风流岁月 玉玲珑:风电设备市场迎来爆发增长期

    风电设备市场迎来爆发增长期   

    风力发电是目前技术最成熟、最具规模化发展前景的可再生能源。其优势在于：成本低，其动力是免费的、充裕的，且取之不尽，用之不竭；不会排放二氧化碳；组合式设计，可以迅速地安装；可提供如常规供电系统相等的电量。

　　而在能源供应日趋紧张、环境污染日益严重的形势下，风电发展越来越受到各方的高度重视。近5年来，全世界风电装机容量年复合增长率超过25%，成为发展最快的发电技术，而中国风电市场也在政策的大力扶持下，迎来高速增长期。

　　风电装机进入高速增长时期

　　根据发改委的目标：2010年全国年风电装机容量达到500万千瓦；2020年全国年风电装机容量达到3000万千瓦。

　　风电装机的预测受到政策、电价、设备商的能力等很多因素影响，具有较大的不确定性。我们从目前的发展势头来判断，风电的发展速度将会远远超过发改委的预期。我们预测：2007、2008、2009、2010 年的我国新增风电装机容量可以分别达到240万千瓦，300万千瓦、400万千瓦、500万千瓦左右，到2010年累计风电装机预计达到1700万千瓦。这就给风电设备厂家带来了高速增长的国内市场。而2010年之后，我们认为中国的风电设备制造厂商的国际竞争力将会大大增强，面临的是更加广阔的全球市场，前景不可限量。

　　风电设备公司估值超出市场均值

　　我国的风电设备公司到底应该给多少PE？A 股现在还没有纯风电设备类公司，所以很难找到标杆比较。我们观察国外主要风电设备厂商的PE，Suzlon公司2007、2008年的动态PE 为39倍和31倍，欧洲风电设备公司平均2007、2008年的动态PE 为45倍和28倍，但我们认为也不能仅仅简单根据国际估值来给中国风电设备上市公司估值。

　　现在中国资本市场处在的独特的历史阶段，市场整体估值明显高于国外其他市场。比如欧洲市场的2007年的动态平均PE 约是16倍，印度市场的2007年的动态平均PE约是25 倍，而我国A股2007年的动态平均PE达到了32倍。而我们发现风电设备所给的PE总是大大高于当地市场的平均PE，这是因为中国的风电设备的增长性良好，给予超出市场平均PE60%的水平是合理的，即，我们认为风电设备的合理估值水平为2007年动态PE50倍，2008年动态PE45倍。

　　另外，由于我国A股市场现在还没有纯风电设备类的上市公司，所有相关上市公司除了风电设备业务都还有其他业务，所以很难笼统的进行估值对比。具体到上市公司，还应分业务分别估值。
(光大证券)

 

    风电行业上市公司点评

    东方电机：明日风电龙头

　　东方电气整体上市，五电并举：东方电机定向增发完毕后拥有了东方电机、东方锅炉、东方汽轮机厂三大主机业务，实现了东方电气整体上市。东电集团2006年销售收入实现220 亿元，利润达到22.5亿。整体上市后水、火、汽、核、风电五电并举。

　　国内在手订单充足，国际市场巨大：东方电气去年底公司在手订单约570亿元。2007年1-5月，合计新增订单约160亿元，同比增长117%。1－4月份海外新签订单约32亿元，较2006年全年还增加6亿元左右。

　　风机订单饱满，有望成为国内风机龙头：风电业务目前确定的定单在50亿元以上。依照公司计划，2007年计划完成200台，2008年和2009年分别完成300台和500台。我们认为公司在1-3年内就会占据我国风机市场的龙头宝座。

　　行业龙头，估值较低：我们对其07、08、09年的盈利预测为2.82元、3.26元和3.58元，我们认为公司的行业龙头地位十分稳固，目前市盈率偏低，是值得长期投资的好品种，给予“增持”评级。

　　长征电器：脱胎换骨，定位高端

　　长征电器成为银河集团发展的重点：长征电器第一大股东广西银河集团资产雄厚，有两家上市公司银河科技和长征电器，而长征电器将成为银河集团发展的重点。

　　原有业务战略调整：1、变压器有载分接开关市场形式较好，2-3年扩产达产后，年收入有望达到2-3亿元。2、低压和成套业务受地理位置偏僻和市场开拓影响，业务呈萎缩趋势，今后不是公司发展重点。3、公司会逐步淡出汽车零部件业务，短期内会减少公司的净利润，但符合公司长期发展战略。

　　中压开关业务资产注入，发展迅猛：今年4月，长征电器与收购了北海银河开关设备有限公司100%的股权。北海银河开关的SF6环网柜和固封式断路器产品生产工艺先进，达到国际领先水平。6月9日公司公布和南非公司签订5年共计3.5亿的环网柜的销售协议，我们认为这个订单仅仅只是开始，近期国内外的客户纷纷考察公司，陆续会签订更多的订单。

　　风电整机定位高端：长征电器目前持有艾万迪斯银河风力公司70%的股权，艾万迪斯银河风力公司2006年10月成立，汇集了多名国际风电专家，设计机型为2.5MW直驱式机组，为国内最先进机型。预计2008年4月左右样机试制成功，2009年投入小批量生产。

　　盈利快速增长：我们对公司07、08、09年的每股收益预测为0.18元、0.47元和0.75元，我们认为公司的开关业务和风电业务未来发展势头良好，给予“买入”评级。

