邪恶力量第十一季女巫:真相道白:黄金泡沫之我见 - 诺亚金舟 - yuzhoumao - 和讯博客

转载请注明出处

最近有两件很有意思的事。其一、《福布斯》将黄金列为全球七大金融泡沫之首；其二、伯南克当选《时代周刊》2009“年度人物”。这两件事在同一时间出现，绝非巧合。不难发现，“打击黄金”与“保护美联储”均符合世界银行家的金融垄断利益，也是他们的心头大患。前者不打不行，近期黄金一路狂奔，有直捣龙门之势，若继续放纵下去，全球纸币体系有崩溃的危险；后者不扶不行，罗恩·保罗发起的“审计美联储”H.R.1207号法案已在众议院通过，一旦该法案被批准，美联储十有八九会被迫关闭，美元将彻底沦陷，联储大楼将被贱卖，伯南克本人则有回家种田的风险。

这两则消息又一次印证了一个事实：无论是《华尔街日报》、《福布斯》、《时代周刊》这样的主流杂志，还是CNBC、CNN、FOX这样的电视传媒，均是某一特殊利益集团的代言工具，并被幕后力量牢牢控制。这些主流媒体的使命不是传播真理、而是制造舆论导向，以满足其真正主人的需要。绝大多数草根在繁忙的工作之余，是没有时间进行知识的广泛涉猎的，因此多数人每天所掌握的信息要么来自身边和自己类似的人，要么来自诸如“新浪”、“搜狐”，以及各种主流电视财经传媒……，他们很少研究历史、很少读书，喜欢让别人代替自己思考，喜欢专家直接告诉自己答案。这种广泛的愚民基础，使得以控制媒体的方式控制大众思维显得如此轻而易举，又如此效果卓著！

在此文中我无意纠缠伯南克是否有资格荣登《时代》“年度人物”，因为与奥巴马获诺贝尔和平奖相比，这着实算不上什么雷人的新闻。但第一个问题却有必要好好讨论一下：黄金究竟有没有泡沫？连一向长于宏观经济分析或房产研究的郎老师、牛同学都开始纷纷对黄金发表看法了，我又怎能无动于衷呢？罗恩·保罗《终结美联储》一书真相道白刚刚翻译完成，终于可以忙里偷闲地写点东西了。现在让我们来分别批驳一下黄金泡沫论的依据。

第一、福布斯的理由：“金价在过去十年内上涨了逾300%，部分是由于投资者认为黄金在金融危机时是财富最好的储备投资。黄金作为资产并不能产生任何实质的收入，但是金价上涨的趋势对投资者是永远的诱惑。”

是不是什么东西只要涨起来就一定会跌下去呢？大家可以回想一下这十年间所有东西的价格，有几样东西的涨幅是小于300%的？股市、房市就不用说了。铁矿石、煤炭、铜、农产品……如果所有东西的价格都出现了大幅上涨，那么用普通的供需矛盾便无法解释了。你能说所有东西都有泡沫吗？其实，黄金不过是美元价值的指示器，它的上涨反映的并不是黄金本身的问题，而是人们对纸币体系信心的丧失。任何以美元标记的“实质收入”都是一种财富幻觉，因为我们最终需要的并不是美元那张绿纸，而是它所代表的购买力。纸币体系一旦崩溃，那么不论这些纸片曾给你带来多少诸如名义利息之类的“实质收入”，你的财富也会瞬间归零。因此看黄金，其实就是看美元（并不是美元指数，因为标记美元指数的一篮子货币对中并不包含黄金）。只要美国还在采取扩张性的货币政策，那么黄金继续上涨是毫无疑问的。

我注意到几乎所有持“黄金泡沫论”观点的人都把黄金看作一种普通的资产，与股票、房产、原油或大宗商品归为一类，而完全忽视或刻意无视它的货币属性，这怎能让人信服？黄金作为货币已有几千年的历史，而被去货币化的时间从1971年尼克松违约时算起只有区区38年。当前金融危机标志着这个承载了无数银行家梦想、已运行了38年的浮动汇率体系的彻底失败。这是弗里德曼的失败，但却是奥地利经济学派的成功。就像黑兹利特当年精确预言布雷顿森林体系必将瓦解一样，奥地利学派早已预言美元也终有一日会走向崩溃。

