青岛人说的海猴子图片:黄金价格趋势与投资策略

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黄金价格趋势与投资策略 作者: 谭雅玲 / 时间: 2011年 1月号

2010年国际黄金市场发展趋势向好,黄金战略价值不断提升,其价格受到技术规律、结构分布和政策战略的推助。经济全球化使得世界经济和国际金融发生了实质性的变化,基础生产型环境已经转向资本投资型态势,进而呈现出规律性、传统性和结构性的巨大变异。同时,金融危机的概念、形式和影响也有了极大的变化,传统金融危机与现代金融危机的比较基础、原因和前景都全然不同。黄金已经不仅仅是应对未来金融危机的基础条件,更是全球货币博弈的关键环节,这也是当前和未来黄金价格高涨的根本原因和条件。

2010年国际黄金市场价格延续了2009年的快速上涨,价格指标从年初的1095.50美元上涨到年底的1388.80美元。截至2010年12月21日,黄金价格上涨26.7%,全年价格始终稳定在1000美元以上的水平,最高曾达到1460美元。值得注意的是,美元走势并没有成为黄金价格走向的风向标,美元与黄金之间的关系已经完全脱轨,无论美元走低或走高,黄金价格高涨始终如一。2010年上半年,国际黄金价格走势不仅没有受到长达半年之久的美元升值的打压,相反走出了与美元升值同步的趋势。美元上涨,黄金亦涨,两者之间的正相关十分突出,投机性继续扩大,充分显示了黄金投资魅力和避险作用的双效应,以及黄金横跨金融属性与资源属性的特殊地位。

从2000年开始,黄金从低位一路高涨近4倍,特别是在2008年国际金融风暴的冲击下,几乎所有的金融商品和资源商品都没有逃脱价格崩溃式的打击,惟有黄金一枝独秀,成为美元最佳的信用替代品。在美国黄金储备不断上升之中,国际市场弥漫美元信用崩溃的论调,值得深入思考、认真对待和长远规划。

国际黄金价格高涨的原因在于以下几点:

国际储备理念的变化是关键

随着黄金储备与销售的变化,黄金结构产生了新趋势和新特点。各国黄金储备增加的意愿促使中央银行黄金战略从出售转为持有,进而形成黄金价格高涨的多种因素之一(见表1),储备理念变化是关键。虽然黄金已经保持了八年的稳定上涨,年平均收益率是16%,其中作为资源属性的平均收益远低于原油等其他大宗商品2010年上半年的收益,未来黄金价格上涨的趋势不会消除,并且具有再创新高的可能。

美元的贬值是焦点

面对全球经济的复杂性与差异性,货币政策的走向引发了不少争论,尤其是美元价格与价值之间的困惑。美国的价格控制与价值垄断似乎愈加突出,而不是有所削弱或丧失控制力。美元调整具有搭配和组合货币篮子的功能,美元资产价格的汇率和股票也与之匹配和呼应。同时,美元汇率变化还面临着国际舆论的压力和外部的攻击性压力,这也是美元汇率变化的重要因素。因此,虽然美元此轮贬值周期面临的环境错综复杂,尤其是在美元面临前所未有内压外力的挑战和竞争,策略把握十分困难的情况下,但它却能快速地进行适时和适度的调节。

近期国际货币基金组织美元储备的变化,也是形成当前美元贬值受阻并反复的重要因素。国际货币基金组织报告显示,2009年第二季度,全球外汇储备中美元的份额出现下降,从2009年第一季度的65.0%下滑至62.8%,成为1999年第一季度以来最低水平;但同期欧元的份额则从25.9%升至27.5%。美元从2010年3月开始的贬值周期,其影响不能忽略。美元多角度和多层面的政策、策略与技术把握更加复杂,但美国的货币政策没有放弃自我需求,而是进一步把握节奏和环境等因素,其组合与搭配更加突出美国的国家利益,充分表现了美元市场经验的成熟和金融战略的效率。而国际黄金价格直接变化因素就在于美元走向(见图1)。

