郑东学整形医院的地址:IPv6支撑500亿连接愿景 5股投资前景广阔

　　ICT（信息与通信技术）产业正面临从导入期向拓展期的转折，500亿连接的“愿景”在逐渐成为现实。CarlotaPerez教授在《技术革命与金融资本》一书中指出，一个完整的技术变革周期通常包含两个不同性质的阶段，即导入期（installationperiod）和拓展期（deploymentperiod），每个阶段都持续20“30年的时间。始于1971年的第5次技术革命引领人类社会进入了信息和通信时代，经过近30年的发展，ICT产业已经走到了由导入期转向拓展期的拐点上，而引领其进入下一个”黄金增长30年的驱动力，正是来自于移动宽带从人类走向几乎所有的终端设备。

　　IPv6让500亿连接的寻址成为可能。当500亿终端的连接成为现实，意味着500亿个终端可能各自都需要一个lP地址，如何应对海量终端的寻址？IPv4网络层协议已经无法适应全球互联网的发展，而IPv4的更新版本IPv6，其定义的地址空间是IPv4的2的96次方倍，足以让地球上每粒沙子都有一个地址，也是目前最成熟的解决互联网地址短缺问题的有效方案。

　　实际上，IPv6的部署已经势在必行。首先，全球IPv4地址分配严重不均，可供分配地址即将牦尽。其次，以IPv6为核心的下一代互联网为未来业务的融合提供了基础的承载网络，是网络融合的必然要求。再次，运营商迫于现实的竞争压力，不得不主动推进新业务的发展，而新业务的发展必然要求现有网络向下一代互联网的升级。最后，下一代互联网的部署不仅关系到一国在信息技术产业的地位，而且关系到国家安全，因此具有国家战略的意义，发达国家对于IPv6的战略布局已经开始。

　　中国IPv6的布局已经开始，中国电信是下一代互联网演进的“先行者”，预计其下一代互联网从试点商用到全面商用的整个部署过程，需“改造+新建”投资逾1600亿元。按照中国电信的建设规划，2009“2011年为试商用阶段，启动网络和平台改造；2012”2015年为规模商用阶段，实现网络和平台的规模改造，同时推进新型应用的持续扩大；在2015年之后，目标实现IPv6的全面商用，使新型的应用占据主导地位。

　　下一代互联网建设涉及运营商基础网络、业务平台以及终端的全面改造，其中数据通信设备供应商、服务器提供商是最大也是最早的受益者，业务平台及IT支撑系统供应商也将受益。基于上述思路，我们推荐标的依次为中兴通讯（行情，资讯）（000063）、烽火通信（行情，资讯）（600498）、浪潮信息（行情，资讯）（000977）、神州泰岳（行情，资讯）（300002）、华胜天成（行情，资讯）（600410）。

　　中兴通讯（000063）：国民技术（行情，资讯）（300077）股份有望兑现投资收益

　　1.事件

　　中兴通讯5月17日发布董事会决议公告，审议并通过《关于拟出售国民技术股份有限公司股份的议案》，决议内容同意公司在适当时机、合理价位区间出售国民技术股份，出售数量可酌情处置。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）、2011年以出售国民技术剩余股份兑现的投资收益，调节全年利润的可能性趋于明朗截止国民技术一季报，中兴通讯共持有其2176万股股权，自2011年4月30日解除限售，可以自由流通；5月16日，国民技术实施2010年年度分配方案，该部分股权增加到3264万股。

　　中兴持有的国民技术股权，按5月17日收盘价格（31.35元）计，价值10.23亿；该部分股权，中兴通讯账面价值5.49亿，如果全部出售，可对应4.74亿的税前投资收益，按25%的所得税率扣税后，可贡献每股EPS0.12元的业绩。

　　3.投资建议

　　我们维持此前对中兴通讯全年的业绩预测，预计中兴通讯2011~2013年的收入分别为849.04亿元、1064.84亿元、1292.16亿元，增速分别为20.84%、25.42%、21.35%；净利润分别为41.31亿元、54.37亿元、69.07亿元，增速分别为27.11%、31.60%、27.05%。

　　不考虑2011年分配预案中的股本转增，2011~2013年的EPS分别为1.44元、1.90元、2.41元，目前股价对应PE为18倍、14倍、11倍。

　　综合各方面因素，我们认为目前股价已到估值底部，强烈建议买入，维持此前“推荐”评级，目标价36.00~41.20元区间（对应2011年EPS25.0~28.6倍PE）。