至于“投资者认为黄金在金融危机时是财富最好的储备投资”，这难道不对吗？没什么比“道指黄金比”的历史图表更有说服力了。无论是在上世纪30年代，还是70年代，经济扩张只要结束并进入债务收缩期，那么以黄金计价的所有商品价格都会下降（商品美元价格下降，或美元价格上涨但小于黄金涨幅，这取决于货币政策）。此时股价下跌、金价上涨，道指黄金比下降。在经济衰退期，人们对货币的绝对需求增加，储蓄意愿上升，因此持有货币才是最理智的投资。但这种货币必须是不能被政府随意增加的真实货币。凯恩斯主义者试图用扩大货币供给的方式满足人们对现金的需求，这本质上是一种欺骗，不要期待市场傻到永远看不穿这点。

何时卖出黄金？除非美国货币政策出现重大调整。但只要奥巴马还是美国总统，伯南克还是美联储主席，这种可能性微乎其微。

第二、郎咸平认为：“黄金只有在最近8年才体现出较高的投资回报，但这是华尔街及其背后的美国政府操纵的结果。买黄金不如买房子。”

郎咸平这句话充分暴露了他对货币史的无知。华尔街及其美国政府操纵黄金力度最大的时间并不是在这8年，而是从1971到2001之间的这30年。包括美联储在内的世界各大央行坐拥数千吨黄金储备，就是为了打压金价，稳固美元的国际储备货币地位。不得不承认，这30年他们做得相当出色，金价一直围绕200–300美元的范围内小幅波动。他们打压黄金的方式除直接售金外，更常见的是黄金租赁。即用极低的利率将黄金出租给投资银行或生产商，然后让他们完成沽售。可以想象，由于央行审计的不透明，经过长期的租赁，账面上不少黄金早已有去无回。央行继续打压金价怕是有心无力，这或许才是他们于1999年签署售金协议的真正原因。而黄金近10年来的大幅上涨，正说明各大央行已黔驴技穷，这是一种恢复性上涨，是货币领域的“王者归来”。

买黄金不如买房子？真难想象这句话竟出自郎咸平之口。与黄金相比，房屋没有货币属性，流动性极差，谈何保值？而房产对利率的高度敏感，意味着由通胀所引发的加息预期始终是一枚挥之不去的定时炸弹。很快，我们将目睹物价大幅上涨、利率大幅上涨，这对已经高处不胜寒的房市来说毫无疑问将是绝杀。德国魏玛共和国恶性通胀时期，房屋租金占个人消费的比例由30.2%下降到0.2%；日本90年代地产危机、97年亚洲金融危机、07年美国次贷危机……还需要更多的例子来说明吗？在经济萧条期，生产资料与资产价格的下跌幅度会超出消费品下跌幅度，只有货币才能升值。这一最基本的商业周期原理郎先生竟然会不知道？

另外，还有两点要提醒大家：

第一、伯南克所谓的退出策略是“空城计”。美元类似2008年下半年的那种大幅上涨不可能出现第二次。许多当时看多美元的人已经吃了大亏，他们不可能在如此短的时间内就忘记了教训。更重要的是，从2008年8月至2009年8月，美国商业银行在联储帐户上的储备金由450亿美元迅速飞升至8290亿美元，增幅1700%。一旦经济出现“启稳”迹象，那么这些钱必将闻风出洞，推高物价，国债收益率也会迅速走高。此时美联储能做什么？小幅加息肯定解决不了问题，而按照之前减息的速度大幅加息，其高度依赖信贷、刚有起色的经济必会立即遭受迎头痛击。怎么办？美联储将会面对自其1913年成立以来最艰难的一次选择——货币政策会全然失效！有人说伯南克可以卖出之前收购的各种垃圾资产以回收流动性，但谈何容易？除美联储之外，市场上谁会傻到以那么高的价格接手这些有毒资产？因此联储如果真要退出市场，将垃圾资产抛回去，其价格相对当初购买时的水平必定大幅缩水。所谓覆水难收，释放流动性容易，想收回却比登天还难。

