速度与激情7 mp4国语:中小盘股沙里淘金

从天堂到地狱，中间只隔了一扇门。去年还对创业板沉醉在“经济结构转型”、“新兴产业”等众多振奋人心词语中的投资者，现在望去，已是满目疮痍，只留下一片片残垣断壁。

对以中小板公司和创业板公司为代表的中小盘股而言，这是一场价值重估的炼狱之旅。以创业板为例，二级市场上，创业板指数自去年12月20日1239.60点见顶后，一路下跌至今。很多个股股价自去年12月以来已惨遭“腰斩”。跌幅超过30%的个股一度高达50多只，惨烈程度不亚于2008年的大熊市。

进入5月以来，伴随着国际板渐行渐近的声音，创业板跌势再度加剧。5月24日，创业板指数在盘中创下828.5点的历史新低后，一度强势反弹。从当天上午最低点的828.50点一路拉升至下午最高点876.64点。终盘，创业板指数收涨3.57%，全天振幅高达5.72%。

然而，反弹终究只是昙花一现。5月27日，创业板指数盘中再度创下新的历史新低，最低时下探至819.87点。自去年年末的高点至今，创业板指数区间最大跌幅已达33.86%。

6月2日，创业板指数再度大幅下挫，全日收报833.74点，下跌17.43点或2.05%，全天资金净流出3.28亿元。

尽管如此，华泰联合分析师曹力表示，小盘股相对大盘股的估值还有下降的空间。

最新统计数据表明，截至目前，代表中小盘股的中证500指数的市盈率与沪深300指数市盈率的估值比达2.7倍，显著高于5年来2倍左右的平均水平，仍处于历史的相对较高水平。

估值寻底

西部证券分析师黄铮直言，目前A股市场的结构性估值差异依然显著，特别是创业板高估值所带来的风险仍没有得到显著释放。

截至6月2日收盘，沪深300指数成份股平均市盈率和创业板平均市盈率分别约为14.89倍和42.55倍，二者落差高达185.76%。

再结合创业板个股的表现来看，从截至6月2日的Wind数据显示，在已上市创业板个股中，万邦达、海默科技、大禹节水动态市盈率位居前三甲，分别高达240.60倍、161.5倍、158.40倍，远远高于创业板平均市盈率水平。

此外，创业板高价发行的泡沫破裂以后，前期参与资金也纷纷出逃。从创业板5月单周资金流入情况来看，资金呈持续将流出。

统计数据显示，自5月9日以来至5月末的三个完整的交易周内，创业板每周资金净流出金额分别为9.34亿元、21.03亿元、15.5亿元。

与此同时，5月小盘股成交量也大幅下滑。中小板和创业板的日均成交量为213亿元和49亿元较4月环比大幅下跌36%和22%，创下15个月来的低点。

观察创业板指数近一年来的走势，可以发现去年12月20日成为创业板指数的分水岭。此前创业板指虽经历了去年9月中下旬的调整，但整体上仍延续了上升的势头。此后创业板就进入了下降通道，虽有农历新年前后为期一个月的小幅升浪，但是总体上保持着“跌跌不休”的态势。

国信证券发展研究总部研究员石建辉表示，创业板之所以走出如此惨淡的走势，主要是由于创业板个股的素质不尽如人意：利润增长放缓，成长前景不明，高管加速出逃，创业板个股对主板的严重依附，等等。

同样，目前中小板股票的TTM市盈率和市净率也分别高达34.84倍和4.32倍，而2008年最低时仅为16.2倍和2.89倍。因此，仅从估值水平看，中小盘股进一步大幅下挫的风险也无法排除。

此外，曹力称，从代表中小盘股的中证

500成分股今年1季度报告披露的增长性来看，是无法承载相对沪深300指数2.7倍的估值水平。加上目前经济的隐忧甚多，小盘股未来一段时间的增长性也难以非常乐观地估计。因此，与沪深300指数相比，小盘股估值比的回复更多的可能是将通过两者交易价格差收窄的形式回落。

统计显示，在2011年一季报公布后，58%的上市公司被下调2011年盈利预测，而创业板公司业绩下调的比例更是高达64%。

今年一季度，通源石油、国联水产、新宁物流以及美亚柏科等创业板公司就出现了业绩亏损的状态，伪成长的原形已暴露无遗。

国联水产此前发布的一季报显示，公司不仅一季度亏损335.95万元，同时称，由于本年民工荒和通胀导致劳动力成本大幅上升，加上人民币升值具有不可预见性，预计上半年仍有可能继续维持亏损状态。

