九乡新闻网醉翁亭的导游词:海水淡化业百亿蛋糕待分 7股是最大赢家-行业板块6
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/01 10:42:24
久立特材（002318）：当前估值基本合理，核电和锅炉管是超预期来源
投资要点
公司正处转型期，“挑战”即“成长空间”：
公司正由普通不锈钢管转型向专业、高端产品转型。当前的主要挑战是，由于高端产品还处于试制或市场开拓阶段，能否尽快够放量。公司有5万吨无缝管热轧产能和3.1万吨焊管产能。而2010年的销量仅分别为2.3万吨和2.0万吨。
但从另一角度来看，“挑战”即“成长空间”。如果未来高端产品放量，将从“产量提升”和“高端产品比例提升”两方面拉动公司业绩。我们预计未来4大产品存在看点，2011~2012年的净利润复合增长率为56%。
重点看四大产品：
公司的产品可以细分为8个分类，我们重点看好4大产品。其中增长前景最确定的是大口径油气输运管。由于2010年已具有批量生产能力，并且2011年获阿曼大单，我们对其做2011年达产的假设。
增长确定性次之的是锅炉管和镍基油井管产品。但其盈利增长空间最大。锅炉管已在2010年投产。油井管预计2011年年底正式投产。由于这两个产品的推广难度较大，推广期较长，我们假设2011年达产50%，2012年达产70%。
核电蒸汽发生器用管的预期波动性最大。2011年相关产线陆续投产，能否突破技术壁垒是核心看点。我们对其仅作2012年达产20%的假设。
在上述业绩假设下，当前估值合理，超预期看两点：
公司向高端产品转型。按上述的产品发展分析，维持对公司2011、2012年的EPS为0.68和0.89元的预测。对应5月25日17.35的收盘价，PE分别为25.5、19.5倍。相对目前创业板、中小板和沪深3002012年平均20.7、23.1和17.0倍的PE，公司估值基本合理。维持“推荐”评级。
我们预计未来可能出现的“超预期”点在于核电和锅炉管产品。这些产品的预期尚有较大余地。如果“电荒”加速火电投资，或公司核电管产品取得突破，将成为股价的“催化剂”。
风险提示：
由于太钢、宝钢、新兴铸管（000778）、常宝等企业都加大了对钢管产品的投资，未来产品毛利有下滑的可能。