社保史上最大A股投资押宝南车 6元将成铁底？

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　　社保基金3000亿元入市，哪些上市公司会成为幸运儿？

　　正当市场猜测之际，社保基金方面却做出了一项惊人的举动。6月15日，中国铁路和城市轨道交通装备市场占有率方面领先的中国南车(601766，收盘价6.59元)宣布，社保基金将投入50亿元现金，参与公司的非公开发行。

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　　“我印象中，社保基金从未投入过这么大的资金参与到A股上市公司，或许是社保基金史上最大的一笔A股投入。”海通证券机械行业分析师龙华对 《每日经济新闻》记者说。

　　投入上百亿打造完整产业链

　　根据中国南车的非公开发行预案，本次非公开发行的发行价格为人民币6.06元/股。完成2010年年度利润分配后，非公开发行的发行价格将调整为6.02元/股。

　　招商证券机械行业分析师刘荣认为，本次募集资金计划用于高速重载轨道交通装备产业化和延伸服务项目、城际城轨地铁车辆维修基地和服务网络建设项目、产业链延伸服务和补充流动资金等。本次非公开发行有利于公司进一步提高制造能力和研发能力，巩固技术优势，并进一步优化现有产品结构，提高国际竞争力。

　　龙华认为，本次募投资金投向的18个项目由IPO时以增加新产品产能为主，转变为主要增加高端产品维修和核心配套件制造为主，少量增加高端产品产能为辅，可提升公司单位收入的赢利能力，体现了中国南车车辆制造能力逐步成熟、培育新产业及触角向产业金融延伸的发展态势。在各投向中，城轨车辆项目有不少应为与各地合作建设城轨地铁车辆组装和服务能力，将带动中国南车在相关的各地城轨地铁设备的市场份额。

　　铁道部铁路建设规划，“十二五”期间我国铁路新线投产总规模约3万公里，2015年全国铁路营业里程将达到12万公里左右，其中快速铁路网4.5万公里左右，西部铁路5万公里左右，均较2010年底大幅增长；2015年复线率和电气化率分别达到50%和60%。

　　按照上述建设规模，“十二五”期间铁路建设总投资将达2.8万亿元，较“十一五”期间增长41.4%。铁路营业里程，特别是快速铁路营业里程的大幅增加将会为轨道交通装备带来巨大的市场需求。

　　刘荣认为，受金融危机影响2009年城轨订单下降，因此2011年交付增速下降，但是2011年城轨订单突飞猛进，从公告的合同来看，前5月南车地铁订单已经接近100亿元，预计2012年收入增长70%左右。并且由于地铁车辆招标定价略有调整，2010年开始中国南车的城轨车辆毛利率开始提高。

　　社保砸50亿元锁三年

　　本次中国南车的非公开发行的对象只有两家：一是公司控股股东南车集团，二是社保基金，认购金额分别为60亿元和50亿元，认购方式为现金认购。

　　除现金认购外，社保基金更是作出了罕见承诺：本次认购的股份自非公开发行结束之日起36个月内不得转让。南车集团承诺，本次发行完成后，南车集团本次非公开发行前持有的股份自非公开发行结束之日起36个月内不对外转让。

　　按照公告，本次非公开发行的数量总计为182724.2524万股，将被南车集团和社保基金将分别认购99667.774万股和83054.4784万股。

　　在中国南车的非公开发行公告中，也公告了社保基金在2010年的收益情况。

　　经京都天华会计师事务所有限公司审计，截至2010年12月31日，社保基金资产总额为8566.90亿元，基金权益为8375.58亿元，2010年实现净收益321.22亿元。由此可以得出，社保基金在2010年的收益率为3.835%。

　　对于权益超过8000亿元的社保基金而言，50亿元的现金仅占到社保基金权益的很小一部分。但是对于社保在A股的投资来看，比例却并不低。

　　截止到2010年末，社保基金共出现在339家A股上市公司的十大股东中，合计持股市值为427.32亿元，其中，投入金额最大的一家公司是大秦铁路，社保基金理事会和社保501组合分别持有23.52亿元和6.29亿元，合计持有约30亿元。

