进口不锈钢闸阀:股票市场技术分析方法综述：江恩理论

中国社会科学院经济文化研究中心《股市动力学系统研究》研究组*
本项综述是中国社会科学院经济文化研究中心课题"股票市场动力学系统研究"的一部分。其目的是探讨在经典的股票市场技术分析理论中，对股票价格的波动和运行趋势的主要分析方法，特别是这些方法背后所隐含的基本假设和基本定理，为"股票市场动力学系统研究"课题提供资料上的准备。本文是此项综述的第三部分，着重讨论股市技术分析方法经典理论中的江恩理论，文中探讨了江恩理论的理论假设、以及其理论所包含的三项重要内容：（1）时间循环周期；（2）江恩角度线；（3）时间、空间的等价。
一、江恩与江恩理论
江恩理论在证券期货技术分析中首次引入了时间和周期循环的思想1，并将时间-空间等价的概念充分的应用于其各种技术分析手段之中，为证券期货技术分析理论的发展作出了重要的贡献。
江恩理论因江恩在证券期货市场中的传奇人生而得名。江恩曾提前一年准确预测到了1929年和1937年美国股市大崩盘；1909年，在著名的《股票行情与投资文摘》的严密监视下，他在25个交易日中进行了286次交易，赢利率达92.3%，资本增值了1000%！江恩作出的最惊人的预测是在1909年的夏天，他预言9月份的小麦合约将到达1.2美元。而在9月30日芝加哥时间12时，期权还低于1.08美元，但令人震惊的是，它在交易的最后一小时涨到了1.2美元，而且再也没有出现更高的价位，并最终报收于1.2美元2。这三个事件代表了证券期货技术分析的三项最基本也是最重要的追求：对市场或交易对象重大转折点的判断和预测（价格、点位或时间）；技术分析系统发出足够多的有效交易指令；判断或预测市场或交易对象在特定的交易周期内达到什么点位或价格水平。尽管不可能期望江恩总是如此神奇，也不可能预期使用江恩理论的投资者也象江恩一样成功，但这确实代表了江恩对技术分析方法和理论目标的追求和理想。
同时，江恩理论也是证券期货技术分析经典理论中最为复杂和难以掌握的。一方面是因为江恩理论的内容比较庞杂；另一方面是江恩本人并没有系统地披露其理论，而且对其理论的核心部分有所保留；尤其是笃信圣经的江恩在其理论中大量的借用了圣经的隐喻，也使江恩理论披上了一层神秘的面纱。江恩将其理论的内涵隐喻于他在1927年写作的自传式爱情小说《空中隧道》3之中，其中，他常常引用圣经上的一句话来说明其对于支配自然界、人生以及证券期货市场的自然法则的认识："已发生的，还将发生；已做的，还将做；同一个太阳下，没有新的东西。……过去即是现在，现在的过去已有"。
1、江恩理论的主要假设
江恩理论是一种自成体系的技术分析方法。它遵循着江恩对自然界、社会经济以及证券期货市场认识的法则，而这些法则是江恩长期对证券期货市场观察、跟踪、统计和比较分析的结果。作为一个完整的理论体系来说，江恩并没有对这些法则进行严密的证明，而是在这些法则的基础上构造了一套完整的分析体系。因此可以将其称之为江恩理论的主要假设（当然，也可以认为这些法则是江恩对市场价格运动长期观察和研究的主要结果。但是，当我们将江恩理论作为一个完整的理论体系进行分析时，本文将其称之为江恩理论的假设）。这些假设是江恩理论的基础，将其引入证券期货技术分析之中，则是江恩对这一领域的重大贡献。
假设1：波动法则是证券期货市场的根本规律。江恩认为自然定律是一切市场波动的基础。这也是将其纳入股票市场技术分析方法经典理论综述范围之内的主要原因。无论是道氏、艾略特、还是江恩都认为在世界上的万事万物，包括人类的行为方式和市场价格，都服从某种或某些不以人们意志为转移的客观规律4。他们根据自己的研究和认识，形成了不同的描述市场价格规律的理论。艾略特的波浪理论将这种规律的形式描述为波浪的经典形态，并认为斐波纳奇序列和黄金分割φ是自然界以及市场价格成长的主导规律。
江恩则认为主导市场的基本自然规律表现为市场价格波动中的某种和谐的韵律，而这种韵律就是他称之为的"波动法则"。江恩曾披露其交易成功的秘密是理解市场的波动，既"波动法则"。他在一篇论文中是这样描述"波动法则"的5。
回顾市场的历史的大量的相关统计，很清楚地表明，有确定的法则控制着股票价格的变化，并存在一种周期性的法则，它支撑着所有这些变化。……经过了相关科学的周密分析和调查，我发现波动法则使我能够精确地确定某些位置，在这些位置股市或期货市场价格在给定的时间内上升、下降。波动法则确定了原因，并能预测结果，在华尔街清楚原因结果之前许久就能做到。
文中清楚地表明，江恩不仅认为波动法则是市场运动的基础，并且使用波动法则还能够对市场价格的走势进行长期的预测。但是，他并没有解释波动法则具体是什么。在同一篇论文中他只给出了这样的解释。
把我应用到市场中去的波动法则给出适当的解释几乎是不可能的。然而，外行人也许对它的基本原理有些了解，我认为，波动法则就是无线电话、无线电报、录音机所依据的基本法则。
假设2：时间是第一重要的。江恩首次将时间因素引入证券期货的技术分析体系之中。并且，江恩认为，时间因素同价格因素相比较，时间因素更为重要，是技术分析中第一位的因素。在其著作《空中隧道》的最重要的一章"未来周期循环"中，他写到："时间是证明一切事情的最重要的因素"。
可以这么认为，在江恩理论的技术分析体系中，江恩引入了重要的一维--时间维。它完全不同于记录市场价格变动图表中的横坐标（时间坐标），在这些图表中的时间坐标仅仅是一种时间刻度。而江恩所引入的时间维则完全不同，他赋予时间维具有了自身变动的规律，即时间在江恩的分析体系中有了自身的形状；时间变动的规律就是周期循环。
