飞机杯怎么固定才舒服:“十二五”有色金属业科技发展重点确定 大力开发新材料

　　包钢稀土 600111 有色金属行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：桑永亮 撰写日期：2011-08-11

　　本报告导读:

　　受益于稀土价格上涨,包钢稀土2011年上半年净利大幅增加。预计随三季报临近及国家新兴产业政策刺激,公司股价还存在上涨行情,目标价70元,增持评级。

　　投资要点

　　包钢稀土2011年上半年实现营业收入59.8亿元;同比增长156.8%;净利19.8亿元,同比大增458.5%。每股净利润为1.63元。 稀土价格飙升大幅推升公司业绩。2011年上半年各类稀土价格出现大幅上涨,主要轻稀土氧化物氧化铈、氧化镧、氧化镨钕半年涨幅分别达到3.23倍、2.73倍和4.65倍。因此,2011年二季度毛利率达到82.9%%,而一季度则为50.0%。二季度EPS为1.23元,一季度为0.40元。 预计稀土价格小幅调整后,还会继续温和上涨。稀土价格调整主要是因为原囤货贸易商等抛售所致,由于民间囤货量多于预期,因此可能稀土价格调整时间会较长。但等抛售完毕后,稀土市场会更健康,再考虑到海外稀土矿投产不会特别快,我们认为稀土价格还会继续温和向上。 国家收储和出口配额将使大幅增加公司下半年业绩。下半年国家收储会给公司贡献一块额外利润。全年公司出口配额有5000吨,上半年用量很少,因此下半年这块也会贡献一定利润。 预计3季度包钢稀土还会有上涨行情。考虑到公司三季报可能更加亮丽,以及下半年国家或出台新兴产业规划的刺激,我们判断包钢稀土还会有上涨行情。 受益于稀土价格高企,公司将持续享受资源和政策红利,收入维持高位。预计2011、2012、2013年EPS分别为4.53元、5.55元、6.08元,目标价70元,增持评级。公司风险在于2012年开始的与集团中矿/尾矿谈判,预计公司成本上涨将成为大趋势,幅度有多大还需要观察,这样抬升公司成本。

　　中色股份:业绩符合预期,未来看稀土冶炼业务

　　中色股份 000758 有色金属行业

　　研究机构：华鑫证券 分析师：邱祖学 撰写日期：2011-08-23

　　公司20日公布了2011年中报业绩,上半年实现营业收入43.69亿元,较上年同期增长了60.9%,实现营业利润2.73亿元,同比增长超过9倍,归属于母公司股东的净利润1.29万元,同比大幅增长404.43%,基本每股收益0.202元。

　　工程承包业务营业收入大幅降低。报告期内,工程承包合同结算收入约2.28亿元,同比降低37.8%。主要由于公司正在执行项目大部分处于项目尾期或新开工期阶段,结算额相对较少,导致公司该业务收入较上年同期下降幅度较大。

　　有色金属采选与冶炼业务大幅上升。上半年公司该业务收入较去年同期大幅上升47.1%,报告期内,公司生产铅锌精矿金属含量3.8万吨,锌锭及锌合金5.9万吨,稀土氧化物1091吨。

　　稀土产品价格较上半年大幅上涨,使得公司该业务收入较同期大幅上升。但是由于公司铅锌精矿产量较上年同期相比降低了13%,拖累公司该业务毛利率,使得公司该业务毛利率下降了6.25个百分点。

　　稀土业务产能大幅增长,成公司未来业务增长点。公司目前通过控股子公司珠江稀土的搬迁成立中色南方稀土(新丰)公司,将形成7000吨/年的稀土冶炼分离能力,并且已经获得国家环保部批准。7月8日,公司公告称与新威集团共同设立子公司,形成10000吨稀土冶炼分离能力。公司最终将形成年产17000吨稀土冶炼分离产能,成为国内最大的稀土冶炼分离企业。公司稀土冶炼业务是公司未来盈利的增长点。

　　持有ST威达股权,未来有望获得高投资收益。公司控股子公司红烨投资以7.54元/股的价格认购ST威达非公开发行股份的数量为5363万股,持股比例约为10.62%,为ST威达第二大股东,ST威达重组已经获得证监会的有条件通过。我们认为,重组获得通过是大概率事件,公司届时可以获得高额投资收益,增厚公司EPS,若以每股20元价格减持计算,我们预计此项收益至少可以增厚公司EPS0.74元。