　　华仪电气：电器为基石，风电潜力大

　　电器业务构成业绩基石：公司的电器产品是10-40.5KV开关设备，此产品以真空开关为主，市场竞争比较激烈，公司产销量在行业排名靠前。地处电器之都温州，有产业集群效应，成本控制优势十分明显。全国500 个营销代表构成了强大的营销队伍。我们认为在电网投资加大的行业大背景下，公司电器产品构成了未来业绩增长的基石。

　　风电整机制造有一定优势：华仪电气的全资子公司华仪风能从事风机整机制造。目前公司已经具备780KW机组的自主知识产权，正在消化吸收1.5MW整机技术。我们认为公司和其他风电整机制造商相比有下述优势：1、进入风电行业较早，有风场资源。2、引进的技术先进可靠3、人才储备丰富4、民营机制灵活。

　　目前估值较高：我们对其07、08、09年的盈利预测为0.52元、0.85元和1.32元。目前股价较高，给予“中性”评级。

　　湘电股份：风机业务释放需时日

　　传统业务发展面临压力：公司的交流电机业务和水泵业务2008年以后随着新建电厂的减少，市场有所萎缩。直流电机包括用于军工和民用的直流电机，军工直流电机的订单较多，预计直流电机业务2007年能实现25%的增长。

　　2MW风电整机进程期待中：公司目前的2MW直驱型风电整机还在样机试制阶段，因为公司的样机主要是采购的国外部件，按照国外的设计来做，样机生产出来的问题不大。但是样机生产出来并不能表示就能顺利地实行产业化进程。公司目前已经签订的3.5个亿的订单并不能确保公司的收入，关键还是要看技术的开发和样机生产的进展。公司2007预计只能生产几套的2MW整机，真正的小批量生产还要等到2008年实现。我们初步估计2007年风机能实现5000万的销售收入，08年实现4个亿的销售收入。

　　盈利预测：我们对公司07、08、09年的盈利预测至0.36元、0.52元和0.76元。我们认为公司的目前估值偏高，给予“中性”评级。        首座风电场落户官厅　年产１亿度绿色电力     北京市首座大型风电场——北京官厅风电场一期工程进入最后安装阶段，首台风机２２日开始吊装，预计年底竣工并网发电。届时，每年可提供１亿度绿色电力，满足１０万户家庭生活用电需求。这标志着北京地区在风能开发利用方面实现零的突破。

　　一根桨叶重达５．６吨

　　７月２２日上午，北京市区风和日丽，而在位于北京延庆西北端官厅水库南岸的首个风电场吊装现场，却明显感觉到风力的“劲爆”，这里民间曾流传着“一年一场风，从春刮到冬”的民谣。

　　记者在风电场看到，两台吊车正在紧张地忙碌。虽然从外形上看风电机组的吊装跟平时的玩具风车结构类似，但实际吊装却需要下番功夫。工作人员介绍：“风机桨叶是用玻璃钢制造的，每根桨叶重达５．６吨，非常沉。光是动用的吊车最重的一台就达３５０吨，称得上是吊车中的‘巨无霸’。”

　　绿色电力不“涨价”

　　据了解，官厅风力发电场一期的装机容量为５万千瓦，每年可生产约１亿度电，以每户北京家庭年均使用１０００度电计算，１亿度电至少能够解决１０万户家庭的生活用电需要。２０１０年前，北京将完成官厅风电场的二期工程建设，届时装机容量将达到１０万千瓦。

　　北京市能源供应主要从外地调入，随着经济发展和人们生活水平的提高，北京市的能源需求总量将持续增长。到２０１０年，北京市将实现新能源和可再生能源开发利用量达到２６０万吨标准煤／年，占能源消费总量的比重力争达到４％。

　　目前虽然风力发电成本较高，但是国家有再生能源附加补贴，所以今后百姓使用的绿色电力不会“涨价”，还会维持在普通用电的价格水平。

　　每年节约煤炭５万吨

　　“风电场的建设是北京首次对风能资源的规模化利用，是实现奥运承诺的重大工程之一。”北京市能源与经济运行办公室负责人介绍说。风力发电场借风发电，将改变北京市民用电结构中没有使用风能的历史。风力发电场生产的电能将直接输入北京电网，提供给市民和奥运场馆使用。

　　风电场由京能集团开发投资建设。一期项目建成后将全部进入北京城市电网，每年不仅可以节约煤炭５万吨，而且还可以减少二氧化碳排放１０万吨、二氧化硫排放７８２吨、一氧化碳１１吨、氮氧化物４４４吨。

　　发电场将成旅游点

　　建成后的风电场将由３３台巨大的白色风电机组排布在京张高速公路两侧，直径７０余米的叶轮在蓝天白云、青山碧水下迎风逆转，壮观的景象将成为北京市民又一个旅游的新去处。

　　记者注意到，风机的叶片离地面最近处也有３０米。据介绍，这是因为风电场考虑到了官厅水库的涨水情况，即便涨水淹没了风机的基座，也不会影响风力发电的正常运转。

　　

　　风电场为何选址官厅（延伸阅读）

　　风电场位于北京市西北端官厅水库南岸，是北京的主要风口之一。每年海拔７０米以上的平均风力都在７级左右，是传统意义上的北京“上风口”。

　　有数据显示，这里在７０米的高度多年平均风速为７．１１米／秒，平均风功率密度约为４２２瓦／平方米，年有效发电小时约为２０００小时，达到了风电行业规定的发电小时数在１８００小时以上、平均风功率密度１５０瓦／平方米以上建设风电场的条件。

　　（据《北京日报》、《北京娱乐信报》、《北京晨报》）