　　其实，社保基金试水A股，主要的三种方式是：参与新股IPO的战略投资者配售、参与非公开发行、寻找基金管理人管理资金。比如当年，中国石化IPO时，社保基金就曾以发行价4.22元配售3亿股；此外，举牌名流置业更多的是社保112组合的行为，也就是公募基金管理的社保基金的行为，并非是社保基金直接的行为。此外，社保基金也会在港股进行战略性投资，主要的对象则是国企公司。

　　而本次社保基金投入50亿现金元参与中国南车的认购，一旦完成认购，中国南车将成为迄今为止，社保基金在A股市场最大的一笔直接投资。

　　安信证券认为，集团、社保以现金形式参与增发并锁定3年，侧面反映出公司对未来发展的信心。集团参与本身就反映出集团对自身未来发展信心，而社保基金这一方式参与更有利于加强投资者对公司未来三年的稳定增长的信心。此外，这一方式使得此次发行后一两年内不用对此次增发新增股份后的减持压力担心。

　　社保基金巨额资金参与长锁定期的增发，具有战略投资者的特点，充分表明了其对南车美好发展前景、长期投资价值的认可。

　　社保入市6元或成铁底

　　随着中国资本市场完成股权分置改革，对于机构投资人的吸引力也开始增加，作为中国最大的机构投资者之一的社保基金，更是持续入市，以分享中国经济的高速增长。

　　今年4月，全国社保基金理事长戴相龙透露，去年社保基金实现投资收益321亿元，投资收益率4.22%。截至去年底，社保基金会管理的基金总规模共8568亿元，比上年增加802亿元，增长10.32%。若按社保可将30%的最高限额资金入市计算，到今年底，社保基金入市规模将达3000亿元左右，比去年约增加600亿元新投资。

　　6月16日，中国证监会研究中心主任祁斌在京透露，正在拟订的资本市场“十二五”规划明确，未来资本市场的发展将集中在发行体制改革等八大方面，包括进一步改革发行体制、多层次资本市场建设、债券市场发展、PE行业发展与规范、中国的“401”计划、期货与金融衍生品市场的发展、国际板建设及国际化进程、上市公司并购。

　　祁斌指出，要让更多的企业上市，充分发挥资本市场资源配置作用，就要引入长期资金入市，即实施中国的“401”计划，让社保基金和养老基金大规模入市，从而增加资本市场的稳定性。

　　作为老百姓的“保命钱”，社保基金投资的安全性和增值能力显得尤为重要。尽管社保基金总规模不算大，但其领先的“政策敏感性”，使其屡屡扮演市场先知先觉的角色，其一举一动亦成为市场重要的投资参考。

　　“相信在未来三年内，6元这个价格几乎是看不到了。”一位私募人士表示，本次社保基金投入50亿元现金参与中国南车增发，并承诺锁定3年。社保基金一定是算明白了，中国南车未来会成为中国高铁和城际轨道交通方面，最赚钱的公司，所以社保基金才敢于下重手买入，并长期持有。

　　海通证券龙华认为，若考虑增发110亿元完全摊薄后，2011~2013年中国南车的EPS为：0.29元、0.35元和0.44元，净利润增长率分别为54%、22%、25%。目前中国南车估值中等偏低，维持对中国南车“买入”的评级。

　　刘荣则上调中国南车的评级至“强烈推荐-A”。假设增发总股本增加15%，2011~2013年每股收益分别为0.28、0.36、0.49元。

　　由于未来三至五年成长较确定，下半年可能的催化剂事件还包括：铁道部启动2011年招标，京沪高铁客座率超预期，高铁新开工项目回升，短期利空已出尽，用2012年25倍估值，给予中国南车一年期目标价9元。