A股估值迷局

2011年07月11日11:41 来源：理财观察 作者：丁超 欢迎发表评论0 字号: #mainleft .concent { overflow:visible}.shareBox{ overflow:visible;right:0px;height:20px; padding-bottom:15px; line-height:20px;font-size:12px;color:#d9d9d9}.shareBox span{color:#666; vertical-align:middle}.shareBox span.word_desc{color:#666; display:inline-block; padding-top:1px;}.ssina_btn,.sqq_btn,.skx_btn,.srr_btn,.sdb_btn,.shxwb_btn,.ssohu_btn,.sqqz_btn{display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/home/icons-share.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}.ssina_btn{background-position:0px -198px;}.sqq_btn{background-position:0px -162px;}.skx_btn{background-position:0px -37px;}.srr_btn{background-position:0px -77px;}.sdb_btn{background-position:0px -117px;}.ssohu_btn{background-position:0px -234px;}.sqqz_btn{ background-position:0px -269px;}.shareBox a div{ position:absolute; overflow:hidden; width:0px;background:url(http://img.hexun.com/home/sharetip.gif) no-repeat 0 0px;height:20px; padding-top:2px; color:#666; text-align:center;text-decoration:none; line-height:18px; }.shareBox a:hover{ text-decoration:none}.shareBox a:hover div,.shareBox a .on{ top:-20px; width:91px; left:-38px}.shareBox cite {font-style:normal;}.shareBox .share_R { float:right; padding-top:3px;}#mainleft .concent .shareBox .share_R img { margin:0;border:none;}.shareBox .share_R span { background:url(http://img.hexun.com/share/zwy_pic.gif) no-repeat 5px 0; padding-left:24px; padding-right:3px;}.shareBox .share_R span a { color:#666;}.shareBox .share_R span a:hover { color:#666; text-decoration:none;}.shareBox .share_R span.sc_link { background-position:5px -17px;}.shareBox .share_R span.tj_link { background-position:5px -35px;}.phone_btn {display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/share/10086_share_icon.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}纠错|收藏|推荐将本文分享至：分享到和讯微博|分享到新浪微博|分享到搜狐微博|分享到腾讯微博|分享到开心网|分享到人人网|分享到豆瓣网|分享到手机第1页:估值“陷阱”？第2页:机构迷失第3页:下半场机会第4页:“贫血”的A股

理财观察2011年6月刊

　　撰文=丁超

　　仿佛，又是价值投资者入货的好时机。

　　在经过月余的连续下跌之后，上海财汇统计数据显示，6月17日，沪市A股平均市盈率（TTM，下同）为15.20，同期深市A股的平均市盈率则为30.69。

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　　就当下的沪市A股市盈率水平而言，在过去10年中，仅在2008年4季度出现过比前者更低的低点：2008年10月30日，沪市A股市盈率跌至13.65，数月之后的2009年2月初即回升到15以上。

　　就在同期，以金融股为代表的A-H股的倒挂也达到了最高潮，其中有7只金融股A股相对H股折价超过-10%，而中国平安H股相对A股的溢价率高达39%。

　　估值“陷阱”？

　　事实上，就在今年年初，因为较低的估值水平，A股曾被各路机构谨慎看多。

　　上海财汇数据显示，2011年初沪市A股平均市盈率为18.38，而深市A股的平均市盈率则为39.94，相对过往而言10年而言，这显然已经是接近于底部的水平，然而，仅仅半年之间，沪市平均市盈率下挫接近18%，而深市A股则折损超过23%。

　　大盘股的低估值曾是许多机构看好今年A股表现的重要因素。从年初各行业的市盈率来看，银行股在去年的大幅下跌之后，市盈率处于较低水平，整个金融行业平均为11.81，远低于其他行业。采掘和交通运输则分别18.2和18.59，也都在20倍以下，而受政策调控的房地产业平均市盈率则为22.15倍。

　　然而，就在权重股的低估值背后，则是更多股票并不低廉的身价：尤其是，经过2010年几乎整整一年的“喝酒吃药”行情之后，食品饮料行业市盈率达到了44.68倍，医药行业也有46.96倍。

　　“这两大行业成长性相对确定，每年都有30%左右的成长。”一家大型券商资管部门投资经理评价，“但现在看来，就目前这样紧张的资金面而言，40几倍的市盈率还是高了。”

