九乡新闻网遏止粤语怎么读:权证大课堂
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/27 14:24:54
一、权证基本常识 2、权证有哪些种类？ 4、投资者如何利用权证获取超额利润和规避风险？ 5、投资者在投资权证时应该注意哪些风险？ 二、权证入市须知 2、权证买卖使用什么帐户？ 3、深交所如何编制权证的简称和代码？ 4、权证的交易规则和A股股票有什么不同？ 5、权证的价格涨跌幅限制与股票有什么不同？ 6、投资者如何对权证行权？ 7、在标的证券除权、除息等股权登记日（R日）当天申报行权所得的证券是否含权？ 8、权证交易中主要会披露哪些信息？ 9、权证的到期日和最后交易日是同一天吗？ 10、权证如何向投资者收费？ 11. 百慕大权证是行权方式介于欧式权证和美式权证之间的权证。标准的百慕大权证通常在权证上市日和到期日之间多设定一个行权日,取名"百慕大"是因为百慕大位于美国本土与夏威夷之间。后来,百慕大权证的含义扩展为权证可以在事先指定的存续期内的若干个交易日行权,例如我们假设百慕大权证,行权日可以设为2005年12月10日、2006年2月10日、2006年4月10日、2006年6月10日等。百慕大权证由于给予权证持有人更多的行权日选择,因此价格比同等条款的欧式权证高,但应低于同等条款的美式权证。
1、什么是权证？
答：权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中：
发行人是指上市公司或证券公司等机构；
权利金是指购买权证时支付的价款；
标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
答：权证根据不同的划分标准有不同的分类：
（1）按买卖方向分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。
（2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行使其权利，欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利。
（3）按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。股本权证一般是由上市公司发行，备兑权证一般是由证券公司等金融机构发行：
比较项目 股本权证 备兑（衍生权证）
发行人 标的证券发行人 标的证券发行人以外的第三方
标的证券 需要发行新股 已在交易所挂牌交易的证券
发行目的 为筹资或高管人员激励用 为投资者提供避险、套利工具
行权结果 公司股份增加、每股净值稀释 不造成股本增加或权益稀释
（4）按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。
价格关系 认购权证 认沽权证
行使价格＞标的证券收盘价格 价外 价内
行使价格＝标的证券收盘价格 价平 价平
行使价格＜标的证券收盘价格 价内 价外
（5）按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行现金兑付，标的证券所有权不发生转移。 3、权证的发行公告书列明的条款一般是什么含义呢？
答：权证的各要素都会在发行公告书中得到反映，举例来说：A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下：
（1）发行日期：2005 年8月8日
（2）存续期间：6个月
（3）权证种类：欧式认购权证
（4）发行数量：50，000，000份
（5）发行价格：0.66元
（6）行权价格：18.00元
（7）行权期限：到期日
（8）行权结算方式：证券给付结算
（9）行权比例：1：1
上述条款告诉投资者由A公司发行的权证是一种股本认购权证，该权证每份权利金是0.66元，发行总额为5千万份，权证可以在六个月内买卖，但行权则必须在六个月后的到期日进行。如果到期时A公司股票市场价格为20元，高于权证的行权价18元，投资者可以18元/股的价格向发行人认购市价20元的A公司股票，每股净赚2元；如果到期时A公司股价为15元，低于行权价18元，投资者可以不行权，从而仅损失权利金0.66元/股。
答：（1）利用权证获取超额利润。权证是一种以小博大的投资工具，购买时只需花费少量的权利金，但有可能收益会很大。例如：投资者李先生投资1000股A公司股票，王先生投资10000份A公司的认股权证，行权价格为18元。假定两人同时入市，入市时A公司股票价格为15元，权证到期时，A公司股价上升到20元，则李先生和王先生的盈利如下：
李先生 王先生
买入品种 1000股股票 10000股认购权证
买入价 15元 0.66元
卖出价 20元 2.00元
盈利 5000元 13400元
投资成本 15，000元 6600元
回报率 33.33％ 203.03％
从上表对比可以看出，权证投资具有很高的杠杆性。王先生判断正确的情况下，其买入A公司权证的收益远远超出李先生购买股票的收益。当然，如果王先生判断错误，其投资亏损则同样远大于李先生。
（2）利用权证进行避险。投资者如果已经持有A公司股票，可以购买权证进行避险，如果投资者估计A公司股票会上涨，但又担心可能会出现与预期不符的情况，可以花费少量的权利金买进A公司的认沽权证，一旦当股票未来下跌时，权证获得的收益部分可以用来弥补A公司股票的损失。而如果预测正确，股票价格上涨，买入的股票已经获利，所损失的只是少量的权利金。
答：投资者投资权证时，务必需要注意控制以下主要的风险因素：
（1）价格剧烈波动风险：权证是一种高杠杆投资工具，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的剧烈波动。
（2）价格误判风险：权证价格受到标的证券的价格走势、行权价格、到期时间、利率、权益分派和权证市场供求等诸多因素的影响，权证持有人对此等因素的判断失误也可能导致投资损失。
（3）时效性风险：权证与股票不同，有一定的存续期间，且其时间价值会随着到期日的临近而迅速递减。
（4）履约风险：如果发行人发生财务风险，投资者有可能面临发行人不能履约的风险。 6、影响权证价格的因素有哪些？
答：认购或认沽权证的价格走势主要受以下几个因素的影响：
影响备兑权证价格的因素 认购权证价值 认沽权证价值
标的证券价格愈高 越高 越低
行权价格愈高 越低 越高
标的证券价格波动性愈高 越高 越高
距离到期日时间愈长 越高 越高
利率水平愈高 越高 越低
现金红利派发愈多 越低 越高
1、投资者入市前需要办理什么手续？
答：投资者参与权证交易前，应当先向具备代理权证交易资格的证券公司了解有关权证交易的必备常识，了解该产品的风险。投资者必须与证券公司签订风险揭示书后方可参与权证交易。
答：投资者应当使用A股证券账户进行权证的认购、交易和行权申报。投资者如果已经开立A股证券帐户就不需要重新开户，可使用现有的A股帐户进行权证交易。
答：深交所权证简称是六位，ＸＹBbKs，其中：ＸＹ为标的股票的两汉字简称；Bb为发行人编码；K为权证类别：C—认购权证；P—认沽权证；s: 同一发行人对同一标的证券发行权证的发行批次，取值为[0,9]，[A,Z]，[a,z]。例:国信证券基于万科A发行的认购权证的简称可能为“万科GXC1”。
权证代码是‘03’开头的六位数字，认购权证代码区间：【030000，032999】，认沽权证代码区间：【038000，039999】，其中认购权证的代码有3000个，认沽权证的代码有2000个。
答：权证的交易规则和A股股票有一定的区别，主要表现如下：
差别项目 A股股票 权证
交易期 T+1 T+0
开盘、收盘价确定方式 分主板与中小板两种 按中小企业板方式执行
最小申报单位 0.01元 0.001元
涨跌幅度限制 10％ 标的证券涨跌金额的1.25倍（注1）
是否设大宗交易 是 否
结算交收 现金 现金/ 证券给付
注1：此处解释详见问题5‘权证的价格涨跌幅限制与股票有什么不同？’
答：权证涨跌幅是以涨跌幅的绝对价格来限制的，计算公式如下：
权证涨（跌）幅价格＝权证前一日收盘价格±（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例
例如：A公司权证的某日收盘价是4元，A公司股票收盘价是16元。次日A公司股票最多可以上涨或下跌10%，即1.6元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为（17.6－16）×125％＝2元，换算为涨跌幅比例可高达50％。
答：投资者行权可以通过交易所申报行权指令进行，行权指令当日有效，当日可以撤消；当日买进的权证，当日可以行权；但当日行权取得的标的证券，当日不得卖出，可于次一交易日卖出。
现金结算方式下，权证行权的结算价格为行权日前十个交易日标的证券收盘价的平均数。
权证到期当日，现金给付权证属于价内证的，可自动行权，持有人无须申报指令。属证券给付方式的权证，投资者可选择自行申报行权或于权证到期前委托证券公司代为办理行权。
答：深圳市场对权证的结算采取货银对付的T+1交收模式，投资者在R日申报行权所得的标的证券于R+1日实际到账，因此深市权证持有者R日行权所得标的证券不含权。中国结算公司深圳分公司将于R+1日根据调整后的行权价格及行权比例办理行权交收。
答：权证交易中披露的信息主要有：（1）权证即时交易信息；（2）每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单；（3）权证发行人根据信息披露有关规定所发布的信息公告。
答：不是同一天，到期日是指权证持有人可行使认购(或出售)权利的最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使相关权利，权证的价值也变为零。最后交易日是权证续存期满前5个交易日，如到期日为T日，则从T-4日开始中止交易。该日期过后投资者不能再买卖权证，但仍可行权。
答：权证的收费标准参照基金的标准，本所暂定权证的交易佣金不超过交易金额的0.3％，登记结算公司免收取权证交易过户费，行权费用为过户证券面值的0.05％，非交易过户手续费为每笔10元，最终收费标准以本所和登记结算公司颁布的正式文件为准。
如何识别权证简称符号
深市权证简称命名规则:一般情况下，深市权证简称应为“XYB鄄bKs”，其中:XY为标的证券的两个汉字简称；Bb为两个拼音字母的发行人编码；K 为权证类别，其中:C—认购权证，P—认沽权证；s为同一发行人对同一标的证券发行权证的发行批次，取值为［0，9］，［A，Z ］，［a，z ］。
例如:攀枝花钢铁有限责任公司对新钢钒发行的认沽权证的代码为038001，简称为“钢钒PGP1”。
沪市权证简称命名规则:
沪市权证简称一般采用8个字位(4个汉字)，第1至第4个字位用汉字、拼音或数字表示标的证券，第5个至第6个字位用两个大写字母表示发行人，第7字位用一个字母B或P表示认购或认沽，第8个字位用一个数字或字母表示以标的证券发行的第几只权证，当超过9只时用A到Z表示第10只至第35只。
例如:“宝钢JTB1”中，“宝钢”表示该权证的标的证券为宝钢股份，“JT”表示该权证的发行人是宝钢集团，“B”表示该权证是认购权证，“1”表示该权证是以宝钢股份为标的证券的第一只权证。
正确理解权证市场的风险和机遇
权证是由标的证券发行人或其以外的第三方发行，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证按照权利行使方向分类可以分为认购权证和认沽权证。认购权证是赋予持有人权利，在未来某一时间以特定价格购买标的证券，但持有人并无义务购买标的证券；而认沽权证是指赋予持有人权利，在未来某一时间以固定价格出售标的证券，但持有人并无义务出售标的证券。在目前权证市场16只正在交易的权证中，有11只认购权证和5只认沽权证。其中这11只认购权证都属于价内权证，就是正股价格均高于行权买入价格，持有人到期有必要对价内权证行权；而这5只认沽权证都属于价外权证，就是正股卖出价格均高于行权价，持有人到期不应对价外权证行权，否则将会蒙受更多的损失。 案例 以最近到期的认沽权证钾肥JTP1为例。6月22日（最后交易日)收于0.107元，根据钾肥JTP1的行权价15.10元和盐湖钾肥行权阶段的最低股价43.50元计算，持有钾肥JTP1的投资者行权一份钾肥JTP1，即按15.10元卖出43.50元的盐湖钾肥股票，将最少损失28.40元；而投资者如果放弃行权，损失的仅仅是钾肥JTP1退市前的购入成本0.107元。因此对这样的深度价外权证，放弃行权是最佳选择。 钾肥JTP1并没有在退市前跌到大家预期的0.001元的“废纸”价格，对此有自称为“庄家”的人在某财经网站上宣称在下午3点吃了最后一笔。而从盘面显示，钾肥权证最后一笔成交了1166万股，成交价为0.107元，如果“庄家”真的出手接盘，耗资为100多万元。但是以钾肥JTP1共计1.2亿份的总份额计算，其退市前的总市值为1284万元，就是说钾肥JTP1退市后该权证的持有者总共损失1284万元。因此，我们认为钾肥JTP1之所以在退市前能维持在0.107元“泡沫价位”，主要原因在于近期的权证爆炒吸引了大批不懂权证的交易者参与权证投机，而这部分权证投机者由于不了解权证的到期风险从而接下钾肥JTP1谢幕前的最后一棒。 风险与机遇 那么权证交易者应该如何正确面对投机色彩浓厚的权证市场的风险和机遇呢？ 由于权证市场实行T+0交易策略，在股市缺乏赚钱效应的情况下，适当地参与权证市场机会的把握也未尝不可。而目前权证市场尤其是认沽权证经历过爆炒之后蕴含极大的风险，因此我们认为只有“风险可控下的投机”才是目前最适合权证交易者选择的策略。在股市盘整或方向未确定的时候，权证的操作适合采用T+0的交易策略。