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康德拉季耶夫周期与黄金价格 作者：黄金台 来源：【银率】网 2009年09月30日 美国经济处于康德拉季耶夫“冬季”
次贷危机爆发后，美国经济存在严重问题，但在整个美国经济史来说，当前只不过是对经济循环周期的又一次重复，但这一次的暴风雨似乎来的更加猛烈一些。
按照Kondratieff Wave（康德拉季耶夫长波理论）计算，世界经济隐然存在一个庞大的循环周期，每隔54年便会由盛至衰循环一次。每个完整的周期又划分为“春、夏、秋、冬”四个阶段，具体表现为：春季――萌芽期，经济见底上升；夏季――酝酿期，经济小幅回落；秋季――增长期，经济高速增长；冬季――萎缩期，经济大幅下滑。四个周期互为衔接，周而复始。
春季：
商业趋于活跃，就业情况好转；实体经济增长，消费者信心恢复；消费物价底部回升，出现通胀；信贷扩张，利率从低点回升；股票熊市周期结束，见底上升。
夏季：
战争多发期――1812战争、美国南北战争、1914-1918第一次世界大战、越南战争；金融业稳固发展，在“夏季”尾段货币供应增加，并带来通货膨胀效应；黄金价格持续上升，并在阶段末端到达重要高点；利率上调速度加快，并在阶段末端到达重要高位；股票市场出现回落，并在阶段末端到达相对低点。
秋季：
国家收入殷实，股市处在牛市的主体阶段；股市涨至顶峰，并在阶段末端到达牛市顶部；物价与商品价格下滑；房地产价格上升，并在冬季开端到达顶部；黄金 与黄金股处于熊市，在秋季末端到达熊市低点（金价在1999年到达底部）；政府负债达到天文数字；乐观情绪泛滥，对股票、房产市场的预期过度乐观；社会存在大量就业机会。
冬季：
在冬季阶段，股票市场处于主要熊市；破产；银行业处于危机当中；信贷崩溃；货币危机――1931-34；黄金与黄金股价格上涨，通货紧缩。
以美国经济为例，自1789年6月――今，美国经济已经完成了三个完整的康德拉季耶夫波动周期。从2000年开始，美国经济正处于第四个循环周期里的 “冬季”阶段。按照“冬季”周期的计算，这一轮经济萎缩期将要延续到2020年。
目前美国经济的情况，正好符合了“冬季”阶段的特征：股市暴跌、政府债务庞大、信贷市场崩溃、银行业面临重大危机、通货紧缩、金价上涨。
美国市场的4个康德拉季耶夫波动周期（1789年6月－今）
康德拉季耶夫周期中的黄金价格
根据康德拉季耶夫周期理论，美国股市在“春季”与“秋季”的表现优秀，在“夏季”与“冬季”的表现差劲。黄金的周期则刚好相反，在“夏季”与“冬季” 的表现尤其优越。下图是1920-1940年美国股市与黄金股票的走势对比图。美国股市以道琼斯工业指数（DJIA）为代表，黄金股则选用20世纪70年代北美最大的黄金生产商Homestake矿业为代表。
1920-1940是上一个康德拉季耶夫周期的“秋冬”两季，以1929年为转折点。1929年之前（秋季），为股市的蜜月期，乐观情绪泛滥，道指疯狂拉升；相对地，homestake矿业则处于相对的低位波动，位于1924年的小高点下方。1929年之后（冬季），股市泡沫破裂，道指暴跌造成约 90％的财富蒸发；同期homestake矿业股价从1929年的93起升，至1939年最高见528，10年翻5倍。值得注意的是，1934年1月之前，黄金官价被美国政府固定在20.67美元/盎司，但homestake还是一路上扬。
股市与黄金价值的季节性反比关系，在（图二）中更为明显。1896-2008年的两个康德拉季耶夫周期中，道琼斯工业指数/黄金价格的比率具有清晰的规律性。每逢“夏季”与“冬季”，道指/金价均会出现大规模的暴跌，换言之在这两个阶段内，股票下跌，金价上升。