第二、通胀会在明年急剧升温。

谈到这里，我想先说一下央行M1货币供应量与CPI的关系。M1包含所有能立即花出去的货币，如流通中现金、活期存款、支票等等，这部分钱主要以追逐商品为目的，而非追逐利润。因此M1上升最终一定会导致CPI走高，我们来看看下面这张图：

此图记录了从1985年1月至2009年1月这24年间的M1走势。红线为M1年增长率，蓝线为CPI年增长率。或许你还看不清二者之间的关系，因为从M1货币增长到物价上涨之间一般有18个月左右的延时。让我们把M1向后平移18个月，看看会有怎样的发现：

怎么样？两条曲线的走势是不是吻合得多了？不过还有三点疑问：

1. 为什么CPI曲线（蓝线）总体在M1（红线）下方？这是否说明物价涨幅通常会比M1温和？

不是。这是由CPI在计算过程中的欺骗性导致的。美国劳工部通过替代、加权、核心CPI（去除能源与食品）等各种手段让CPI数据看上去尽可能低，从而为其实施宽松货币政策提供借口。相对现在，90年代之前的CPI计算标准相对客观。要了解具体差异，可参看影子统计家网站：http://www.shadowstats.com/

2. 从1991年至1997年（圈1），M1货币增长率很高，甚至一度超过10%，但CPI却一直保持在3%左右。这是为什么？

这是因为这段时期恰逢东欧解体，社会主义阵营的瓦解，包括发展中国家的崛起极大吸引了以美国为首的西方国家的资金，而这些发展中国家向美国提供了大量的廉价商品和服务，抵消了货币增长对物价的影响。

3. 2001年，M1货币增长达到17%（圈2），但CPI却仅为4%。这又是为何？

答案是2001年正是互联网泡沫的鼎盛期。大量资金投向股票市场，导致纳斯达克股价飞升，从而减缓了商品市场的压力。注意CPI并不包含股票、房产这样的资产价格。

那么最近的M1走势如何呢，请看下图：

灰线就是近期的M1走势，一度达到了18%。需要注意的是，这是后危机时代的货币供应增长。现在世界既没有新的一批新兴国家提供更加廉价的产品，也不会再有一个新的巨型泡沫来吸收流动性，等待美国的只可能是滞胀。

因此，黄金在2009下半年的涨势反映的只是虚假的经济复苏，这段时间我们看到的是道指与黄金同时上涨的局面，而道指黄金比并没有出现明显下降。而一旦美国通胀预期开始升温，美联储开启加息周期，黄金将展开新一轮波澜壮阔的上涨行情，此时包括股市、房市、国债等所有严重依赖低利率的资产价格将暴跌、国债收益率迅速走高，黄金、原油、大宗商品的价格暴涨（还有人甚至认为加息会让美元上涨，金价下跌呢，真不知道他们是怎么想的）。而相对原油与大宗商品，黄金白银的货币属性将使它们的涨幅更为惊人（充分反映经济衰退期硬通货的通缩效应），直至道指黄金比下跌到1或者更低。美元的国际储备货币地位可能会丧失，美国以及所有将本国货币与美元挂钩的国家会出现严重的通货膨胀，并有可能实行价格管制。

是黄金有泡沫还是纸币有泡沫？时间将印证一切。

参考文献：

1. 英文维基百科(Money Supply词条)