在方向不明朗的情况下，权证持仓过夜具有极大的风险，但是只要采取T+0交易策略，在出现卖出信号的时候严格遵守纪律并执行止损，这样权证交易者既可以把握住当天的机会，也不会被套住或出现大的亏损。 首先，目前的认沽权证大多没有内在价值，并且绝对价格都已经很高，因此尤其需要注意止损；一些有到期风险的末日轮一旦被套并如不及时止损将血本无归，例如招行CMP1在9月1日就作废，现在参与招行CMP1的交易者如果持仓过夜将承受巨大风险。其次，认购权证在方向不明朗的情况下也适合T+0操作以控制风险；虽然目前的认购权证大多都是深度价内权证，并且一些负溢价的认购权证如五粮YGC1已经具备一定的投资价值，有部分理性权证交易者选择长期持有认购权证策略，但是我们认为认购权证在股市出现大幅暴跌时的风险将大于正股，在这种情况下选择认购权证持仓过夜依然承受巨大的风险。另外，极度泡沫化的认沽权证在指数出现下跌时可能会跟随指数一同下跌。从理论上说，正股股价下跌将提高认沽权证的内在价值，但是由于目前大多数认沽权证处于深度价外，正股股价的小幅下跌已经不能改变其内在价值为零的局面。因此，即使正股股价下跌的时候也不能忽视认沽权证的风险。 如何炒权证 人人都说权证风险大，其实我却认为如果把握好了权证的风险是最小的，权证在操作上的T+0制度，让你可以随时买进和卖出，充分体现了投资工具的流通性，从这方面反映出来，权证的风险可以说是最小的。当然，风险小也是相对来说，对于习惯了股票操作的人来说，它的风险也很大，因为普通的投资者普遍不习惯止损，不习惯这么剧烈的震荡，没有太多的专业性，所以也就难免亏损，而且亏起来比股票快的多，而今天我们写出的这篇文章，就是从操作上给大家寻找出了在投资权证的过程中，风险最小，而利益却最大的方法，完全读懂了这篇文章，虽然不能让你成为专家，但是却可以让你从小兵变成将军。 2炒做区间的确认： 4、止损 5、急跌型暴利买点 六、不留隔夜单 以下是在实战中结合他人炒权证而总结的几点经验，仅供权友参考 简单的追涨杀跌，是愚蠢的行为，迟早要把钱送回股市； 权证操作经验2（摘老前辈经验交流） 2.在收盘前一分钟买进，在第二天盘中或者尾盘卖出﹔這種方法需要具備一定的看盘能力和經驗。一般在上升通道的权证，每天的开盘价（前一天的收盘价），基本為全天的最低點，因此在前一天收盘买进，不管盘中权证走勢如何，你的成本肯定是最低，被套的幾率很小，因此這樣一般至少获利5%以上！如何把握最好的卖點呢？這要分幾種情況：如果操作能力較差的，可以在权证沒有回頭之前卖掉﹔或者不要管盘中的走勢，直接在收盘前半小時卖掉﹔這樣基本是穩賺，不過注意設好止損位，在-1%作為你的止損，加上成本，你最多虧1.6%!不到止損位，都不用管！萬一跳水，你直接挂止損位卖出！這樣一般获利在5%~10%,有時甚至30%！ 3.看盘高手的操作，可以參考以下方法：首先你如果有准備好的资金，你可以先采購前兩種方法，收盘前买进！第二天如果高开並拉升至5%左右，建議先获利出局﹔然後待回調至开盘价~2%之間再殺入，設好止損位為-2%左右﹔然後觀察拉升角度和量能、盘口，一般如果是振蕩上行的話，就一直拿著，因為差价很小，無法做波段！如果急拉，就在拉高後盘整時先获利了結，待整理到均线附近再次出手！如果緩拉，証明主力必將大作，就拿到直到急拉的時候！一般在上午會有一個高點，建議先获利卖出，然後在盘整後的相對低點再买入一半，如果繼續回調，補倉一半，記住破均线止損！然後再次拉升時卖出！最後在下午急跌時买进，或者收盘最後一分钟买进！這樣操作，一般成功幾率很高即使你操作錯二次，止損兩次，也有很大的利潤！ 权证操作的幾個基本慣性: 参与对象不同决定两者差异-期货与权证区别比较 中国证券市场从无到有，发展了10几年，但交易品种一直比较单一，即股票交易占主要部分。去年配合股改派发的权证，给证券市场引入了新鲜面孔，同时也带来了反对的声音。 任何事物都必须两面看，权证也一样。暂且不论权证在股改中起到的积极作用，单从权证交易本身，它提供了分析市场投资者交易行为的重要依据，即投机者占市场整体的比例；另外它还让投资者感性的认识到衍生工具与 传统股票投资的不同，为今后股指期货的推出，事先起到投资者教育作用。当然，在一年多的权证交易中，国内权证交易量一跃成为世界排名前几名的地区，隐含波动率高企不下，认购认沽证齐涨跌。但是我们认为，造成这种现象，并不是权证本身的错，而是国内股改权证推出后，相应的配套风险防范措施没有跟上所致。 一、小市值、大成交、高波动 投资者之所以对当前权证市场持保留态度，主要焦点集中于：权证价格偏离理论价值太远，不像投资股票还是立足公司长期发展，权证有到期日，价格又那么高，投资权证仿佛在追逐空中的肥皂泡；权证因为实行T＋0，涨跌停价格由其正股决定，上下空间幅度大，因而导致权证日内价格波动大，成交极其活跃，普通投资者一不小心就被卷入漩涡不见踪影。 但是，我们认为这并不是权证市场特有现象，而是小市值证券的共性，在股票市场中同样存在这种现象。下面我们就以中小板为例，将之与权证做比较分析： （一）权证市场总量及交易量分析 自2005年第一只权证———宝钢权证上市后，至今已陆续发行了29只权证，其总流通市值大多数时候在150亿元－200亿元之间。这个数量与上证A股1.2万亿流通市值相比而言，只占1.5％。但是这1.5％市值创造的成交金额，却高达85亿元（日算术平均），是上证A股日均成交金额的25％，个别时候，权证的日成交金额甚至与A股成交金额接近，如2006年7月14日。因此，权证市场具有“小市值、大成交”的特点。 （二）中小板总量及交易量分析 除了权证市场具有“小市值、大成交”特点外，股票市场同样存在类似现象，2000年前后，市场曾经流行“小市值投资理念”，原因就在于那几年市场中的小市值股票能给投资者带来可观涨幅，近几年虽然市场投资理念发生翻天覆地改变，但流通量小的股票依然具有高换手特性。以下是对今年3月以来中小板股票的流通市值与成交金额的分析： 图1 、权证市场市值、规模走势图（06.3-06.10） 资料来源：国泰君安证券研究所 中小板股票总流通市值占上证A股总流通市值比为3％，但两者日均成交金额比例接近6％。虽然没有像权证那样比例悬殊，但也反映了市场对小市值股票的热爱。 （三）波动性与市值规模关系 图2、波动率比较图（06.5-06.10） 资料来源：国泰君安证券研究所 图2是分别对上证综指、中小板指数、以及权证市场指数年化波动率的计算。很明显，市值规模越小，波动率越大。反映了小市值证券的高风险性。 二、如何使市值与风险尽量匹配 小市值与大市值证券相比，因为流动性差，因此具有更高的风险性。如果两者在合理的范围，倒是无可非议的事，但是从以上分析看，权证市场的风险显然是过高了，为什么权证市值与中小板市值相差一倍，而两者成交量以及波动性却相距甚远？除了权证市场T＋0、涨跌停幅度大外，还有无其它原因？ （一）机构投资者在引导理性投资中的作用 1.权证参与者结构分析 根据对基金投资组合明细的分析，我们发现基金这样的机构投资者，参与权证投资比例非常小，而且其中相当一部分还是因为被动持有（股改送出的权证），至于主动投资于权证是少之又少。在权证前十名持有人结构中，很少见到机构的身影，那么权证如此活跃的成交，来自于什么样的投资者呢？ 我们抽取某大型券商客户交易数据进行分析，发现有以下几个特点： （1）在05年以来的上涨行情中，中小投资者股票交易活跃 表1是对某券商客户股票交易情况的分析，发现资产在1万－1千万之间的客户（表中蓝色阴影部分），其资产占比与其成交金额占比是比较接近的，而小客户（1万元以下）与其资产相比，其交易属于非常频繁，反而，超大客户（千万元以上）的换手率极低。 表1的数据还反映一个信息：就是在05年以来，证券公司客户中属于“股票休眠帐户”的数目很少，这一点能让我们下面更好的把握权证客户的交易特点。 表1、证券公司客户结构调查 （2）活跃的权证客户，其保证金资产集中在100－300万 表2是对某券商权证客户交易情况的分析，上面已经提到，目前“股票休眠帐户”较少，反映券商客户交易股票的活跃性，他们是证券市场的积极参与者，但是这部分参与者中，有多少又积极参与了同样属于证券品种之一的———权证呢？ 我们发现，只有10.59％客户（资产占比）曾经参与过权证交易，而交易活跃的客户（按交易次数）只占1.6％，真正对权证交易量贡献大的客户，只占到0.2％。这组数据说明：市场中只有小部分投资者是权证市场的参与主体，这部分投资者的资产规模集中在100－300万之间，属于个人投资者、而非机构投资者。 表2、证券公司交易权证客户结构调查 2、股票市场参与者结构分析 根据各机构披露的中报信息，我们发现股票参与者结构与权证截然不同：深沪大部分股票都被基金等机构投资者或多或少持有。60％中小板股票被一家以上的基金持有。根据不完全统计，目前深沪两个市场股票流通市值18000亿元中，有5000亿元属于机构持有。说明股票市场是以机构为主导的市场。 前期市场中有相关研究分析：国内证券市场发展10余年来，逐步改变了早期“大户鱼肉散户”的局面，告别了“坐庄”时代，其主要原因除了有加强监督、加强上市公司建设之外，关键是引入了基金等机构投资者。大量机构的参与，能够引导市场以价值投资为主线。 我们认为：权证市场之所以重现股票市场早期特征（大波动、高泡沫），关键原因之一就是———机构参与比例过低，导致权证市场成为个人大户的游戏场所。 （二）套利者在纠正错误定价机制中的作用 权证市场与股票市场相比，具有高风险特征，因此可以吸引大量投机者的参与，但是如果只有投机者参与，显然将更加加大市场波动性。解决错误定价的一个较好方法：就是引入套利者，让套利行为纠正错误定价。 国内权证市场也引入了相应套利机制———券商创设，即通过加大权证流通量实现降低权证定价的偏差，但是，我们发现这一机制并未充分发挥作用。从现有交易情况可以看出，券商对权证的创设量与权证本身的发行量相比，几乎可以忽略。券商创设行为对纠偏权证错误定价，几乎未起到应有的作用 我们认为：套利机制实际意义上的缺失———是造成权证市场泡沫的又一主要原因。 三、股指期货会重蹈权证的覆辙吗？ 在市场看来，股指期货与权证一样属于高杠杆、高风险产品，那么股指期货会重蹈权证的覆辙吗？根据我们以上分析，权证市场的现状，并不是因为权证本身所导致，而是与权证市场没有机构投资者参与、套利机制缺失所至。因此，只要相关管理层能制定好风险防范措施，我们认为股指期货不会出现权证目前的情况。具体可以采取以下一些措施： （一）股指期货推出初期就允许机构投资者参与 我们知道，股指期货市场之所以诞生，源于套期保值者避险的需求，而目前我国股票市场机构参与比例如此之高，他们是利用股指期货套期保值的需求者。如果在股指期货推出初期，限制机构投资者大量参与的话，那么就可能导致期货市场也以投机者为主导，导致不希望的投机气氛。 因此，制定相关政策或便利条件，允许机构以套保者身份参与，有助于降低股指期货可能产生的泡沫。 （二）创造有利于套利者参与的条件 做为期货市场三个投资主体之一———套利者，他们的存在，使得期货市场不可能存在过高的错误定价。如果在合约设计上，尽量考虑到套利者的便利，那么，对错误定价的担心是完全不必要的。比如目前已经运行接近两年的ETF产品，其净值与交易价格之间的偏差一直保持在合理范围，套利者在其中的功劳不小。 总而言之，任何商品只有当供需平衡，有足够的市场竞争时，价格才会趋于价值，金融商品也不例外。股指期货是否具有泡沫，也完全取决于未来其市场容量的大小。
权证从操作上来说，我们认为应该注意六个方面：
1、看分时图：
日线等指标只是辅助工具，操作权证和操作股票不一样，如果你象操作普通股票一样看图形，分析它的投资价值，那么你肯定死的很难看，从根本上来说，决定权证价格的只是短期供求关系和主力的实力。说什么投资价值区域什么的都是外行。就拿580000的宝钢权证来说，宝钢正股目前的价格是3.9元，而它的认股价是4.5元，从根本上来说，它的权证是一分钱不值的，但是它却能炒到2块钱。而它只所以炒的上去，也是因为它的稀缺性，因为别的权证很多都有备兑权证，都可以随时扩容，所以从炒做的角度来说，宝钢权证是很好的品种，它一天不到期就一天有被继续炒做的可能，从另一个方面，正股的价格来说，宝钢权证的波动也比武钢的大，更适合主力进行炒做。所以前期宝钢权证的热炒不是没有原因的，所以在操作权证的时候，不要过多的看日线，应该一分时走势为主要参考指标。
第二点就是确认炒做区间，也就是参考日线，这一点与上一点并不矛盾，就拿宝钢权证来说，刚上市的时候最高达2.1元，然后便是一路下跌，最后跌破0.7元，虽然它一分钱的实际价值都没有，但是从时间价值和炒做角度来说，经过连续的下跌后，它有被炒做的可能，但是在下跌的过程中，却没有任何参与的价值，所以关于第二点确认炒做区间也可以说是确认炒做的时机，最好是等它下跌回调完毕后刚启动的时候进行参与。这样就在很大程度上回避了操作的风险。
3、买点的选择之W型稳健买点
如果你问我权证有没有肯定赚钱的机会，那我会告诉你，没有，但是如果你问我权证有没有风险较小的盈利机会，那我会告诉你，有很多。
当调整的低点高与前一个调整低点的时候，在图形上就形成了一个稳定的W型买点，这样的买点之所以被成为稳定买点，是因为和急跌型买点来比，它更加的安全，而它的安全性要和止损配合运用才有效，而一旦买入后股票继续下跌，跌破了前期低点。那么就应该及时止损，这样损失的钱就是前一个低点价格减去买价，即使止损，亏损的比例也非常的小。一般不超过1%，在这里我们要重申一下，权证中的操作机会有很多，该止损的时候应及时止损，不要因下失大。
从刚才W型买点的选择中我们可以看出，一旦买入权证后跌破了前期低点，那么前期低点也就成为了止损点，这一点我们应该严格遵守，以最小的风险获得最大的利益是我们的原则所在，而冒险的赌博是我们要坚决避免的。
急跌型买点是针对于W型买点而言的，