时间维的构造，使得在江恩的技术分析理论中，价格始终是作为时间的因变量，而时间则总是作为自变量，价格随时间变化。江恩在其著作《江恩：华尔街四十五年》的附录二"江恩访谈录"中是这样描述的：
我从广泛的调查、研究和实践中发现，不仅各种股票在波动，而且控制这些股票的驱动力也处于波动状态。这些波动力只能通过它们在股票上产生的运动和它们在市场中的值来认识。既然所有大的行情或市场运动是循环的，所以它们遵循周期法则。
上述描述不仅说明了时间和价格的关系，同时，也描述了时间的形状。
假设3：价格时间等价。虽然，在江恩理论的分析体系中强调时间的第一重要性，但也同时认为时间分析必须同价格波动综合考虑。正如前面引述的江恩有关时间、价格关系的描述中所谈到的，时间是价格波动的动因，价格波动则是时间周期变动的外化。
技术交易大师琳达?布兰福特?瑞斯克（Linda Bradford Raschke）在论述江恩技术分析方法时认为，"价格时间等价"是江恩技术分析方法中最著名的概念，瑞斯克同时指出，"价格时间等价"的含义就是"趋势逆转之前所耗费的时间相同"6。
上述关于"时间价格等价"的理解是江恩理论中这一概念的主要部分，在江恩的技术分析方法中，此概念还有其他的含义，本文将在其后对此进行讨论。
2、江恩理论的主要内容
江恩理论的主要内容就是对于上述江恩理论三个主要假设的具体技术表述。要较好地理解江恩理论，就必须注意到江恩理论产生的历史背景。在江恩的年代，技术分析的对象是手工绘制的市场价格的走势图表，因此，所有的技术分析工作都是在这样的走势图表中完成的，并且要满足快速交易的需求。江恩的技术分析方法最深刻地体现了那个时代的特点。
从表现形式上讲，江恩技术分析方法是一种体现手工绘制市场价格走势图表特点的分析方法。他使用数学的以及几何的表示方法在市场价格走势图表中描述时间与价格的关系、时间的周期循环以及时间与价格的等价，并依此对市场价格的未来走势、尤其是价格及时间的重要转折点进行判断和预测。
江恩技术分析方法的内容主要包括以下几个方面：
（1）江恩角度线。江恩角度线是江恩技术分析方法的核心内容之一，它的实质是在市场价格走势图表中用几何的方法表示时间和价格的均衡关系，并且通过这种几何关系来表明江恩的波动法则是如何在某一市场中影响价格的走势的。江恩是这样评价江恩角度线的作用：当你完全掌握角度线，你就能够解决任何问题，并决定任何股票的趋势7。
（2）时间周期循环。江恩将时间与时间周期循环首次引入到了股票期货的技术分析方法之中，时间周期循环是江恩技术分析方法的中心。江恩十分强调周期循环的重要性。在他的著作《空中隧道》中，他将小说主人公成功的预见就归于对循环理论的深刻理解。他认为：任何事情都按照固有的周期循环发生，人类的生活、国家、股票市场全无例外。同时，江恩把他的分析方法更是简单地总结为：我的计算（测）是以循环理论和数学方程为基础的。实际上，江恩技术分析方法的许多内容都是围绕着时间周期的描述展开的。时间周期循环在江恩分析方法中的重要性在于，它是作为江恩理论自变量--时间的运行规律。
（3）时间空间的统一。时间与空间的统一是江恩技术分析方法的精髓，它所使用的是江恩引入的独特概念"时间空间等价"。从其技术手段上来说，江恩是在试图将其提出的时间维以及对时间维的研究结果表示在由市场价格和时间刻度组成的二维价格走势图表之中。如果说，江恩角度线是在寻找价格的共振点，时间周期循环是在寻找时间周期的共振点，那么，时间空间的统一便是在寻找时间、空间的共振点。以此来判断和预测重大的价格和时间的转折点。
江恩理论中的另一项重要内容是江恩交易系统方法，它是把江恩技术分析方法的主要结果和江恩本人的交易经验结合在一起，用交易规则的方式表达出来。这项内容不属于本文的范畴，江恩在其著作《江恩：华尔街45年》中有比较详细的介绍。
二、江恩角度线-时间、空间等价的表述
江恩角度线是在市场价格走势图表上按照一定的价格和时间关系从某一价格起点开始画出的一条射线。这条射线的起点是价格走势图表中的显著低点或高点，而其斜率则代表了价格运动的平均速率。但是，江恩角度线所反映的速率只是阶段性的，随着时间的变化和市场环境的变化将得到一组江恩角度线，形成江恩扇面。江恩扇面是向右上或右下延伸的，代表价格的上涨或下跌趋势。
江恩角度线就是对市场过去行为的一种记录，它的延伸反映了市场未来的走势（如果市场趋势尚未改变）。根据当时的价格变动情况，选取合适的角度线进行价格预测，寻找未来的价格目标及时间目标5。
显然，江恩角度线是一个非齐次两变量线性方程，两个变量分别是市场价格和时间。给定一个变量的值，可以十分简便地求出另一个变量的值。应该指出的是，在这个方程中，时间变量指的是市场价格走势图表中的时间刻度，而不是江恩的时间维中的时间。要确定这样的方程，有两个要素：非齐次系数，既射线的起始点；自变量的乘数，既射线的斜率。这两个要素在江恩角度线中都有着特定的意义。尤其是射线的斜率，它实际上就是江恩理论的波动法则中，所分析对象特定的波动率。
1、波动率
虽然波动率是江恩波动法则中最重要的概念，但在江恩的著作中这一概念却显得很神秘，他没有作详细的、确切的解释，而是十分强调了它的重要性。在不同的著作中，他都是这样表述波动率的："研判市场趋势的能力归因于我对每只个股特征的认识，以及在其特有波动率下的一群不同的股票知识。……根据波动法则，市场中的每只股票都在其自身的活动范围内运动，至于强度、成交量和运动方向，所有演化的本质特征都在于其自身的波动率"。
