阴阳师秘录百度网盘:如何在新一轮经济衰退中制胜

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字体鉴于美国陷入新一轮衰退的风险正不断加大，投资者必须相应地调整自己的投资组合。

美国国债评级上周五晚间遭下调的事实凸显了投资者对自己所作投资进行审视的必要性，你必须自问，为什么要持有这些资产，及自己承担的风险有多大。要保证你的投资在充满挑战、低增长甚至零增长的大环境下制胜，你必须对投资进行彻底的再评估，包括投资组合中国内及国际股票的类型与持有数量、你对新兴市场、现金及美国国债的看法，甚至包括你持有黄金的理由。

驻多伦多的投资管理机构Gluskin Sheff首席经济学家兼策略师David Rosenberg指出，当前的关键问题是新一轮衰退是否已经开始。

从过去一周全球股市遭遇大规模抛售的情况来看，投资者显然相信自己已经知道了答案。

上周四股市的疯狂暴跌、上周五惊心动魄的大幅振荡及避险资产美国国债的大幅反弹表明，投资者已经确立抗跌性的投资立场，而且恐怕已很难回心转意。

出于对美国政治局势的担忧，债务评级机构标准普尔公司(Standard & Poor’s)已经破天荒地摘掉了美国AAA评级的帽子，将美国评级下调一档，至AA+级。在这种情况下，股市和债市投资者还必须考虑新的方法，以从更为严峻的市场环境中获利。

标准普尔股票研究部门首席投资策略师Sam Stovall上周五在向客户提交的一份报告中称，导致此次抛售的因素尚未着手处理，更不用说得到圆满解决，有鉴于此，预计本轮回调行情可能尚未结束。

尽管12个月内经济再次陷入衰退的可能性正不断加大，许多市场观察人士认为出现这种情况的概率约为三分之一，但认为经济将成功摆脱当前艰难的阶段性疲软、而不会陷入衰退的人们可能最终判断正确。

但无论如何，投资策略应进行调整都是再明确不过的事实。以下是确保投资者保持领先的一些制胜策略：

1.重新审视美国股市

股市投资者都知道美国经济处于缓慢增长的轨道，但直到上个月之前，大多数人还都相信美国经济的增长势头将逐步得到改善。

因此，当美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed) 6月底结束第二轮定量宽松政策时，投资者们也开始明白，脆弱无比的美国经济仍然需要得到救助。人们希望强劲的企业部门能通过资本支出与创造就业向美国经济提供支持。

但此后局势不断恶化。令市场信心遭受重创的债务上限谈判、美国政府最新确立的财政紧缩计划，及令人质疑第二轮定量宽松政策效果的经济数据引发了市场担忧，对脆弱不堪的美国及全球市场而言，最大的威胁恐怕不是通货膨胀，而是经济衰退。

Research Affiliates创始人Rob Arnott称，我们之前看到的不过是通过卯吃寅粮地赤字开支和货币刺激支撑起来的一场复苏幻境。Research Affiliates是总部位于加州纽波特海滩的一家投资管理公司。

Arnott补充称，如果财政和货币刺激政策没能让私人部门重焕活力，就说明刺激政策走向了失败，这意味着美国再次陷入永无止境的衰退之中。

这种情况对企业与消费者支出均有害无益。因此，避险投资者当前更关注安全保本，而非资本收益。股票投资者目前在争相买进那些传统上抗衰退及派息较高的类股，如公共事业类股、医疗保健类股及消费必需品类股。

投资者应该在上述类股中寻找股息率高于平均水平、现金流充裕、所出售商品为无论经济好坏都必不可少之商品的企业。在最好的情况下，表现强劲的企业能够利用竞争对手走下坡路的契机抢占市场份额，在经济萧条的情况下增长势头反而更为强劲。

Gluskin-Sheff的Rosenberg在邮件中称，关注多样化混合投资组合是最佳的选择。这种投资组合带来的收益远高于购买美国国债所能带来的收益。

Rosenberg还表示，经验丰富的投资者可以减少对小型高成长类股等高风险类资产的投资，选择规模尽可能大的企业进行投资，从而实现潜在收益的最大化。

他称，在目前的市场环境下，相对价值策略将有利可图，即作空低流动性高周期性的股票，同时作多一篮子高质量弱周期性股票。

可以考虑将那些在旨在市场下跌时盈利的共同基金作为对冲工具。《股票交易员年鉴》(Stock Trader’s Almanac)的主编Jeffrey Hirsch青睐两个所谓的熊市基金，分别为Grizzly Short基金和Federated Prudent Bear基金。

