银河帝国系列:徐一钉:2610点反弹背后的逻辑

　　近期A股市场走势很纠结。一方面，今年以来，多数机构没有盈利，甚至亏损，这些机构有很强的做多情结。7月5日，当大盘在2820点上冲遇阻后，上证综指依然在2800点之上盘整了5个交易日。7月12日，受欧债危机恶化、美国和欧洲股市大跌的拖累，即便是上证综指当日下跌48点，盘中也表现得很不情愿，随后一个交易日迅速收复失地。多方似乎不愿“轻易放弃”，只要有机会，就要维持A股市场的强势，以吸引场外资金的积极介入。

　　另一方面，2610点以来，推动反弹的主要力量是存量资金，参与这轮反弹的资金并不充裕。虽然存量资金努力营造强势特征，并把上证综指维持在2800点附近。由于2850点之上，是A股近三年的密集成交区，如果没有增量资金（大量的，而不是少量的）的积极介入，存量资金很难把上证综指推高至2850点之上。每日不断切换的热点，暴露出A股市场目前没有“领军”的个股和板块热点。每日小打小闹的短线炒作，暴露出现阶段做多机构理想（乐观预期）和现实（步履蹒跚）的差距。

　　从历史经验看，大级别的反弹必然出现一批走势凶悍的“标志性”股票。比如2319点见底之前，成飞集成是标志性股票，随后壹桥苗业等个股凶悍的走势，反映出2319点反弹很“强劲”，有很高的参与价值。再如去年9月底，A股市场结束两个月的调整，国阳新能等是当时的“标志性”股票。延伸来看，一轮中期行情（或反弹、或上涨）一定要出现标志性股票，而标志性股票所在板块就是这轮行情的热点板块。没有标志性股票出现的反弹，注定是短命的。

　　2610点反弹至今，已经出现累计涨幅超过50%的个股，但比起成飞集成等标志性股票，它们的走势还不够凶悍（短期内累计涨幅、连续封涨停板的能力），距离“标志性”股票还有不少的差距。除了航母概念外，近期市场热点依然是“老面孔”，并没有出现新的“主题”和“概念”，更像是对以前的热点炒剩饭，反映出2610点反弹的级别要比2319点的反弹级别低，也比去年9月底2573点—3187点反弹级别低。目前上证综指重新逼近2850点的密集成交区，短期将围绕2800点震荡整理，反弹中依然呈现板块轮动的特征。

　　由于很多机构的仓位在3067点调整前后没有降下来，包括公募基金、私募基金、券商集合理财等专业投资者今年上半年业绩不尽如人意。再加上短线资金、仓位轻机构做波段的冲动，从博弈角度看，一旦A股市场出现止跌，不管基本面如何，大家都有“强烈”的做多“情结”。这也就不难解释，为何对一些明显的偏空因素，很多机构都解读为“偏好”，2610点反弹背后的逻辑就在于此。

　　现在A股市场的问题是，银行发行的信托产品的年化收益率很高，期限30天信托产品年化收益率4%-5%，一年期的年化收益率8%甚至更高，这对很多投资者很有吸引力。2610点反弹以来，“打一枪换一个地方”的热点切换，是典型的游击战风格，反映出增量资金十分有限，推动反弹的主要力量是存量资金。各类机构都站在“各自的山头唱各自的歌”，希望投资者能“爬上他的山头、唱他的歌”。而在反弹中减仓的资金，其中的一部分则流向上述信托产品。总体上看，参与这轮反弹的资金并不充裕。

　　7月15日，居民储蓄余额与A股流通市值的比值为62.15%，该比值历史最高值是70%。33.25万亿的居民储蓄（6月份数据），支撑20.8亿元的A股流通市值已经很吃力了。即使该比值再次达到70%，A股流通市值年底前极端值为23万亿。也就是说，目前资金面并不支持A股市场全面上涨。受到资金面的约束，A股市场将呈现自我缩容以达到资金和筹码的平衡。在没有新的利淡因素出现前，上述机构将努力维持A股市场的强势，这种走势在今年2、3月份曾出现过。

　　受资金面的约束，当看多机构热情尚未退却前，大市值个股很难有好的表现，更可能成为被冷落的对象，跌出来的市值由中小市值股票上涨来填补。就如同2010年，以银行为代表的大盘蓝筹股的下跌，换取中小股票表现的空间。虽然热点将主要围绕小市值个股或板块展来开，但热点的切换速度更快，普通投资者较难把握热点切换的节奏。

  钱江晚报  

　　一年间，物价涨了多少？每个人都会有不同的感受。同样100元，一年前后，买到的东西少了多少？这样的对比或许更直接点。 为此，本报特意选取了十几个居家生活的样本，对比一下杭州市场上今年7月12日和去年这个时候的零售价格，将100元的实际购买力做了对比，这样就可以更直观地了解到口袋里的100元究竟“蒸发”了多少。