　　盈利预测。预计公司2011-2013年归属母公司净利润2.4、4.5、5.3亿元,2011-2013年EPS分别为0.31、0.58、0.70元(未考虑ST威达投资收益),对应的最新PE分别为93、49、41倍。考虑到未来稀土冶炼的行业地位及未来上游采矿权整合受益,给予公司“审慎推荐”的评级。

　　风险提示。铅锌、稀土价格大幅波动风险。

　　中科三环:业绩增长超预期新建项目值得期待

　　中科三环 000970 电子行业

　　研究机构：中原证券 分析师：何卫江 撰写日期：2011-08-24

　　业绩增长超预期,下半年审慎乐观。2011年上半年,公司实现营业收入17.81亿元,同比增长72.07%,营收增长主要是主营业务中的稀土钕铁硼永磁材料实现营收17.60亿元,较去年大幅增长74.14%,主要受下游需求旺盛导致公司钕铁硼永磁材料销量大增。公司钕铁硼永磁材料产品主要出口,最终用户为欧美跨国公司,下游使用领域涵盖通信、消费类电子、信息等科技领域,下半年全球经济受美国国债等影响存在一定变数,而公司是烧结钕铁硼永磁材料龙头企业,规模位居全球第二,总体持审慎乐观看待。

　　上半年盈利能力下降,预计下半年略有回升。上半年,公司主营业务毛利率为23.40%,较去年同期下降2.10个百分点,主要系稀土钕铁硼永磁材料毛利率较去年同期下降2.37个百分点,上半年毛利率为23.39%,钕铁硼永磁材料毛利率下降是受上游稀土原材料价格上涨所致。由于公司在烧结钕铁硼永磁材料领域具备行业地位,在产品议价方面具有主动权,而价格上涨具有一定的滞后性,预计下半年毛利率略有提升。

　　期间费用率大幅下降,预计下半年保持平稳。2011年上半年,公司期间费用率为10.73%,较去年同期下降5.31个百分点,主要是销售费用率和管理费用率较去年同期分别下降1.52和4.51个百分点。其中,销售费用和管理费用分别为3789万元和1139万元,较去年同期分别略增0.31%和4.72%;财务费用为3935万元,同比大幅增长101.81%,主要是公司资产负债率为51.99%,较去年同期上升9.86个百分点,同时因人民币升值造成汇兑损失。

　　未来重点关注非公开发行新建项目。2011年7月,公司发布了非公开发行股票预案,计划发行2700万股,发行底价为22.48元/股,募集资金净额为5.48亿元。此次非公开发行全部用于主营业务稀土钕铁硼永磁材料的生产扩建和技术改造,下游市场定位于节能家电、新能源汽车、风电发电和信息产业等领域。项目实施后,公司烧结钕铁硼毛坯年产规模将由12000吨增加到18000吨。

　　盈利预测:公司业绩与项目进展符合预期。预测公司2011年和2012年分别实现营业收入38.95亿元和49.26亿元,同比分别增长64.62%和26.49%;分别实现净利润为4.32亿元和5.63亿元,同比增速分别为108.70%和30.39%,对应的每股收益分别为0.85元与1.11元。

　　投资建议:按8月23日27.28元收盘价计算,对应的PE分别为32.09倍与24.61倍,目前估值水平合理,

　　宁波韵升2011年中报点评:提价效应显现,下半年盈利强劲

　　宁波韵升 600366 电子行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘 撰写日期：2011-08-29

　　公司上半年实现营收14.23亿元,同比增长65.05%。实现营业利润1.55亿元,同比增长38.26%。实现净利润1.16亿元,同比减少7.42%;对应EPS为0.23元。实现扣非净利润8287万元,同比7.49%。

　　2季度实现营收8.70亿元,同比增长87.13%,环比增长57.03%。实现净利润6987万元,同比减少18.16%,环比增长50.38%。

　　上半年综合毛利率为23.70%,同比下降5.71pt。其中,2季度毛利率23.45%,同比下降5.38pt,环比下降0.64pt。上半年期间费用率同比下降2.03pt。其中,销售费用率、管理费用率分别同比降0.81、1.82pt。

　　钕铁硼产品实现收入8.84亿元,同比增长88.27%;毛利率同比下降12.54pt至22.83%。上半年稀土原材料价格涨幅超过5倍,主要客户均为长期合作的战略客户,公司给予了其适应高价产品的合理期限。

