音响十大排行榜:2437点阶段底不会一攻即破

2011-09-14 05:39:02 来源：中国证券报
相关标签：小盘股中小板欧元市盈率熊市
前言：中秋期间海外股市大面积暴跌，本周二A股也顺势低开，并一度跌至2453点直逼前期低点2437点。当市场普遍担忧指数将破年内低点时，午后市场跌幅却又有所收窄。在资金流动性屡创新低及欧洲债务危机连环爆发的大环境下，市场前期低点频频受压，不过2437点的支撑力度确实超出了市场预期，屡屡接近却又未破，显示市场各方力量还不愿轻易破掉这一敏感点位，短期大盘或维持区间震荡的格局。[关注更多重磅资讯]
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资金流动性接近“冰点”
从国内资金流动性的角度来看，资金面的紧张状况有增无减，市场主力资金无心恋战。央行最新公布的M1、M2数据竟出现了多年未见的“极低增速”，M2同比13.5%的增速是2002年3月以来的最低水平。从这个角度而言，资金紧缩已有过度之嫌，特别是中小企业资金链断裂、融资难的呼声不绝于耳。
在目前A股内部与外部流动性都处于历史低点之际，管理层再度加大紧缩力度的概率极小。从内部流动性来看，相比于2008年，当前市场的新增资金量明显处于历史低位，鉴于资金供应的严重不足股市也不得不持续下跌；从外部流动性看，M2处在近7年来的历史最低水平，货币紧缩力度的空间已经相当有限，除非看到更严厉的收缩手段出现，否则不太可能出更严厉的紧缩举措。这也可以从8月信贷投放超市场预期中窥探出管理层有意放松资金流动性的意图。
欧洲债务“连环”爆发
从中秋期间欧洲债务危机加剧的情况看，“黑天鹅”影响扩散，海外市场均在第一时间就做出了强烈的下跌反应，并直接影响A股节后走弱。9月份将是欧债到期高峰，各国累计到期债务超过700亿欧元，欧债危机将成为9月份影响全球股市最大的变数，世界范围内的担忧情绪都将高涨。
这其中最严重的是希腊经济及债务问题。希腊经济长期低迷，正在考虑离开欧元区并使用汇率贬值、降低利率等货币政策刺激经济。但问题是希腊等国家一旦离开欧元区，欧元区分裂的可能性将明显提高，如意大利、西班牙等债务高危国紧随其后，则将带来一系列的连锁负面影响。如大量资本离开，则还有可能形成银行挤兑提走欧元现金的可能，而德国、法国的很多银行都持有大量希腊和葡萄牙政府的债务。如果这些国家离开欧元区，其政府债务将大幅贬值，这也将波及到法国、德国的银行，事实上也有报道称穆迪将在本周调降法国三大银行的评级。
我们认为，欧洲债务危机已全面显露，目前正处于“最坏”的阶段，早爆发比晚爆发要好，但目前应该还不至于会导致欧洲和美国的二次衰退，只是其衰退的风险正在加大。也正是看到欧洲和美国二次衰退可能会直接冲击到新兴国家，韩国、印度尼西亚、马来西亚和菲律宾央行9月8日在政策会议结束后维持关键利率不变，均不再进一步收紧货币政策，在此背景下，相信国内央行也将会慎重使用货币政策。
区间震荡或成为主基调
本周二，沪指一度接近前期低点2437点，但最终仍未出现下穿该点位的情况，2437点的支撑作用能否发挥短期十分重要。如果能够维持不破的状态，则市场后期走势不会过于悲观；但如果短期下破该点位甚至再创新低，则市场短期形态将彻底走坏。值得注意的是，由于近期大盘严重超跌，做空动能已得到充分释放，反弹一触即发。而从周二市场热点活跃的情况来看，前期大幅下跌的水泥板块率先企稳反弹，未来如果这一做多情绪能够扩散至其他板块，则将对市场起到很大的提振作用。
我们认为，2437点低点的支撑力度仍较大。8月以来，A股在下一个台阶弱势整理后，其涨跌短周期波动频率、波动方向基本与海外其他市场同步，虽然期间出现过二波力度较弱的反弹行情，但终究未能向上补掉8月5日留下的缺口，这表明2650点一线或成为短线难以逾越的阻力区域。且市场几次下破2500点之后，都未逗留太长时间，也没有很快再创出新低，而是重新回到2500点上方，从而大致形成了2450-2650点的区间震荡走势，从这个角度来看，目前2437点的支撑仍会有效。预计短期市场将维持区间震荡的走势。一方面，8月数据所体现的国内经济形势复杂，也令市场对四季度政策前景的预判变得迷茫。全年CPI、PPI数据虽不会大幅超预期，但依然存在变数；再加上未来四个月的信贷投放数量并不确定，在经济政策主动降温之后，拉动三驾马车恐仍将保持低速慢行。在没有明确、有利政策信号释放出来之前，市场预期仍会模糊不清，因而市场也难以走出明确的趋势性行情。另一方面，未来市场的方向选择可能还摆脱不了与海外市场的关联，至少本周还不太可能出现大幅向上的走势，毕竟两市合计低于千亿的成交量与超低的换手率水平，意味着场外资金都在选择观望而非大举进场抄底。