从康德拉季耶夫周期的角度来看，目前美国经济处于“冬季”阶段，正是黄金的黄金时代。（彭志辉）
次贷危机爆发后，美国经济存在严重问题，但在整个美国经济史来说，当前只不过是对经济循环周期的又一次重复，但这一次的暴风雨似乎来的更加猛烈一些。
按照Kondratieff Wave（康德拉季耶夫长波理论）计算，世界经济隐然存在一个庞大的循环周期，每隔54年便会由盛至衰循环一次。每个完整的周期又划分为“春、夏、秋、冬”四个阶段，具体表现为：春季――萌芽期，经济见底上升；夏季――酝酿期，经济小幅回落；秋季――增长期，经济高速增长；冬季――萎缩期，经济大幅下滑。四个周期互为衔接，周而复始。
春季：商业趋于活跃，就业情况好转；实体经济增长，消费者信心恢复；消费物价底部回升，出现通胀；信贷扩张，利率从低点回升；股票熊市周期结束，见底上升。
夏季：
战争多发期――1812战争、美国南北战争、1914-1918第一次世界大战、越南战争；金融业稳固发展，在“夏季”尾段货币供应增加，并带来通货膨胀效应；黄金价格持续上升，并在阶段末端到达重要高点；利率上调速度加快，并在阶段末端到达重要高位；股票市场出现回落，并在阶段末端到达相对低点。
秋季：
国家收入殷实，股市处在牛市的主体阶段；股市涨至顶峰，并在阶段末端到达牛市顶部；物价与商品价格下滑；房地产价格上升，并在冬季开端到达顶部；黄金 与黄金股处于熊市，在秋季末端到达熊市低点（金价在1999年到达底部）；政府负债达到天文数字；乐观情绪泛滥，对股票、房产市场的预期过度乐观；社会存在大量就业机会。
冬季：
在冬季阶段，股票市场处于主要熊市；破产；银行业处于危机当中；信贷崩溃；货币危机――1931-34；黄金与黄金股价格上涨，通货紧缩。
以美国经济为例，自1789年6月――今，美国经济已经完成了三个完整的康德拉季耶夫波动周期。从2000年开始，美国经济正处于第四个循环周期里的 “冬季”阶段。按照“冬季”周期的计算，这一轮经济萎缩期将要延续到2020年。
目前美国经济的情况，正好符合了“冬季”阶段的特征：股市暴跌、政府债务庞大、信贷市场崩溃、银行业面临重大危机、通货紧缩、金价上涨。
美国市场的4个康德拉季耶夫波动周期（1789年6月－今）康德拉季耶夫周期中的黄金价格
根据康德拉季耶夫周期理论，美国股市在“春季”与“秋季”的表现优秀，在“夏季”与“冬季”的表现差劲。黄金的周期则刚好相反，在“夏季”与“冬季” 的表现尤其优越。下图是1920-1940年美国股市与黄金股票的走势对比图。美国股市以道琼斯工业指数（DJIA）为代表，黄金股则选用20世纪70年代北美最大的黄金生产商Homestake矿业为代表。
1920-1940是上一个康德拉季耶夫周期的“秋冬”两季，以1929年为转折点。1929年之前（秋季），为股市的蜜月期，乐观情绪泛滥，道指疯狂拉升；相对地，homestake矿业则处于相对的低位波动，位于1924年的小高点下方。1929年之后（冬季），股市泡沫破裂，道指暴跌造成约 90％的财富蒸发；同期homestake矿业股价从1929年的93起升，至1939年最高见528，10年翻5倍。值得注意的是，1934年1月之前，黄金官价被美国政府固定在20.67美元/盎司，但homestake还是一路上扬。
股市与黄金价值的季节性反比关系，在（图二）中更为明显。1896-2008年的两个康德拉季耶夫周期中，道琼斯工业指数/黄金价格的比率具有清晰的规律性。每逢“夏季”与“冬季”，道指/金价均会出现大规模的暴跌，换言之在这两个阶段内，股票下跌，金价上升。 从康德拉季耶夫周期的角度来看，目前美国经济处于“冬季”阶段，正是黄金的黄金时代。（彭志辉）
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