九乡新闻网长治艺考生文化课集训:五问美国政府
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/03 20:30:22
上周，美国的电视和广播中激荡着各种不和谐音。这是因为随着提高债务上限最后期限的临近，几乎每一位称职的专家和政界人士都在发表自己的看法，评论下一步会发生什么、或应该怎么做。
但有两个重量级机构明显失声：美联储(Fed)和美国财政部。最近几周以来，两大机构的高级官员们一直以笼统的语言警告大家，注意未能提高债务上限将会带来的风险。他们也一直在试图让投资者相信，这种风险不大。
但两大机构都没有做到的是，向金融界清楚明了地解释：如果在8月2日以前，提高债务上限的协议仍未达成，或美国国债的信用评级被调低，它们会怎么做。尽管这种沉默情有可原（毕竟，到目前为止没人愿意承认存在这种可能性），但沉默正在加重人们的焦虑感。本周，华尔街最大金融集团之一的负责人表示：“他们什么都没说，即便是在私下场合。”这位负责人跟其他人一样，感到“不知所措”。
那么，在接下来的日子里，银行家和投资者们究竟希望知道些什么？最呼之欲出，让银行家、政界人士和普通民众都感到担心的一个问题就是：假如未能达成提高债务上限的协议，据说美国财政部在8月2日之后就将不得不砍掉某些支付项目，那么哪些项目会获得优先支付？然而，除此之外，还有一系列更具技术性的问题是市场所担心的，也是财政部和美联储需要妥善解决的。这些问题如下（重要性不分先后）：
●如果美国国债被降级，或遭到技术性违约，那么美国政府可能采取哪些措施，以支撑美国各货币市场基金(MMF)？目前，各货币市场基金持有大量国债，假如国债价值缩水，或出现技术性违约，将侵蚀这些基金的资产净值，继而可能导致市场集中赎回（类似2008年开始出现的那种规模），特别是考虑到这些基金并不像银行存款那样保护。但鉴于集中赎回可能产生系统性影响，还不确定美国政府会不会采取行动。
●如果部分市场冻结，美国相关部门是否会入场充当最后交易商或融资人？就目前来看，美国国债的流动性似乎不太可能会因为降级而下降；毕竟，这是世界上最有深度的债券市场。但讽刺的是，美国国债降级可能会迫使一些资产经理出售风险较高的投资工具（比如BBB债券），以维持其投资组合的平均评级基准。这可能会带来问题。另外还存在一个风险，即所谓的回购市场可能会冻结。这几乎必然会促使政府出手干预（接受债券作为抵押品，然后发放贷款）；但这么做能有什么效果，我们还不确定。
● 如果一些银行的资产负债表膨胀，监管机构会就资本标准采取什么措施？近几周来已有迹象表明，资金正大批涌向被认定为“安全”的欧美银行；如果这一趋势加速，可能会扰乱部分银行清理自身资产负债表的努力。银行家猜测监管机构对此会持宽大态度；但这仍然是不确定的。
● 如果美国债务的“零风险”身份开始瓦解，监管机构与投资组合经理将如何回应？目前，美国国债在银行资本充足率计算中是按零风险权重计算的。银行监管者不太可能会改变这一规则。然而，有一些银行已经在重新评估抵押品政策。周四，芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)提高了美国国债作为抵押品的折价率。
目前的好消息（就算是好消息吧）是，这些问题（谢天谢地）仍是纯理论性的；协议仍有可能会在斡旋下达成，从而使降级得到避免。
好上加好的是，财政部与美联储知道他们需要尽快给出答案。但这些问题最起码揭示出了两个关键的事实：一是，因为这场债务闹剧，金融体系向未知水域倾斜了多少；二是，还有多少改革事务迄今仍未完成。过去3年，相关部门已经解决了雷曼闹剧（比方说CDS）所揭示出的一些系统性缺陷。但货币市场基金或回购市场等极重要领域的改革，进展却一直缓慢。
难怪市场如此不淡定。当局的危机管理——与沟通——技能可能很快将再次经受考验。我们还是祈祷它们在过去4年得到了提高吧。