在权证横盘或者呈波浪盘跌的时候，是不适合操作的，而一旦在盘中出现放量的急跌，短线买点也就到来，这就是所谓的急跌型买点，从赢利上来看，急跌型买点的利润是最高的，但是风险也是最大的，如果前期的放量急跌没有确认，又出现了持续的下跌，那么我们就应该及时的止损，反过来我还要提醒大家一点，买权证坚决不能追高，从时间上来说，一般上午出现的急跌型买点比较有操作价值，而下午，尤其是两点之后的急跌，风险比较大，希望大家注意这一点。
这句话本来是期货的专业术语，这里我也用在权证上，因为权证虽然没有期货的做空制度，但是从操作上来看，它和期货也很类似，而关于隔夜单的问题，风险和收益成正比，留对了，第二天继续赢利，留错了，由赚变亏。 上市伊始，本来武钢认沽权证还在连续涨停，结果第二天却突然连续跌停，两个跌停就是40%多，这一点给了大家很多教训，其实这在期货市场中经常出现，为了避免出现不可抗拒的影响，不留隔夜单是非常明智的选择
一.首先要对大盘进行判断，一般而言权证和大盘是跷跷板，大盘分时走势和权证是背离的。
二.作为超级短线的炒作品种，权证关注时间的周期是60分钟，30分钟，15分钟。
三.均线系统而言可以将三十分钟均线的参数分别设置为6，18，34，55，72，89，而后按照均线的操作法则进行炒作。
四.分时周期上可关注13，21，34，41，55等时间周期，尤其是时间周期共振。
五.关注底背离和顶背离，看60分钟，30分钟，15分钟的背离，周期共振和背离要结合。
六.权证的趋势较为关键，特别是分时图的趋势，5分钟的趋势，15分钟的趋势。
七.量价关系要特别的注意：
1.权证的上涨和下跌是否是量价同步也比较关键，如价升量增则可以继续关注，如价升量减则注意将可能回调；创新高后一定要有成交量配合，权证不能缩量上攻的。
2.前期是否有较大的历史套牢盘也是较为重要的介入依据。
3.连续堆积量能或间隔有序的量能攻击，是活跃上涨的标志。量能不济和偶尔出现量能只能是横盘或下跌；连续缩量后，突然放量应当关注。
八.注意盘面语言：
1.在下跌途中静待反击形态出现。是否跌到位除了看支撑位，均线系统，技术指标外，还要看有没有大单吞吃迹象，当卖二卖三甚至卖四的卖单在巨量成交瞬间减少，价格不停跳跃时，就是盘中已有大单吞吃，此时往往离底部不远。与此相反则是头部迹象，或下跌途中。阴跌不动，横盘观望，异动时少动，低位持续放量再动。
2.根据日分时的均价线来考虑买卖的可能。如均价线震荡向上，当天在均价线处有明显的支撑，如再次回调止跌则可以果断介入。此外突破均价买入，横盘或者回调到均价线卖出，再突破再买入。
3.在上午9：30-10：00和下午的14：30-15：00容易出高低点。
4.当天走势以阳线抱收，则次一交易日向上跳空开盘的可能性较大。
这是本人收集的老前辈的经验！希望大家能从中得到启发
理性的分析，才是战胜市场的基石；
技术的把握是扩大利润和资金安全的保证；
权证暴利是永远的话题，是中国股市本质上的缩影；
权证就是庄股运行轨迹和资金运作的超短周期观；
权证的初期价格波动和正股的波动无关，只有在行权末期才会向真正价值靠近；
权证的机会把握只送给有事先准备的人；
利润的最大化只送给操盘水平优秀的和有操盘经验的；
没有永远的正确，这是客观规律；
我领权证走，做错以后权证领我走，顺势而为，安全第一；
缩量快砸接货，放量快拉追高，缩量快拉抛货，放量稳升持有；
忘记成本，T+0是无成本的，要牢记风险控制和机遇把握；
忘记基本面，基本面是用来出货用的
大家好！权证又進入新一轮的上升周期,目前大盘正值调整时期,是炒作权证的好时机！
我曾经在香港市场炒作权证,国内市场直从580000开始发行的第二天开始，一直都在积极参与权证的炒作！国内市场与国外市场的权证环境不同。香港是全球最大的权证市场，炒作也是异常凶悍﹔但国内权证炒作，個人認為目前还处在初期阶段，也是机会最多，操作最容易的时候！
原則上来说，权证的价格越低，风险越大，机会也越大，操作难度也越大﹔目前7支权证处于长期聯動的状态，而且价格都很高，相应操作就很容易！
个人感觉，操作权证主要是克服恐惧心理,不要老想著权证會大跳水﹔第二要克服极度贪婪的心理,获利5~10%以上就获利了結,看清趨勢可再度出手，反正T+0!在波动较小的时候，数量減少操作！
以下是我总結的一些操作经验与大家分享：
對於上升通道的权证,量能是靈魂,盘口是信號！不要老是看那些幾分钟的K线圖，根本沒有任何意義，股票的所謂絕招也不能適用於权证！目前影響国内权证波動的因素非常單一，主要是看资金面和跟風盘，與正股和時間，行權价格，存續期等等基本無關！因此大家要忘掉价值，也不要看正股的走勢。
大家可以看一下交易所公布的交易席位，基本上大多數情況下，权证上漲時，前五個席位當天买入和卖出的數量基本相等！這說明主力普遍采取循環套利的操作手法，與股票的做庄操盘有本質的區別。
主力具體操作是，一边拉升，一边出货，利用跟風盘的资金迅速把价格拉至高位，然後橫盘整理出货，然後再拉升…。如此循環操作获利，因此主力不需要太多资金投入，基本上1~2千萬的资金，一天可以做出幾個億的成交量。
其實权证大部分瑣倉的都是散戶，主力一般只占20%~30%。
基於這一點，以下幾種方法適合廣大散戶操作：
1.因為权证在上升通道中，一般都會高开，這跟股票的操作原理一樣，一個漲停板後，第二天高开出货，這樣能做到利潤最大化！权证高开後，迅速拉升吸引跟風盘，然後出货，經過一段時間整理，再度拉升！大家仔細看看上升通道的权证每天的走勢，是不是基本上是這樣？
---這樣的話，大家可以在收盘的最後一分钟买进权证（因為怕尾盘跳水，所以最好是最後一分钟买进），然後第二天高开後，待主力拉升至高點，再出货！一般最少有2%的获利，可以滿倉操作！
判斷拉升的高點是有講究的，主要看量能和均线的角度，如果均线的角度超過45度，拉升的時間會很短﹔盘口可以看卖出的大單的數量，也就是綠盘（内盘）的數量和大小﹔量能上可以看每分钟的成交量，異常放大時基本見頂！這種方法每天至少2%~5%,一周也有10%以上，止損位可以設成你的成本，如果萬一有狀況，你當即卖掉，只虧手續費！
1.急跌必反彈﹔因此只要不是大跳水，急跌的時候千萬不要卖，要等到急跌後的反彈中拋出，這樣才不至於卖到地板上！
2.急漲必有急調﹔因此在卖的時候，如何卖到最高點或者較高點，主要看心態，不要太貪，看到急漲後，放量又漲不動，馬上卖出！或者在90度拉升時卖出！
3.放量必漲，縮量必盘跌﹔放量時可以追漲，追漲的時候，大家注意不要追超過80度的拉升，待它拉升完後休息回調的時候买入最安全，价位也最低！縮量超過30分钟，立即出局！
4.买卖的技巧：經常聽人說沒买到，或者是卖不掉！建議大家先了解一下集合競价的原理！
买卖一定要堅決！在上漲的時候买进，一定要高挂5~10個价位下單，這樣才會插隊到前面，但你如果看你實際成交的价格，肯定小於你下單的价格！至少原因你可以看集合競价的原理！在下跌的時候买进就比較容易了，挂高1~2個价位即可！
在下跌的時候卖出，也一定要挂低5~10個价位，特別是在跳水的時候，斬倉甚至可以挂低5%~10%下單！同樣，實際的成交价肯定等於你下單時間的即時价格，並不會等於你的下單价格！
权证就是要快，机会稍縱即失，猶豫是最可怕的！做到以上幾點，你可以成為权证的操盘高手！以上操作建議只適合100萬以下的资金，100萬以上的，可以分2~3资金操作！
以上經驗僅供參考！股市千變萬化，沒有絕對的事情，大家理智操作，希望對大家有幫助！
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权证问答集萃 ----------------------------------------------- 概 念 篇 1. 什么是认购权证和认沽权证？ 答：认购权证和认沽权证的特点见下表： 认购权证 持有人的权利 到期可得的回报 * 未考虑行权有关费用 * 未考虑行权有关费用 答：作为一种衍生产品，权证的价值主要受其标的证券的影响。 以下五项是影响权证价值的主要因素： 标的证券的价格 标的证券的波幅 距离权证到期日的时间 利率 标的证券预计派发的股息 在其他因素不变的情况下，每项因素对认购和认沽权证的影响概括如下表： 因素 标的证券的价格上升 标的证券的波幅扩大 距离权证到期日的时间减少 利率上升 标的证券预计派发股息增加 答：投资权证主要有两大好处：一是可以确定投资的最大风险，在标的股票下跌时，权证持有人的最大损失限定为投资权证的全部成本；第二大好处是可以利用权证的高杠杆性，在股票上涨时，充分享受股票上涨的收益。 举例1：利用权证锁定风险 比较1000元的3种投资组合： (1)1000元国债：获取固定收益，但无法享受股票上涨收益； (2)1000元股票：有机会享受股票上涨收益，但最大损失可能是在股票上的全部投资； (3)900元国债＋100元认股权证：既可获取固定收益，又保留享受股票上涨收益的机会；最大损失限于投资权证的全部成本(100元)。 举例2：权证的高杠杆性 假设股票A的权证行权价为8元。比较表1中标的股票和权证的收益。 表1 股票 A 股票 A 的权证 答：权证是一种风险较高的金融产品，投资者需要注意以下几方面的风险： 1)权证到期价值为零的时效性风险：权证是有一定期限的，持有者应及时在到期日或此之前对价内证行权，因为期满后权证就没有任何价值了； 2)权证交易价格大幅波动的风险：由于权证是一种高杠杆性的产品，其价格只占标的证券价格的较小比例，可能出现权证价格剧烈波动的情况； 举例：某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元。第二天，标的股票大跌至跌停价9元，如果权证也跌停，按规定，T日权证的跌停价格为 2-(10-9)×125%＝0.75元。可以看到一天内标的股票下跌10%，而权证下跌62.5%，跌幅比股票大的多。 当然，另一方面，权证上涨时的幅度也可能比股票大。 3)权证持有人到期无法行权的履约风险：权证实质是发行人和持有人之间的一种合同关系。虽然交易所对权证发行规定了一定的条件，但发行人在到期日还是可能因各种原因而无法向权证持有人给付约定的证券或现金。这种情况属于发行人的违约，权证持有人可以根据权证发行说明书和上市公告书的约定，追究权证发行人的违约责任。 作为投资者，一定要充分理解权证产品，认识其风险，之后再参与权证的交易。 交易篇 5. 在哪里可以进行权证的交易？ 答：投资者可以在经本所认可的具有本所会员资格的证券公司的营业部买卖权证。如果营业部不能代理买卖权证，可能是该营业部交易权证的资格受到限制，请与该券商联系确认。 6. 权证交易前需在券商做什么准备？ 答：投资者买卖权证前应在其券商处了解相关业务规则和可能产生的风险，并签署由上海证券交易所统一制定的风险揭示书。只有在签署风险揭示书后，投资者才能进行权证交易。 7. 如何交易权证？ 答：权证的买卖与股票相似，投资者可以通过券商提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入帐户、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以买卖权证。所需帐户就是股票帐户，已有股票帐户的投资者不用开设新的帐户。 8. 权证申报有何限制？ 答：权证买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。 权证买入申报数量为100份的整数倍，也就是说投资者每次申报买入的最少数量应为100份，或100的整数倍。如可以买入100份、1200份等，但不得申报买入99份、160份等。 权证卖出申报数量没有限制。对于投资者持有的不到100份的权证如99份权证也可以申报卖出。 9. 何时可以交易权证？ 答：权证交易时间同股票，即每个交易日集合竞价时间(9:15～9:25)和连续竞价时间(9:30~11:30，13:00～15:00)。 10. 权证有存续期么？这有什么特别之处？ 答：权证具有一定的期限，到期终止交易。因此投资者应该通过权证发行说明书、上市公告书、权证发行人发布的提示性公告等各种途径及时关注和了解权证的存续期限，以避免到期没有卖出权证或没有行权从而遭受损失的情况。 11. 权证实行T+0交易么？ 答：是，与股票交易当日买进当日不得卖出不同，权证实行T+0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。 12. 权证实行涨跌幅限制么？涨跌幅限制如何规定的？ 答：权证交易实行价格涨跌幅限制，但与股票涨跌幅采取的百分之十的比例限制不同，权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的，具体按下列公式计算： 权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例； 权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。 当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。 举例：某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元。 第二天，标的股票涨停至11元，如果权证也涨停，按上面的公式计算，权证的涨停价格为 2＋(11-10)×125%＝3.25元，此时权证的涨幅百分比为(3.25-2)/2×100%＝62.5%。 13. 什么情况下权证停牌？ 答：权证作为证券衍生产品，其价值主要取决于标的证券的价值，由此证价格和其标的证券的价格存在密切的联动关系。根据本所规定：标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。此外，本所还规定，本所根据市场需要有权单独暂停权证的交易。 14. 权证交易中主要会披露哪些信息？ 答：投资者可以获取的权证信息主要包括：(1)随行情发布权证即时交易信息；(2)本所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单；(3)权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。 