3A成员俱乐部前景堪忧 危机下一站将锁定意大利

　　此前一天，法国可能失去AAA主权信用评级以及法兴银行濒临破产的传言，在全球金融市场再次掀起一股狂澜，令周二的小幅反弹成果瞬间荡然无存。

　　三大评级公司虽在第一时间就确认将维持法国评级，法国政府也极力驳斥并迅速用行动灭火，但交易员们对本报记者说，投资人还是觉得这个传言的逻辑“没有什么问题”。

　　位于伦敦的资深金融分析师周明指出，所谓三大评级机构确认不会下调法国评级的说法并不值得信赖，事实上“这没人可以保证”。

　　英杰华环球投资衍生品投资分析师赵雪松10日晚对本报说，目前投资者公认没有负债问题、可以保持AAA很长一段时间的国家，只剩远在北欧斯堪的纳维亚半岛上的挪威和瑞典。

　　法国仍被视为下一个最可能被降级的AAA俱乐部成员；不过，与其它大国的总体经济前景相比，目前市场对意大利的形势似乎最为担心。英国央行行长默文·金在10日发布通胀报告的记者会上表示，2008年的经济危机“并没有结束”， 世界经济增长前景已经恶化，主权债务问题是欧洲和美国共同面临的新挑战。英国央行10日第6次调低未来三年的GDP增长预测。

　　有关法国的传言令10日欧洲大陆股市普遍下跌超过5%，英国金融时报指数也下跌3%，银行股成为重灾区，用于避险的黄金现货价格创下每盎司1796.86美元的新纪录。

　　短短24小时内，法国国债的信用违约互换风险测量指数从160.9个基点飙升至174.5。法国银行不但持有最多法国国债，暴露于希腊债务的风险敞口也是欧盟成员国中最高的。

　　由于市场传言法兴银行持有比外界想象中多得多的希腊和意大利债券，且面临融资困难，其股价一度跌过21%，到收盘时仍维持约15%跌幅。尽管兴业银行断然否认所有对其不利传闻，至11日午时，股价如坐过山车，早上涨过8%，到午盘时又跌7.7%，形势不明。

　　尽管三大信用评级机构都表示法国经济前景平稳，但投资者并未因此消除紧张情绪。“因投资者感到法国经济很可能也会如美国和英国般比预期低很多，这意味着负债和政府赤字占GDP的比重会更大。”赵雪松说。

　　法国拥有在AAA级国家中最高的资产负债率，在2010年年底，法国政府债务总额为1.59万亿欧元，债务占GDP84.7%，且今年二季度经济增长停滞。

　　意国更堪忧

　　与法国相比，主权债信等级低4个级别的意大利情况更堪忧。意大利拥有约1.8万亿欧元债务，占到国内生产总值的120.3%。

　　因为市场持续担心贝卢斯科尼无法推动赤字削减计划，意大利政府基准债券已经处于14年来的高位，迫使欧洲央行从本周一开始购买其和西班牙的政府债券。

　　总理贝卢斯科尼10日专门会见了工会和雇主组织，以便寻求能够快速削减掉200亿欧元赤字的办法。意大利已经批准了一揽子480亿欧元的紧缩措施，企图在2014年达到预算平衡。财长特雷蒙蒂预计11日晚些时候将向议会提出一个新的紧缩方案。

　　问题在于，意大利内阁会议确定在本月18日才举行。周明向本报表示，与法国的积极应对相比，意大利政府在经济形势相对更差的情况下所作应对却显得不慌不忙，有“不作为”之嫌。

　　周明说，如果积极应对，至少能向市场显示政府有削减赤字的决心和意愿，也因此，意大利沦为令市场焦虑的核心之一。

　　3A成员前景堪忧

　　在上周五无情地将美国踢出AAA俱乐部后，留在标普AAA评级名单中的大国还有英、法、德、加、澳。而在G7国家中，只有英国、加拿大和法国。

　　在前英国财政部官员、俄罗斯外贸银行资本分支在伦敦的策略师麦金农看来，留在AAA俱乐部里的法国、英国，以及俱乐部之外的意大利、比利时，都有降级危险。

　　在法国之前，意大利、西班牙两国10年期国债收益率已持续攀升，超过6%，刷新欧元区成立以来最高纪录。希腊、葡萄牙和爱尔兰都是在本国国债收益率突破7%后被迫寻求欧盟援助。

