成为2009年以来IPO规模最大的新股。同时，中国中冶、华泰证券(601688)、中国重工(601989)等8只新股的首发募资规模也均超过百亿大关，纷纷进入近三年以来IPO规模居前的新股行列。

　　另外，近三年以来分红规模也稳步攀升，2009年和2010年沪深A股累计分红3881亿元和5020亿元，占当年净利润的比重约为32%和30%。此外，如果考虑2011年以来的431亿元分红，那么沪深A股近三年以来的累计分红已达9332亿元。

　　链接

　　农业银行上市

　　指数构筑阶段性底部2010年7月15日农业银行上市交易，首日收盘价2.70元，上市首日换手率39.18%，从上市指数运行情况看，2010年7月2日后指数探底2319点，随后农业银行上市交易，指数一路上扬至3186点，期间农业银行走出宽幅震荡行情。

　　中国一重上市

　　指数探明阶段性底部

　　从2010年2月9日中国一重上市后指数的运行情况看，此前上证指数从3478点下来后，市场情绪悲观，2月3日指数探底2890点，随后中国一重上市交易，市场情绪乐观，指数再次运行至三角形调整的上轨。两个月后，上证指数受地产调控风暴影响，持续跳水。

　　中国中冶上市

　　形成2712点阶段底部

　　从中国中冶上市后指数的运行情况看，中国中冶上市后，上证指数开始加速下挫，而中国中冶更是连续大跌6个交易日，但随后上证指数开始阶段性反弹行情，但中国中冶却持续震荡。

　　中国建筑上市

　　宣告1664点反弹结束

　　2009年7月29日中国建筑上市交易，收盘价6.51元，首发上市时对应上证指数3266.43点。随后市场表现，上涨指数就用巨阴K线来宣告行情结束，之后的八月份上证指数单月暴跌21.81%，市场情绪极度恐慌。

　　中煤能源上市

　　继续漫漫熊市

　　2008年2月1日中煤能源上市交易，上市首日收盘价22.20元，首日换手率50.57%。结合当时市场情况看，中煤能源上市首日大盘下挫跌穿4200关口，而上市后第二个交易日上证指数报复性暴涨8.13%，随后继续熊途。

　　中国石油上市

　　启程大熊途

　　从中国石油上市后的市场表现看，在央行连续加码的紧缩政策下，货币政策叠加效应开始显现，上证指数见顶，而中国石油上市当日，刚好是指数第一次回抽确认双头形态，随后开始了A股历史上跌幅最大的漫漫熊途。