“差钱”公司大曝光：警惕五大行业20只危机股

　　浦东建设差钱不断融资，中国建筑没钱开工足竣工少

　　截至一季度末，浦东建设账上货币资金只有3.13亿元，其间曾发5亿元债券

　　唇亡齿寒。政府打压房地产、收缩信贷，进而固定资产投资增速放缓，建筑建材行业日子开始难过。需求增长受到影响，建筑建材部分子行业资金链回收周期相应拉长。因此当前紧缩政策下，对于整个产业链都将是一个考验。

　　当然并非所有子行业的日子都很难过，对于受益于水利建设、保障房投资等的建设股可能反倒会有超额收益。

　　中材国际：业绩猛增现金减少

　　和多数大型上市公司面临的问题一样，中材国际(600970.SH)同样被怀疑业绩是否已经到达一个瓶颈期。2011年4月14日该公司公告与非洲签订的大单暂时缓解了投资者的疑虑，但紧缩政策下资金面并非十分乐观。

　　中材国际营业收入主要来自于机械设备制造以及水泥生产线安装，两者分别约占营业收入比重60%和40%。近两年公司由于订单充足，业绩得到迅猛发展。2009年、2010年公司净利润分别为7.44亿元、14.26亿元，同比飙升143.39%和91.57%。2010年仅毛利率较低的水泥生产线就比之前一年多增营业利润3.42亿元。

　　据季报显示，中材国际2011年一季度营业收入45.81亿元，净利润3.18亿元。但与营业收入快速增长相比，中材国际资产总额比去年反而有所降低，同时该公司账上货币资金减少14.50亿元，仅经营活动现金净流出额便高达14.30亿元。

　　资金链表现得并没有业绩般突出，以致有分析师质疑中材国际是否为了签订更多合同而降低条件。

　　浦东建设：靠发债解现金短缺

　　浦东建设(600284.SH)2011年一季度的业绩不尽如人意，营业收入仅为1.29亿元，公司入不敷出亏损2288.13万元。但这并不是最坏的消息，更糟糕的是该公司账上资金不多了。

　　一季报显示，浦东建设经营活动现金净流出2.43亿元，投资活动现金净流出4.60亿元。截至一季度末公司货币资金只有3.13亿元，与此同时，其流动负债高达27.39亿元。浦东建设面临巨大的资金压力，融资势在必行。

　　2011年3月16日，浦东建设发行今年第一期短期融资债券，实际发行总额为5亿元，期限一年。虽然资金很快到账，但这很难从实质上让其摆脱资金短缺的窘境。5月21日，该公司发布公告通过融资议案，同意发行不超过人民币20亿元的债券类产品，在24个月内择时发行债券融资。

　　如若20亿融资计划顺利实施，浦东建设资金紧张问题将得以舒缓，但这也只是权宜之计。

　　龙建股份：债务急，现金缺，融资难

　　一季度末资产负债比率87.73%，负债总额中超过90%是流动负债，亏损1254.23万元，2011年将是龙建股份(600853.SH)非常难熬的一年。

　　公司一季度经营活动现金净流量中规中矩，净流入6510.04万元；而让公司入不敷出的原因主要是筹资活动的现金净流出。龙建股份一季报显示，公司前三个月用于偿还债务的资金高达3999.41万元。更加让龙建股份股东们操心的是企业负担着高企的债务。

　　龙建股份今年一季度资产总额为58.62亿元，比上年末增加4.43亿元。但这并不是经营业绩增长的结果，公司净资产并没有相应增加，相反债务进一步垒高。

　　截至2011年前三个月，龙建股份负债总额为51.43亿元，资产负债比率在去年的基础上进一步上升为87.73%。而流动负债更是高达46.86亿元，此同时该公司账上货币资金只有3.24亿元。

　　中国建筑：

　　现金短缺，开工足竣工少

　　从经营活动现金净流量来看，2010年、2011年无疑是中国建筑(601668.SH)的“播种年”。

　　中国建筑2010年经营活动现金净流出16.45亿元，2011年一季度公司经营活动现金净流出128.42亿元。

　　与不断流出现金相对应的是，中国建筑近两年开工量的迅猛发展。2010年公司累计新签合同额7411亿元，同比增长78.4%，2010年累计新开工面积15868万平方米，同比增长56.8%。然而，公司2010年累计竣工面积只有5149万平方米，同比下降2.3%。

　　2011年前四个月，中国建筑保持了2010年的势头，公司新签合同额2490亿元，同比大增88.5%；新开工面积5822万平米，同比增长45.9%，仍保持高位；竣工面积757万平米，再次同比下降。