　　4.风险

　　1）欧洲与爱立信、华为的专利诉讼官司进展情况及结果；

　　2）国内运营商资本开支实际执行进度二季度低于预期的情况。

　　烽火通信（600498）调研报告：公司业绩稳定，盈利能力随募投项目进一步提高

　　投资要点：

　　烽火通信是目前A股上市的唯一一家集通信设备、光纤光缆、光纤预制棒、网络数据产品以及箱体产品制造于一体的通信行业制造商。公司产品全国市场占有率名列前茅。

　　公司2010年年报显示，公司营业收入56.84亿元，同比增长21.25%，而归属上市公司股东净利润则达到3.77亿元，同比上升43.97%，实现每股收益0.85元，同比增加35.58%。

　　公司2011年第一季度报告显示，公司总资产达到了79.68亿元，公司2011年一季度营业收入为10.99亿元，同比上涨了9%，实现归属母公司所有者净利润6375.9万元，同比增长9.22%，保持了良好的增长势头。

　　公司主打的通信系统设备未来收入将继续提升，但毛利率或有所下降。光纤光缆受日本地震影响目前销售价格有所回升但长期来说价格仍应处于下行通道。数据网络产品由于技术替代效应需求将继续减少，但毛利率仍将得以维持。

　　公司箱体产品今年销售将继续放大，而募投项目将在今年年中全部达产，预计将在今年年底或明年年初开始释放产能，为公司业绩做出贡献。公司光纤预制棒产能目前较小，不足以满足公司自身的需求，短期内暂时不足以对公司业绩造成影响。

　　我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.93元，1.08元，1.27元。对应当前股价PE为32倍，28倍和23倍。我们认为目前公司估值偏低，给予“推荐”评级。

　　浪潮信息（000977）：浪潮之巅，漫步云端

　　投资逻辑

　　我们认为浪潮信息将是政府、军队私有云的主要受益者：其一，云计算架构弱化了软硬件平台差异，这缩小了本土厂商与跨国企业在底层软件和高端硬件的差距，技术门槛的降低使得浪潮信息完全有可能以自主创新为主的方式实现云计算本土化的过程。其二，我们认为云计算在我国的首批投资主体主要是运营商、政府和军队，运营商推广的是公共云，强调是的网络容错性和业务稳定性，技术领先是拿单关键，外资厂商占据优势；而军队和政府首要强调的是信息安全的自主可控，在保证系统可靠运营的前提下，本土厂商具备先入优势，而浪潮信息凭借国资背景、多年的政府和军队资源优势、以及蝉联15年国产服务器龙头地位，将奠定它将是政府、军队私有云的主要受益者。

　　未来业绩增长点：短期取决于服务器销量的增长以及高端服务器比例提升带来毛利率提升；中长期取决于募投项目的成功推进，不但从技术层面实现从单纯服务器制造商到云计算综合解决方案提供商的升级与转变，更是盈利模式的重大转折，实现从卖硬件到卖方案、卖服务的质变，将开启公司未来发展的广阔空间。

　　业绩预测与估值

　　基于募投项目成功投产的前提下，我们预计2011-2013年公司实现收入分别为12.73亿元（增17.72%）、16.59亿元（30.34%）、22.95亿元（38.31%）。对应的EPS分别为2011年0.30元（134.36%），2012年0.50元（69.59%），2013年0.92元（83.40%）。

　　采用APV估值方法，假设资金成本为9.43%，净利润后续增长率为4%，公司的每股价值为32.45元。首次给予“买入”评级。

　　风险

　　如果募投项目没能如期推进，不排除2013年公司实际业绩将大幅低于预期的可能性。

　　神州泰岳（300002）：左手飞信右手农信通，"平台+开放"向互联网转型

　　报告摘要：

　　飞信合同仍将续签，续签商谈7月开始，中移动收回运营权有利于公司发展

　　中移动已向公司发出通知，7月份续约商谈即将开始，公司继续为飞信提供运维服务日渐明确。如果中移动从卓望公司收回运营权，将减少了业务审核环节，减少了利润分流，可提高神州泰岳的盈利能力，有利于公司发展。

　　“平台化+开放化”引领公司向互联网华丽转身

　　飞信和农信通的平台化和开放化正引领公司向互联网转型，公司将不再仅仅是系统运维商，而是开始参与业务的运营和收入分成。飞信开放平台或在6月底正式发布。在平台运维费用之外，CP接入分成和自有增值业务分成将成为公司新的收入来源。

　　飞信开放平台的启动将驱动飞信活跃用户2011年突破1亿户

　　我国移动IM活跃用户增速远高于注册用户数增速，飞信用户增速高出移动用户一倍。随着中移动对外开放飞信平台引入增值业务，活跃用户渗透率将不断提高，从而保障飞信活跃用户数以及公司飞信收入继续快速增长。2011年活跃用户可达1.06亿户，收入6.57亿元。