由于江恩没有说明波动率是什么，也没有指出其具体的使用方法，在实际应用江恩技术分析方法时，对波动率有着不同理解和认识8。有人将江恩的价格空间分割比率或价格运动周期的时间比率作为市场的波动率，但通过对江恩有关波动率表述的理解，波动率更可能是一种价格和时间关系的比率。
江恩角度线是一种在市场价格走势图表中表示价格和时间关系的几何方法。如果将波动率表述为：在某一市场中单位时间内价格上升或下降的幅度5。那么，这种表述下的波动率就是这一特定市场中江恩角度线的斜率，也就是表述此角度线的非齐次线性方程的自变量的乘数。
角度线的文字表达形式为：时间×价格。1×1线是角度线中最重要的一条，它的含义是一个单位时间内发生了一个单位价格的变化。一旦这条基准线确定后，其它的角度线也就同时确定了，因为其它角度线都是通过它们与这条基准线的关系做出的。江恩倾向于使用一个倍增的数列来确定角度线之间的关系，这一数列是1、2、4、8、16、…，即2n。所以，做出的一组角度线就是：1×1、1×2、1×4、1×8、1×16等。江恩实际上是在试图用1×1角度线来反映市场的波动率，而用与它相关的角度线分别反映价格运动加速和减速市场行为。而且，江恩倾向认为价格运动的加速或减速具有倍增的特性。
某一市场的波动率是在观察和分析市场价格的长期历史走势数据通过计算获得的。简便的方法是，在确定市场价格变动的趋势后，计算相邻的两个价格低点和相邻的两个价格高点的平均变动速率，再计算所得到的一组平均变动速率的平均值并取整，以此数作为这一市场此阶段的波动率。由于计算所得出的波动率并不一定等同于市场的价格刻度，所以，在这种情况下，1×1角度线并不一定是45度线。但是，总是可以通过调整价格刻度对市场价格走势图表的坐标进行优化，使得在优化坐标后的图表中，价格刻度就等于计算得到的波动率。这样，在优化坐标系中，1×1角度线在几何上就是一条45度线。
优化坐标使得1×1角度线在几何上成45度线在江恩的技术分析方法中有着特别的意义。在这条45度线上，时间和价格是等价的，因此可以互换。这也是江恩时间空间等价的几何含义，并为江恩时间维的引入做好了准备。
2、起始点
一个起点和一个斜率可以唯一确定一射线，起点的差异将导致射线随时间延伸产生的差异越来越大，因此，起始点的选择在确定江恩角度线中的重要作用是不言而喻的。
根据江恩的论述，绘制江恩角度线时，应该以该波段原始的峰顶或谷底为起点，如果由趋势中途的次级头部或次级底部，所绘制的江恩角度线，实际意义并不大9。所谓的"原始"，代表它应该是一个完整波段循环的开始或结束。
起始点的确定同对于趋势的判断密切相关。对市场价格的历史走势进行分析，发现其趋势，在市场本质没有改变的前提下，由此趋势的起点做出的江恩角度线所表明的时间价格关系（从几何上讲，就是角度线的延伸）就会一直主导着在这一趋势下市场价格的运动。当由重大的时间周期或时间价格共振，使得市场价格运动的趋势产生重大的转折，并由价格运动的其后走势所验证，则由新的趋势的起点做出新的江恩角度线。
除了上述基本的江恩角度线外（即从显著低点做出向右上延伸的角度线，以及从显著高点做出向右下延伸的角度线），根据起始点和方向的不同，江恩角度线还有若干种变形，其中最重要的是零点江恩角度线。
零点江恩角度线的起始点并不是市场价格走势图表中价格的显著高点或显著低点，而是位于时间刻度的横坐标上的某一点。在这一点，价格为零，时间位置对应着价格走势的显著低点或高点。从几何作图的角度上讲，就是从价格的显著高点或低点做垂直线同时间轴的交点。这种江恩角度线所对应的时周期比较长，但更重要的是为江恩的时间空间等价概念引入到江恩的这种图表几何分析法中做好了几何上的准备。
3、关于江恩角度线的思考
江恩角度线充分体现了江恩技术分析方法的特点，即用数学的、几何的方法描述市场价格的历史走势并预测未来的走势。这也是为什么许多证券技术分析著作中将江恩理论仅列入趋势线分析技术一类的主要原因。
一组江恩角度线在几何上表示为从同一起始点开始并向同一方向（右上或右下）延伸的射线簇，射线之间成倍数关系；在数学上表示为一组具有相同非齐次项（起始点）的二元一次方程。通过对方程待定系数（波动率和起始点）的分析，应该注意江恩角度线中的三个问题。
第一、江恩角度线是对初始点敏感的。方程的非齐次项是通过观察、分析市场价格历史走势的趋势直接得出的，对趋势的不同理解可能直接导致对历史走势描述的不同，并对于未来市场价格走势的预测产生更大的差异。
第二、自变量（时间）的乘数（波动率）是时间相关的。波动率是通过计算市场价格历史走势的平均变动率得到的，它与选取的历史走势的长度有关。选取的历史长度不同，所得到的波动率也就可能不同，依据角度线所做出的市场价格未来走势的预测也就可能产生较大的不同。
第三、倍数关系。虽然有人使用1×3、3×1等非倍数线作为江恩角度线，但江恩本人却坚持角度线的关系是倍增的。这可能源于江恩对某种物理现象的认识，江恩对此并没有加以说明。
三、江恩循环周期
在江恩技术分析方法中，时间是第一重要的要素。时间及时间周期循环是江恩第一次引入到证券期货的技术分析方法中的。江恩认为，在股票、期货市场的波动中，价格的波动服从于时间的波动，价格波动是时间波动的结果，时间波动是价格波动的原动力。研究市场价格波动的规律就必须首先研究时间波动的规律和法则。