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熊市征兆预警 中小盘股估值存忧
全球经济复苏前景阴云密布，国内政策预期扑朔迷离，利空出而不尽，不断消磨着A股市场投资者的信心，主要股指节节败退。8月底以来，在三季度前段出现了较大幅度反弹的中小盘股票表现出明显的疲态。13日，中小板指创出13个月收盘新低。同时，在8月新股炒作高潮过后，出现了新股首日破发。这些迹象表明，市场对于中小盘股的态度重新回归谨慎。
熊市征兆隐现
2011年9月13日，中秋过后的首个交易日，中小板指数下跌1.64%，报收于5352.67点，跌破6月下旬以来盘整平台，并创出去年7月26日以来收盘新低。9月1日至今，该指数累计跌幅5.68%，同期上证指数累计跌幅3.74%。
2011年9月9日，蒙发利于中小板上市，首日收盘价较发行价下跌11.92%，打破今年三季度以来新股首日不败金身。统计显示，6月29日至蒙发利上市前，共有53只新股上市交易，首日零破发，首日平均涨幅56.60%。
回溯去年年底至今年年初，这样的情况令投资者似曾相识。2011年1月14日，中小板指数以1.64%的单日跌幅，跌破此前为期两个月整固区域低点。2011年1月7日，安居宝上市首日破发，而此前逾一个季度，沪深两市新股首日零破发，新股首日平均涨幅38.42%。这之后，伴随着大批新股持续破发，以中小板和创业板为代表的高估值股票走上了跌跌不休的“回归”之路，让当时身在其中的投资者损失惨重。
新股面临风险
时隔9个月，市场再次发出相似的“预警”信号，是否意味着中小市值股票的结构性熊市将“重出江湖”，不妨从更多的市场现象和数据来分析。
第一，中小盘股估值水平抬头，纵向看并未升至高位，但相对蓝筹股的估值溢价却在高位徘徊。从TTM市盈率来看，尽管中小盘股经历了三季度前半段的大幅反弹，但由于上半年业绩增长以及进入9月以来股价出现了明显调整，因此目前的市盈率并未升至历史高位，部分股票甚至仍徘徊于较低水平。统计显示，目前中小板整体市盈率为32.86倍，创业板为43.63倍，与年初时动辄50倍、60倍的水平仍然存在一定差距。然而，中小板和创业板目前相对沪深300成份股的估值溢价水平仍然在180%到190%的高位徘徊，距离年初200%多的水平仅一步之遥。
第二，中小盘新股的发行市盈率自6月下旬以来持续攀升，目前已经回归至高位水平。统计显示，7月、8月和9月至今分别为35倍、39倍和44倍，尽管从数值上看仍不及年初70倍的水平，但若考虑到年初新股大面积破发以及近期新股普遍遭爆炒的情况，目前的新股在上市首日后的估值较年初时毫不逊色。以8月以来上市的新股为例，若以平均发行市盈率(39.85倍)为基数并将上市首日平均涨幅(43.57%)计算在内，这些股票在上市首日收盘时的平均市盈率高达57倍。事实上，对于新股发行市场更为敏感的机构投资者已经开始谨慎，近期发行的新股露笑科技网下获配比例达到22.22%，直逼上半年新股大量破发时的水平。
第三，从最近一期的上市公司财报看，中小盘公司的利润增速并没有显著超越主板，甚至表现出更差的成长性。统计显示，2011年中期归属母公司股东的净利润合计同比增长率这一指标，中小板为18.99%，创业板为22.84%，低于沪深300成份股23.12%的整体水平。
总体看来，目前中小盘股票尤其是中小盘新股面临一定风险，尽管不能据此认为结构性熊市又将来临，但投资者需要对此类标的抱有一定谨慎态度。（中国证券报）
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