行权篇 15. 权证如何行权？ 答：权证持有人行权的，应委托本所会员通过本所交易系统申报。权证行权的申报数量为100份的整数倍。行权申报指令当日有效，当日可以撤消。 16. 权证行权的结算价格怎么计算？ 答：标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券收盘价的平均数。 17. 本所对于权证行权及行权后取得的标的证券的交易有何特别规定？ 答：本所规定，当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。 18. 如果权证是价内权证，但我忘记行权了怎么办？ 答：采用现金结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，权证发行人将提供自动行权安排，即委托交易及结算系统在权证期满后的3个工作日内主动向未行权的权证持有人支付现金差价。忘记行权的权证持有人自动获得现金差价。 采用证券给付结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，由于需要权证持有人按约定支付行权价款或交付证券，因此交易及结算系统无法自动行权。但代为办理权证行权的本所会员应在权证期满前的5个交易日提醒未行权的权证持有人及时行权，或按事先约定代为行权。 19. 投资者交易权证和行权有哪些费用？ 答：权证的交易佣金、费用等，参照在本所上市交易的基金标准执行。具体为权证交易的佣金不超过交易金额的0.3%，行权时向登记公司按股票过户面值缴纳0.05%的股票过户费，不收取行权佣金。(暂定) 权证词典： ü权证：是一种权利凭证，约定持有人在某段期间内，有权利(而非义务)按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价。 ü标的证券：指权证发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。 ü行权：指权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。 ü行权价格：指发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。 ü行权比例：指一份权证可以购买或出售的标的证券数量。比如某认购权证的行权比例为0.1，那么10份权证可以买入1份股票。 ü价内权证：指权证持有人行权时，权证行权价格低于标的证券结算价格的认购权证；或者标的证券结算价格低于权证行权价格的认沽权证。当出现价内权证的时候，行权可以获利。 香港市场上存在一种风险极高的投资产品，俗称"窝轮"，实际上是英文"WARRANTS"的译音，我为投资者简单介绍一下有关其的一些小知识。在这里我们首先了解一下"窝轮"的定义：其专业的名称应该是"认股证"，而新闻媒体上常提到的是备兑认股证和股票认股证，同时也是香港市场上最为常见的两种，备兑认股证是衍生认股证的其中一种，而衍生认股证则是认股证的一种，认股证还包括股票认股证，而它本身则是期权的一种.股票认股证是由上市公司所发行的认股证，例如代号2303的认股证，是由华丰纺织（364）所发行的，其特点是期限比较长，例如2303的期限为3年。另一个特点是,如果拥有该认股证的投资者到期要兑换股票的话，由上市公司发行新股以供兑换。 一、备兑认股证的分类： 就持有人的权利而言，备兑认股证分为认购证和认沽证： 按行使的时间性而言，备兑认股证分为美式认股证和欧式认股证： 美式认股证：持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。 欧式认股证：持有人只有在股证到期日才能行使其权利。 事实上在香港市场上主要流行的是欧式认股证。 二、如何获取某个备兑证的相关资料： （一）备兑证的简称所代表的相关资料 我们在报纸和财经网站上经常看到某个备兑证的简称，投资者可以从中看到该备兑证的一些资料。举9197为例，其简称是华能法巴五零一购（@EC）：华能：指其代表的相关资产是华能国际(902)法巴：指其发行商是BNP 购：指该认股证的性质是认购证，如果是认沽证的话则以"沽"为代表。 @：代表的是该认股证以现金结算的方式，即是投资者如果在到期日前没有卖出此认股证的话，发行商将以现金的方式将差价支付给投资者。如果把@换成*的话，则代表以相关资产的现货结算；如果换成是$的话则代表是可以以现金或现货结算。而事实上现在流行的是以现金结算，大多数的股证的简称都含有@。 1．到期日与结算价：认股证的简称只交代认股证的到期的月份，并没有交代具体的日子，所以光看其简称有可能产生一个月左右的误差，所以要真正了解认股证的剩余时间，必须要了解具体的到期日，同时投资者必须要清楚一点，认股证的最后交易日不是到期日，而连同最后到期日在内，共有四个交易日不再进行交易。那由此而引起一个问题是，认股证的相关资产的结算价如何计算。如属股票认股证，结算价为相关股票在认股证到期日前5个交易日的平均收市价（到期日之收市价并不计算在内）；如属指数认股证，结算价是根据联交所公布之 EAS 为准。EAS 是恒生指数于即月期指到期日当天的5分钟平均价。 2．兑换比率：是指每一单位（股）认股证能换取多少单位的相关资产，如果显示是"0.1"的话，即10个认股证的单位换一个单位的相关资产。在使用计算认股证的相关公式时，往往用显示的倒数作为兑换比率，也就是说如果资料上显示"0.1"，计算时就默认为10，以下的相关公式就是这种情况。 3．溢价：认购证的溢价＝（认股证现价×兑换比率＋行使价－相关资产现价）/相关资产现价×100％认沽证的溢价＝（认股证现价×兑换比率－行使价＋相关资产现价）/相关资产现价×100％由于在股市的交易进行当中，相关资产的现价和认股证的现价总是在变动，所以溢价的显示也会在经常跳动。对于选择认股证时，溢价越小，赢的机会就越大，当然我们还得考虑其他的因素。 4． 杠杆比率:杠杆比率＝相关资产现价/（认股证现价×兑换比率）对于选择认股证时，杠杆比率越大，赢的机会就越大，当然我们还得综合考虑其他的因素。 5． 引申波幅:引申波幅是揭示认股证价值的重要指标，一般的欧式认股证是用B-S模型﹙Black and Scholes model﹚进行计算的，由于计算的公式比较复杂，并不是此文所介绍的范围，况且一般的投资者都能从有关资料上获取此项数值，就没有必要自己动手计算。 我们所要说明的是引申波幅对衡量认股证价值的重要性，引申波幅越大，认股证的价值就越小，认股证价格的回落的机会就越大，反之亦然。但是我们应该明白到引申波幅并不是认股证价值的决定性因素。 6．对冲值（比率）：对冲比率指相关资产的价格变动及认股证价格变动的比例关系。显示发行商要为对冲认股证风险而需买入或卖出相关资产的数量。它的数值介乎0 到1之间。如果对冲比率越接近1，说明有关的认股证越价内；如果对冲比率越接近0，说明有关的认股证越价外；如果对冲比率越接近0.5，说明有关的认股证越接近等价。 由于发行商要根据此指标去决定买入或卖出相关资产以供投资者兑换，所以有关认股证的投资者可以根据这个指标估计出发行商已经买入或卖出相关资产的数量，从而了解对手（发行商）的底牌。此项指标是投资认股证非常重要的衡量指标，其计算也引申波幅一样比较复杂，同样可以从一般的资料上获取有关数值。 7． 有效杠杆比率前面我们说过，杠杆比率越大，从理论上而言，该认股证越值得购买，但是这个指标有一定的误导性，而有效杠杆比率则更为客观反映该认股证的价值。比如说一些极度价外的认股证往往拥有很大的杠杆比率，但是根本没有行使的机会。 有效杠杆比率＝ 杠杆比率×对冲比率 认股证的价值评估： （1） 认股证理论价值 = 内在价值 + 时间价值 首先我们看一下内在价值，在此之前必须要了解一下一个重要的概念――"等价比率"。 "等价比率"是衡量认股证价值一个最为基本的指标，其反映认股证的三种价值状态：价内（in the money）、价外(out of the money)与等价(at the money)。 等价比率＝相关资产市价／股证所代表的相关资产行使价 就认购证而言，如果等价比率大于1，表示该认股证处于"价内"；如果等价比率小于1，则表示认股证处于"价外"。对于认沽证而言，则是相反。如果等于1，无论是认沽还是认购，都表示"等价"。 认股证只有在价内时，才能具有"内在价值"，内在价值是一个大于或等于零的数值，即使认股证"价外"，其内在价值也不可能是负数。所以认股证的内在价值为零时，其价值只会剩下时间价值，所以也能理解到为什么即将到期的而有处于等价或价外的认股证的价格会非常低。 （2） 响认股证价格的几种因素 如相关资产价格呈上升趋势，认购证的价格也将会上升，反之亦然；相关资产价格呈上升趋势，认沽证的价格将会下跌，反之亦然。 2. 尚余时间 正如上述一样，认股证的尚余时间越长，其时间价值越大，也就是说认股证的价格越高，无论对于认购和认沽都是一样的。但是这仅是理论上而言，对于我们主要介绍的欧式认股证，由于只有到期日才能执行，其到时候的相关资产的价格可高可低，这也是一个风险的因素，大家必须要注意到这点。 3． 相关资产的波幅 波幅是测量相关资产风险的标准方法。波幅越大，相关资产的风险越大，因此认股证价格会越高。 4．无风险利率 在香港无风险利率一般指的是HIBOR（银行同业拆息），是投资者承担的机会成本。 当无风险利率上升时，相关资产的价格理论上是趋跌的，从而认购证的价格下跌，而认沽证的价格上升。 但是从另一个角度看，由于投资认股证是一种杠杆式的投资，由于利率上升，购买相关资产的机会成本增加，致使一些较为稳健的投资者将摆放更多的资金去收取利息，反而会将少量的资金去购买认购证，令认购证的买方力量加强，而认购证的价格会因此而上升；认沽证的价格则因为无风险利率的上升而下跌。 发行商发行认股证时，得调动资金购入相关资产。如借货成本（即利率）增加，成本将反映于较高的认股证价格。同样道理，利率增加，认沽证价格将会下跌。所以总体而言，无风险利率上升，认购证的价格趋升，而认沽证的价格趋跌。 5． 认股证有效期间的现金股息收益 由于认股证的持有人一般而言不能象相关资产的持有人会得到现金股息，所以从理论上而言，现金股息越高反而越不利于认购证的价格，认沽证则相反。但是由于发行商在发行相关的认股证时的定价已经将相关资产期间可能的派息计算在内，如果派息符合预期，对认股证的价格应该影响不大。从市场的实际操作来看，如果派息较预期高，由于相关资产的投资者对其未来的前景较看好，相关资产的价格升幅可能会超过其多派的现金息，因此而有利于认购证的价格，认沽证则相反；而如果现金股息比预期少，虽然从理论上而言有利于认购证，但是相关资产的投资者可能会看淡其未来的前景，相关资产的跌幅有可能会大于少派的部分，而认沽证因此而受益，但认购证则相反。总的而言，我们认为股息的影响是双面的。
认沽权证
持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人 购买 特定数量的标的证券
持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人 出售 特定数量的标的证券
（权证结算价格－行权价）× 行权比例 *
（行权价－权证结算价格）× 行权比例 *
2. 权证价格的变化主要受到哪些因素的影响？
认购权证价值
认沽权证价值
↑
↓
↑
↑
↓
↓
↑
↓
↓
↑
3. 投资权证有哪些优点？
2005 年 7 月 1 日
2005 年 8 月 1 日
收益率
10
11
10 ％
2.2
3.1
41%
4. 与股票相比，权证有哪些需要投资者特别注意的风险？
衍生认股证是由其所代表的"资产"所衍生出来的认股证，这些资产可以是股票、股票指数、黄金、外汇等等。而上述的股票认股证一般是只代表一个公司的股票，而衍生认股证所代表的股票可以是一个公司的股票，也可以是同时代表多个公司的股票.如9554，只代表中石化（386）一家的股票，而9394（石化摩根 0406购）则同时代表着石化行业中的中石化、上海石化、中石油及仪征化纤，所以它也称作一篮子。
衍生认股证；指数的衍生认股证包括的"资产"有恒生指数、H股指数、红筹指数，甚至包括道琼斯指数在内的国际市场指数等等；外汇的衍生认股证代表的资产是外汇的汇率。衍生认股证是由持有该相关资产的第三者发行，并非由相关的上市公司本身发行，一般都是国际性投资银行发行（一般称其为发行商）。所以如果投资者需要兑换股票的话，那只能是旧股的转移，而不涉及到上市公司发行新股。而衍生认股证分为两类（见图），包括非备兑认股证和备兑认股证，而现在市场上的主流是备兑认股证（简称备兑证），而两者的区别是：非备兑认股证是指发行商手上没有足够的相关"资产"供认股证持有者兑换，而备兑认股证则相反。
认购证（CALL WARRANTS）：赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内购买一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看好相关资产的后市走向，则会购入其相关资产的认购证。
认沽证（PUT WARRANTS）：赋予持有人一个权利但非责任，以行使价在特定期限内出售一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看空相关资产的后市走向，则会购入其相关资产的认沽证。
百富勤五零一：指该认股证的到期日是2005年1月，但具体的到期日并不能反映在简称上，而9197的具体到期日期是2005年1月28日，可以从网站上的该证的基本资料中查到。
E: 代表该认股证是欧式备兑证，是英文"EUROPEAN"的简称 C: 代表该认股证的性质是认购证，是英文"CALL"的简称，与"购"的意思一样；如果是认沽证的话则以"P"为代表.