时间是江恩技术分析方法的自变量，并且其运动的规律是通过市场价格运动的规律反映出来的。因此，研究时间运动的规律又必须首先研究市场价格的历史走势规律。根据江恩对股票期货市场历史走势的长期研究，他认为这些市场所有大的波动或运动是循环状的，因此，主导市场波动或运动的时间也遵循周期性法则。
江恩时间周期循环分析方法包含着两方面的主要内容：其一，通过对市场长期数据的研究所得到的重要时间循环周期，以及对自然界循环规律的研究得到的重要结果；第二，时间循环周期的表示或记录方法。
1、时间维与比率
时间是江恩引入到技术分析方法中的重要的一维，循环周期是时间的运动规律。循环周期的表示方式以及循环周期的比率关系是理解江恩时间循环周期理论的关键。
有证券技术分析人士对于时间维及时间的"形状"进行过分析，可以作为对江恩时间概念的一种理解10："时间是不断变化的，而不会衰竭，最后，它会变成一个圆，而圆形的时间其实就是一个循环。因此，我们现在所看到的直线时间，它只是圆形时间中的一小段而已"。江恩用以表示时间周期循环的最基本几何方式也就是3600的圆形。
江恩的时间周期循环理论来源于他对于《圣经》（记录了人类社会经济活动的历史）、天文学（星象）、历法甚至占卜学、易学的长期研究所得出的对于自然规律的认识。使用360o圆形来统一时间循环周期，可能来源于对天体运行轨道的认识以及对数字学的研究，尤其是地球的自转与公转（围绕太阳的旋转），地球自转一周为360o。他强调："圆形的360度与九个位的数字，是所有数字的根源。在一个圆形里面，可设置一个四方形及三角形，但在其内，又可以设置四方形及圆形。而在其外，亦一样可以设置四方形及圆形，上述证明了市场运行的四个方面"。
江恩用圆形描述时间的周期循环，使用不同时间刻度的圆形来描述不同长度的周期循环，例如，地球自转一周为360o，每四分钟旋转1o，因此，当用1o代表四分钟的时间长度时，360o圆形就代表了地球自转一周的24小时循环。他使用四边形和三角形对圆形进行几何分割，以表示不同长度的周期循环的相互关系，或表示周期内重要的时间变点。在对圆形进行分割时，江恩最重视也是最常使用的是八分法和三分法，在几何上表示为圆形内置的四边形和三角形。
八分法和三分法的数字表示为：1/8、2/8、…、8/8，以及1/3、2/3和3/3，同时，它们也代表着百分比关系。如同在江恩角度线中使用2n表示角度线之间的关系一样，八分法和三分法代表着江恩对自然规律的一种认识。尽管有不少证券分析研究人士从各种角度（包括历法、易经等）对八分法和三分法以及其后的各种江恩重要时间循环周期进行解释11，但却使得江恩周期循环理论和其表示方法看起来更加复杂。
将圆形的360度八等分，每一等分为45度。按逆时针方向（这是所有表示江恩周期循环的几何方法行进的方向）连接1/8、3/8、5/8和7/8就构成了圆形的内置四边形。同理，将圆形三等分，逆时针连接1/3、2/3和3/3（即起点）就构成了圆形的内置三角形。这些分割点也是圆形所代表的循环周期的重要的可能时间变点。江恩认为这些变点的重要程度是不一样的，他对此进行的重要程度排序是：半周期（1/2）、全周期（8/8，包括各种倍周期）、1/4周期、1/8周期，其后是1/3周期和2/3周期。
360度圆形是江恩记录循环周期的几何方法，它的起始点和终点重合，表示一个完整周期的完成，也表示一个新的循环周期的开始。市场价格运动的任何一个显著的低点和高点所对应的时点都可以作为圆形的起始点，只是这些低点和高点的重要性不同，其所对应的周期循环的长度也不同。江恩认为："所有的市场顶部及底部都与其他的市场顶部及底部存在一个数学上的关系"。换句话说，给予他市场以前的顶部及底部的时间及价位，他便可以应用数学和几何的方法，来预测市场未来的走势，其中也就包含有用几何方法记录循环周期的方法。
构造循环周期的圆形表示方法的目的是，第一，寻找周期内的关键时点，八分法和三分法；第二，寻找长、中、短时间周期的循环群聚点，即这些从市场不同高低点开始的周期循环在某一时点聚合。在此聚合点将产生时间周期的共振，从而使市场爆发出巨大的能量，并导致市场发生重大的转折。为了将各个不同周期的循环记录在统一几何图表中，江恩将圆形表示法进行了各种扩展和变形，其中最有代表意义的是江恩的"轮中轮"。
2、重要的江恩时间周期
重要的江恩时间周期主要来源于两个方面：第一，江恩对期货股票市场长期走势进行研究所进行的总结；第二，江恩将自然规律（尤其是天文学）在股票期货市场中的运用。江恩重要的时间循环周期构成了江恩循环周期理论的循环模式。对于某一具体的市场而言，适用的循环模式不一定完全相同，要根据具体的市场情况进行具体的分析。
江恩所总结的股票期货市场的最重要的时间周期是30年周期。30年中共有360个月，当把江恩360度圆形的时间刻度定为一个月时（1o等于一个月），30年正好完成一个以月为单位的360度周期循环。根据江恩的八分法和三分法，与30年周期相关的主要长期、中期和短期循环周期分别为：90年循环（3×30）、60年循环（2×30）、22.5年循环（6/8×30）、20年循环（2/3×30）、15年循环（4/8×30）、10年循环（1/3×30）和7.5年循环（2/8×30）。这些周期循环模式都可以找到实际的例证。
江恩还发现多种市场符合10年的循环周期模式，因此，他也十分重视这一循环模式的影响。10年中共有120个月，用八分法和三分法对此循环模式进行细分，则与此相关的循环周期有：90个月、80个月、60个月、40个月、30个月和15个月。
