锁骨骨折后注意事项:：股市为何如此难涨？

 
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　 当前股市逻辑思考：股市为何如此难涨？ | 2011-7-10 19:40:00
股市中一直存在的现象是，负债率低而净资产收益率又高的企业估值较高，而估值较低的企业大多为周期股且负债率高，一旦财务状况出现问题，估值也将忽高忽低。如今就出现了低估值的怕资产出问题，如银行地产；高估值的又觉得不够吸引力，如白酒和医药；故而市场陷入进退两难境地，如果要打破这一现象并吸引场外资金入场，要么低估值的资产质量改善，要么高估值的绩优成长股主动下跌降低估值，又或者它们的成长性不断超预期。以上现象充分说明，当前优质公司少而股市中的资金相对较多。 如果站在上面的角度想，就不难理解，管理层为什么要不断的发新股，其目的就是想增加优质公司的供应，只有大多优质公司的估值降低才可以吸引场外资金进来，否则，硬往股市里面赶是没有用的。但现在的问题是，新发行的公司，优质公司依然不多甚至没有，而且从扑克牌上市现象看，管理层手里的优质企业也已经不多了。就像有同行说的那样，真正的好公司，大多都不愿意上市。想上市的，是自己的造血功能不行了，而又贷不到款，才到股市中融资的，这样的企业，连银行都不愿意贷款，还能优质到哪里呢？即使企业是优质的，在上市之前，就已经被投行把估值搞上天了，到了二级市场又怎么能吸引场外资金呢？还有的上市动机就是为了套现，上市前粉饰业绩，上市后拼命套现。 所以说，以后不要指望管理层会救市，因为，这样的市场不需要救。你不救市，企业估值已经很高了，如果再救市，企业估值岂不是更高，如果企业估值一直如此高，其回报率远不如银行，场外资金宁愿买理财产品或存银行也不买股票，仅靠几个救市政策又有什么用呢？ 但是这里，又有一个新的问题了，普通老百姓和大多数散户股民为什么觉得民间和股市缺钱呢？那是因为贫富差距导致的。大家应该很清楚，这几年M2/GDP的比值增长的很快，也就是M2相对于GDP增长的快。说白了就是定期存款增加的太快了。大家想想，什么样的人会有定期存款呢？一个是富人，钱多的花不了，只能存银行。一个是有钱的企业，比如垄断的央企，它们钱多了，项目少，自然要存银行。哪怕你国家发的货币再多，都会通过不公平竞争向少数人和少数企业集中。所以，这就出现了，看上去货币发多了，应该回收，但是一回收，民营企业就死、老百姓就下岗，就没钱。因为多的钱根本就不在大众手里，而是被少数人集中起来了，都进了M2了。 当然，股市的保证金也在M2中，但是如果要让股市好，M2中的储蓄要转变成股市保证金，但是这个靠什么来转变呢？这个储蓄凭什么要把年利率3.5%的固定收益的无风险存款转到股市呢？那就必须要求股市的回报率远高于3.5%，如果我们以一年这么短的期限为思考（其实，考虑远了也没用，股民能想一年的事情就已经不错了），股市收益率远高于3.5%，也就是要求企业市盈率要远低于100/35=28.57倍。因为企业盈利不一定都是现金，有的是应收款，会有坏账，而且企业投资的项目还有可能存在风险，利润不稳定等等。所以，股市的要求回报率要远高于银行才可以。我们以20倍市盈率为界限，其实，这个5%的收益率远不能满足投资者的胃口。就算是20倍，企业低于20倍的也没有几个，多数都是银行和地产，这两个板块存在的问题，大家都很清楚，一旦资产有问题，市盈率可以从不到20倍迅速变成负数。 所以说，你要救市，也得救的起来，要刺激股市也得刺激的了，而且，在通胀如此高的情况下，股市好起来了，通胀能控制的了吗？如果想明白这些问题，我们就可以理解管理层的举动了。为什么以如此的速度发行新股，不发，市场估值已经如此高了，银行资金都沉淀在银行了，如果停发，那就更不可能了。 有的投资者说，现在股市好像越来越理性了（当然有个别的股票还有很不理性的表现）。说的很对，因为钱都在理性人的手里。如果要让银行的钱进股市，这些钱必须要分散在非理性人的手里，其实就是老百姓、散户。他们手里只要有钱，就有强烈的理财冲动，因为他们的钱不足够多，远没有实现财务自由，他们需要赚钱养家、买房、防备意外和子女教育等。而且，他们又喜欢追涨，所以，股市一好，他们就往股市里面钻。但是，这些多余的钱都在富人和垄断企业手里，他们理性的很，而且不急着赚钱，他们以资金安全为第一选择。所以，自然就不会往股市钻了。那么，什么时候，才会往里钻呢？什么时候，优质企业的市盈率也降低到20倍以下了，什么时候才会往里钻。要实现这个结果，要么优质企业不断的业绩增长超预期，让估价不跌，市盈率就能降低，要么就是主动下跌。前期，股市选择了主动下跌，大家都看到了，接下来，会选择继续下跌呢？还是等待企业业绩表现的更牛呢？大家自己想，应该很容易想明白。 未来，中国股市的状态，应该是或希望是：1、大量优质的企业，像贵州茅台这样的企业有很多，以此来降低市场整体估值，让企业估值以其他理财产品为机会成本做合理的波动；2、估值与银行储蓄资金经常可以产生跷跷板效应（现在差距太大），可以产生很好的移动，否则，央行的货币政策和股市政策就会失灵；3、储蓄资金能更好为企业所使用，同时，企业能不断的为股市造血，水涨船高，所有股东可以享受到企业成长的好处。 要实现上面的状态，首先是先把估值降低下来和银行理财产品能够对接，现在的办法就是发新股，通过国际版引进更多的优质公司来分流目前优质企业股票上的资金。（大家想想这个，就能明白，国际版为什么要推，人民币国家化只是其中一个原因）；然后，就是怎么样能让企业提高自身的优质程度。最后，是一个最艰难的工程，就是如何降低贫富差距，否则，货币政策失灵是早晚的事情。 
 
 
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 个人资料  周贵银，男，上海证券报（中国证券网）特约财经评论员，上证财富俱乐部理事长，著有《实战龙头股》和《炒赢中长线》。 信奉理念：价值投资
倡导风格：快乐投资 信箱:zhougueiyin@126.com 新浪微博：http://weibo.com/guiyin88
 
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