（二）一些认股证的常见名词：我们从一般的财经网站经常会接触到一些认股证的常见名词，这对于了解该认股证的价值有非常重要的参考价值：
1． 相关资产价格的变动
无风险利率对于认股证的影响是双面的。
权证投资问答
小张老师：
认购权证、认沽权证如何买卖？如何操作才能获利？操作是否和股票一样？
我对认沽权不了解，还有行权价、存续期等也不懂，能否简要说明一下，谢谢。老王
王先生：
针对您的提问，简要回答如下：
认购权证和认沽权证的买卖和股票基本一样，最低一手即100份为一个单位起买，只收不高于千分之三的佣金但不收印花税。如何操作才能获利这个问题比较难回答，高抛低吸理论上虽然简单，但实际操作比较困难，根据中国香港和内地目前的权证交易者的情况来看，70%的权证参与者处于亏损状态，到行权日可能出现权证交易价格为零的风险。
行权价指投资者所持有的权证可以按照发行权证的上市公司设定的收购价格在行权期内卖给公司。而存续期相对比较简单，即权证在市场上可供投资者交易的日期，一旦存续期结束就停止交易。目前，市场上大部分权证的存续期为1年左右，万科权证最短为9个月，而华菱权证最长为24个月。 小张老师
（小张老师）
【2006-04-17】
权证的创设是指权证上市交易后,由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。
如上海证券交易所于2005年11月21日颁布的《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，就允许获得创新试点资格的证券公司创设武钢权证。通知要求“创设权证与武钢认购权证或武钢认沽权证相同，并使用同一交易代码和行权代码”。
权证的创设流程是怎样的？
假如有一家创新试点券商准备创设武钢认购权证一亿份，则须同时开设权证创设账户和履约担保账户，并将一亿股武钢股票存放在履约担保账户里，然后向上海证券交易所提交创设申请。获准后，其权证创设账户就得到一亿份武钢认购权证，此时市场中武钢权证的流通总量就增加了一亿份；如果他准备创设一亿份武钢认沽权证，那么应当将3.13亿元存放在履约担保账户，创设申请获准后他将得到一亿份武钢认沽权证。
权证的注销又是怎么回事？
权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向上海证券交易所申请注销其所指定的权证创设账户中的全部权证或部分权证。申请获准后，履约担保账户中与注销权证数量相等的股票或现金也相应解除锁定。上海证券交易所要求同一创设人申请注销权证的数量不得超过他之前所创设的数量。
假如有一家创新试点券商在创设出一亿份武钢认购权证后，卖出后又从市场上买回八千万份武钢认购权证。申请注销获准后，其履约担保账户中将有八千万股武钢股票解除锁定，武钢认购权证的流通总量也就将减少八千万份。（晓然）（晓然）
【2006-04-11】
“我对权证的理解就是对冲风险，放大收益。”有着10多年股市投资经验的李先生对记者说。
权证的魅力来源于极强的杠杆效应。比如说A上市公司，市价为10元，发行的权证在二级市场交易价格为0.5元，发行契约规定投资者可以在12个月后以8元的价格买入A股票，那么，A股票只有在12个月后的价格是8.5元时，投资者才能获利。但如果一年后，A股票因为市场低迷或公司业绩因素出现下跌，价格只有8元或8元以下，那么，投资者购买权证的0.5元就打了水漂。而如果12个月后，因市场因素或公司业绩因素，A股票的价格达到了12元，那么，投资权证的收益就是12元减去8.5元，即3.5元，也就意味着你现在以0.5元买入的权证，12个月后的收益是3.5元，收益率高达600%。
这，就是权证的魅力。
别拿权证当股票
“目前我国股市中的权证产品是作为股权分置改革的配套产品推出的。由于大股东无法用现金向流通股东支付对价，同时持股不多，送股的能力不够，所以权证应运而生。”国泰君安金融工程分析师李关峥说。
权证，指的是由上市公司或第三方发行的、约定持有人在规定期间内或特定到期日按约定价格向发行人结算差价的有价证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。一份完整的权证包括标的、有效期、行权价、认购比例、行权条件、货币单位、交割方式等要素。根据权利的行使方向，权证可以分为认购权证和认沽权证。
认购权证属于期权当中的“看涨期权”，认沽权证属于“看跌期权”。认购权证是赋予持有人一个权利但非责任，以行权价在特定期限内购买相关资产。相应的，认沽权证则意味着赋予持有人一个权利但非责任，以行权价在特定期限内出售相关资产。
权证的推出不仅仅给投资者带来新的投资工具，也带来新的投资机会。根据上交所的暂行办法，申请在上证所上市的权证，其标的证券为股票，标的股票应该满足三个硬性指标：一是20个交易日流通市值不低于10个亿；二是60个交易日股票换手率在25％以上；三是流通股股本不低于2个亿。
业内人士据此分析，两类个股可能存在着一定的投资机会，一是在未来一至两年的业绩稳定增长的个股，二是目前市价低于净资产值的个股，尤其是国有控股大中型企业股。
李关峥介绍，由于投资者对股市的长期发展普遍看好，所以认购权证受追捧的程度远远大于认沽权证。从香港股市的经验看，99％的权证都是认购权证，尤其是在过去一年中股市持续走好的情况下，认购权证更是市场主力。
专家提醒投资者，权证是一个与股票有着很大区别的金融品种，在投资权证之前，投资者应当先尽可能多地学习权证知识，在有了一定的准备之后，再涉足权证投资。权证投资时应当注意六大要点。不要像投资股票一样投资权证。不少投资者在买卖股票时，习惯在套牢之后不再操作或不断补仓。这种操作策略在权证投资中是十分忌讳的。因为股票只要不退市，总有其价值，而权证具有时效性，到期以后就自动退市，不具备行权价值的权证在到期之后将变成废纸一张。
计算权证的价值并不是简单等于“股价减去行权价”。决定权证价值的因素很多，包括正股股价、正股的波动率、权证的剩余期限、无风险利率、行权价格、红利收益率等。
权证可以做“T＋0”交易，权证允许在当日进行多次买卖。
权证的涨跌停板幅度是变化的。其计算公式为：权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋（标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例；权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格-（标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格）×125%×行权比例，当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。因此，当正股位于不同价位时，权证的涨跌停板幅度就会不一样，而不像股票那样固定在10%。
权证价格的变化幅度与正股变化幅度不一定完全一致。虽然正股股价变化会影响权证价格，但权证价格同样受到其它因素制约，因此两者之间的走势可能出现差异。
认沽权证的魅力
当股价高于行权价格时，认购权证投资者则从股价上涨中获得盈利，当股价低于或等于行权价格时，将损失认购权证的费用，认购权证投资者希望通过股票上涨从中获利。相反，认沽权证则是当股价低于行权价格时，从股价下降中获得收益，当股价高于或等于行权价格时，投资者将损失认沽权证的费用，认沽权证投资者希望做空股票从中获利。
目前，我国证券市场已上市的九只权证，五只在沪市，四只在深市。六只沽权证，三只认购权证。由此可见，在目前的市场情况下，掌握认沽权证的投资技巧很有必要。认沽权证的风险主要来自于正股未来的股价运行方向、时间值以及引伸波幅等因素，还来自于标的股票在未来出现大幅上涨而导致的权证价格下跌。
稳健的投资者可以灵活地调节认沽权证与股票的组合来实现不同的投资策略，比如当投资者看空新钢钒或者武钢股份时，可选择仅持有认沽权证到期行权或中途变现；当投资者看多新钢钒或者武钢股份时，可仅持有新钢钒或者武钢股份的股票头寸，而在预期市场转淡时增持认沽权证以规避短期市场风险。
投资者还可考虑同时持有新钢钒或者武钢股份与其认沽权证的组合来改变原投资组合的风险收益特性，甚至进行无风险套利。对于中短线投资者来说，由于权证的T＋0交易规则使得投资的时间风险大大降低，而权证的杠杆投资特性又增强了其投机价值，认沽权证同样是较为理想的投资标的。
从已上市的宝钢权证来看，市场对于权证的投机心理较强烈；而新钢钒权证的存续期仅1.5年，到期该权证将被执行或作废。如果不慎在远高于实际价值的部位介入，则投资者可能面临较大损失。此外，新钢钒权证的流通量仅为1.17亿份，低于宝钢权证的流通量，新钢钒权证可能无法在同一价格水平上进行较大数量的买入或卖出，存在一定的流动性风险。上述这些风险因素都是投资者在做出投资决策之前需要充分考虑的。
根据香港证监会《到期时处于价内及价外的衍生权证的比例》的研究报告，55.4％的权证在到期日变成了废纸一张。由此判断内地股市的权证在到期日时估计也会有一半行权，一半市场价格趋于零，即成废纸。一半权证的历史使命是提供一个投机的品种而已。
【2006-04-04】
决定权证价值的主要因素有：标的资产价格、标的资产价格波动性、权证期限及其执行价格、市场利率以及现金股利等。
(1)标的资产价格：由于权证是以标的资产为基础而产生的衍生产品,标的资产价格也就成了确定权证发行价格及其交易价格走势的最主要因素。标的资产价格越高,意味着认购(沽)权证持有人执行权证所获收益越大(小)。因此标的资产价格越高的认购(沽)权证,其发行或交易价格往往越高(低)。
(2)权证执行价格：与标的资产价格相反,权证所约定的执行价格越高的认购(沽)权证,其发行或交易价格往往越低(高)。
(3)权证有效期：权证有效期越长,权证的时间价值越高,因此权证发行价格或交易价格一般也就越高。
(4)标的资产价格波动性：标的资产价格波动性越大,标的资产价格出现异常高(低)的可能性越大,那么权证处于价内的机会也就越多,因此权证发行价格或交易价格一般也就越高。
(5)无风险利率：无风险利率的高低,决定着标的资产投资成本的大小。无风险利率越高,投资于标的资产的成本越大,因而认购权证变得较具吸引力,而认沽权证的吸引力则相应变小,故认购(沽)权证的发行或交易价格就会越高(低)。
(6)预期股息：我国权证管理暂行办法中规定,标的派息将调整行权价,调整公式为：新行权价格＝原行权价格×(标的股票除息价/除息前一日标的股票收盘价)。
文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担
作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系
【2006-03-13】
台湾地区只有备兑权证，要求权证发行人必须同时经营承销、经纪、自营三种业务，且对发行人有股东权益、信誉评级、履约保证金等要求；对标的证券则有发行股本、持有人数等要求。
我国台湾地区的权证市场是在充分参考香港市场的发展经验后发展起来的，因此从一开始就放弃了股本权证，只发行备兑权证。从１９９７年８月发行第一只备兑权证始，台湾地区权证市场的发展也经历了一波三折。
在台湾权证市场开放初期，适逢股市高点，投资者对券商发行的权证趋之若鹜。然而随着台湾股市在亚洲金融风暴中堕入熊市，十余只权证几乎皆因发行在历史高点而全军覆没，投资者对权证这种新的金融工具也失去了信心。
随着１９９９年股市景气复苏，权证市场又随着牛市再次热络起来。２００３年１９家发行券商共发行了３２１只权证，比起２００２年的１００只增长两倍多；权证发行金额亦由２００２年的１２１．４９亿元新台币大幅增长至３０９．８４亿元。目前，权证已成为台湾券商发展新金融产品的主要途径。
台湾要求备兑权证的发行人必须同时经营承销、经纪、自营三种业务，且满足以下条件之一：?１ 股东权益达新台币３０亿元，且无累积亏损；?２ 资本额达１０亿新台币以上且其保证机构的股东权益达新台币３０亿元；?３ 外国机构总公司股东权益达新台币３０亿元以上，在台分支机构净值在新台币３亿元以上。