　　通胀的持续发酵，原本是资源类板块的利好，然而就在2011年初农林牧渔和有色金属的市盈率已经分别高达85.35和76.39；同期，电子元器件和信息服务业市盈率甚至分别达到了96.18和63.72。

　　与今年覆巢之下没有完卵的全面下跌行情不同的是，2010年虽然股市整体是下跌的，但是大盘股和小盘股却是冰火两重天，权重带动大盘下跌，但是中小板的股票却逆势上涨，中小板指从2010年初的5500余点最高涨到7493点，期间涨幅超过22%，许多个股股价实现翻倍。

　　2010年四季度之后，中小板股票在经历大幅上涨之后尽显疲态，“二八”切换被许多人所看好，并终于在今年2、3月份迎来一波比较像样的上涨。

　　好景却是不长。

　　市盈率低的大盘股，以银行、地产为代表，尽管绝对估值仍然较低，但由于悬而未决的调控、再融资预期，加之持续收紧的资金面挤压，很快丧失上涨动能并掉头向下。与此同时，去年暴涨的中小板股票亦踏上大幅价值修正之旅——自去年11月的巅峰时期至今期间中小板指跌幅已超过22%，将2010年的涨幅全部抹去而有余。

　　甚至，A-H股价差也不是一个可靠的估值参考。

　　而在此前，以金融业为代表诸多H股相对A股出现较大幅度的溢价，被认为是看好A股的一个有力理由：其逻辑依据是，香港作为一个成熟的市场，其股价相对A股市场理论上应该更加合理，而长期以来除金融股之外，其他A股普遍价格高于H股，个别股票溢价率更超过300%，反之如果H股高于A股，则被视作是A股被低估的佐证。

　　即使是在2011年初时，已经有19只H股的价格高于A股，这其中中国平安的溢价率为-24.05%，是溢价率最低的一只，另外还有多大14只股票的溢价率低于10%。这些股票大多都是A股中低估值的金融股和一些大市值的股票为主。

　　而66只两地上市的股票中，有多达45只是A股相对于H股出现溢价，其中的16只溢价率超过100%，溢价率超过20%的更是多达41只，但这些股票相对而言市值较小。

　　令人费解的是，截至6月17日，相对于年初而言金融股A-H股价差并没有若预期般缩小，反而呈进一步加大态势。

　　对较长时间以来金融股为代表的H股相对于A股的溢价，上述人士并不认为奇怪，“香港是一个全球资本对中国配置的一个市场，全球配置的资金不会去买很多小股票，它首先的要求是流动性，在这方面大市值股票就是很好的选择，对于全球基金而言，要配置中国市场，理论上主要是去买香港的股票，所以在香港市场这些股票相对于小市值股票而言就会有一个流动性溢价。”

　　机构迷失

　　截至6月15日收盘上证指数为2705.43，指数在不到2个月的时间里损失了之前几个月的全部上涨。

　　即便如此，就指数而言，其绝对跌幅并不若去年：2010年底上证指数收盘价为2808.08点，而6月15日的收盘价为2705.43，跌幅不过3.67%，深成指的跌幅则达到6.76%，而在去年同期，上证指数跌幅已经高达逾20%。

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　　然而，一个看似奇怪的现象是，不论是基金还是集合理财产品，其今年的跌幅都已经大体接近去年同期水平。

　　“去年同期，虽然不少产品的跌幅也不小，但是大多数机构都是跑赢指数的，但今年指数下跌不算多，但机构的跌幅都大过指数表现。”上述投资经理表示，上半年许多机构也都在去年的惯性下，去找一些成长空间比较大，符合经济转型的标的。

　　“道理上是没有错的，但是外部环境发生了变化，这些股票即使跌下来那么多，但就目前的资金面情况和市场预期而言，估值就显得高了。”他说，“在今年的持续的调控下，流动性紧缩，市场估值中枢不断下移，从而导致这些股票大面积地快速下跌。”

　　他坦言，事实上，今年年初机构大多比较乐观，市场普遍认为通胀会在3、4月份见顶，全年CPI会前高后低，许多基金、集合理财和私募一季度的仓位大多比较高。事与愿违的是，CPI见顶的时间越来越往后推延，资金面不断收紧。