国联水产今年4月20日披露的2010年报也同样不尽如人意：净利润同比下降17.96%。公司表示，2010年受人民币升值、养殖环境不佳、对虾原料价格飞涨等因素影响，公司业绩低于预期。

而作为创业板首批上市企业之一的新宁物流，上市两年来带给投资者也只有失望。今年一季度，新宁物流还成为了创业板首批28家公司中唯一亏损的公司。今年一季度，公司实现营业收入5900万元，同比增长24%；实现净利润-181万元，同比下降177.13%。

宁波GQY今年一季度净利也大降逾九成。今年一季度公司实现净利润73.14万元，同比下降91.41%；营业收入4339.11万元，同比下降10.17%。

“未来小盘股的趋势将出现较大的分化，未来几个月的核心主题是区别真成长股和伪成长股。”中信证券研究员唐川称。

沙里淘金

“在目前小盘股恐慌性杀跌的时候，或许是筛选小盘股中的‘良’者，积极布局的好时机。”曹力称。

唐川则认为，在小盘股整体估值相对偏高的背景之下，小盘股的投资机会是跌出来的。其预计，年内小盘股行情可能将以“挖坑—填坑—再挖坑—再填坑”的方式来演绎。

中小盘股沙里淘金

唐川建议，投资者重点关注能满足以下标准的上市公司。即近期股价调整幅度较大，2011年动态PE低于25倍的；业绩能明确增长30%或所处行业的年增长率在20%以上；经营性现金流较佳且负债率低的。因为这样的公司不会受间接融资困难和利率快速上升的影响。

唐川表示，截至目前，中小盘股所处行业所受经济放缓的影响是大不相同。不少细分行业如保健品、用电信息系统、医疗器械和传感器等行业景气度依然高涨。其中，凯美特气和东富龙等公司的基本面值得密切跟踪。此外，印刷设备行业也处于景气高位，作为行业龙头的长荣股份也值得重点关注。

对此，东吴基金称，随着小市值股票估值压力的逐步释放，市场将在流动性压力和业绩预期调整压力下寻找新的平衡，市场有望逐步聚焦经济结构调整相关行业的中长期投资机会，新兴产业相关的行业板块有望出现系统性的上升机会。届时，中小盘个股机会将在这一过程中逐步体现，特别是一些有业绩支撑的错杀个股值得重点关注。

如大多数中小盘股票遭遇市场抛售的情况下，向日葵强劲的业绩增长态势就迎来了机构的集体进驻。公司2010年实现净利润2.51亿元，同比增长166%。而今年一季度，在营收增长有限的情况下（同比增26.78%），公司实现归属于上市公司股东的净利润达6272.98万元，同比大增757.77%。

公告显示，公司的募投项目二期100mw电池片及组件项目预计二季度达产，超募资金投资的年产1.6亿片的硅片切割业务也有望在下半年实现50%达产。

去年四季度，公司还略显“门庭冷落”，前十大流通股东名单中机构寥寥。不过，等到2011年一季报披露时，公司前十大流通股东已经全部换成机构面孔，其中还不乏明星机构，如华夏系旗下基金就占据了五席。

新大新材同样如此。今年一季度，公司实现净利润5825.08万元，同比增长58.19%。公司预计2011年1月-6月营业收入同比增长100%-150%、净利润同比增长30%-80%。公司前十大流通股东中，全部被机构所占据。

此外，水晶光电、兔宝宝、搜于特、雏鹰农牧、翰宇药业、莱美药业、新联电子、汉威电子、南方泵业、巨星科技等小盘股也进入了唐川的投资组合视线。

如水晶光电就拟定增募资6.6亿元，加码公司核心技术。水晶光电4月26日披露定增预案，公司拟以不低于35.95元/股的价格，非公开发行不超过2000万股股票，募集资金净额不超过人民币65880万元，用于实施“精密光电薄膜元器件项目“、“蓝宝石LED衬底项目”等项目。

此前，公司还预计2011年1月-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%～50%。截至6月2日收盘，水晶光电收报35.69元，较35.95元/股的定向增发价格已出现折价。