与香港市场类似，台湾对备兑权证的发行人也有信誉评级要求，只有达到长期债信评级ｔｗＢＢＢ以上的金融机构才有资格发行备兑权证。
发行人每次发行备兑权证的数量应在２０００万单位以上，或发行单位在１０００万单位以上，但发行总价值在２亿新台币以上。备兑权证的发行人还应在权证上市前，向证交所缴纳履约保证金，且发行人必须设置避险或履约专门帐户，进行避险操作。
为了防止权证市场上的操纵行为以及加强权证的流动性，台湾证交所规定，权证的持有人不得少于８０人，且其所持有的单位合计必须超过上市总数的２０％。单一持有人持有单位不超过上市单位的１０％，若其为发行人则不超过１５％。发行人及其关系人、受雇人持有单位数不超过上市总数的２０％。发行人在发行权证时，应限制标的证券公司的董事、监察人、经理人及持有１０％以上股份的大股东因权证的行使而认购的股数不超过该等人员本身所持有该标的证券的数量。
对于标的证券，台湾证交所要求其市值为新台币１５０亿元以上，且股权分散，股东总数在１００００人以上，１０００－５００００股股东的人数不少于５０００人，且所持股份数达到总股本的２０％或１亿股以上。近三个月成交股数占已发行股份总额的２０％以上。标的公司近期经审计的财务报表无亏损。（魏 河 提供）
【2006-03-09】
最近笔者的朋友小李极其忧闷，原来他在某公司股改方案公布前后分批买入，持股成本在4.95元左右，获得的对价是每10股送7.192股认沽权证。在该股停牌期间，上证指数从1114点涨到1300点，原以为复牌后怎么也能赚一点，没想到G公司非但没有补涨，反而大幅走低，离沪指1000点时该股的历史最低价3.50元仅一步之遥。尽管次日上市的权证很大程度上弥补了股票的亏损，但持有人还是付出了股票停牌期间上证指数上涨16.7%的机会成本。许多人都在问：权证也除权，对价在哪里？这引起了笔者对单纯以权证作为对价的合理性，以及由此产生的投资风险的反思。
反思之一：单纯送权证投资者利益不能得到保障。大股东既不送股，也不缩股，既不送现金，也不转赠股本，虽然不能说单纯送权证是一毛不拔，但至少大股东得到了眼前无须拿出现钞，股本也不会摊薄的好处。然而流通股股东接受单纯送权证的方案是建立在市场恶炒权证的基础上的，一旦市场回归理性，权证的含金量将大打折扣。市场自然除权的缺口毕竟不是无限的，如果在送权证的基础上再送股，投资者的利益就能有所保障。
反思之二：应该用马鞍式或蝶式组合权证来锁定风险。因为正股被套，认沽权证的持有人现在最担心的是未来正股涨时权证跌，或者权证涨时正股跌，甚至两者同时跌，以至于权证存续期内解不了套。从风险对冲的需要出发，投资者有理由要求大股东派送数量相等的认购权证和认沽权证。这样不论正股是涨还是跌，持有人手里至少有一种权证是有内在价值的，同时也可有效抑制大股东或市场投机力量操纵正股价格。此外，单向权证对送出方的行权风险也不容忽视，特别是认沽权证，一旦发生系统性风险或正股价格被人为操纵，大量行权将给大股东带来极大的支付风险。
反思之三：不要把“投机溢价”当作对价。有些权证设计时就没有内在价值，所谓的时间价值，往往也是徒有其名。以另一G公司为例，每10股送8份认沽权证虽然数量不算少，但除非权证到期（今年9月4日）前G公司大跌45%，否则3.72元的行权价对当前5.40元左右的正股而言就是废纸一张。没有内在价值的认沽权证得以出笼，是把“投机溢价”当价值的结果，这就“迫使”持有人炒高权证以兑现对价。
反思之四：认沽权证的行权价应该高于停牌时的正股价。内在价值是权证价值的灵魂，令人不解的是，为什么所有认沽权证的行权价都是低于停牌时的正股价（扣除送股除权因素）？如果上市公司的前景真的如股改说明书上说的那么好，认沽权证的行权价就应该定在正股价格之上，使其至少在送出日时是具有内在价值的。这样就可以提高大股东维持股价的动力。
什么是权证，怎么参与权证投资？
问：现在权证那么火爆，到底什么是权证，普通投资者怎么参与权证投资呢？
答：权证，英文名warrant，香港俗称“涡轮”。包括认股权证、配股权证、备兑权证和可转换债权证等。认股权证又分为认购、认沽两种。通俗地讲，认购权证类似改革开放初期的自行车票、电视机票，持票可以用现金购买相应的商品。如果商品紧俏，价格不断上涨，票也暴涨。相反，如果商品供应充裕，价格不断下跌，票就如同废纸。至于认沽权证是出售的票证，在现实生活中老百姓较难接触到，但道理类似。因此，权证投资价值的体现，完全基于所对应股票价格走势的预期上。股票看涨，认购权证就上涨，认沽权证就下跌。股票看跌，认购权证就下跌，认沽权证就上涨。只不过，权证的波动性较强，具有以小博大的特点，投机性介于股票和期货之间。
我国证券市场第一次发行权证是在1992年6月，出现暴涨暴跌，最终于199年6月权证交易被叫停。目前权证成为股改对价的一种方式重新回到证券市场，作为稀缺品种，依照“炒新”的惯例，去年下半年受到了市场的热烈追捧。
根据交易所的有关规定，发行上市权证的标的股票应符合如下条件：最近20个交易日流通股份市值不低于30亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25％以上；流通股股本不低于3亿股。上市公司发行权证的门槛较高，
使得权证仍将维持小品种的特征，往往受到游资的关照。
目前，我国证券市场已上市的九只权证，都是认股权证。五只在沪市，四只在深市。六只认沽权证，三只认购权证。根据香港证监会《到期时处于价内及价外的衍生权证的比例》的研究报告，55.4％的权证在到期日变成了废纸一张。由此判断内地股市的权证在到期日时估计也会有一半行权，一半市场价格趋于零，即成废纸。一半权证的历史使命是提供一个投机的品种而已。
以附表中近期的权证市场数据看，目前九只权证全部偏离理论价值，其中四只为负价值，即废纸状态。若从投资角度看，干脆就不要做，但大盘若持续走弱，仍会有资金转至此领域进行炒作，因此现阶段投资者对权证还是要坚持投机为主、投资为辅的操作理念。不过，我们仍建议投资者关注权证的到期日和份数。权证到期日是指行权结束的时间，过期即作废，此时往往价格与理论价值接近或相同。从权证到期日看，宝钢权证最近，是在2006年8月30日，而招行权证最远，是在2007年9月1日，后者更适合投机性炒作。份数类似股票的流通股本。从权证份数看，鞍钢权证最少仅有1亿多，最适合投机炒作；招行权证份额达到22亿份，活跃性最差。市场价格偏离估算的理论价格最多的是万科权证，风险最大，而最少的是华菱权证，风险最小。
【2006-02-09】
金融机构的备兑权证是一种与股票挂钩的衍生产品。投资者购买权证，实际上是购买一种可在到期日以一定价格买入或卖出其挂钩股票的权利。投资者可在持有期间通过在市场上买卖权证来获取收益。"备兑"即用于权证行权的股票是市场上已经存在的，而非上市公司新发。
在成熟的权证市场中，权证价格通常和标的股票价格的走势保持很好的一致性。从香港股市中一只权证的价格走势图可看出，每一小段时间内，权证的价格走势与标的股价走势基本一致。
我们预计券商发行备兑权证的相关制度安排不久将明确。
【2006-02-09】
备兑权证的推出，将改变投资者传统的操作思路。方向性判断准确的投资者涨跌都能赚钱，且比直接投资基础产品赚得更快；投资者甚至可不判断股票涨跌，而根据股票的波动幅度来获利。
机构投资者可根据权证间的不同定价进行无风险套利，普通投资者可利用权证来设计更加有效的保本组合。
【2006-01-16】
附认股权证公司债是指公司债券附有认股权，持有人依法享有在一定期间内按约定价格(执行价格)认购公司股票的权利，也就是债券加上认股权的产品组合。
附认股权证公司债与可转债都属于混合型证券，都是企业用于募集长期资金、改善财务结构的有利工具，但两者可能给发行公司带来不同的现金流。可转换债券一般可以通过修订转股价来促使投资人转股，附认股权证公司债的债券部分则必须到期偿还。
附认股权证公司债于20世纪60年代开始受到美国企业界青睐。20世纪80年代，由日本公司发行的附认股权证公司债风靡欧洲，为日本公司在海外融资发挥了重要作用，欧洲、亚洲各国企业纷纷效仿采用这一融资工具。20世纪90年代，日本泡沫经济破灭，股价的暴跌使认股权证失去价值，附认股权证公司债券的发展趋于缓慢。(陈伟 朱昆锋/中国经营报)
【2006-01-13】
问：如何进行权证的简单合理估价?
答：关于权证的定价,我们不打算采用B-S模型(一种期权定价模型),因为B-S模型对多数专业知识欠缺的投资者而言,可能是晦涩难懂的。所以,为了使多数投资者都能明白,我们打算采用简单明了、容易被广大投资者掌握的方法,来初步判定权证定价的合理性。
一张权证定价是否合理,当然还是看该权证到期时所能取得的收益。为了表述方便,用符号ST表示权证到期日标的股票的价格,X表示权证的行权价格。我们知道,认购权证的未来收益为Max(ST-X,0),认沽权证的未来收益为Max(X-ST,0),其中,Max( )为最大值函数。可见,权证的未来收益主要取决于标的股票的未来价格。
显然,如果权证的价格接近于该权证未来收益的现值,该权证就是合理定价的；如果权证的价格小于该权证未来收益的现值,则该权证是被低估的。判断权证是否是合理定价,主要取决于对股票未来价格判断的准确程度。
【2006-01-13】
问：能否从权证目前的价格去倒推权证到期时标的股票的价格呢?
答：当然,我们也可以从权证的价格去倒推权证到期时标的股票的价格。为说明该方法,我们以宝钢认股权证2005年11月30日的交易价格为例加以说明。宝钢认股权证2005年11月30日的收盘价为1.659元,也就是说,2006年8月30日宝钢股票的价格必须至少达到6.159 (4.5＋1.659)元才是可行的,这其中还不考虑利息成本,这在理论上也许是可能上,但实际上原有宝钢股票在行权日很难达到这一价格。我们知道,对于欧式认购权证,权证到期日标的股票的价格越高,则权证的内在价值越大,其上限为当日的股票价格,宝钢认购权证2005年11月30的价格上限为3.92元(2005年11月30日宝钢股票的收盘价)；对于欧式认沽权证而言,权证到期日标的股票的价格越低,则权证的内在价值越大,其上限为行权价的连续复利现值。理论上说,行权日标的股票的涨幅越大,则认购权证价值越大；标的股票的跌幅越大,则认沽权证价值越大。
【2006-01-13】
问：那投资者如何理性投资宝钢等公司权证呢?
答：我们可以试通过宝钢股票的市场表现来大致测算宝钢股票2006年8月30日的价格区间,根据股票价格的随机游走模型,可得出：在95%的可能性下,2006年8月30日宝钢股票的最可能取值为3.91元,价格区间为[1.81,6.01]。也就是说,在95%的概率下,到期时宝钢股票极有可能达到其期望值3.91元,此时宝钢认购权证就一文不值！即使宝钢股票达到其最高价6.01元,2005年11月30日宝钢认股权证的价格最多也只值1.51(6.01-4.5)元。
由上述的简单分析可以看出,宝钢认购权证的价格被严重高估。对于武钢认股权证和武钢认沽权证的定价,投资者也可以通过上述股票价格预测的简单方法来对其进行估值,相信也可以得出类似的结论。也难怪对于权证的交易被人们戏称为"博傻",然而,笑到最后才笑得最甜,真正从权证买卖中赚取收益的人一定属于那些适时"止傻"的人！
总之,由于权证交易在我国属新生事物,我国股市历来有"追新"的习惯,加之其 T+0的交易机制,更加剧了投机之风。然而权证交易是一种零和博弈,有人赚必有人亏,这种投机之风最终伤害的一定是投资者自身和本已脆弱的资本市场。所以,为了免遭不必要的损失,投资者有必要树立起正确的权证投资理念,使权证交易回到一个理性的、健康发展的轨道。(海通证券权证小组)
文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担
作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系
【2006-01-06】
[股民学校] 大盘上涨,权证后市如何
小张老师：
近两日,股市出现了上涨,不知大盘上涨后权证后市将如何演变?