　　他透露，针对今年的紧缩政策，他自己管理的产品也做了一下防御，但是也并没有能够想到会跌得这么惨，净值也有一定幅度的折损。

　　“今年表现比较好的基金大多是因为去年拿了很多大盘的股票一直没有动的，在一季度大盘股的估值修复行情中获得一定的收益。”他说，“但如果一直拿着不动，这点获利也都差不多都回吐回来了还不止。

　　根据好买的数据，截至6月15日，227只成立期限在一年以上的股票型基金，仅有4净值上涨，涨幅最大的鹏华价值上涨4.09%。其余223只基金全部出现不同程度的亏损，其中127只的跌幅超过10%。

　　相比于股票型基金最低60%的仓位，混合型基金的仓位限制一般只是30%，但是混合型基金整体的表现却并不比股票型的产品好多少。

　　截至6月15日，混合型基金中仅有王亚伟的华夏策略1只基金今年以来实现净值上涨，其余168只成立时间在一年以上的全部都是亏损的，76只基金跌幅超过10%。

　　甚至，一直被认为是低风险的债券型基金也未能幸免。好买数据显示，截至6月15日146只债券型基金中仅有40只是上涨，超过70%的债券型基金出现下跌，其中跌幅最大的东吴优信(582001,基金吧)稳健C跌幅达到了5.9%，跌幅超过2%的也有40只。

　　此外，一些公司虽然个别产品表现突出，但是整体却并不好，目前表现最好的鹏华价值虽然还有4.09%的收益，但是鹏华的其他基金则没有这样的运气，跌幅最小的鹏华普天下跌6.25%，鹏华精选、鹏华动力的跌幅也都超过10%；“一哥”王亚伟的两只基金虽然表现尚可，但是华夏基金旗下还是有多只像华夏复兴、华夏盛世这样跌幅超过10%的产品。

　　光大证券：被误解的低估值真相

　　撰文=丁超

　　2010年上半年，指数并没有像去年一样大幅下跌，却让更多的机构毫无招架之力地全面沦陷。

　　这其中的祸首，则是连机构也参不透的估值迷局：没有最低，只有更低。

　　何处是底？10倍够不够低？银行股够不够便宜？巅峰坠落的医药股有没有第二次的机会？

　　就以上问题，6月中旬本刊专访了光大证券(601788,股吧)资产管理部。

　　低估值真相

　　Q：年初的时候，A股的估值水平已经接近底部区域，因此很多机构都比较乐观，导致净值较大损失，目前相比年初A股的估值水平进一步下降，您对此怎么看？

　　A：年初的时候机构比较乐观，市场的整体估值也的确并不高。那时候的乐观情绪更多来自于认为主要股指的下行空间不大，事实也正是这样，以上证综合和深成指为例，从年初到现在指数跌幅并不大。

　　但是为什么我们基金这个时候都赔钱了？

　　主动管理型基金不是复制指数的，大家也都在去年的惯性下，去找一些成长空间比较大，符合经济转型的标的，但是这些公司当时的估值很高。在今年的持续调控下，流动性紧缩，导致估值中枢不断下移，在这个过程中，以中小板指为例，今年以来跌幅已经超过20%。

　　同时，进入4月份后，投资者发现实体经济下滑还是比较明显的，就开始担心盈利会不会被下调，包括现在，大家都认为许多公司中期的盈利会被下调，所以5月份以来又出现了一波下跌。

　　这段时间内导致A股估值一直上不去的另一个原因，是股票的供给：银行信贷被控制，国家鼓励直接融资，大量的IPO和再融资，资本市场的畸形定位严重影响了投资者的信心，另外就是国际板的推出预期，对A股的资金构成压力。

　　另一方面，这么长时间以来A股都没有形成持续的赚钱效应，但无论是银行理财产品还是民间借贷的利率都飙到很高的水平上了，场外资金自然不愿意进来这样一个不赚钱甚至还可能亏不少钱的市场里面来。

　　Q：在整体估值水平很低的背景下，今年会不会出现类似去年那样结构性上涨的机会？

　　A：今年的低估值主要是权重行业比较低，但由于宏观经济因素的制约，它不具备一个可持续上涨的空间。

　　今年为什么大家都赚不到钱？因为没有一个持续性的热点可以投资，大家逐渐变得比较短视（除了个别的细分板块，如氟化工），任何一个板块都没有持续的上涨。你会发现一些基金虽然一季度做的挺好，但是如果没有及时调整持仓，4月份一个月就能够把它之前的盈利全部抹掉或甚至出现亏损。

