九乡新闻网韩国保护文化遗产方式:需要纠结吗：贪婪 还是继续恐慌
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/02 08:59:39
它既是2008年大金融危机的后遗症，也是危机的第二阶段——在这个时刻，危机的整个演化路径也就日益变得清晰。危机的第一阶段是私人部门资产负债表的崩溃，迅速去杠杆过程导致的突然死亡；危机之后本应该是虚拟财富消散（金融资产价格泡沫破灭）、产能消灭（企业破产、失业和去库存）和资本修复的低潮阶段。各国政府力图避免周期的痛苦，在凯恩斯主义的需求管理指导下，积极的财政和货币政策大力救市，但总量刺激，特别是货币刺激对于全球化形成的失衡问题以及根植于各经济体内的多年积累的结构问题帮助有限。于是危机三年后，反危机时迅速扩张的公共部门的资产负债表在放缓的经济增长环境下不断遭到各评级机构和市场的质疑，并被对冲基金所攻击，这会使得它们在经济增长和去债务杠杆之间更加难以寻找到结合点，进而不断陷于评级下降和国内政治混乱的旋涡中难以自拔。我们一度看到全球资本市场前方有熊出没。
但老欧洲仍在努力，周三德国最高法院判决支持德国向邻国提供救援，意大利国会顺利通过总额为540亿欧元的紧缩计划。受其刺激，隔夜欧洲股市飙升，希腊股市大涨8%。美国也没闲着，奥巴马计划投入3000亿美元用于增加就业、美联储公布的经济景气状况褐皮书证实美国经济活动仍在缓慢扩张等多重利好因素，使隔夜美股在三连阴之后大幅反弹。受美股上涨提振，油价进一步反弹接近区间顶部90美元，避险资产黄金价格则盘中进一步跌破1800美元。我们预期外围将进入一个财政和货币都相对的宽松的准救市和救经济的非常时期，全球各主要市场在剧烈的波动中短期可以得到稳固。
中国并没有掉以轻心，货币当局对海外澎湃流动性做出了提前反应，准备金新规大幕开启，银行流动性紧缩加剧。本周一上海银行间同业拆借利率(Shibor)全线抬头，银行间市场回购利率在短暂下行后再次上涨，7天期品种涨幅一度超过60个基点。不过，看得见的手在关门时，几扇窗户也被打开，央行周二在公开市场进行了7天及28天期正回购操作，以缓解长假前以及10月之后商业银行头寸紧张的局面。实际上，M1、M2增速已经处于历史低位，未来资金市场的流动性环比可能出现一定好转。同时，信贷投放会在7-8月份明显见底，预计8月份的信贷投放额度不到5000亿。即使按照目前较为保守的预期——全年信贷投放额7万亿，在不考虑信贷波动的情况下，预期9-12月份的月均投放量为6250亿，较目前的不到5000亿也有较为明显的改善。此外，一些对于水利和保障房的融资补丁，也会保障投资拉动的经济不会突然失速。
因此我们认为，目前不必过于悲观，随着CPI的高位回落和经济的平稳行进，以深度城市化、人民币国际化和消费升级为核心的“新三驾马车”将缓缓拉开中国的新经济发展时代。在目前的低潮中，我们建议采取攻守兼备的前瞻配置，食品加工、白酒、黄金珠宝、品牌服饰、专业连锁、生物制药等具有防御性质，也具有一部分成长的性质，可以自下而上地细腻挖掘；而如果想积极参与反弹，则可以考虑配置乘用车、金融、有色金属、煤炭等行业加大组合的beta值，也建议关注近期催化剂不断涌现的航空航天产业，以及落后产能淘汰、节能环保等主题的投资机会。