浙江 孙五
孙先生：
近日沪深股指持续造好,使得关心权证的投资者不由得会问,是否会出现大盘暖权证冷的情形。我们认为,这其中并无必然的联系,七家权证仍然具有一定的获利机会,部分认购权证则有望出现新的上涨行情。
权证大幅降温的可能不大
众所周知,权证是基于正股的一种衍生品种,其涨跌从根本上由正股的涨跌决定。以认购权证为例,最简单的逻辑是：当正股出现持续上涨,其对应的认购权证的内在价值(正股市场价格减去权证行权价)越高。在此逻辑下,当大盘出现上涨时,认购权证也应该上涨。
认购权证更具吸引力
值得指出的是,由于权证相对于正股具有杠杆效应,因此当正股出现上涨时,权证的涨幅应当远较正股表现要佳。而且相对认沽权证上涨空间有限的特点,认购权证的特性之一便是上涨无限,即主要正股能够持续上涨,其权证价格也能继续往上无“天花板”的限制,因此在大势上扬之时,投资者可密切关注相关的认购权证。
由于现时的市场热点主要出现在一些资源类个股及银行股上,钢铁股这头“大笨象”的表现并不尽如人意,也将大大制约相关权证的上涨空间。而G万科A、G穗机场两只非钢铁类上市公司发行的更是认沽权证,也将在大盘上涨之时难有作为。
重点关注银行类权证
从七只权证的特征来看,由于武钢认购权证的价格相对较低,且G武钢本身走势不错,值得重点关注。但投资者可将更多的目光集中于已有意向但未上市交易的一些权证品种上,如招商银行权证。
招商银行周三复牌后全天封于涨停板,主要原因也应归因于其大比例赠送权证的股改方案。在银行股整体成为市场热点的情况下,投资者不妨考虑先行从买入其正股开始,然后免费获得其权证,这样一来既可以获得正股上的正常收益,也可从权证上获得一份“意外之喜”。
从银行股来看,两市五家银行股全部具备赠送权证的要求,除了G民生、招商银行已经股改完毕之外,其他三家均还没披露股改方案,但市场对于其赠送权证的预期颇高,在此情形下,不妨考虑先行一步买入这些银行的正股。(金信证券权证中心 吴育平)
文章纯属个观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担
作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系
【2006-01-06】
我们先来看权证品种的用途。尽管权证在境外成熟市场已不陌生,但在中国内地市场还属新鲜事物。中国内地的广大投资者首先有必要对权证的用途有一个正确的认识。权证主要有以下三个用途：
⑴套期保值和风险管理。根据高风险、高预期收益原则,套期保值的目标是使风险降幅大于预期收益率应有的降幅。风险管理的目标是使风险水平降到可以承受的水平。权证的最大作用,就是可以和投资者手里的标的资产构成避险组合。比如,股票投资者担心手里的股票价格下跌,就可以买入该股票的认沽权证来对冲风险。
⑵套利。在考虑了交易成本和税收之后,只要权证现实的价格不符合资产定价公式,就存在无风险套利机会。基于同一标的资产、到期日和执行价格均相同的认购权证和认沽权证之间存在一个平价关系,如果权证的市场价格不服从这个平价关系,就可以通过"卖高买低"进行无风险套利。
⑶投机。权证具有较高的杠杆率,权证投资的成本仅为标的证券投资的几分之一,且由于权证 T+0交易,都放大了投机者的投机能力和投机收益。当然,高收益伴随着高风险,权证投机的损失也被放大,甚至有很大的可能损失全部投资成本。
在以上三个用途中,通常来说,权证首先是用于第一个用途,即用来套期保值和风险管理,其次是用于套利,最后的用途才是投机。由于我国内地没有卖空机制,利用权证进行套利会受到一定的影响。从我国内地权证的交易情况看,投机占据了主导地位,表现为成交量巨大,且价格大大高于其内在价值。可见,我国内地投资者主要是利用了权证的投机功能,套期保值和风险管理功能倒是被忽略了,发生了严重的本末倒置,这显然是不可取的。
权证词典
标的证券：发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。认购权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券。认沽权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。行权：权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。行权价格：发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。行权比：一份权证可以购买或出售的标的证券数量。证券给付结算方式：指权证持有人行权时，发行人有义务按照行权价格向权证持有人出售或购买标的证券。现金结算方式：指权证持有人行权时，发行人按照约定向权证持有人支付行权价格与标的证券结算价格之间的差额。价内权证：指权证持有人行权时，权证行权价格与行权费用之和低于标的证券结算价格的认购权证；或者行权费用与标的证券结算价格之和低于权证行权价格的认沽权证。溢价（率）与 指标名 权证理论价值 溢价率 打平点 价内外程度 隐含波动率 杠杆比率 实际杠杆比率 Delta值 Gamma值 Vega值 Rho值 Theta值 Lambda值 权证投资的基本分析方法 作为一个标准意义的金融衍生产品，权证因其高杠杆性，将大大改善我国投资产品品种缺乏的现状，给广大投资人提供了一个可以充分利用的新产品，使投资行为的灵活性大大提高。 3、分析权证的主要指标： 权证市场心理学战法 结合权证走势重写 市场心理学战法 ，希望对想提高炒权胜算的朋友有所帮助，一家之言，不是什么经典，供大家学习批判。 第二章 买进信号 第二节 波浪信号 2、第五浪入市。 第三章 持仓 第四章 卖出信号 第一节 形态信号 第二节 波浪信号 2、下跌第三浪刚开始时是一定要卖出的。 3、突破下跌第三浪底的第五浪也要卖出。
盈亏平衡点（打和点）：溢价就是根据正股现价、权证现价及行权价，推算出来的正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者在到期日实现盈亏平衡。杠杆比率
（亦称名义杠杆比率）：杠杆比率＝标的证券价格/(权证价格x行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”有效杠杆比率
(亦称实际杠杆比率)：有效杠杆比率=杠杆比率x对冲值 (delta), 代表标的证券价格变动1%时，权证价格理论上会发生的变动百分比。对冲值（delta）：代表权证价格对标的证券价格变动的敏感程度，亦即表示当正股价格变动一个单位时，权证价格将会变动多少。
认购权证的对冲值在0与+1之间（认沽权证的对冲值是-1与0之间），价平权证的对冲值为0.5。认股证越是价外，对冲值越接近0；认股证越是股内，对冲值越接近±1。
对冲值也可理解为表示该权证有多大概率在到期时被行权。σ：标的股票波动率
（historical/implied volatility)：
权证指标解释
指标释义
通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。
权证溢价率，揭示权证交易价格与正股交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-正股市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(正股市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/正股市价×100%
保持权证价格不变，使溢价率等于0的 正股价格。
价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度 =(正股收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证 的价内外程度 =(最新行权价-正股收盘价)÷最新行权价×100%。
权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的正股回报波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。
杠杆比率=正股价格/(权证价格×行权比例)，代表用1份 正股的价格可以买入多少份“对应1份 正股的权证”。
实际杠杆比率=杠杆比率×对冲值 (Delta)，反映正股价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。
反映权证价格对正股价格变化的敏感性 ，即当正股价格变化1分钱时，权证理论价格变化多少分钱。
反映Delta值对正股价格变化的敏感性，即当正股价格变化1分钱时，权证的Delta指标的变化的百分比。
反映权证价格对正股回报波动率变化的敏感性，即当正股回报波动率变动1％时，权证理论价格的变化多少分钱。
反映权证价格对利率变化的敏感性 ，即当短期无风险利率变化1％时，权证理论价格变化多少分钱。
反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性 ，即当存续期长度变化0.01年时，权证理论价格变化多少分钱。
反映权证理论价格变化百分比对正股价格变化百分比的敏感性，即正股价格变化1％时，权证理论价格发生变动的百分比。
从国外权证市场情况看，投资权证的基本分析方法是有章可循的。虽然我国目前的两只权证都各自具有其特殊性，与标准权证产品比较起来，具有很多自身的特点。但是，权证的分析方法，与国外应该是大同小异的。
1、分析权证价格趋势前，必须先要仔细阅读权证条款，对一些重要条款的情况必须了然于胸。这些资料包括：
（1）标的股票即正股：即权证是以哪个正股为标的，这个正股的基本面情况（分属行业、公司基本情况、增长率情况、市场认同度等）如何，正股价格目前处于怎样价格水平，未来的趋势怎么样等等；
（2）权证存续时间：权证的时间价值对权证的价格影响很大，剩余期限是判断权证价格的一个重要因素。其他条件相同时，剩余期限越长，权证的价值也越高。我国规定权证的时间期限范围是6到24个月；
（3）行权价格：这是最基本也是最重要的权证条款，其与正股的价格之间的差将直接影响权证的内在价值，是判断权证趋势的一个最基础数据；行权价格加上权证的价金之和，与正股价之间的差，可以计算溢价比，也是价内证与价外证计算的基本数据。
（4）权证类别：方向上属于认购还是认沽权证，由于种种原因，认购权证将是主要权证产品；行权上是欧式还是美式，不同行权时间规定决定着不同的操作行为。由于权证投资者更多是投机性博取差价以及发行人方便等因素考虑，一般发行人多选择欧式权证，所谓欧式权证是指规定权证有效期的到期日（或最后几日）方可行权。而美式权证则是权证存续期内任何交易日都可以行权。
（5）权证有无特殊规定条款，如我国的宝钢权证及长电权证都有各自的特别条款，如长电规定权证到期日持有者可以以1.8元的价格出售给三峡公司等，从而决定长电权证的价格在存续期内将不会跌破1.8元；
2、交易价格测算：权证价格测算基本方法如下：
基本公式：
权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例；权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。
权证的交易也是实行涨跌停板制度的，其涨跌停板价格的计算方法是将上述公式中的“(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)”或“(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)”换成当日如果正股价格涨停板或跌停板对应的价格幅度差的绝对值。
以宝钢为例：宝钢上市首日的前日收盘价格经过运用金融模型计算，给出价格为0.688元，则权证当日涨停板价格=0.688+4.62×10%×125%×1=0.688+0.46×125%×1=1.263元。（注意，宝钢正股价格涨停幅度价格计算应该精确到分）。
宝钢权证之所以上市首日实行涨跌停板限制，是因为宝钢正股复牌是在上周四（8月18日），而权证上市日宝钢正股处于正常交易日，所以宝钢正股是有涨跌停板限制的，因此，宝钢权证首日上市是有涨跌停板限制的。
分析权证的价格趋势，必须要用的几个重要指标是：
（1）正股价格：即正股的交易价格，它是个动态数值，是随着二级市场交易而波动的；
（2）权证价金：是指获取权证而支付的成本，包括两种情况：权证发行时的发行价格或者从二级市场购买权证而支付的价格；
（3）行权价格：是指权证规定持有人有权在行权日按照约定买入或者卖出相应的正股时所需支付的价格，该数据在权证条款里已经规定；行权价格加上权证价金，即为打和点。打和点是计算溢价比的重要数据。
（4）引申波幅：引申波幅是判断权证价格趋势的一个重要指标。它是指已经知晓权证现价及历史波幅等指标后，通过金融模型的计算公式计算出来的波动幅度，该数据可以在财经媒体或者专业网站公布的权证数据中直接获取。
（5）实际（有效）杠杆比率：这是一个风险度指标，该指标数值越大，则意味着权证的风险越高。这个指标的简单的理解就是一元正股价格变动对应权证价格变动的幅度关系。以倍数表达。与杠杆比率的关系是：
有效杠杆比率=杠杆比率X（对冲系数X行权比例）
注：杠杆比率=正股价格÷（权证价格×行权比例） （5）对冲比率也叫对冲系数或对冲值：量度权证对相关资产价格变化的敏感度指标。认购证与认沽证的对冲系数分别介于0至1及-1至0之间。价内证的对冲比率：一般而言，价内认购证的对冲系数通常介于0.6和1之间，价内认沽证的对冲系数介乎-1和-0.6之间。价外证的对冲比率：价外证对冲系数分别为：0到0.4和-0.4到0之间。
（6）溢价比：溢价百分比是持有权证的额外代价，是现货价格到盈亏平衡点之间的差价百分比。溢价比越高，意味着权证风险越大，是投资者选择权证产品时对风险承受力权衡的一个指标。
（7）街货:即实际的权证市场流通量。备兑权证采取做市商制度，做市商手里以外的量处于市场流通状态中，称街货。我国目前没有推出做市商制度，所以街货似乎无意义。但是，笔者相信，一定的操纵行为难免，所谓做庄效应，仍会在权证中有所体现。这个意义上来说，一定时间内外部流通筹码的多少仍是影响价格的重要因素，可以理解为街货的含义，即一定时间内实际流通于市场中的权证数量。
（8）成交量:由于权证的交易价格最低以厘计，实际交易中的权证价格可能会很低，从而会造成一定资金买入卖出权证计算出来的权证数量非常庞大，所以香港采取的是数字后缀K(千)、M(兆)等，如3.19M或420K等
第一章 判断趋势
市场心理学战法最重要的一点是判断趋势，只有把趋势判断对了，才能尽可能在低价进，高价出，那么如何判断趋势呢？
首先，要把大趋势判断对。
比如当前权证（以下分析的都是沽权，下同），究竟处在什么样的大趋势中？是从高高在上的云端跌下来后的反弹还是已经转势为上涨行情？由于P权的价值几乎都是0，那么，当它到期时，0就是它的最后价值，如此，则下跌才是它的宿命，任何上升我们都只能当成是反弹。有了这个前提，我们就会如履薄冰，认真对付权证这个家伙。杜甫说过：“乃知兵器是凶器，圣人不得已而为之。”我们要说：“乃知权证是凶器，小民不得已而为之。”稍有不慎就血流成河，不得不学习并掌握十八般武艺来战胜它啊。
其次，把中级趋势分析对。
当前，权证的中级趋势就是反弹，那么这个反弹结束了吗？从目前的走势看，没有结束。那么，它是要再破前一反弹高点做多一波还是在这里震荡出货？不知道，但是前一可能性大。为何？因为从见底后到现在，除了快到期的038002和最弱的038008外，其余都没有跌破它的原始上升支撑，既然这样，那么我们就只能假设它还要再做一波。问题在于看错了的话，我们懂得该如何应对就行了。
最后，就是要分析准确短线趋势
在权证炒作中，最重要的是把短线趋势分析准确，因为只有这个趋势对大多数人有实战意义。中长线趋势只不过是我们即市操作中心中的那一根线，它起到提醒我们不要忘乎所以，得意忘形的作用，而真正把数字变成金钱，就要靠短线趋势的把握和如何操作了。
市场心理学告诉我们，当一波趋势形成后，冲高会有获利盘平仓，回调会有买盘跟进，但是它不会跌到前一低点就会被买盘托起，这样，就形成了一条上升通道，它会呈现一波比一波高的特点，当我们发现这条通道时，就可以施展市场心理学战法来赚取我们该赚的利润了。
例1、580998/7月25：34-----7月26日10：20那一波从1.036到1.318的行情，（1分钟图）可在14：42时判断转势，大约能在1.100到1.110买进，然后根据市场心理学战法，在26日的10：32分发现它跌破10：23分的回调低点时，反抽上1.29—1.30间出货，利润约有17%.
