镁打火石使用注意:华尔街试图控制风险的模型（上）

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华尔街试图控制风险的模型（上）

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陈思进 2011年07月24日 18:49 阅读(1041) 评论(6) 分类：财经随笔

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    既然期权期货风险这么大，那么是否有什么方法来控制风险呢？答案是肯定的。华尔街一直在试图将金融衍生产品的风险，控制在一定的范围之内，以最大限度地获得高利润。非常凑巧，笔者刚进华尔街时，便有幸来到银行家信托风险管理部（Risk Management），从事的第一个大项目就是研发一个控制风险模型系统。

试图控制风险的模型（上） ——华尔街的猫儿腻（六）

文/陈思进

　　“期权期货及其他”系列刊登之后，好些读者问，既然期权期货风险这么大，那么是否有什么方法来控制风险呢？答案是肯定的。华尔街一直在试图将金融衍生产品的风险，控制在一定的范围之内，以最大限度地获得高利润，可是结果如何呢？

　　接下来，给大家简要地介绍一下华尔街控制风险的几种最典型的金融模型。

　　非常凑巧，我刚进华尔街时（还分不出东南西北呢），便有幸来到银行家信托风险管理部（Risk Management），从事的第一个大项目研发一个控制风险模型系统。衍生产品在华尔街正大行其道，霸菱银行的李森赔掉了10亿美元，大和银行的井口俊英也赔掉10亿美元，住友银行的滨中康雄就赔得更多了，高达20亿美元。所有这些损失都是衍生产品造成的。期权期货就好似疯狂的烈马一般，怎样才能驾驭它呢？于是，华尔街各大投行纷纷开始了风险模型的研制开发。

　　我们这个风险管理大项目中，最关键的部分Octopus（“章鱼”）就是在那样的背景之下启动的。章鱼是有着八条爪子的一种动物，之所以为这部分取其名，就是希望它能像章鱼那样四平八稳，给公司的一篮子投资带来稳定收益。而“章鱼”的心脏部分就是蒙特卡罗模拟模型（Monte Carlo Simulation）。

　　有人会问，“蒙特卡罗模拟”模型的原理到底是什么呢？其实说白了，这个模型的原理就是统计学上所指的正负相关度。我们知道，世界万物都互相关联，有些是相辅相成，有些是此消彼长，在金融上也一样。比如房地产和银行贷款利率，银行贷款利率一升，房价就会下跌，属负相关；有些是正相关，如纽约和伦敦的股市，伦敦股市比纽约早5小时开盘收盘，一般伦敦一涨，纽约也涨。而投资收益高低的根本原因，就在于各种因素之间的相互影响。只要选样有效，我们便可根据过往的金融数据，推断出各个事物间相互影响的程度是1比1还是1比2等等。蒙特卡罗模型就是以“实验模拟”的方法，用随机数（Random number），然后用统计方法，模拟未来。

　　对于没有学过统计学的读者来说，上面这段话听上去很像“天方夜谭”。就此打住，不再多说。不过，模型设计的选样大家应该是熟悉的，比如利率、汇率、债券、股市、油价、黄金等等，这些都是投资收益互相影响的各种因素，一旦确定了选用的二十个因素，就可以用电脑程序产生二十组随机数，然后组成20乘20的矩阵，再按蒙特卡罗模型方式演算出来。

　　在电脑还没有普及的时代，一个5乘5的矩阵，用笔要计算半天才有结果。假如矩阵超过6的话，几乎就没辙了。现在用电脑计算6乘6的矩阵，只需两个“For Loop”（计算机语言），六七行编码、运行不到1分钟，甚至几秒钟，便全部搞定。没有电脑真是不可想象。那时，我们系统的GUI（给交易员所用的界面）是微软的Excel试算表，等演算结果出来后，在Excel上便显示出各种各样的曲线图，真有如梦幻般的感觉。我们的系统，在华尔街属于所谓的Middle Office，是整个交易系统里承上启下的关键部位。

　　必须注意，选样的因素越多，模拟的程度也就越接近现实。到了第二个版本时，选样因素便增加到100个，电脑的编码几乎不变，只需在Excel的一个版面上加列新的各种因素即可。最后，我们把选样一直做到200乘200，全世界但凡能考虑的因素几乎全考虑到了。这时，令人震惊的已不是金融，而是电脑的力量，很难想象如果没有电脑，需要用多少人力才能算出如此复杂的矩阵；而等到算出来之后，大家可能都变成陈景润了。

　　由此可见，华尔街玩的游戏越复杂，对电脑技术的要求也就越高，而电脑的发展反过来又驱动了华尔街的运行。可以这样说，没有电脑的发展，就没有今天的华尔街。

　　从1994到1997的那几年，各种金融衍生产品层出不穷，而且包装得也越来越花哨，杠杆儿也越来越长。押宝押对了，交易员一笔交易就可以给公司赚进几百万美元。那时的华尔街，大家一坐定就开谈衍生证券，到处可见红眼睛、黑眼圈的人们走来走去，都快做疯了！

　　其实在前面的文章中提到过，衍生证券市场和普通股票不同，是零和游戏，有赢就有输。你要是听说有人一下子赚了几百万，就知道这会儿不定在哪个角落里，有人亏了几百万。

　　1997年前摩根士丹利公司的交易员弗兰克帕特诺伊（Frank Partnoy）写了一本书，书名《FIASCO》（国内好像翻译成《诚信的背后》），就披露了这种游戏的内幕。他所在的那个部门，平均每年每一个人给公司赚进1500万美元。可以想象与此同时，又有多少人已经亏“死”了。我前面提到的巴林银行，可能就是他们的受害者之一。

标签: 蒙特卡罗 华尔街 交易系统 投资收益 黑眼圈

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