　　电机实现收入3.99亿元,同比增51.97%;毛利率同比上升1.85pt至17.97%。日兴电机售后产品销量增加、获利能力提升,国内OE市场前期开发的部分客户销售稳定,伺服电机生产线已建成并批量销售。

　　上半年外销收入8.69亿元,同比增长75.41%,占比提升4个百分点至61%。前五大客户销售收入占比34.96%,同比上升5.44个百分点。

　　公司已将所持有的弹性元件公司75%的股权转让给韵升控股,不再从事弹性元件业务,将进一步优化资源配置,强化核心业务。

　　公司已与战略客户达成调价协议,产品售价提升将转移产品上涨压力。公司预估前3季度净利润同比增长50%-100%,对应3季度单季净利润为1.49-2.38亿元,为上半年净利润的1.28-2.05倍。

　　我们预计公司2011-2013年销售收入分别为35.97亿、45.72亿、56.64亿,净利润分别为4.11亿、5.33亿、6.90亿,对应EPS分别为0.80元、1.04元、1.34元。

　　南山铝业2011年半年报点评:产能释放有望带动利润持续增长

　　南山铝业 600219 有色金属行业

　　研究机构：上海证券 分析师：李华铮 撰写日期：2011-08-23

　　公司情况:公司实现营业收入601,764.23万元,比去年同期增加37.98%;实现利润总额65,233.89万元,比去年同期增加67.47%;归属于母公司所有者的净利润47,714.49万元,比去年同期增加61.82%。每股收益0.25元。

　　主要观点:产能释放持续。

　　公司上半年营业收入和营业成本同比分别增加37.98%、36.65%,主要原因是公司在建项目陆续投产、生产规模扩大,产品产量及销售量增加所致。公司综合毛利率15.63%,较为稳定。公司冷轧和热轧产品的毛利率持续上升,显示铝加工产品随着产能逐步释放盈利能力改善。公司下半年经营目标中提到做好22万吨轨道交通新型合金材料生产线项目、年产40万吨铝板带项目等在建项目的建设,加快项目建设进度;随着这些项目的投产,公司产品结构将进一步改善,经营效率也将显著提升。公司利润具有持续增长潜力。

　　铝行业具有较好前景。

　　国家正大力发展保障房,房地产新开工面积维持20%以上。预计建筑铝材的需求将带动行业景气上升。最近几个月铝的表观需求出现大幅上升,虽然近期受国际金融形势的影响,铝价有所下跌,但我们仍看好铝行业和铝价的前景。

　　海外建厂提供想象空间。

　　公司5月发布公告,变更募投项目,将在美国建设4万吨新型铝合金生产线。公司资产负债率19.47%,财务良好,具有较强的扩张潜力。

　　公司已经迈出海外扩张步伐,公司中长期发展具有较高的想象空间。

　　投资评级:未来六个月内,给予“跑赢大市”评级我们估计公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.61元、0.84元和1.23元,对应11、12和13年的市盈率为13.36、9.70和6.62倍。在有色金属行业中公司的估值偏低。我们维持公司未来6个月“跑赢大市”评级。

　　云海金属:销售、财务费用大幅增长,拖累盈利

　　云海金属 002182 有色金属行业

　　研究机构：中银国际证券 分析师：乐宇坤 撰写日期：2011-08-01

　　云海金属公告2011年上半年营收增长约32%至近16.86亿元,但由于销售费用和财务费用的大幅攀升,公司上半年每股盈利却同比下滑25%至0.06元。油价和人工上涨是上半年公司销售费用上涨的主要原因;同时我国央行不断提高存贷款利率也抬升了公司贷款利息。值得注意的是,随着五台镁合金新建产能陆续投产,公司镁合金业务成本得到摊薄,毛利同比也有所提升;但铝合金业务则受累于电价等因素,毛利下滑。我们预测下半年油价、人工以及电力仍将对公司盈利产生较大压力,基于这一判断,我们下调公司11-13年每股盈利至0.16元、0.31元和0.40元。此外考虑公司实施了股本转增,且2季度以来有色板块整体估值大幅下调,因此我们将公司目标价下调为12.90元,并维持对公司的持有评级。