　　开工面积不断走高，竣工面积同比下降，中国建筑近两年经营活动现金不断流出也就不难理解。（理财周报 朱昌斌）

　　保定天鹅现金受累原料价格上涨，广汇股份欠款大增

　　棉花价格一路上涨3月份重回30000元/吨，保定天鹅现金流出增加；广汇股份投资扩张，欠款增加

　　一季报公布，化工企业业绩颇为光鲜，然而这光鲜的背后是资金愈发趋紧。

　　在紧缩政策的影响下，企业贷款难度逐渐增加，而原材料价格的不断上涨，致使大量现金涌向化工行业生产链的上游，不少化工公司呈现出现金流趋紧之态。

　　佛塑科技：原材料价格暴涨，加大现金流出

　　截至2011年一季度末，佛塑科技(000973.SZ)最新总资产464819.87万元，负债294123.84万元，资产负债率为63.28%，低于最近一期行业平均值为42.81%，佛塑科技的负债压力仍然远高于行业。而这一状况导致其速动比率0.39，与去年末相比，不升反降。

　　更严峻的是，一季度期末，佛塑科技的账面货币资金39551.25万元。在考量企业现金流量状况的三大指标中，佛塑科技一季度末经营活动产生的现金流量净额为-15269万元，比去年同期锐减157.85%，呈现出不断萎缩的势头。尽管销售商品、提供劳务收到的现金有100482.43万元，相比上一季度减少了2000余万元，然而同期购买商品、接受劳务支付的现金也达到101774.70万元。

　　经营活动现金净额萎缩，主要是公司增加原材料采购所致。而随着上游石油价格的持续上涨，佛塑科技原材料采购成本还将不断增长。此外，如果不拓展融资渠道，未来锂离子电池隔膜三期项目的建设将使公司现金流量更为紧张。

　　保定天鹅：棉价高企，存货待消化

　　从今年1月开始，棉花价格一路上涨，3月份重回30000元/吨。

　　棉价的高企对于以此为原材料的保定天鹅(000687.SZ)来说，资金流压力越来越大。棉花是粘纤等产品生产的重要原材料。国泰君安分析师认为，高企的原材料成本使得企业购入商品所占用现金增加。棉价持续上涨，致使保定天鹅用于购买棉所支付的现金随之陡增。

　　据数据显示，保定天鹅一季度货币资金已从年初的17706.84万元减少至10949.21万元。而其当期经营活动产生的现金流量净额为-7015.74万元，而去年同季这一数据为682万元。

　　与此同时，受棉花等原材料及库存商品价格上涨影响，保定天鹅一季度存货量达37927.36万元，与上一季度29150.93万元相比，增加30.11%。

　　广汇股份：投资扩张，欠款增加

　　与光鲜的营业收入和净利润数据相比，广汇股份(600256.SH)资金链条却日趋紧张。其一季度经营活动产生的现金流量净额只有1331.70万元，相比去年同期下降-85.46%。事实上，从2009年以来的数据统计看，广汇股份经营活动现金流在不断恶化。

　　根据公开资料显示，2008年以来，广汇股份即与哈萨克斯坦Tarbagatay Munay 有限合伙公司(以下简称TBM公司)展开合作，计划建设多个天然气、石油资源项目。但到今年一季度，TBM公司欠广汇股份款项增加，加之哈萨克斯坦上调石油出口税额，在新增能源项目付现成本支出增加，造成经营活动产生的现金流大量减少。同时，广汇股份一季度投资活动产生的现金流量净额相比去年同期减少近16556万元。

　　多个项目建设，占用了公司大量现金，包括与TBM公司合作项目，以及总投资28746.81万元的柳沟广汇煤炭综合物流园。

　　为此，广汇股份一季度借款额度超过119656.63万元，筹资活动产生的现金流量净额达71510.58万元。

　　时代新材：跑马圈地加剧现金流压力

　　对于时代新材(600458.SH)而言，其一季度业绩颇为引人注目。一季报显示，时代新材实现营业收入119137.66万元，归属于上市公司股东的净利润8512.20万元，同比增长102.90%。然而，业绩风光的背后是资金链的尴尬。

　　时代新材一季度末总资产为311883.77万元，而其负债高达155992.42万元，负债率达50.02%。

　　截至3月31日，时代新材投资活动产生的现金流量净额仅为-8302.42。困厄的现金流令时代新材颇有些寸步难行，这还表现在另外几大指标上。一季报显示，时代新材今年一季度末货币资金为20342.04万元，相比初期48311.17万元减58%。

　　而当期末，时代新材经营活动产生的现金流量净额为-38168万元，2010年年末这一数据还达到17410万元。而这源于其不断扩张。

　　1月10日，时代新材和福斯罗澳洲公司及其母公司福斯罗集团签署协议，拟以1880万元人民币价格购买代尔克公司100%的股权。3月时代新材又宣布，准备总投资约14979.68万元建设汽车非金属零部件系统项目。（理财周报 黄剑）