　　“一个国家的信用评级主要是由其还债能力和还债意愿来决定的，”赵雪松表示，“和美国相比，法国相对来说更容易实施措施减小财政赤字，所以从这个角度来讲，法国的偿债意愿至少从政治角度讲还是比美国强一些。但法国的问题在于不能自主发行货币。”

　　英国央行行长默文·金表示英格兰银行基准利率将跟随美联储，这意味着已经维持了近两年历史最低点的英国基准利率到2013年都不会改变。

　　多数投资者认为，英国的债务指标虽然比法国还差，但英国有自主控制的货币。在最差的情况下，英国也可以通过超发货币还债。

美欧“接力”比谁更糟 法国3A评级难获市场芳心

　　8月10日，德国法兰克福股市DAX指数在前一交易日微跌0.10%之后，继续大跌303.66点，收于5613.42点，跌幅达5.13%，这已经是法兰克福股市DAX指数连续11个交易日下跌。

　　债务危机的“接力棒”继续在大西洋两岸传递，信心黑洞移向法国。

　　全球投资人还没来得及充分消化美联储祭出的“定期宽松”利好，周三的市场又传出法国可能沦为下一个丧失3A评级国家的消息，欧洲股市应声重挫。尽管三大评级机构都在第一时间确认了对该国的最高信用评级，但是投资人并没有因此安心。11日的欧洲市场，主要股市纷纷高开低走，欧元也先扬后抑。情势危急之下，法国总统萨科齐召集紧急会议，限令各部门在一周之内拿出新的削减赤字措施。

　　不过，由于周四美国发布的一项就业数据好于预期，美股当天早盘从11个月低点反弹，并带动欧洲主要股指由跌转涨。截至11日北京时间23时，欧洲三大股指悉数上扬，德国股市大涨超3%，法国和英国股市的涨幅也双双超过2%。

　　法国银行股遭遇“滑铁卢”

　　22.5%的单日跌幅对于任何一支股票来说，都是难以想象的“悲剧”，法国兴业银行却因一则市场传言不幸中招。

　　周三的欧洲市场再现剧烈波动，欧洲主要股指再度全线暴跌，银行股成为做空的绝对主力。法国三大银行盘中齐现暴跌，其中，法国兴业银行盘中最多时下跌22.5%。至当日收盘，法兴银行仍下跌14.74%，法国农业信贷银行下跌11.81%，法国巴黎银行下跌9.47%。

　　过去两周多时间里，法兴银行的股价累计跌去45%，法国巴黎银行跌了29%，法国农业信贷银行则下挫38%。

　　值得注意的是，法国银行股当天的跌势还波及很多其他的欧洲银行，至少11家欧洲银行的股价当天跌幅在8%左右，一项泛欧银行股指数重挫近7%。

　　导致银行股大跌的罪魁祸首来自一些传闻。

　　当天欧洲开盘后，有消息称，由于欧洲国家在救援希腊的问题上出现分歧，可能延缓实施救援措施，进而可能导致欧洲主要银行破产。还有消息称，法国兴业银行将面临流动性问题，可能需要融资。

　　给股市带来更大压力的是法国主权信用评级将被下调的传言。担保法国国债违约的成本10日盘中一度突破160基点，创下历史新高。在美国被下调评级之后，市场一直传言，法国可能成为下一个目标。

　　法国是欧元区第二大经济体，也是欧债援助计划中最主要的构成成员，该国如果被降级，可能引发严重后果。

　　新减赤方案限时一周出台

　　市场最近的走势，从某种程度上已经反映了法国债务评级可能遭下调的因素。10年期法国国债与同期限德国国债的息差本周扩大至85个基点，较一年前的水平提高了3倍。

　　法国在欧元区六个享有AAA评级的国家中债务负担最重。该国目前的公共债务占GDP的比重已达85%，远高于欧元区设定的60%的标准，且预计到2013年这一比例将达到90%，是所有3A评级国家中最高的。

　　此外，去年法国预算赤字占GDP的比重为7%，欧元区国家中仅有西班牙、葡萄牙、希腊和爱尔兰比法国的水平高，而这几个国家都不同程度地面临着债务危机。

　　迫于严峻的债务形势，法国政府有关当局不得不紧急采取应对措施。周三，法国总统萨科齐紧急中断了在法国里维埃拉的夏日假期，并与当天早间在巴黎与部分内阁成员举行了临时会议。