　　今年的特点是没有一个持续的热点，不像去年，只要坚持对了一个方向，如TMT、医药股，虽然某个阶段也出现调整，但是整体上这个热点还是有持续性的。  

　　银行够不够便宜？

　　Q：怎么看估值较低的银行业？许多股票H股相对A股有不少的溢价，为什么出现这样的情况？

　　A：银行股市盈率已经跌到7倍以下，但“市场永远是对的”，银行股的估值低其实有它的内在逻辑在里面。

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　　可能有人说，香港的股价就比较高。但是我认为，这件事情可能要反过来看，是不是香港市场对银行股的估值高了？香港它是一个全球资本对中国配置的一个市场，全球配置的资金不会去买很多小股票，它首先的要求是流动性，所以倾向去配置一些盘子较大的金融类的股票，在香港的中资的银行股相当于享受了一个溢价，但实际上这个溢价也不高，大约也就是10%左右。

　　抛开H股的溢价因素，你去看中国的大部分银行还是靠吃政策饭，靠高利差来实现盈利。但从长期来看，利率市场化的趋势不可避免，就短期而言，市场甚至猜测下一步的加息甚至可能是不对称的，还有地方融资平台贷款坏账的担心，这些都会不利于银行板块。

　　目前的情况是，全社会各行各业的盈利可能都被压缩了，只有银行的盈利水平是最好的，但现在很可能也是银行业的盈利最高峰，这几方面因素叠加起来看，市场给予其低估值也是正常的。

　　当然，我们也认为银行股的下跌空间不大，因此也对银行股进行了配置，只是在目前的宏观和市场环境下，这种权重行业不具备大幅上涨的条件。

　　4月底的时候，我们和分析师进行探讨，认为银行的空间可能就是向上10%和向下10%之间，对一些资金而言可以做波段，高抛低吸，15%左右的波段可能你就得走了，对于定位于长期投资的机构资金并不构成很大的吸引力。

　　Q：怎么看房地产股？

　　A：为什么地产的估值被压得这么低？是大家都觉得调控没有完，房价还是这么高，一旦出现价格松动，量放出来之后，大家对地产股的疑虑应当就会打消。但是我们并不认为房地产板块还会出现过去的“黄金十年”那样的情况，其高速成长的时间已经过去了。你可以把它理解成制造业，土地成本基本上是锁定的，很难降低，毕竟这是地方政府的主要资金来源，而且土地的稀缺性确实存在的。同时房价也基本上被按的死死的，不允许上涨，那行业的利润率也就基本没有上行空间了。

　　房地产行业的集中度会增加，像万科这样的大型公司日子可能会好过一点，但是一些小型公司的资金链可能会断掉，可能会退出这个行业，对大公司是利好，但是地产的利润率也不高，可能只能是像制造业那样10-15倍的市盈率。而目前则是8-9倍，正常的话会有一个估值修复的过程。但是它的前提是全国都出现价格的松动，但房价又不能跌得太狠，市场预期10%-20%是可以接受的。降价之后确实有一部分刚性需求出来了，那么我们觉得房地产还是有一波行情的，30%-40%都是有可能的。

　　总体而言，银行、房地产等权重板块，我们都觉得缺乏大的趋势性机会。

　　Q：我们注意到，光大资管之前比较看好医药行业这样抗通胀、成长较为确定的股票，但是今年医药行业一直表现并不好，请问下一步该怎样应对？

　　A：我们还是长期看好医药，虽然这段时间整体表现不好，但是我们的一些重仓股，像人福医药(600079,股吧)今年年初至今的跌幅和大盘基本持平。

　　我们相信还是有一些股票，短期需要消化一些估值带来的压力，但是长期看未必会给你带来损失。我们认为医药行业是真的能够让你获得长期投资收益的，目前国内正处在老龄化过程中，医药行业具备成为“黄金十年”投资标的的条件。

　　当然，我们也会从中进行进一步的筛选：一般的普药、如抗生素没有任何技术壁垒的，我们是不会投资的会找一些有研发驱动的、有一些拳头产品的品种。比如做心脑血管、肿瘤这些，具备研发能力，不断能够有新产品出来，同时又具备自己的销售队伍，这些在白马里面是能找到的，你要做的是在一个合适的时点买入，然后持有。