江恩非常重视的自然循环周期是太阳循环和月亮循环周期。
太阳循环周期就是地球围绕太阳公转一周的循环。实际上，太阳循环大约为365天，非常接近360度的一个圆周。它在江恩的圆形循环表示法中，是一个以日为时间刻度的360度圆形（1o等于一天）。对周年太阳循环周期进行细分，则与此有关的重要循环周期长度就有：45天、90天、120天、180天、240天和270天。因为太阳周期也是一周年循环，由此就产生了江恩著名的周年纪念日转折的判断。与公历有关的另一个十分重要的循环周期是将360度周年圆形按二十四节气等分，在这些节气日，市场可能发生重大的变化，其中最重要的节气是春分、夏至、秋分和冬至。此外，江恩也十分重视30天的太阳循环。
月亮循环是新月到新月的28天循环。其中，江恩最为重视的是1/4月亮循环周期，即7天的短期循环周期。江恩对"7"极为重视，他认为，无论7天及其倍数，7周及其倍数，7月及其倍数，7年及其倍数，乃至77天和77月，都可能成为市场的重要循环周期。
四、时间、空间的统一
时间空间等价被认为是江恩理论中最有代表意义的概念。优化坐标的江恩角度线为应用这一概念进行了几何上的准备，而时间周期循环对把握时间周期的运行规律进行了描述，二者的结合将更能体现江恩技术分析方法的精髓。运用两者的结合，将可以根据所分析的特定市场的历史最高价和历史最低价，通过时空的转换，确定其特定的时间循环周期和时间变点；也可以根据所观察到的市场循环周期，预测时间变点出现时，价格可能到达的水平。
1、时间正方形
江恩有句名言："当时间与价格形成时间正方形，市场转势便迫在眼前"。时间正方形有两种形式：最高价的时间正方形和最低价的时间正方形。并且，时间正方形的分析方法特别适用于周线图。
形成最高价时间正方形的过程是，在优化坐标的市场走势图中，首先根据最高价作出零点1×1江恩角度线，然后从最高价做一条水平直线与零点1×1角度线相交，再从此交点做垂直线，形成一个正方形（在优化坐标中，单位时间与单位价格的几何尺度是相同的）。上述交点对应的时间位置就是顶部或底部出现的时间。最高价的时间正方形将无限延伸下去，过去的每个最高价都与未来的每个最高价和最低价有着数学上的联系，也就是根据时间循环周期有规律的出现。根据市场最高价的水平及单位价格，可以计算出这一特定市场的时间循环周期。假如此市场最高价为10.461/2，单位价格为每周4分，则将其转换为单位时间为1的时间尺度就是262周。所以，从这一市场出现最高价的那一周算起，每相隔约5年（260周）的时间，预期将再次出现顶部或底部。换句话说，此市场遵循5年的循环周期。
最低价的时间正方形的形成过程与此类似，只不过是做最低价的1×1江恩角度线，并从最低价做水平线与1×1角度线相交。其使用方法也类似。
同时，利用江恩的八分法和三分法对时间正方形的时间长度进行细分，还可以确定此市场的短期时间变点。在这些短期时间变点所位于的时间位置上，预期市场可能产生短期顶部或底部。
2、角度线、循环周期与预测
时间正方形是根据市场已经产生的最高点和最低点，通过时间价格等价的原则来确定市场的循环周期。同样，还可以通过时空的互换，进行相反的运算。运算的目的是预测当时间循环周期的时间变点出现时，市场所可能达到的价格水平范围。
这一运算过程是这进行的。通过观察市场的历史走势，确定市场运行的规律遵循某种时间循环周期，因而可以确定时间变点出现的日期。并且，市场价格趋势又服从于江恩角度线中的某一条。将这条角度线表示为含有价格和时间的非齐次二元一次方程，并将上述已确定的日期代入此方程，则可以唯一获得价格值，这一价格值就是当时间出现变点时，价格可能到达的水平。
3、小结
江恩理论是一种自成体系的技术分析方法。它对证券期货市场技术分析方法的发展起到了重要的作用。在我国的证券技术分析界中，江恩的时间周期循环概念以及江恩重要的时间周期在实际中得到了广泛的应用，角度线技术也有一定程度的使用。
通过对江恩技术分析方法的研究，仅就技术处理的角度上讲，以下几个方面的因素可能会影响其使用的效果：
（1）它是一种对初始条件敏感的技术方法，起始点选择的不同，会导致其计算和预测结果的较大差异。
（2）自变量（时间）乘数的确定与观察的周期有关，因而是时间自相关的。乘数的差异，将使得计算和预测结果产生巨大的不同。
（3）它带有明显的时代的特征。它是建立在手工图表上的一种数学的及几何的分析方法，价格刻度及价格刻度的调整会对其产生重要的影响。而在现代的股票期货市场中，价格走势是直接反映在计算机的屏幕之上，要使得所分析的历史周期全部反映在屏幕中，时间刻度和价格刻度的调整由计算机自动完成，由此作出的江恩角度线可能并不能遵循江恩技术分析方法原有的规则，有被误用的可能。尤其是我国目前还没有专门遵循江恩理论制作的计算机分析软件。
=======================================
江 恩 理 论 （精典版）
威廉·江恩（Willian D.Gann）——二十世纪最著名的投资家之一。
威廉·江恩在股票和期货市场上的骄人成绩至今无人可比，他所创造的把时间与价格完美的结合起来的理论，至今仍为投资界人士所津津乐道，倍加推崇。
江恩于1878年6月6日出生于美国德克萨斯州的路芙根市（Lufkin Texas)，父母是爱尔兰裔移民。在其投资生涯中，成功率高达80%~90%，他用小钱赚取了巨大的财富，在其五十三年的投资生涯中共从市场上取得过三亿五千万美元的纯利。