例2、580998（小时图）6月27日开市即可判断转势，0.83左右买进后，市场心理学战法一直是持仓信号，0.83左右买进后到6月30日上午冲至前一高点双顶处出货。（最高是1.010，我出在0.980）这是中线战法。
例3、6月16日（周五）我写了《权证机会已悄悄来临》，于6月19日（周一）在三浪5的0.850买进580998，后来在上升第5浪顶的0.980出货，离最高点0.984差0.004元。这期间我是用波浪理论持仓和出货。
由于波浪理论是以心理学作为基础的，所以，市场心理学战法是我糅合了波浪理论的精髓并结合形态理论和市场心理而提炼出来的一种实战战法，其中波浪理论和形态理论都是有迹可寻的东西，只是市场心理有点形而上，我感觉那好象是对市场的一种顿悟，要靠长期的实战积累。（可参看《7．26权证操作提要》）
任何方法，都无非是阐述买进、持仓，卖出这三个步骤，下面就这三方面详解市场心理学战法，另外附带说一句，就是这过程不可避免要涉及波浪理论。当然，不懂波浪理论也可以运用市场心理学战法，但那可以说是市场心理学初级战法，只有结合了波浪理论的才算高级战法，我认为，高级战法虽然大约比初级战法胜率只高10%左右，但它们之间的获利能力的相差绝对不是10%那么简单，我认为相差能达50%，也就是说，后者比前者能多赚50%。
第一节 形态信号
1、 当出现一波比一波高的趋势时，不要等它回落到双底，回调到支持线附近就可以买进了。
例：5月11日下午的580998，（小时图）可以轻松拿到1.31---1.35区间的价位，后来最高去到1.965，最不济都能出在1.70之上。
2、 当某个反弹高点比前一反弹高点高时，警惕市场转势，待其回落时，可小注先进，错了损失不大，对了利润可观。
例：5月25日上午的580996，（小时图）由于在前面的下跌趋势中，5月19日1.914的反弹高点比4月25日的反弹高点1.745高，我们可以假设它转势，在从1.914调下来后，可在5月25日的1.45---1.55区间拿到价，后来最高去到1.709，那是第5浪，当然出货。
3、 在突破上升旗形时买进。
这时候，买盘一般会蜂拥而进，必须填高几个价位才能抢到货，往往突破后涨得很快，是一个赚快钱的很好机会。
例1：7月13日的580998，（一分钟图）10：20突破0.796，10：45突破0.820，13：05突破0.944，连续三个旗形突破，当天大涨54%。可以说，把握好这一天的话，几年的仇都报了。
例2：030002（日线图）4月14和4月28日都是上升旗形突破，当时旗顶分别是2.845和4.058，后来最高有11.67，典型暴富图形！一辈子难得碰上几次啊。遗憾的是，我都错过了，后来才发觉的。悔不？不悔。
4、 突破上升三角形时买进。
例1：昨天我1.33买进的580998，（15分钟图）就是实战例子，虽然后面证明是假突破（没有升到量度升幅就跌回到突破点下面），但处理得当，也能小赚，就别提那些真突破了；
例2：7月19日13：05的580995，（15分钟图）突破0.616后，最高去到0.733，20%的利润空间。
5、突破头肩底阻力线买进。
例：580001（小时图）在5月15日10：30突破头肩底阻力线0.733后，大涨100%多，最高达到1.628！
形态理论中，还有其他一些可以入市的图形，比如对称三角形向上突破，双顶三顶突破等，但是根据多年的实战，发觉这几个图形可信度比不上前面几个高，所以我就不把它们列入必然入市的图形了。
反对波浪理论的人认为浪都是事后数出来的，还说什么浪越数越多，钱越数越少，这是他们根本就没有去研究过波浪理论而口无遮拦的污蔑之词，他们不懂得波浪只有或然，没有必然，不知道波浪理论是建立在心理学基础上的一门预测艺术，既然是艺术，就会有百家争鸣，百花齐放，不同的数浪有时候会的出相同的准确结果；我1996年在深圳跟香港著名财经杂志撰稿人，资深波浪理论家陈咏寰老先生切磋波浪理论时，各用不同的数浪方法指出港股要到16000点之上，当时是12000点，后来果然到16820（期货，升水几十点）才跌回6500。（按我私见，陈在香港能排第二，第一是许，第三是诸葛，许因用波浪理论预测出深圳94点大底而闻名于国内，诸葛是香港《文汇报》外汇评论专栏撰稿人，他在一篇预测英镑兑美圆的文章中的波浪分析，事后证明是错的，但按他分析进场，却是赚钱，他说：“波浪理论这东西好就好在数错了也能赚钱”，此话对我影响颇深）
1、第三浪是一定要入市的。
为什么说第三浪是一定要入市呢？因为在波浪理论而言，第三浪是最不骗人的一浪，特别适合于稳健型投机者，（请注意我没有用错词，因为我从不相信中国股市有投资价值）即使你什么市态都不做，你就是专做第三浪，你都必然成为风险市场赢家。
第三浪的突破位置很多时候跟形态理论的位置重合，所以我前面说不掌握波浪理论也可以运用市场心理学战法。
例1、030002，4月14日突破2.845是日线图的第三浪。
例2、038003，4月21日突破1.252是日线图的第三浪。
例3、038004，4月21日突破1.330是日线图的第三浪。
例4、580998，（小时图）7月13日上午开盘突破0.780是第三浪，我曾在7月12日晚间预言，突破了0.780，大涨20%是小菜一碟（参见《权证再次发出见底信号！！！》一文）后来当天涨54%！
例5、580994，（15分钟图）7月13日11：00突破0.354是第三浪。
例6、030002，（15分钟图）7月24日14：15突破8.400是第三浪。
例7、038002，（5分钟图）7月26日14：15突破0.133是第三浪，（呵呵，垂死挣扎，但到0.151也有15%啊！）
例8、038005，（1分钟图）7月25日14：00突破0.761是第三浪。
上面的第三浪突破个有不同的时间分析单位，分别对应长中短和超短线。如何运用，宜根据自己的看盘时间，资金大小，心理承受能力大小来选择。但注意是的，如果行情按预测发展，我们可以把短线做成中长线，而当行情逆反时，千万别把短线做成中长线，今天在QQ上就有朋友说到他犯了这个错误。至于行情不按我们预测而走时，如何应对，后面还有论述。
当突破第三浪顶时，很可能就是第五浪了，我对第五浪有点害怕，因为从市场心理来说，这时候由于获利盘比较多，想溜的人随时会脚底抹油，市场心态已经不稳定，不象第三浪，万众一心，你追我抢；再有就是第三浪往往同时都是什么旗形啊，三角形啊，头肩底啊等等的突破，而第五浪却少有这些朋友助阵了；第三是根据波浪理论，第五浪可以走失败形态，也就是说，它根本不过第三浪高点就完成了，要是这样，倒没什么，因为没有突破，我不会去碰啊，最怕就是它冒个头，就象乌龟般缩回去，把我们晾在山顶上了。所以，不建议朋友们去做第五浪，特别是1分钟图的第五浪，我昨天就是追在1分钟图的第五浪，幸好全身而退。（参见《7.28权证操作提要》一文中我的回复）
但是多年的实战使我感到中国股市的第五浪还是很有油水的，因此也常常在这油水很多，弃之可惜的第五浪里入市。
例1、030002（日线图）4月28日突破4.058是第五浪，后来最高有11.67。
例2、030002（小时图）下周能突破9.07的话是第五浪。若果真能走出来，不要贪，用1分钟出货法平仓。
例3、580993（15分钟图），7月17到19日，它的第五浪震荡得很厉害，多么熬人，这表明人心不稳了，主力要撤了，市场心理到了临界点了。注意它的上升锲形，我发觉，第五浪往往会走成上升锲形，大到2004年4月上证的1783顶，小到昨天我在1.33进的580998。这时候，就可以用我昨天教的跌破支持位反弹就出的出货法来处理（参见《7.28权证操作提要》一文）
3、下跌第五浪底入市
这是利润最高，风险却相对比较小的入市位。比如我在7月12日前，就在580998的下跌第五浪里入市了，0.687的价位，几近最低，但我也受了煎熬，有0.780不出，又被它打到0.680，后来0.751不出，又跌到0.691，但我抱定主意，只要不破0.675，我就有可能抄到大底，破了0.675斩，所输也不多。这是长线做法。所以大家注意长线的入市位一般值博率都很高，跑到了1.000上就不要谈什么长线了，止损位太大了。
但是我还是不建议大家现在就用这火中取栗的险招，非百炼成钢，不能为也，安安稳稳地赚第三浪的钱是为上策。所以就不举其他例子了。
4、在二浪的C浪底入市
同样难度很高，而且这时候所谓的二浪C只不过是个假设，假设对了，赚钱，假设错了，赔钱，我认为我在这种浪形里也不过是7成胜算，不推荐使用。
5、在四浪的C浪入市
同上面那条一样，不建议使用，但如果你炉火纯青了，在这地方入市赚到钱的话，特别有成就感。
第二章小结
1、胜率最大的入市信号是第三浪、突破上升旗形整理、上升三角形整理和头肩底压力线。
2、当出现一波比一波高的趋势时，稳健的方法是回落时不进，等价格反转向上突破短期调整压力线才进。
3、市场永远有陷阱，但对以上方法不要有怀疑，不要因为错了一回就不相信，须知道，怀疑、恐惧、贪婪是三大赔钱市场心理，主力就是利用投机者这种心理敛财的。也就是说，你必须有钢铁般的神经，严明的纪律，周密的计划，出现入市信号就奋不顾身地杀进去；技巧好学，心魔难除，什么时候你把三大赔钱心理克服了，你就会成为市场的长期赢家。
买进不难，咬咬牙就进去了，卖出也不难，一敲键盘就完成了，整个交易过程最难的是什么？是持仓。当你入市后，有了两三点的利润，这时却发生调整，转眼间利润变成0了，甚至出现轻微亏损了，怎么办？或者你运气好，一进去不小心很快有了10%的利润了，你又担心涨得太多有调整，不跑的话，利润缩水，跑的话，又怕它还有一波，这时候啊，百爪挠心啊。人家一天10%的波动能做出15%的利润，你却只赚了一两个点，收市后对着行情显示屏，你后悔得直拍大腿，这股市，这权市，真是折腾人哪。难道要叫你老婆陪你炒，把你双手绑起来，然后大声问：“有卖出信号吗？”直到老婆回答：“有了！”才给你松绑平仓？
我们在这市场中，不可能每一次入市都赚钱的，肯定有错误的操作发生，问题是，你每次赚就赚一点点，赔却赔一箩筐，你怎么能赚到钱？如果你的持仓心理不过关，即使你练就了决顶武功，那你还是赢不到大钱。
如何解决这一问题呢？
首先，你要确定这次入市做的是短线还是中长线，也就是前面说的，要制定周密的计划。短线该持仓到什么位，或者出现什么信号就平仓，中线长线准备经受多少点的回调，这些都要事先搞清楚。一旦决定，就严格执行，这叫严明的纪律。不要短线变中线，中线变长线。
第二，你要控制你稍有利润就想卖出的冲动，你要问自己：这地方有转势信号了吗？没有！既然没有，那我为什么要卖出？因为我恐惧，怕利润跑了，有钱不赚变赔钱。那这种心理能战胜市场吗？不能！既然不能，那我为什么不去克服它？为了孩子的学费，为了老婆的时装，我都要练成钢铁般的神经，克服恐惧心理，让利润充分增长，不到转势信号发生，我都要坚持！
第三，根据市势随时更改计划。原先制定的计划要接受市场的检验，当市势已经转变，就不要坚持原来的决定。不要抱每次入市都要赚多少多少的想法，不要认为，我有虎爷的第三浪入市法，由于三浪最少跟一浪等长，我一定非到什么什么价位才出不可。密切注意市道的变化，敌不动我不动，敌人变招了，我也跟着变。（参见《7.28权证操作提要》一文回帖中的实战记录）
第四，把分析跟操作分开。因为市场是不断变化的，随着行情的发展，原先的分析很可能需要修正。比如我在0.687买的580998，我原来按等长原理分析它上破0.820就要到0.985，但是，在冲到0.985时，根本没有转势信号，一直到7月14日，冲高回落，15分钟图才发出平仓信号。
股谚云：“会买不如会卖”，可见掌握如何卖出的方法是何等重要。在持仓的过程中，我们要时刻关注市场是否发生了转势，一旦出现抓势信号，必须毫不犹疑地把手中票卖出。
卖出跟买进是相反的操作，只要掌握了第二章所述的买进信号，那么对如何判别卖出信号也就运用自如了。到有了股指期货时，既可买进获利，也可卖出赚钱，因此本文不但对权证,还对股票,甚至对将来的股指期货的操作也有同样的实战指导意义，只不过到了那时，大盘的波浪就不象个股个权那样容易被扭曲，波浪理论就更有施展的空间了。
1、 当出现一波比一波低的趋势时，不要等它反弹到双顶，反弹到阻力线附近就应该卖出了。
例1、580000（日线图）6月7日是最后的卖出机会。
例2、580995（日线图）6月6日起有5天逃命机会。
例3、580996（日线图）6月20日有两天逃命机会，后来还大跌40%。
例4、580996（15分钟图）7月20日13：30反弹到阻力线，短线已经转势，先出再说。
例5、580998（1分钟图）7月28日10：54，有回调信号，反弹到此要出。（参见《7.28权证操作提要》一文回帖中的实战记录）
2、 突破下降旗形时一定要卖出，而且最好填低几个价位。
例1、580998（5分钟图）7月28日14：05。
例2、580995（15分钟图）7月20日13：45
例3、580996（日线图）6月15日和6月23日都是下降旗形突破，后市跌得很惨烈。
3、突破下降三角形时卖出。
例1、580007（5分钟图）7月28日10：20
例2、580997（15分钟图）7月20日11：15
4、突破头肩顶支持线卖出。
例1、580998（小时图）6月2日13：00
例2、580001（小时图）6月13日13：00
5、在双顶卖出。
例1、030001（日线图）3月10日最高2.71，前面近顶2.62，远顶2.74。
例2、038001（小时图）5月23日15：00，前顶2.179，当时有2.195，能出个天价。
6、在一个上升趋势中，跌破支持线卖出。
例1、038005（小时图）7月20日10：30。
例2、038006（小时图）7月20日10：30。
例3、580999（15分钟图）7月20日14：00。
例4、580994（15分钟图）7月28日13：45。
例5、580998（15分钟图）7月28日14：15。
7、在一个下跌趋势中博反弹，跌破支持线绝对要逃命。
例1、580998（小时图）7月3日10：30。
例2、580998（小时图）6月2日14：00。
例、580998（小时图）6月8日13：00。
例4、580998（小时图）6月21日13：00。
1、上升第五浪顶卖出。
例1、580998（小时图）7月17日14：00——7月18日14：00。
例2、580997（小时图）7月18日10：30——7月19日15：00。
例3、580996（5分钟图）7月14日9：50——10：40
例1、038006（日线图）6月2日下破5月29日的2.500就是下跌第三浪开始。
例2、038005（日线图）6月14日破6月5日的0.99就是下跌第三浪开始。
例3、038005（5分钟图）7月28日14：10破0.890位跳空吓跌就是下跌第三浪开始，短线的杀伤力极强。
例4、038008（5分钟图）7月28日14：25破1.797位就是下跌第三浪开始。
例1、580998（小时图）6月2日10：30破位，下跌第五浪开始。挡横司当时有1.45—1.49，不跑，最后跌到0.675！（附注：当时看是第五浪，后来的发展证明它是下跌第三浪的（3）子浪！所以后面才跌那么多）
隐含波动率（引伸波幅）： 根据其它参数和权证的实际市场价格推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。