　　一年间，100元少买了9斤花生米。2010年7月27日，杭州市粮油批发交易市场小杂粮行情显示，花生仁价格5元/斤，2011年7月12日，在农贸市场花生仁零售价格要9元/斤，五谷杂粮中属涨幅最大。荞麦相比去年每斤涨了2块6，其他涨幅不大。

 
　　一年间，100元少买了75枚鸡蛋。据大农网信息显示，2010年7月7日杭州普通鸡蛋价格为3.4元/斤。2011年7月12日，农贸市场普通鸡蛋价格为5元/斤，而土鸡蛋价格达到17元/斤。鸡蛋价格依旧呈上涨态势。

　　一年间，100元少买了8.5斤玉米。受年初南方干旱北方寒冷影响，国内玉米减产，加上少数游资囤货炒作，玉米价格持续攀升，现在零售市场的甜玉米价格达10元/公斤，而去年这个时候只要7元/公斤。

　　一年间，100元少买了13.5斤黄豆。今年“豆你玩”还没歇着，从绿豆换到了黄豆，去年这个时候散装黄豆只要3.8元/斤，现在要8元左右。

　　一年间，100元少买了一只西瓜。在杭州市区水果超市，2010年冰糖红玉西瓜2.68元/斤，2011年为2.98元/公斤。其他品种的西瓜价格略有上涨基本没变。

　　一年间，100元少买了33盒豆腐。“豆你玩”带出“腐不起”，豆制品今年起全线涨价。百姓家常菜的原料之一白玉豆腐每盒从1块涨到了1.5元，最常吃的卤水豆腐都从1.5元/块涨到1.8元/块，豆腐干从5元/斤涨到6元/斤。

　　一年间，100元少买了3条鲈鱼。2010年7月鲈鱼每斤12~13元左右，2011年7月12日当天卖到20元/斤。其他鱼类价格均有上涨，如包头鱼2010年7月售价5-6元/斤，2011年7月12日售价9元~10/斤，如鲫鱼从去年的7月9元/斤涨到今年7月12元/斤。

　　一年间，100元少买了2斤8两五花肉。2011年猪肉价格飙升，逼近牛肉。2010年五花肉价格11元/斤左右，2011年7月涨到16元/斤。普通家庭一盘红烧肉成本提高至少5元。

　　一年间，100元少买了2升汽油。去年来，国际油价一直高位盘整，国内车主也跟着受累。去年7月93号汽油为6.53元/升，历经几轮调价后现在涨到了7.46 元/升。

　　一年间， 100元少洗5次车。 去年这个时候15元一次，办卡一次才10元，现在起步价就是20元，个别贵的已经到了25元，原本100元能洗10次车，现在只能洗5次。

　　2010年的年度汉字是“涨”字，2011年已经过去了一半，“涨”依然是物价的总趋势，对百姓的日常生活产生越来越大的影响，百姓的钱袋子越来越不经用。“我现在最怕听到的两个字就是‘涨价’，几乎每天都有东西涨价。”在菜场买菜的周阿姨感慨钱不够用。5年前家里装空调，拆装费只要50元，今年竟然要200元。

原因如下：

1：最主要原因，祁斌：IPO高峰或维持10年 强调有效对接，我非常赞成张化桥的看法，大量的造假平庸公司正在通过权钱勾结进入市场吸血，而且还名正言顺叫对接。目前很明显的态势，不但发行速度没变，而且刚刚弹了2天，新发的股票又回到38倍，而在反弹之前是20倍以下。在这里可以做一个判断，后面很长时间市场将完全倾向于融资。

2：影帝说可控，我坛非著名研究员就说的确可控，可控不可控问问自己心里，影帝这10年，可控的事情还少吗？这是一个反弹的借口，绝不是重要根基。通胀的问题影响的是资金预期，而不是货币政策的直接方向性变化。

3：所有机构众口一词看反弹，这在历史上比较少见,在反弹的时候如此提前信心满满，有的还喊出大牛市的口号，这个有悖规律。

4：市场的流动性，社会的流动性已经在民间高利率的资金游戏中无法自拔，敢问哪里来的那么多钱去推动大盘股？银行要发债了，而且明显是有一种和国外口风对练的护盘资金在为了面子而战，反弹的节奏和时间将取决对大盘股里面的资金何时停止买入，最直接的参照物是工行2桶油的走势。市场只有反弹，机会在错杀股和部分概念股和部分预增股。货币政策的微调只能提供短期反弹基础，而如果社会资金游戏的不停止，股市将继续缺血，最直观的就是民间利率的走势。

5：二级市场的定位让人尴尬，执着发行的1级市场所有食物链利润将全部倾倒在2级市场的资金中。这是我判断市场最重要依据。
 
 影帝这届的本质是挣钱花的不如印钱花的，让挣钱花的人都绝望了，我现在非常担心下一届是炒股票的不如发股票的，最后让炒股票的人全绝望，目前有这个苗头。