　　利源铝业:业绩符合预期

　　利源铝业 002501 有色金属行业

　　研究机构：天相投资 分析师：杨晓雷 撰写日期：2011-08-01

　　2011年1-6月,公司实现营业收入5.60亿元,同比增长19.17%;营业利润8084万元,同比增长76.27%;归属于母公司所有者的净利润7025万元,同比增长47.55%;基本每股收益为0.38元。4-6月,公司实现营业收入3.30亿元,同比增长16.53%;归属于母公司所有者的净利润4428万元,同比增长66.74%;基本每股收益0.24元,业绩符合预期。

　　公司盈利能力增强。公司主要从事铝型材(建筑铝型材和工业铝型材)及工业材深加工产品的研发、生产与销售业务。

　　报告期内公司综合毛利率为21.48%,同比上升4.50个百分点,分产品看,工业型材毛利率为22.26%。同比上升4.87个百分点;建筑型材毛利率为19.26%,同比上升3.69个百分点;工业材深加工产品毛利率为24.20%,同比上升4.90个百分点。

　　导致公司综合毛利率上升原因在于:1、产品定位高端,逐步退出中低端市场;2、同在高端产品,产品向加工费高的工业铝型材、工业材深加工等产品倾斜。

　　增值税返还政策对公司未来业绩影响较小。占比2010年中期利润总额达19.3%的营业外收入本期仅为197万元,较去年同期相比下降82.02%。公司营业外收入主要来源于公司全资子公司利源收购回收废铝收到的政府增值税返还,该政策2011年的返还比例还未出台,但由于公司产品向高端产品倾斜,废铝使用比例逐步下降,该项政策对公司未来业绩影响很小。

　　公司在深加工领域积累大批优质客户群。深加工产品客户对供应商要求较高,一旦确定供应商关系就不轻易改变。公司深加工产品在消费电子、汽车、轨道交通、电力设备等领域积累了大批优质稳定的客户群,广达电脑、长春英利汽车部件公司、长春轨道客车、唐山轨道客车等均为公司客户,这为公司未来发展奠定了良好的客户基础。

　　募投项目将很大程度解决公司的产能瓶颈、优化公司产品结构。公司募投项目1万吨大截面交通铝型材项目和6000吨特殊铝型材及深加工项目预计2012年底完成,随着募投项目的建成,公司在产能得到提升的同时产品结构也得以优化,整体盈利能力将得到大幅提升。

　　盈利预测。我们维持此前的盈利预测,即公司2011-2013年EPS分别为0.75元、1.03元、1.52元,以最新收盘价30.18元计算,动态市盈率分别为40倍、29倍和20倍,考虑到公司的成长性,首次给予“增持”评级。

　　宝钛股份深度研究报告:二次腾飞,万事俱备

　　宝钛股份 600456 有色金属行业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：张芳，郭晓露 撰写日期：2011-08-24

　　钛行业领军企业受益于行业复苏

　　宝钛股份是中国最大的钛生产和科研基地,参与了中国几乎所有的新型钛合金的科研工作及工业转化工作,代表了中国钛业的生产水平和技术水平。2002年以后宝钛进入快速发展阶段,2008年之后受经济危机影响业绩下滑,但2011年开始钛行业进入上升通道,公司将受益于国外航空业和国内军工的复苏。

　　二次腾飞,万事俱备

　　公司拥有海绵钛-钛熔炼-钛材加工一体化产业链,生产规模国内最大;在高端军工和航空用钛领域占有绝对优势,毛利率也高于民用钛材。2011年军工钛材订单增幅较大,预计增长900吨, 民用钛材产量基本持平,随着产品结构的优化,公司毛利率开始回升。去年公司在海外航空产品分销渠道上取得突破,并成功开发国外石油钻井领域新客户,实现了批量订货。我们认为公司各方面发展条件都已具备,有望迎来新一轮腾飞。

　　三驾马车驱动,钛需求前景向好

　　国内市场对钛材的需求不断增长,去年国外市场开始复苏,需求启动是价格上涨的强有力支撑。航空业的复苏、飞机交付量大幅增加带动航空用钛;中国军工市场进一步扩容,支撑军工用钛; 汽车、船舶、海洋工程、海水淡化等新兴民用领域也大显身手。公司未来钛产品需求前景向好。

　　挑战与风险

　　国内市场钛产量和钛企数量增长迅速,行业竞争日趋激烈,西部材料、西部超导、宝钢特钢等实力对手不断出现,公司市场占有率降低。同时全球经济复苏的不确定性、海绵钛价格大幅度波动、如募投项目达产低于预期等也加大了公司运作风险。