1902年，江恩在24岁时，第一次入市买卖棉花期货。
1906年，江恩到俄克拉荷马当经纪人，既为自己炒，亦管理客户。
在1908年，江恩30岁时，他移居纽约，成立了自己的经纪业务。同年8月8日，发展了他最重要的市场趋势预测方法，名为“控制时间因素”。经过多次准确预测后，江恩声名大噪。
最为人瞩目的是1909年10月美国“The Ticketr and Investment Digest”杂志编辑Richard .Wyckoff的一次实地访问。在杂志人员的监察下，江恩在十月份的二十五个市场交易日中共进行286次买卖，结果264获利，22次损失，获利率竟达92.3%。
据江恩一位朋友基利的回述：“1909年夏季，江恩预测9月小麦期权将会见1.20美元。可是，到9月30日芝加哥时间十二时，该期权仍然在1.08美元之下徘徊，江恩的预测眼看落空。江恩说：‘如果今日收市时不见1.20美元，将表示我整套分析方法都有错误。不管现在是什么价，小麦一定要见1.20美元。’结果，在收市前一小时，小麦冲上1.20美元，震动整个市场，该合约不偏不倚，正好在1.20美元收市。”
江恩的事业高峰期，他共聘用二十五人，为他制作各种分析图表及进行各类市场走势研究，并成立两间走势研究公司：江恩科学服务公司及江恩研究公司，出版多种投资通讯。在他每年出版的全年走势预测中，他清楚的绘制在什么时间见什么价位的预测走势图，准确性甚高。
江恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则，市场的价格运行趋势不是杂乱的，而是可通过数学方法预测的。江恩的数学方程并不复杂，实质就是价格运动必然遵守支持线和阻力线，也就是——江恩线。
要全面地理解江恩理论
一直以来，我都觉得江恩理论晦涩难懂、高深莫测。但是，当我最近详细阅读过江恩的《华尔街四十五年》一书之后，发觉事实并非如此，需要更新江恩及江恩理论在我们脑海中的旧印象。更全面了解江恩理论，有助于投资者更好地获取投资收益。
时下流行的江恩时间周期理论、江恩角度线、轮中轮等，有许多专家撰文介绍，例如何造中先生的《江恩理论与大陆股市》系列文章。但是，其实这些只是江恩理论的一部分--价格分析部分。我个人认为，江恩理论中更重要的部分，操作策略部分很少被提及。这种状况，使得江恩理论在投资大众心目中的印象是不完整甚至可能是错误的。完整的江恩理论肯定会令投资者更好地把握市场机会。虽然我不敢说自己对江恩理论的了解有多深，但是我希望将自己的感受写成文字，供投资者参考。
江恩全名是William·Delbert·Gann，1878年6月15日生于美国德州小镇Lufkin。少年时代的江恩在火车上卖报纸和送电报，还贩卖明信片、食品、小饰物等。江恩被世人所津津乐道的辉煌事亦是1909年他在25个交易里赚了10倍！这一年再婚的江恩接受当时著名的《股票行情与投资文摘》杂志访问，在杂志编辑的监督下，江恩在25个交易日里进行286次交易，其中264次获利，其余22次亏损，胜算高达92．3%，而资本则增值了10倍，平均交易间隔是20分钟。在华尔街投机生涯中，江恩大约赚取了5000万美元的利润。在今天，相当于5亿美元以上的数量。虽然和其他的一些投资大师相比，他的财富数量并不算什么，但是我认为最重要的是他靠自己的新发现去赚取他应得的财富。
江恩理论的支持者大多以江恩利用自己独创的理论在286次交易中达到92．3%的胜率为荣，但是，我却认为这不是江恩成功的原因。江恩曾经出版过一些股票书籍，但是却没有一本比《华尔街四十五年》更能真正透露江恩成功的秘密。在这本书，我所看到最多的字眼并非什么江恩角度线、什么时间周期或是轮中轮等，而是“止蚀单”三个字。单单在第二章，“止蚀单”便已经出现了8次之多。每一次出现，江恩都指出其重要性。
江恩说，大多数人在股市中输钱主要有三个原因：
①交易过度或买卖过于频繁；
②没有上止蚀单（StoplossOrder）；
③对市场知之甚少。
很显然，要在股市中赢钱应当避免上述三种错误。什么是交易过度？我的理解是，每一次买卖不要总是全仓进出。其实这并不算特别重要，最重要的是当你在市场中投机而不是投资时，不过度交易在频繁买卖时才显得重要。买卖过于频繁是导致失败的致命伤。你想一想，你在为自己争取盈利的同时，还要养证券公司，负担多重。
不下止蚀单也是投资人常犯的错误或是根本不知道有这回事。常常听到或看到投资者诉苦，说自己手中的股票市价已大大低于自己的买入价。如果他是准备长线投资一家公司的股票，他绝对不会因为股价大幅下跌而抱怨。若是投机者，他绝对应该设置一个价位，只要跌破这个价位，无论如何你都应该第一时间股票抛出。江恩在书中的建议是止蚀单设在买入价之下3-5%。考虑到中国股市波动幅度比较大，投资者可以适放宽止蚀单的范围，例如5-10%。不设止蚀单的后果就是眼睁睁看着股价被拦腰砍断，例如在去年初网络股。聪明人会下止蚀单，设定止蚀位，一旦形势发行逆转，就随时走人。否则，至今下跌50%的网络股比比皆是，教人人如何不伤心。
江恩要求投资者应当学会判断市场的趋势。因为聪明人不会盲目跟风，而是有自己的看法。当综艺股份从20元上升至60元时你再发表文章去论证它为什么值60元而且还要鱼跃龙门达到百元，这证明了什么呢？现在综艺股份股价跌去四成以上，是市场没发现它的价值吗？