金融市场的技术规律是核心

国际黄金市场价格高涨的一个主要原因,来自于技术本身的动力。金融市场价格变化的内外因素错综复杂,但价格涨跌的市场规律是难以抗拒的。黄金价格高涨的基础在于其价值长期根基稳固,且较长时间的下跌盘整。因此,短期调整的技术因素是判断和预期价格的核心因素。

国际金融市场的发展特点突出价格组合,美元的变化依然是黄金价格变化的主要指引。各国经济复苏节奏的差异,使得金融和资源价格带来的全球经济变数,以及未来前景呈现差别,尤其是对观察经济的依据和判断价格的基础存在分歧。一种观点是完全从传统思维和理念判断,进而更在乎经济复苏程度对价格指标的影响,结论是经济尚未明确复苏,价格高涨难以实现,经济未来并没有通货膨胀压力,经济复苏程度难以确定。另一种观点是从现代实际观察,揣摩市场状况,得出通货膨胀即将来临,高通货膨胀局面难以避免,经济复苏预期来自价格和投资拉动趋势扩大,经济反复震荡,但复苏有望。

基于这些差异明显的争议性见解,市场对于前景预期错综复杂。但笔者认为国际金融市场当前特点在于随意性和随从性,即面对美元主线变化,市场随意调整乃至随从调整突出。无论自我货币价格或相关资产和资源价格,都相对地继续处于被动接受或无奈认同之中。因此,未来国际黄金价格前景将继续超出预期,即从前期的快速下跌变为快速上涨,金价高涨将进一步扩大。

未来经济预期的形成是基础

对未来通货膨胀的判断,给黄金价格高涨带来充足的理由。黄金对抗通货膨胀的基本职能将有效发挥,包括货币政策作用带来的上涨辅助,以及各国推出极端的货币政策,都给黄金价格的调节带来依据。流动性因素是价格推高的基础和价格需求的根基。

投资拉动的新理念演化是热点

黄金价格并非完全由需求决定,甚至已经演变为投资决定价格。有统计资料显示,在传统的金饰、工业需求、投资需求三大黄金需求中,投资需求比例从2007年的19%上升到2008年的30%。近两年黄金价格的浮动区间,已经从过去10%~20%的水平上升到40%~60%的区间。全球流动性过剩则重新凝聚了黄金价格高涨的投资、投机以及资金基础力量,黄金价格高涨将难以避免。

预计2011年的国际黄金市场将继续前两年的高涨趋势,黄金价格上涨幅度依然有可能达到20%以上的水平,价格指标将会从2010年高位的1400美元上涨到1700美元左右。黄金价格上涨趋势的动力在于市场流动性的基础,以及货币政策转变的心理追逐,尤其是全球高通胀预警和政策效应紧缩等带来的恐慌。值得注意的是,2010年的黄金价格回调不足,2011年黄金价格回落也存在较大空间,但跌破1000美元的可能性不大。

国际黄金价格上涨的主要依据包括:黄金规避风险和对抗通货膨胀的属性、黄金储备需求的增加,以及美国对未来整体金融战略格局的设计等。尤其是美元面临的信用和信心风险,在单纯依靠美元自身价值难以化解的背景下,黄金与美元连接紧密,甚至存在补充替代的可能,这都使得未来黄金价格高涨成为必然,也将有利于美元问题的化解和结构的改善。未来国际金融新趋势的焦点在于国际黄金价格。“现金变资源、外汇变矿产、能源和股权”是我国外汇储备多元化投资策略的重大战略布局,这种“走出去”的指导思想,符合我国和平崛起的全球发展战略,也将更好地保障我国的政治安全、资源安全和金融安全。

面对高涨趋势明显的黄金价格,投资者需要把握机会,选择资金规模和自身财富基础,适时适度择机入市;同时需要学习、提升、完善和规范投资技术,包括价格趋势判断、风险规避技术、财富资金组合、睿智选择品种和时机等。在财富分配和配置上,投资者2011年的组合可以适当提高黄金投资比重,减弱股票和基金板块的过多配置。一方面有利于投资组合多元化的风险规避和收益保障;另一方面将有利于投资理论和技术的专业化和国际化。2011年的黄金投资,把握机会和重视风险是关键词,谨慎观望、合理搭配以及及时休整十分重要。

(作者系中国外汇投资研究院院长)

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