九乡新闻网这是最好的城际竞技场:私募股权欲将“中国孤儿”带回家
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/16 18:43:16
私募股权欲将“中国孤儿”带回家
2011年 5月 24日 星期二 18:49 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [+]* 贝恩资本为首家达成此类交易的全球主要并购公司
* 其他类似交易正在推进
* 此类收购融资风险较高
路透香港5月20日电---私募股权公司正在运作一系列并购交易,收购对象是有"中国孤儿"之称、在美国和新加坡上市的中国公司.这些公司股价因其商业模式或国内市场不被投资者所理解而遭低估.
虽然近几个月来,海外上市的中国公司因会计和公司治理丑闻而声誉受损,股价挫跌,但无损上述交易的推进.
贝恩资本上周同意以2.655亿美元收购美国上市的中国消防安全集团(CFSG.O: 行情),成为首家完成此类交易的全球主要并购公司.
其他类似收购案也在推进当中,包括Kohlberg Kravis Roberts & Co(KKR)[KKR.UL]拟收购Oceanus Ltd(OCGL.SI: 行情)、Primavera欲购美国上市的上海康鹏化学(CPC.N: 行情),以及PAG Asia Capital收购乐语中国(FTLK.O: 行情)的计划等.
四名知情人士称,新加坡上市的中国动物保健品有限公司(CAHC.SI: 行情)正与投行商洽香港上市和新加坡退市事宜.黑石集团(BX.N: 行情)持有该公司大量股份.
这类收购在银行界被称作"将中国私有化",包括帮助中国公司从美国或新加坡摘牌,最终在香港或中国重新上市,以提高他们的市值.
这些交易规模都相对较小,但历史表明,选对了目标,就拥有了不俗的升值潜能.
摩根士丹利亚洲直接投资部(Morgan Stanley Private Equity)收购四环医药(0460.HK: 行情)就被广泛引为这方面的例证.
摩根士丹利亚洲直接投资部于2009年收购在新加坡上市的四环医药,没有额外花费力气,又推动该公司在2010年10月重新于香港上市.该股上市首日飙升28%,招股价位于参考区间顶端,相当于该公司2011年预估市盈率为26.7倍.
就连混合型公司也搭上这辆列车,数名参与交易的消息人士称,摩根士丹利投资的香港基金Abax Capital正在洽购哈尔滨电机厂.
哈尔滨电机厂去年就开始寻找买家,先前与Baring Asia Private Equity洽谈过收购事宜,银行一度试图准备为CVC Asia Capital收购该公司提供资金支持.
**风险重重**
从事这类收购交易的风险不可谓不大.
一家主要私募股权公司的主管举出一个取消交易的例子,因当时发现目标公司暗地持有子公司的未合并股份,并且没有披露其为这家子公司的贷款进行过担保.
"我在其他地方没有看到过这种行为.我只能把这归咎于那些试图掩盖问题指望以後再处理的人身上,"该消息人士表示.由于收购洽商尚未公开,该消息人士拒绝具名.
许多美国上市的中小盘股通过反向收购实现上市.新加坡上市的中小盘股--龙筹股(S-chips)则避开了港交所对利润和管理连续性方面 的严格要求.
"这些公司中的一部分通过借壳上市是有原因的,因为正常途径行不通,"一位资深银行家说,其所在银行正在进行很多针对"孤儿公司"的潜在收购计划.
收购中国公司所需融资是通过海外控股公司获取,但无力还款的风险很高,许多银行因此不能对此类收购提供贷款.
放贷的银行必须能承受如下风险:公司营收能否足以偿债,是否同意将资金上交给海外控股公司,中国监管当局能否批准该笔交易.
之前Abax进行过的一次竞购体现了此类交易的高风险特质,以及进行全面尽职调查的必要性.
Abax以对冲基金兼私募股权公司的身份,于2010年11月突然宣布竞购Fushi Copperweld(FSIN.O: 行情),令其它参与竞购的传统私募股权公司措手不及.
但Abax在今年2月停止收购谈判,之後不久Fushi重整了2007、2008和2009财年的财报.(完)