http://en.wikipedia.org/wiki/Money_supply

2. 影子统计家网：http://www.shadowstats.com/alternate_data/money-supply-charts

3. How Does M1 Relate to Inflation? by Tim McMahon

http://inflationdata.com/inflation/Inflation/Money_Supply_and_Inflation.asp

4. 《伯南克有退出策略吗？》罗伯特·莫非博士在路德维希·冯·米塞斯学院的演讲

http://www.youtube.com/watch?v=dZf3Qye0BtQ

• 新浪网友：

  2009-12-21 22:23:33

  请问：加息为什么会让黄金上涨哪？麻烦简单解释一下。扫扫忙吧。我真的闹不明白这是为什么。

  博主回复：

• 真相道白：

  2009-12-22 10:13:57

  回楼上网友：利率与物价上涨之间的因果关系往往被人们颠倒。不是说加息可以抑制物价上涨，而是物价上涨逼迫央行不得不加息以减轻政府压力。回想从2002年到2007年这段时间，美联储把联邦基金利率由1%缓慢提升到5.25%，但这段时间恰恰是全球大宗商品涨幅最大的时期。因此，提高利率只是对通胀后果的一种微薄补偿，加息本身就是通胀预期升温的指标。除非大幅提高利率，否则加息周期（也就是通胀周期）一经启动，是不可能在短时间停下来的。在此期间，所有资产（股票、房产）价格都会下跌，而硬通货与各种消费品价格会上涨。
  
  2008年金融危机爆发后，央行向市场注入的大量流动性绝不是个位数的提息所能收回的。货币一经创造，永远不会被消灭。无限的货币追求有限的实物，这就是通胀的本质。通货膨胀的原始定义就是“货币发行量增大”，而不是像凯恩斯学派宣扬的那样是物价上涨（或CPI升高）。后者是通胀的后果，而非通胀本身。政府天生就有使货币贬值的原始冲动，在经济衰退时尤为如此。不是说加息会让黄金上涨，而是加息反映了强烈的物价上涨预期，而在这种物价上涨预期下作为硬通货的黄金价格会上涨。
  
  希望我回答了您的问题。

  博主回复：

• 新浪网友：

  2009-12-22 12:34:50

  非常感谢博主的回答，还有一个问题要麻烦您各解释一下：一直听到的言论是，如果美国加息，就意味着美元升值的预期就会增加，进而美元资金从全世界回流到美国去，美元开始上升。如果美元上升，不就意味着黄金要下跌吗？这种解释是否正确？另外，能给推荐几种有关经济方面的书吗，也好让我们这种不懂的经济的人有一个基本的理论基础。再次非常感谢博主的回复

  博主回复：

• 真相道白：

  2009-12-22 15:34:07

  需要明确的一点是：加息周期就是通胀周期。如果你观察一下过往的历史（美国1970年代，2002~2007年）就会发现，只有在通胀升温的时候央行才会加息。因此物价上涨与加息周期在时间上是同步的。
  
  美元不可能复制2008年后期的涨势。2008年金融危机爆发之时，去杠杆化才刚刚开始，许多债务需要清偿，因此增大了美元需求，另外那时美国还有降息空间，而降息预期又推动了债市走高。
  
  但现在的情况正好相反：零利率+商业银行储备金过度（从2008年8月至2009年8月，美国商业银行储备金增长了1700%，因此他们不缺现金）。在升息预期之下，是不会有人对债券感兴趣的（这就是流动性陷阱，如果你预期未来利率会升至2%、3%或5%，那么你会在利率为1%的时候出手购买债券吗）。一旦市场共识认为加息周期启动，那么国债泡沫将被立即被捅破，美国国债价格暴跌，收益率暴涨。如果此时美联储不出手干预主动买入债券，那么国债市场会崩溃；但干预国债市场的结果就是印刷更多的钞票，向市场注入更多的流动性，导致紧缩政策失败。所以说伯南克根本没有退出策略。过多的现金银行不可能握在手上，股市、房市、债市泡沫都非常严重，那么这些资金还能流向哪里？我相信货币最终将暴露其最原始的冲动——追逐商品。
  
  经济方面的启蒙读物，我推荐亨利·黑兹利特的《一课经济学》，非常浅显易懂，揭露了许多主流经济学的谬论和谎言；罗斯巴德的《钱为什么变薄了》也是必读之物。罗斯巴德的《美国大萧条》与辜朝明的《大衰退》可以对比着读。另外罗恩·保罗的《终结美联储》（我负责翻译，预计明年3月上市）、彼得希夫的《美元大崩溃》和《熊市下的投资之道》都可以阅读。这些书你读后确实会有所感悟，而非像其他凯恩斯学派的著作那样犹如走马观花，不知所云。
  
  

  博主回复：