　　我们去年买的医药股到现在还是赚钱的，今年初做了一些减持，但是还有部分一直拿到现在。

　　我们一直也在思考，如果只是20%的调整，是不是一定要做这样的动作（减持）呢？这样是不是好的投资习惯？但事实上，特别是今年，如果你不能抓住这样的波动，就很难做出来超额收益。

　　也可能我们做错了，但是对我们培养长期的投资习惯可能是好事，现在它跌下来了，我们是不是再加一些。包括一些新上市的医药企业，虽然可能估值高了一些，但是它可能某个拳头产品市场空间特别大，或者产业链未来是可能有技术突破的，这些公司我觉得仍然是可以投的。

　　医药股因为它是很确定的行业，医药降价的风险也在变小，现在国家也在反思安徽模式的价格是不是越低越好。这些风险因素减小之后，医药股的投资价值就进一步凸现出来。

　　作为一个稳定成长的行业，如果有30%的增速，到下半年这些股票都会有所表现，拿到年底去赚它估值切换的钱，会有绝对收益。我们相信下半年会有一部分股票是会走出来的，当然这需要市场来验证。

　　下半场机会

　　Q：怎样评价上半年的宏观经济运行状况？对于下半年经济基本面以及政策走向有怎样的预期？

　　A：宏观上，从去年下半年开始，整体上货币政策一直就在控制通货膨胀和经济增长之间寻求平衡，但是更偏重于控制通胀，货币紧缩的压力是持续存在的。

　　GDP的增速实际上从去年四季度开始都是环比下降的，从目前来看，虽然二季度的GDP的数据尚未出来，但是从PMI或者工业增加值来看，经济的增长确实在放缓。

　　不过，我们认为对这样的放缓不必过于担忧，因的时候，因为次贷危机中突然外需大幅减少，在2009年一季度GDP增速突然下跌到6%，但是我们觉得不大可能再次出现这样的情况。

　　目前的形势是，通胀压力持续存在，虽然5月份的CPI（5.5%）在市场的预期之内，许多人预期6月的CPI可能见顶，可能达到6%以上，但是我们认为6月份的CPI很可能是一个高点，但是之后能不能明显下降还需要观察。

　　市场的主流观点认为，6月见顶后政策会放松，一方面是通胀已经下来了，另一方面经济则在往下走。

　　如果政府真的因为经济下滑选择救市（类似于经济危机时期4万亿的刺激，但是规模肯定要小很多），我们不排除资本市场可能出现一次盛宴。但是我们觉得这个前提可能并不存在，最主要的判断是经济不会出现2008年那么剧烈的下滑，也就不可能出现那样的“猛料”。

　　另一方面，就2009年的刺激政策从短期来说对市场是重大利好，但不足以支撑股市长期向好，尤其是从中长期来看，可能会牺牲经济的长期利益，所谓的经济结构的调整就变成空谈。我们看到2009年股市涨了大半年之后，从7月份开始，股市涨到3400点之后，就进入了一个震荡走低的循环。

　　另外一个极端是也有观点认为政策可能变得更为严厉，我们认为可能性不大，毕竟那样可能会导致经济的硬着陆。

　　就目前的情况来看，通胀在这样的一个高的水平，短期之内，针对通胀和楼市的调控不会放松。但就货币政策而言，不管数量化工具还是利率，上调空间都不大。

　　如果我们的判断没有错的话，下半年市场更大概率上还会是一个震荡市。

　　Q：下半年A股市场的机会大概会在哪里？

　　A：今年下半年即使有趋势性机会也比去年难，去年只要押对板块就能涨，今年可能是一部分涨，可能会比较像2004-2005年的时候，真正的在场内的资金只会去追逐一些确定的成长性机会，那个时候市场虽然差，但是茅台(600519,股吧)、苏宁都走出来了。

　　总体来看，现在国内正处在一个经济转型期，有很多不确定因素，市场可能是像2004-2005年那样的震荡市。
 

　　还有一些黑天鹅事件，例如QE3推出，可能也会造成更多的困难，这样周期股可能会有表现，但是通胀可能恶化。美国经济真如贝南克所说，美国经济只是复苏中短暂的回调，对中国来说是好事，美元可能走稳，进入加息周期，流动性泛滥的问题会好转，输入性通胀会有所减缓。