Hirsch称他预计股市将进一步下跌，他预计道指近期将跌至10,000点。

他还表示，避免急于作多单个个股或者大盘，因为未来几个月中它们的价格可能会变得更加便宜。

不过，由于市场走势振荡且面临很多不确定性因素，不要把任何事情想当然。在情况瞬息万变之际，投资者更需要紧密地关注其投资组合。Wells Fargo Advisors首席股市策略师Stuart Freeman称，例如医疗保险和消费必需品类股，在增持这两类股票时要格外谨慎，原因是当市场开始另一轮上涨时，它们往往表现滞后。

2. 对中国和新兴市场保持警觉

若美国陷入衰退，新兴市场预计将出现进一步回调。

新西兰梅西大学(Massey University)的新兴市场专家Usha Haley称，新兴市场与美国紧密相关，美国仍是全球最大的市场，因此也是新兴市场最大的消费者。

虽然新兴经济体现在并不如过去那样直接依赖美国经济，但它们与中国经济的联系日益密切，而中国的经济状况则直接依赖与美国经济。

如果美国衰退导致中国经济增速放缓，中国对大宗商品的庞大胃口也将缩小。那么首当其冲的将是巴西。Haley称，中国已经超越美国成为巴西最大的贸易伙伴国，成为石油、天然气、煤炭和矿产的最大买家之一。

Frontier Strategy Group的定量分析实务主管Matt Lasov称，美国的贸易伙伴国最容易受到影响。

不过Lasov称，中国以及石油出口国等美国贸易伙伴国已经积累了大量储备，它们可以用这些储备刺激经济。

他称，墨西哥等美国的贸易伙伴国可能由于缺乏外汇储备更面临更大的风险。他指出，印度、波兰、土耳其和印尼等主要依赖国内消费的国家受到美国经济衰退的影响将最小。

3.买入美国国债和公司债券

分析师和债券管理公司称，美国国债已经吸引了避险投资者，仍是最佳的避风港，而垃圾债则会大幅下跌，如同之前经济衰退时一样。

与此同时，那些基本面强劲拥有高评级的公司所发行的投资级债券将追随国债的涨势。但收益率不会像国债下降那么多，从而将扩大两者之间的收益率之差。

嘉信理财(Charles Schwab)固定收益产品策略师Kathy Jones称，如果美国经济陷入衰退，国债将继续表现良好，收益率之差将扩大。

不要忽视一个事实：公司资产负债表普遍健康，负债较低，且现金流为正。

Gluskin Sheff的Rosenberg称，如果说有什么可以被视为经济衰退的证明，那就是公司资产负债表，因此需重点关注企业的信用状况。他建议寻求收益的投资者应寻找那些信用质量达到A级但收益率却接近BBB级的公司的债券；目前BBB级债券的平均收益率为5%。

尽管如此，在当前严峻的经济环境下，许多策略师更看好美国国债。

MFS Investment Management的首席投资策略师James Swanson表示，如果要选择债券，则应该购买美国国债，因为从历史表现看，美国国债在经济衰退期间的表现最好。

此外，The Big Picture博客的作者、FusionIQ首席执行长及投资策略师Barry Ritholtz称，持有一些现金向来都是不错的选择。

Ritholtz表示，在当前这种长期熊市中，投资者的工作就是管理风险和保存资本。他建议的投资组合配置是，约25%现金，25%债券，剩余50%投资股票和大宗商品。

4. 购买黄金

在美国最近的两次经济衰退中，黄金一直都是避风港。在2007年12月至2009年6月发生的第二次世界大战以来持续时间最长的衰退期间，黄金期货上涨18%。道琼斯工业股票平均价格指数同期则下跌37%。

在2001年3月至11月的衰退期间，黄金上涨3.3%，而道琼斯指数则下跌5.7%。

Optionsellers.com投资组合经理James Cordier表示，目前的情况已接近二次衰退，而黄金依然是规避风险的投资。

经济衰退将使欧洲和美国把接近零的利率水平维持更长时间，并将导致货币贬值，这两个因素都是支撑金价的重要支柱。Cordier称，尽管金价持续走高，但在经济衰退的环境中，作为最终保值工具的黄金将有不错表现。

他还表示，如果出现二次衰退，则更应买进黄金。黄金的货币功能将越来越受欢迎。

行业通讯《 Strategic Short Report》的编辑Dan Amoss表示，黄金正重新成为多数央行的储备资产，因为黄金是债券等央行其他储备资产的一种天然风险对冲工具。

Amoss还称，由于央行资产规模不断扩大，所有的央行都会相继增持实物黄金。富裕人群也应增持黄金。机构投资者通常会最后一个购买黄金，而且他们可能在更高的价位买进。