在《华尔街四十五年》一书中，江恩没有再重复叙述他《股票行情的真谛》、《华尔街股票选择器》和《新股票趋势探测器》中的规则,我觉得这完会是明智的。即使读者完全掌握了他分析走势的方法，但是却没有遵守交易规则，同样不可能取得成功。因此，江恩在本书的第二章揭示了他成功之道。他说，24条常胜法则基于个人的经验。由于版权问题，此处不能详细列出，但是可以简单评述如下：
①永远不要过度交易，每次交易的时间只可以使用少量的资金。此种做法实质是“留得青山在，不怕没柴烧”，其稳健程度，可想而知。当今投资者动不动就大胆杀入，满仓操作，有失稳健。
②止蚀单极其重要，无论是盈是亏。设置止蚀单后不要随便撤消。
③投机之道乃顺势而为，不要逆市操作，如果你无法确定趋势，就不要入市买卖。分红、股价的高底、摊平成本等都不是入市的好理由。
④加码、补仓、斩仓、空翻多或多翻空都必须小心谨慎。如果理由不充分，就保持现状。
⑤当你你赚了很多钱之后要及时休息，避免增加交易。
⑥不要因小失大。投资股市如果为3-5%的收益，很容易导致较大的亏损。投资应当把握股市的主要趋势。江恩认为，跑差价的人赚不到钱。
读者可以看出，江恩在投机市场纵横数十年，其总结出来的交易规则其实是很简单的，并没有什么深奥的地方。我认为，这些交易规则才是江恩的成功之道，“江恩理论”只是使其锦上添花。其实，投资（投机）致胜之道，在于稳健。没有一个成功的投资者由于冒进而赢得巨额利润。绝大部分成功的投资都都不去做高难度动作。成功者看重的是高利润而非交易技巧。
江恩在《华尔街四十五年》一书末段关于未来几年（1950-1953年）的预测显然是错误的，美国经济在1949年陷入困境，因此江恩看淡1950-1953年的经济表现。但事实是，1950-1953年美国GDP又恢复高速增长，相反倒是江恩认为见底的1953年才开始快速回落，1954年陷入衰退。虽然如此，并不影响这本书的阅读价值，因为从该书中，我们可以了解到更全面、更真实的江恩。
江恩理论概述
江恩理论是以研究测市为主的，江恩通过数学、几何学、宗教、天文学的综合运用，建立起自己独特的分析方法和测市理论。由于他的分析方法具有非常高的准确性，有时达到令人不可思议的程度，因此很多江恩理论的研究者非常注重江恩的测市系统。但在测市系统之外，江恩还建立了一整套操作系统，当测市系统发生失误时，操作系统将及时地对其进行补救。江恩理论之所以可以达到非常高的准确性，就是将测市系统和操作系统一同使用，相得益彰。
江恩在1949年出版了他最后一本重要著作《在华尔街45年》，此时江恩已是72岁高龄，他坦诚地披露了纵横市场数十年的取胜之道。其中江恩十二条买卖规则是江恩操作系统的重要组成部分，江恩在操作中还制定了二十一条买卖守则，江恩严格地按照十二条买卖规则和二十一条买卖守则进行操作。
江恩认为，进行交易必须根据一套既定的交易规则去操作，而不能随意地买卖，盲目地猜测市场的发展情况。随着时间的转变，市场的条件也会跟随转变，投资者必须学会跟随市场的转变而转变，而不能认死理。
江恩告诫投资者：在你投资之前请先细心研究市场，因为你可能会作出与市场完全相反的错误的买卖决定，同时你必须学会如何去处理这些错误。一个成功的投资者并不是不犯错误，因为在证券市场中面对千变万化、捉摸不定的市场，任何一个人都可能犯错误，甚至是严重的错误。但成败的关键是成功者懂得如何去处理错误，不使其继续扩大；而失败者因犹豫不决、优柔寡断任错误发展，并造成更大的损失。
江恩认为有三大原因可以造成投资者遭受重大损失：
1、在有限的资本上过度买卖。也就是说操作过分频繁，在市场中的短线和超短线是要求有很高的操作技巧的，在投资者没有掌握这些操作技巧之前，过分强调做短线常会导致不小的损失。
2、投资者没有设立止损点以控制损失。很多投资者遭受巨大损失就是因为没有设置合适的止损点，结果任其错误无限发展，损失越来越大。因此学会设置止损点以控制风险是投资者必须学会的基本功之一。还有一些投资者，甚至是一些市场老手，虽然设了止损点，但在实际操作中并不坚决执行，结果因一念之差，遭受巨大损失。
3、缺乏市场知识，是在市场买卖中损失的最重要原因。一些投资者并不注重学习市场知识，而是想当然办事或主观认为市场如何如何，不会辨别消息的真伪，结果接受错误误导，遭受巨大的损失。还有一些投资者仅凭一些书本上学来的知识来指导实践，不加区别的套用，造成巨大损失。江恩强调的是市场的知识，实践的经验。而这种市场的知识往往要在市场中摸爬滚打相当时间才会真正有所体会。
江恩理论的测市系统部分很多地方抽象难懂，不易理解，但江恩的操作系统和买卖规则却清楚明确，非常容易理解。江恩的操作系统是以跟随市场买卖为主，这与他的预测系统完全不同，江恩非常清楚地将买卖操作系统与市场预测系统分开，使他能在一个动荡充满危机的年代从事投机事业而立于不败之地。
江恩理论的实质就是在看似无序的市场中建立了严格的交易秩序，他建立了江恩时间法则，江恩价格法则，江恩线等。它可以用来发现何时价格会发生回调和将回调到什么价位。
江恩线的数学表达有两个基本要素，这两个基本要素是价格和时间。江恩通过江恩圆形、江恩螺旋正方形、江恩六边形、江恩“轮中轮”等图形将价格与时间完美的融合起来。在江恩的理论中，“七”是一个非常重要的数字，江恩在划分市场周期循环时，江恩经常使用“七”或“七”的倍数，江恩认为“七”融合了自然、天文与宗教的理念。