　　盈利预测和评级

　　我们预测公司11-13年EPS 为0.15元、0.56元和1.03元,对应市盈率183/49/27倍。维持“增持”评级,6个月目标价30元。

　　中钢吉炭:碳纤维为未来业绩增长点

　　中钢吉炭 000928 非金属类建材业

　　研究机构：宏源证券 分析师：祖广平，张延明 撰写日期：2011-09-01

　　报告摘要:

　　江城500吨碳纤维项目9月份完工。公司在江城建设的500吨碳纤维项目,预计9月份可以完工,经过试生产等程序后,预计明年底、后年初可以达到正常盈利水平。500吨碳纤维项目完工后,公司将继续建设1500碳纤维吨项目。

　　碳纤维市场前景巨大,风电、电缆等行业为主要下游。根据风电行业相关标准,2兆瓦以上风电设备必须采用碳纤维材料,随着国内风电装置大量建设,碳纤维需求量将有爆发式增长;碳纤维另外一个重要应用领域是电缆骨架材料,这也是未来公司碳纤维的重点发展方向之一。目前国内碳纤维年需求总量大概在1.6W-2W吨左右,公司2000吨达产后,将成为最大的国内碳纤维企业;但市场供需缺口仍然巨大。

　　神舟碳纤维主要生产高端军品,年产能10吨。全资子公司神舟碳纤维目前拥有10吨碳纤维产能,主要做高端军品,目前该领域国内只有公司有产品产出。军品领域国内每年需求量在26吨左右,因此供需缺口也比较大。

　　今年石墨电极销量有所增长,价格基本稳定。预计今年全年公司超高功率石墨电极产量3.9万吨,高功率石墨电极产量4.3万吨,普通功率石墨电极产量1.1万吨左右;超高功率、高功率电极产量比去年将有明显增长。电极产品价格基本与去年持平,预计不会有较大变动。

　　盈利预测。预计公司2011-2013年EPS分别为0.03元、0.08元、0.18元,暂时给予“中性”评级。若公司碳纤维项目能够高效运行,对业绩将有较大贡献,可持续关注。

　　博云新材::本期毛利率降幅较大,下半年多因素触发

　　博云新材 002297 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-08-27

　　2011年1-6月,公司实现营业收入1.42亿元,同比增长30.33%;营业利润1862万元,同比减少4.80%;净利润1593万元,同比增长5.58%;摊薄每股收益 0.07元。

　　主要产品收入增长良好。公司主营业务范围是研究、生产、销售粉末冶金摩擦材料、炭复合材料、纳米材料等新型材料及相关设备。航空航天产品主要包括飞机刹车副和航天用炭复合材料等,本期实现收入5344万元,同比增长33.22%,占比约37.73%。粉末冶金主要用于生产高性能模具材料,本期实现收入4483万元,同比增长61.62%,收入占比约为31.65%。

　　汽车刹车片主要应用于环保型高性能汽车的刹车材料,本期收入为4338万元,同比增长6.24%,收入占比为30.62%。由此可见,公司本期通过积极开拓汽车刹车材料和高性能模具市场,各项业务得到稳步发展。

　　原材料上涨过快导致产品毛利率降幅较大。分产品来看,环保型高性能汽车刹车材料和高性能模具材料毛利率下降显著:毛利率分别为17.26%和20.07%,较上年同期分别下降了29%和28%。飞机刹车副和航天用炭复合材料毛利率分别为59.90%和46.62%,均略有下滑。主要原因是产品原材料价格上涨较快使得公司成本压力增大;国际市场上图154型飞机退役也使得公司调整了产品结构;出口占比有所下滑也对本期航空产品毛利率有一定负面影响。

　　公司下半年发展极具看点:1.下半年产能释放将打破公司产能瓶颈。公司汽车刹车片和高性能模具材料技改工程有望在下半年顺利投产,将打破公司目前产能瓶颈,助推公司收入快速增长。2.公司自从去年7月与Honeywell公司联合中标取得C919大飞机机轮、刹车系统独家供应商开始,一直与其保持密切合作,积极推进合资公司的组建。如若联手成功将有助于公司逐渐打入欧美飞机市场,为公司增长打开新空间。

　　预测2011-2013年公司EPS分别为0.18元、0.29元和0.45元。

　　按照8月26日公司收盘价17.68元计算,市盈率分别为101倍、61倍和40倍。考虑到公司产品有较高的技术壁垒,并且应用领域符合国家产业升级政策,因此上调至“增持”投资评级。