雷希颖背景:俞非03

俞非03--人民币的高估与低估

最近讨论最多的就是人民币的估值问题。我之前的文章已经很明确的阐述了人民币的超量发行，以及资产泡沫的泛滥，客观上导致人民币是一种高估值货币。现在对人民币的估值进一步的阐述。

整体分析：

我本科学的是化学，学化学的人有一个别人所没有的优势，就是整体感思维。学化学的人第一反应永远是化零为整的。中国与美国面积相当，但是耕地面积，资源状况，开采难度，水资源情况，森林面积，都不能跟美国相比。或者说只有美国的一半。也就是说中国的净资产只有美国的一半。

中国的GDP只有美国的四分之一，也就是说中国的市盈率只有美国的四分之一。（虽然GDP，只是经济总量，并不等于收益，我们这里用国际上通用的惯例，GDP约等于财富）

中国的人口是美国的四倍，在国际物价愈发接轨的今天，意味着中国需要消耗4倍于美国的基本生存成本。

但是中国的M2比美国的M2还多出20%（以美元计）

我们来算一下合理的汇率。2*4*4*1.2=38.4。当然这个数值还有很大的修正，我们这里只是一个简单的估计。这和我之前的估计25元，已经非常接近了。

所以，我又从一个角度来证明人民币的高估。

那为什么全世界都说人民币低估呢？人民币有没有被低估？美国人，或者全世界都把矛头指向中国，到底有没有道理？

我们先不考虑“阴谋论”，“阴谋论”讲的太多，大家会怀疑我BT。

答案是人民币确实“低估“了。大家放心，我没有精神分裂。上面说的人民币高估，是宏观上的客观事实。现在讲人民币的低估是从微观的角度上去看。人民币低估在哪里？

全球指责中国的汇率问题，其实是在指责中国的购买力问题----进口太少！当然有很多东西中国想买，人家不卖，比如技术和武器。但是单单这两项，很难说服别人。沙特做了有史以来最大的一单采购，才600亿美金。就算人家卖600亿美金的军火给你，也根本解决不了贸易平衡的问题。一艘航母才几十亿，你丫的想买多少百艘？？？所以中国拿这个理由，确实有那么点忽悠的成分。

其实，全球指责人民币的汇率，也就是购买力问题，并非是一个汇率问题，而是一个经典的“分配”问题。

当你的GDP达到某一水平的时候，你的购买力也应该到达这个水平。这不单单是国家的购买力，更重要的是人民币的购买力，这决定着民间进口。而中国人民的购买力却远远达标。

我们来看一个数据，美国的人均GDP是4.7万美金。美国的人均收入是3.3万美金。人均收入比人均GDP，大约是70%。中国的人均GDP为3600美金，中国的人均收入只有896美金。人均收入比人均GDP只有可怜的25%。

大家可能会说，人均GDP几千美金和人均GDP几万美金，没有可比性。

我查到的数据，1965年美国的人均GDP为3665美元，而人均收入却达到了2850美金。（http://www.thinkkentucky.com/edis/deskbook/files/IncomeKYUSHistoric.pdf以及，http://www.nationmaster.com/graph/eco_gdp_percap-economy-gdp-per-capita&date=1965）如果按照美国的比例，中国的人均收入最低应该达到2500美金。

2500美金，则购买力不言而喻！意味着中国人民，将从世界进口更多的东西。但是中国的人均收入只有不到900美金。问题就出在这里！

为什么人均收入会那么低？中国的人均收入理应达到2500美金，这些钱到哪里去了？

1。黑色收入和灰色收入都是不为人知的，当然不会被计入，据说有5.4万亿每年（不知道如何统计的），单这一块，人均575美金。但实际情况是这些黑色和灰色收入都是集中在少数人的手上。对全面购买力的提高，没有任何帮助。

2。既得利益集团

3。中国的人均收入来源于个人所得税。公司若不分红，则公司盈利不会被计入个人收入。

其他还有诸如大小非，银行高利差，负利率，对老百姓的高税收，等等

所以，从上面几点来看，中国的人均收入过低，其实是个分配不公问题。

这与人民币的低估有什么关系？

人民币的低估，其实是指中国人民的购买力不足。

美国人觉得中国人很无耻，喜欢购买山寨，喜欢购买盗版。如果说早年中国人太穷，情有可原。那么现在人均GDP在3600美元的时候，再买盗版货，无论如何都说不过去。但是让他们很奇怪，中国的人均收入只有不到900美元，所以说“中国故意压低了汇率”，导致人均收入过低（以美元计）。按照他们的逻辑，如果人民币升值，则人均收入自然可以增加（以美元计）。那么中国的购买力自然会增加。

当然以上只是假设这些美国人是善意的，并没有怀有不良目的。

其实这些美国人，完全知道这不是汇率问题，而是一个分配不公的问题。只是他们没有说破这个天机，他们不会做任何对自己没有好处的事情，更何况这是中国政府最不爱听的话题。于是他们只说要升值，为了他们的热钱多挣一笔再出来。

另一方面中国也在那边装糊涂，美国人提出的人民币升值的理由，诸如购买力平价等，完全就不着边际。（我们至今没有听到任何一种具有说服力的论据）。但是他们不敢据理力争，他们心虚。因为他们也害怕讨论下去！

拿一句最简单的话讲，中国的经济，其实是建立在剥削和掠夺人均收入的基础之上，其手段是分配不公。如果分配公平的话，中国的人均收入绝对会在2000美金以上。人均收入的不足，必然体现在人民币的估值之上，其表现形式为人民币的低估。

所以人民币在微观上是低估的，不过大家千万记住，微观上的“低估”，除了骂骂政府之外，没有任何实际意义。微观上的低估一定要服从宏观的高估。（就像熊市里的优质股，最后也一定会跟大盘一起，玉石俱焚。）

税制与吏制，中国的两个毒瘤。