江恩线是江恩理论与投资方法的重要概念，江恩在X轴上建立时间，在Y轴建立价格，江恩线符号由“TXP”表示。江恩线的基本比率为1：1，即一个单位时间对应一个价格单位，此时的江恩线为45度。通过对市场的分析，江恩还分别以3和8为单位进行划分，如1/3，1/8等，这些江恩线构成了市场回调或上升的支持位和阻力位。
通过江恩理论，我们可以比较准确的预测市场价格的走势与波动，成为股市的赢家。当然，江恩理论也不是十全十美的，不能指望他使你一夜暴富，但是经过努力，在实践中体会江恩理论的真谛，他一定会使你受益匪浅。
1、知识：
对获得知识我不能说出更多的。你不可能不花费时间研究而获得知识，你必须放弃寻找在证券市场中赚钱捷径的企图。当你事先花费时间学习得到知识后，你将会发现赚钱是容易的。在获得知识上花费的时间越多，以后赚的钱越多。知识不会足够的，你必须学以致用从中获益，通过应用学到的知识，在合适的时候行动和交易以获得利润。
2、耐心：
这是在股票市场中获得成功最为重要的资质之一。首先，你必须有耐心等待确切的买入或抛出点，机会到了后决定入市。当你做交易时，你必须耐心地等待机会及时地离开市场，获得利润。你必须在结束交易获得利润之前就决定趋势确实已经变化。这是对过去市场变化研究之后的唯一结果。从中获得所需的合适知识。
3、灵感：
一个人能得到世界上最好的枪，但是他没有灵感去扣动扳机，他不能打死任何敌人。你可以获得世界上所有的知识，但是你如果没有灵感去买或抛，你就不可能获利。知识给人灵感，使他有勇气在适当的时候采取行动。
4、健康：
除非这个人是健康的，否则不可能在任何生意中获得巨大的成功。因为一颗聪明的心不能在虚弱的身体下工作。如果你的健康受到了损害，你将不会有足够的耐心或足够的灵感。当你处在不良的健康状况之下，你会有依赖性，你失去希望，你有太多的恐惧，你不能在合适的时间采取行动。
我在那些年里从事了所有的交易，任何可能在将来交易中发生的对我来说都已经发生了，我从经历中学到了东西。当我健康状况差时我倦于交易，总是导致失败，但是我精力好的时候，我在正确的时候入市，取得了成功。如果你的健康状况不佳时，最重要的事是使你恢复到健康的最佳状态。健康才能致富。
5、资金：
当你获得了所有在证券交易中取得成功的资质后，你必须有资金。但是如果你有了知识或耐心，你可以开始以少量的资金获取大的利润。建议你使用止损位:减少亏损和避免透支交易。
记住永远不要背离趋势。在你决定市场趋势时，随其而动。遵守准则以决定趋势，不要以猜测和希望来做交易。
江恩21条操作守则
赫赫大名的江恩理论创始人，证券市场历史中的世界级大师江恩，凭其高超的操作技巧，在其一生的投机生涯中总共从市场赢了三亿五千万美元（江恩生于１８７８年），他交易次数的成功率在８０％以上。在当时与今天的证券市场投资人眼中，他确是一个近乎于“神”的顶级人物，而他创立的“江恩理论”至今也仍享受着“神”一样艰深难明的地位，受人膜拜。
然而，当我们从整体上研读江恩时，便可发现，作为预测大师的江恩与市场高手的江恩，虽然是同一个人，但他却是清清楚楚、冷静异常地将自己的预测理论与实践操作分开了：预测固然认真（江恩有段时期每年出版一部他对市场和经济形势的预测书），但在实际操作中，他却不是完全让预测牵着自己，相反，他只遵守自己建立的买卖规则，他让预测要服从买卖规则！预测正确、不违背其买卖规则，他照预测方向操作；预测不对时，他用买卖规则（例如止损单）或修正预测，或干脆认错退出。
买卖规则重于预测！ 这就是江恩获胜的真正秘诀。
然而，至今还有许多股市投资人以为江恩是纯粹凭其神奇理论赢得了市场胜利，于是光顾着去研究挖掘江恩的理论体系，期望一旦握到了江恩的那片金钥匙，便可象江恩一样从此在股市中百战百胜了。而这，实在是一个认识上的偏误。
还有不少人在寻找探索其他的预测方法，也期望有一天会找到那种令他一劳永逸百战百胜的秘密武器，从此让他轻轻松松咤叱股市永操胜券。
可惜，这都象想制造永动机一样，是人们对预测股市理论价值在认识上的一大误区。为什么说江恩的成功，其买卖规则重于其预测理论呢？
让我们看一看创立了如此高深预测理论的大师，同时却又制定并坚定执行了的２１条江恩买卖规则，你我就会明白这一点了。江恩像神一样地建立了他那套高深难懂的预测理论体系，他同时又像我们凡人小股民一般制定了他的操作守则并以其在市场取胜——这就是我们应解读的江恩大师！
江恩的２１条股票操作买卖守则：
１、每次入市买、卖，损失不应超过资金的十分之一。
２、永远都设立止损位，减少买卖出错时可能造成的损失。
３、永不过量买卖。
４、永不让所持仓位转盈为亏。
５、永不逆市而为。市场趋势不明显时，宁可在场外观望。
６、有怀疑，即平仓离场。入市时要坚决，犹豫不决时不要入市。
７、只在活跃的市场买卖。买卖清淡时不宜操作。
８、永不设定目标价位出入市，避免限价出入市，而只服从市场走势。
９、如无适当理由、不将所持仓平盘，可用止赚位保障所得利润。
１０、在市场连战皆捷后，可将部分利润提取，以备急时之需。
１１、买股票切忌只望分红收息。（赚市场差价第一）
１２、买卖遭损失时，切忌赌徒式加码，以谋求摊低成本。
１３、不要因为不耐烦而入市，也不要因为不耐烦而平仓。
１４、肯输不肯赢，切戒。赔多赚少的买卖不要做
１５、入市时落下的止损位，不宜胡乱取消。
１６、做多错多，入市要等候机会，不宜买卖太密。
１７、做多做空自如，不应只做单边。
１８、不要因为价位太低而吸纳，也不要因为价位太高而沽空。
１９、永不对冲。
２０、尽量避免在不适当时搞金字塔加码。
２１、如无适当理由，避免胡乱更改所持股票的买卖策略。