　　农信通即将爆发式增长，2011年用户可达800万，公司收入1亿元

　　2011年下半年农信通即可在全国铺开，农信通进入爆发式增长期。业务收入来源多元化，除平台建设和运营支撑费外，还可与CP收入分成，以及与中移动各省分公司的增值业务分成。2011年用户可达800万，公司收入1亿元，农信通有望成为公司的第二个“飞信”。

　　IT运维管理业务需求稳定增长，2011年收入增速将保持30%以上

　　三大运营商之间的竞争日益加剧，对IT运维管理的需求持续稳定增长。公司作为国内领先的IT运维管理整体解决方案提供商，在IT运维管理领域连续多年处于领先地位。预计2011年运维业务收入将保持30%以上增长，实现营业收入4.12亿元。

　　预计未来三年公司净利润CAGR可达33.11%，目前股价相对行权价的安全边际充分

　　预计2011-2013年公司实现归属母公司股东净利润分别为4.72亿元、6.28亿元和7.73亿元，CAGR33.11%；实现每股收益分别为1.24元、1.66元和2.04元。首次给予“谨慎推荐”评级，合理估值区间为40.37元~43.63元，对应2011年PE在33~36倍之间。目前股价相对行权价格拥有一倍的上升空间，安全边际充分。

　　股价催化剂

　　公司与中移动的合同续签谈判结束，明确续签；飞信平台按计划开放，增值业务引入和融合将扩大公司的收入规模；

　　华胜天成（600410）：定向增发获批，主打云计算牌

　　事件

　　华胜天成6月1日公布公告，其非公开发行A股股票的方案经证监会发行审核会审核获得有条件通过。该方案拟向不超过10名特定对象募集资金5.051亿，投向“云计算环境下的信息融合服务平台建设及市场推广项目”、“面向服务型城市的新一代信息整合解决方案”、“数据治理软件及行业解决方案”、“软硬一体化的IT资源和机房监控产品研发及推广项目”等4个项目。

　　评论

　　主打云计算牌转型IT服务提供商：公司2010年收入结构中软件和专业服务占比提高至44.39%，成为公司主要利润来源和强劲的增长点，而此次募集资金投入的方向都集中在软件及服务方向，进一步贯彻执行了公司以软件和服务为核心，由IT系统集成商转型IT服务提供商的经营战略。募投项目中投入资金最大的项目云计算服务平台具体建设内容包括数据中心、服务中心管理软件系统开发、IT服务总控中心及软件研发中心，涵盖了云计算IaaS、PaaS和SaaS的三个主要领域，符合国内外云计算蓬勃发展的行业趋势，同时将受益于国家发展战略性新兴产业扶持政策。同时公司将利用自己在电信和邮政等行业的优势市场地位，进一步延伸现有业务发展云计算环境下的信息融合新业务，并拓展切入交通、能源、医疗等其他行业领域。项目投入后公司软件和服务业务占比将进一步提升，将大力提升公司在IT服务行业的地位，有助于公司估值水平的提高。

　　未来看点重在外生内延：我们认为外延式扩张仍将成为公司扩张的主要方式。公司的发展目标是成为大中华区乃至整个亚太地区IT综合服务行业的领导者。在依靠内生式发展提升技术水平和开拓业务市场进展较慢的情况下，公司利用资本平台打造业务平台，通过兼并和收购在细分子行业处于优势地位并具有自身核心技术实力和下游客户的企业上，快速有效的来实现现有业务的结构性升级和整体业务盈利水平的增强。2010年公司来自港澳台及东南亚地区的收入相比上年大幅增长364.01%。公司借助ASL在港澳台及东南亚地区成熟的销售渠道实现了服务及软件产品的交叉销售，同时也将ASL一些先进的解决方案引入到中国内地市场，外延式扩张的发展战略收获显著成效。

　　5月25日公司公告为北京、香港、南京子公提供担保的公告也充分反映了公司完善整体产业布局，增强软件和服务类业务的战略规划。

　　投资建议

　　我们认为外延式扩张公司仍将是公司未来业绩发展的主要战略，2-3年内收购兼并还会持续，公司云计算全产业链布局的发展思路符合行业发展趋势，将成为云计算浪潮下的主要受益厂商之一。目前公司股价具有较高的安全边际，因此我们维持对公司的买入评级，预测其2012年EPS0.669元，12个月内目标价格20元，对应30XPE的估值水平。