　　据当地媒体报道，萨科齐已要求该国财政部长与预算部长在一周内设计出削减法国预算赤字的新措施，以在制定2012年财政预算案过程中落实削减赤字的目标。

　　“三巨头”力挺难买市场信心

　　对法国来说，一个好消息来自评级机构的集体力挺。

　　标普的一位分析师周三表示，在处理财政的问题上，法国政府比美国要更加严肃和认真。就在几天前，标普刚刚历史性地剥夺了美国的3A最高信用评级，理由一方面是华盛顿方面解决债务问题的政治意愿不强，同时还有最新债务上限方案中有关减赤的力度太小。

　　当日，标普分析师斯万在一个与投资人的电话会议中说，在提高收入和削减开支两方面，法国都出台了有效措施，并推动了一项有争议的养老金系统改革，后者将有助于改善法国政府的长期财政可持续性。斯万还表示，标普上周对美国的降级，并不会对其他主权债务评级带来连锁效应。

　　另外两家评级机构——穆迪和惠誉也在第一时间确认了法国的最高评级。在市场周三传言法国将失去AAA评级并引发欧洲银行股暴跌之后，穆迪重申了对法国的AAA信用评级，且展望为稳定。惠誉也作出了同样的表态。

欧盟欲实施裸卖空禁令 索罗斯称必须捍卫欧元

　　继去年5月德国实行禁止“裸卖空”措施后，欧盟欲在全欧洲实施禁止“裸卖空”禁令。为了捍卫AAA顶级信评，稳定金融市场，法国周四(11日)宣布禁止对该国11支金融保险股裸沽空，禁令自声明刊登起生效，有效期15日。受此影响，欧元汇率隔夜大幅下挫，欧元/美元跌破1.42关口，一度逼近1.41关口。对此，“闭门谢客”的金融大鳄索罗斯指出，金融市场讨厌不确定性，德国必须捍卫欧元。

　　周五(12日)亚市早盘，欧元/美元再度掉头向下，汇价再度失守1.42关口，目前交投于1.4185附近。分析师表示，欧盟裸卖空禁令为市场增添诸多不确定性因素，这激起市场的负面反应。

　　据两名熟知内情的消息人士称，负责协调欧盟市场政策的欧洲证券与市场管理局(ESMA)正考虑在整个欧洲地区暂时禁止卖空，此举旨在遏止市场上的混乱形势。

　　对此，ESMA发言人鲍威尔(Victoria Powell)表示，“我们正在与各国当局一起展开讨论，并将就我们是否需要采取协调行动的问题作出决定。”她拒绝就详细情况发表置评。

　　由于市场传言法国将步美国后尘，该国AAA顶级信评很快将被调降，导致全球金融市场动荡不已，欧洲金融类股更是领跌欧洲股市。昨日，欧洲银行类股再度下挫，拖累欧元汇率大跌。

　　法国监管机构金融市场管理局(AMF)表示，禁止对该国11支金融保险股裸沽空，禁令自声明刊登起生效，有效期15日。AMF声明称，对部分金融保险股禁止裸沽空，或者增加现有的裸沽空仓位。

　　信用违约掉期(CDS)价格显示，法国与其它欧元区核心国的差距正在拉大，市场担心法国的财政将无力援助债台高筑的邻国。法国国债CDS远高于其它三类，已经达到欧元诞生以来的最高位。

　　自4月以来，法国国债CDS累计上涨113个基点，11日达到纪录最高水平175基点。而德国国债的CDS价格为82基点。市场担忧情绪直接挫伤欧元等欧系货币。

　　沉寂多日的金融大鳄索罗斯(George Soros)指出，近日全球市场进入危机模式，是因为欧洲解决危机不力，不足以让市场放心。目前唯有德国能够扭转欧洲瓦解和欧元崩溃的趋势，他呼吁德国必须捍卫欧元，欧洲摆脱陷阱的唯一道路是引导金融市场的反应，而不是在事后屈服于金融市场压力。

　　索罗斯警告称，目前欧洲情况正在变得难以为继。欧洲当局希望赢得行动时间，但时间不等人，危机正在快速走向井喷。

　　索罗斯指出，德国和其它AAA国家必须接受某种形式的欧元债券机制。否则的话，欧元小命难保，欧元崩溃将掀起全球金融当局根本无力控制的银行危机。

　　索罗斯表示，目前唯有德国能够扭转欧洲瓦解的趋势。德国醒悟的时间越长，所需要付出的代价就越大。