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　　基于这样的市场判断，下半年我们会坚持防御+成长的投资方式，防御主要是一些稳定性、确定性成长的，像白酒、医药，这些行业到年底都是有比较确定的收益。

　　对于成长股，和上半年不同的是，年初的时候我们看好的成长股确实是贵的，不管是不是真的有成长性的都是四、五十倍，甚至七、八十倍的市盈率。但是经过这次的系统性下跌，很多已经跌到20多倍了（这其中当然有一些是成长性有问题的）。

　　我们认为成长股可能会分化，伪成长股（没有真正的盈利支持的股票）不会有太多机会，但这里面一些真正的成长股可能被错杀，如果我们能找到未来三年确定性的能达到50%的复合成长率的股票，用30倍（市盈率）去买还是可以的。

　　这次系统性下跌之后，给了我们一个在更合理的估值水平进行投资的好机会，确定性高成长的股票，在震荡市也会有比较好的表现。

　　“贫血”的A股

　　撰文=丁超

　　一边是A股的沦陷，一边是货币市场利率的狂欢。

　　2011年6月15日，虽然国家统计局公布的5.5%的CPI尚在预期之中，但是晚间央行依旧宣布从6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是央行今年第六次上调存款准备金率，也是去年以来第12次上调，使得大型金融机构存款准备金率达到了21.5%的历史新高。如果按照每次上调准备金收回3000亿元的资金来算，期间收回的资金达到了3.6万亿——已经接近次贷危机时候救市所用的4万亿。

　　中国人民银行公布数据显示，5月新增人民币贷款5516亿元，低于市场预期。广义货币供应量(M2)同比增长15.1%，低于年初央行设定的16%的目标，M2增速连续第二个月回落，同时也是近30个月以来的最低水平。

　　然而，这甚至并不意味着紧缩已经过去。

　　6月16日，中国人民银行货币政策委员会委员夏斌表示，今后一段时期，中国的货币政策必然是适度偏紧，不会轻易放松。实际存款负利率的情况必须改善，否则不利于控制物价和稳定预期。

　　同一天，3月期央票发行利率上行8个基点至2.9985%，结束了连续9周的持平的局面。分析人士指出，这很可能是加息的前兆。

　　从SHIBOR利率期限结构来看短期资金的紧张程度远超过了长期资金，SHIBOR除了隔夜利率为3.9957%，一周、两周、一月和三月的利率都超过半年以上的利率，其中两周和一月的利率分别为7.0025%和7.3708%，而一年期的也仅为4.9771%。

　　从SHIBOR利率的走势来看，截至6月16日的短期利率已经很接近于去年年底的水平，1年期利率也稳步攀升。

　　摩根士丹利华鑫基金管理公司指出，2010年5月新增贷款5516亿元，低于市场平均预测值6147亿元，同比少增近1000亿，企业的贷款需求在下降，贷款结构上也主要以短贷为主满足资金周转，企业的长期投资意愿降低。

　　截至2011年6月16日，沪深两市2161只股票总市值达到了250875.92亿元，流通市值则达到了190532.34亿元。

　　市场规模不断扩大，但是曾经是市场中坚力量的公募基金，其影响力却越来越弱。2006年底到2007年，在市场大幅上涨的带动下，公募基金规模从9000亿元快速增至3.32万亿元，超过沪深A股流通市值的30%。但是截至目前，公募基金规模不升反降沦落到2万多亿的规模，沪深A股的流通市值已经是当时的两倍多，导致前者占比萎缩至区区8%左右。

　　与此同时，A股扩容的脚步并未停歇。

　　截至6月17日，今年以来A股上市的公司达到了156家，合计募资1654亿元，上市公司已经宣布的非公开发行募资1879亿元，两者合计募资超过3500亿元（A股2010年就是全球融资最多的市场，按照目前的趋势来看，有望蝉联这一称号）。

　　上海财汇统计数据显示，2011年上半年A股的解禁市值高达1.35万亿，全年解禁额将超过2万亿，换言之即便股市再下跌10%，流通市值也不会减少。

　　A股表现一方面令场外资金望而却步，而上市公司高管也选择了用脚投票：截至6月16日，上市公司高管减持股票获利37.7亿元，而高管增持的股票仅为2.59亿元（不包括公积金转增）。而被高管“抛弃”的股票，如汉王科技(002362,股吧)，在被多位高管减持后其股价大幅下挫。