院子顶棚图片:做市商和电子撮成商的比较

（MM US ECN）

        如何选择交易商一直是令很多人头痛的一个问题，想找到一个各方面都能符合要求的交易商的确不是一件容易的事情。我们目前主要从两大类的交易商之中在做选择，一类是做市商（Market Maker，MM），另一类是电子网上撮成交易商（Electronic Communication Network，ECN）。这两类交易商各有优缺点，我们应该根据个人的要求在二者之间作出选择。

做市商

        目前的大部分外汇交易商都属于这一类。请注意这里讨论的是正规做市商，而不是一些国内的地下黑交易商。做市商的报价是自己决定的，但是他们的报价还是由市场的大环境决定的，绝对不可能偏离太远。不然他们就会没有客户了，而且偏离太远就算从交易角度出发也不一定对他们有利，所以这基本上不是我们需要担心的缺点。有时他们的报价也是从其它交易商得到的。

        理论上做市商的利润可以来自买、卖差价。不同货币对有不同的差价，但每一种货币对的差价基本上是固定的，而且极具竞争力，所以对有些客户有一定的吸引力。

        做市商根据自己的报价可以同时接受客户的买单或卖单。一部分的单子会转去其它交易商以规避风险。而一部分的单子就作为交易的另一方自己承受了，也就是此时客户赔的就是他们赚的，客户赚的他们就必需赔出来。由于绝大部分的个人交易者最后会在汇市赔钱，所以对市商来说承受零售市场的单子不但风险不大而且利润极高。但是这不可避免地在做市商和交易者之间会产生矛盾，因为二者都想赢，有些不太正规经营的做市商就会用一些不太正规的手法造成交易者的损失。这是选择做市商的最大缺点。

        做市商业分为二大类：零售（Retail）和机构（Institntional）。机构做市商多数是一些大银行或大机构，他们主要的客户群是其它的银行、机构或做市商。零售做市商的主要客户群就是我们这些个人交易者。

        优点：1. 交易平台免费提供多种画图工具、技术指标、交易系统和即时新闻
                  2. 交易平台易学易用，有些做市商提供多种平台，包括MT4
                  3. 价格波动比ECN小，比较平缓（这对极短线交易者（Scalper）来说是个缺点）

         缺点：1. 和交易者之间有利益冲突
                   2. 有些做市商会用不正规手法造成交易者亏损，如单子不能执行，
                       无故出现价格尖峰（Spike）且超过止损位，单子被迫平仓等
                   3. 有时报价会比ECN差
                   4. 有重要新闻发布时滑点可能超大

网上电子撮成商

        相对MM,ECN是较新的一类外汇交易商。他们的报价有多个来源，如银行、做市商、连接到网络中的交易者等等。因为有竞争，所以ECN的报价往往是最理想的，而且他们有些主要货币对的差价有时甚至为零。

        每次交易ECN都会收取手续费，这是他们理论上的主要收入来源，但有些ECN也会自己承受部分单子，只是规模上没有MM大，只有最纯真的ECN是完全网上撮合成交易的。

        ECN同样分为零售和机械二大类，他们的主要客户群也大致和MM一样。

        优点：1. 通常报价比较优惠
                  2. 纯真ECN会把所有单子在网上撮成，所以和交易者没有利益冲突
                  3. 交易者自己也能提供报价，在某种意义上也成为MM

        缺点：1. 许多ECN不提供画图工具、即时新闻等
                  2. 交易平台比较难用
                  3. 因为差价数不固定，所以在事先计算止损、持平位比较困难
                  4. 每次交易除差价外还要付手续费

应该选择谁？

        这还是个不容易回答的问题。从上面的分析可以看到二类交易商各有优缺点，而且二者之间有时很难区分。因为MM也会把单子打入市场，有些ECN也会自己接单，所以最重要的不是从类别上选择，而是从个体交易商上选择，起码在目前的市场上ECN不一定能完胜MM，而且汇市的最后源头是行间市场（Interbank Market），它们就是最大的MM。如果我们在市场赔了钱，其实赔给谁并不重要，重要的是不要赔得莫名其妙，不要因为一些不正当的手段而赔了。当然更理想的是交易商能提供一个比较宽松的赚钱的环境。所以不必拘泥于哪一类交易商，而应该从其它条件全面地考核交易商，最后做出明智的选择。