辛未日柱富豪:亚洲金融风暴当年各国对外资的经典对战 - 风投浪子的日志 - 网易博客

亚洲金融风暴当年各国对外资的经典对战

金融 2008-04-16 12:15:41 阅读81 评论0   字号：大中小 订阅

亚洲金融危机发生于1997年7月，由泰国开始，之后进一步影响了邻近亚洲国家的货币、股票市场和其它的资产价值。此危机另一名称是亚洲金融风暴（常见于香港）。

印尼、南韩和泰国是受此金融风暴波及最严重的国家。老挝、马来西亚、菲律宾和香港也被波及。中华人民共和国，新加坡和台湾受影响程度相对较轻，但台湾却面临着“本土型金融风暴”的威胁。日本则仍是处在泡沫经济崩溃后自身的长期经济困境中，受到此金融风暴的影响并不大。

1997年，泰国经济疲弱，许多东南亚国家如泰国、马来西亚和韩国等长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，汇率偏高并大多维持与美元或一篮子货币的固定或联系汇率，这给国际投机资金提供了一个很好的捕猎机会。由美国知名炒家索罗斯主导的量子基金乘势进军泰国，从大量卖空泰铢开始，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。之后危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，香港的港元便成为亚洲最贵的货币。

1998年8月，量子基金和老虎基金开始炒卖港元，首先向银行借来大量港元在市场上抛售，换来美元借出以赚取利息，同时大量卖空港股期货。前者会使利率急升，导致股市下跌，从而在期货市场获利；同时一旦港元下跌，他们也可以同时在外汇市场获利，可谓一石二鸟。港府在北京政府支持下把息率大幅调高，隔夜拆息一度高达300%，并动用外汇储备近1200亿港元（约150亿美元）大量购入港股，结果炒家在8月28日期货结算日被迫以高价平仓，损失严重，加上在俄国和马来西亚同时受挫，最终炒家撤退。在此一役，香港政府动用了大量外汇储备投入股市，一度占有港股7%的市值，更成为部分公司的大股东，一旦股市下挫联系汇率将有可能崩溃。所以到1999年11月，港府把购买的港股以盈富基金上市，分批售回市场。

此危机迫使除了港币之外的所有东南亚主要货币在短期内急剧贬值，东南亚各国货币体系和股市的崩溃，以及由此引发的大批外资撤逃和国内通货膨胀的巨大压力，给这个地区的经济发展蒙上了一层阴影。

 

 

 

应亚洲华人联谊会之邀，特地前往马来西亚麻六甲参加由当地华商主办的一场聚会，时间虽然仓促，却见到马来西亚呈现的新经济风貌。

　　走出机场大厅，是马来西亚在亚洲金融风暴前BOT兴建的新机场。这座机场当然没有办法跟香港、新加坡的机场比，但是比起台湾桃园机场的一期航厦与二期航厦，却强出不少。1997年亚洲金融风暴后，中国的北京、上海、南韩、泰国及柬埔寨的金边都相继兴建新机场，如今的上海、北京、香港、新加坡、泰国、南韩，都用新机场点亮了国家的门面，马来西亚的新机场是在金融风暴的风雨飘摇中完工，如今崭新地加入运行，正可看出亚洲金融风暴这十年来的新面貌。

　　不论是在吉隆坡，或往北的麻六甲市，或是去年去爬神山的沙巴亚庇市，马来西亚都留下不少亚洲金融风暴的「遗址」。很多的大楼盖了一半喊停，即使已经过了十年，那些业主倒闭留下的沧桑，意外成了亚洲金融风暴的见证。

九七年泰铢狂贬  引爆金融风暴

　　1997年7月2日，泰铢突然急遽大贬值，接着印度尼西亚盾、马币、菲律宾披索、韩元，接着台币、星币、日圆全都不支倒地，亚洲的金融市场就像是发生大海啸一般，从东南亚到东北亚，几乎没有一个国家幸免。例如，亚洲金融风暴重击南韩，韩元在金融风暴前是1美元兑换874韩元，金融风暴爆发后，韩元一口气贬值到2000韩元兑1美元，南韩股市也一泻千里，从1000点以上跌至277.37点。

　　股汇市崩盘重创南韩经济，当时南韩31家财团有16家倒闭，南韩的外汇枯竭，不得已向国际货币基金举债576亿美元，南韩人民为了挽救国家困境，纷纷捐献金项链、首饰。在极度国难当中，南韩企业加速重组，银行该倒的就倒了，汽车业也大重组，其后外资大力介入，三星的股价跌至三万一千多韩元。不过南韩这个置之死地而后生的大动作，却奠定了往后十年快速崛起的命运。

　　其实亚洲金融风暴的引爆点在泰国，在1980年代日本、台湾的资产泡沫传奇中，泰国是承续台湾的亚洲新焦点。80年代台湾、南韩、香港、新加坡号称亚洲四小龙，而泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚又被称之为亚洲四小虎，而泰国更是四小虎之首。

　　90年代，台股从12682点崩盘急速狂跌，当时很多台湾投机热钱转战泰国，泰股SET在外来资金疯狂炒作中，1994年一度涨到1789点。93年我曾参观多家泰国券商，那个时候很多台湾大户隐身在泰国证券市场，VIP室里都是用台语交谈的台湾大户。当时大家心里这么想，台湾缔造经济传奇后的下一棒应该就是泰国了。

　　泰国人和善，泰国的人口、国民所得、国家经济力，及雄厚的旅游观光条件，90年代泰国这只小老虎，乍看有几分模样，当时外资前仆后继涌入，工商业繁荣，再加上观光业蓬勃发展，泰国的沙炎水泥、盘谷银行、军人银行等都成了外资眼中的热门标的，谁也想不到金融风暴会从泰国引爆。

　　其实泰国股市在1994年已创了历史新高，那一年正是人民币贬值的一年，虽然李前总统领导的政府大力倡导南进政策，鼓励台商投资南亚，但是嗅觉敏锐的台商已看出中国市场的潜在爆发力，1993年之前宝成蔡其瑞家族已在中国设立鞋厂；93年之后，康师傅的魏家跟进及统一食品高家也跟进和旺旺食品，94年人民币大幅贬值，又让中国更具吸引力，于是原来跑到东南亚觅食的台商纷纷转移阵地。

　　94年起外资逐渐从东南亚市场撤资，当时大家并未察觉，到了97年泰国政府发现国库枯竭，开始大举外债，而此时类似索罗斯这般的国际投机大鳄开始抛空亚洲货币，于是1997年的7月2日，泰铢狂贬，亚洲各国股汇市一起惨遭重创。

　　在这一场大风暴中，泰铢从22.2元兑1美元，一直贬到56.45元才踩煞车；印度尼西亚盾则从2361元兑1美元急速狂贬到16950元，印度尼西亚几乎成为亚洲伤得最重的国家；菲律宾的披索也从26.8元兑1美元狂贬到58.5元；还有马来西亚币从2.4637元急贬到4.885元，这四只亚洲小虎都不堪一击。

香港马国采固定汇率  幸免重创

　　97年强势领导马来西亚的总理马哈迪，在多次场合中卯上索罗斯，两人当场口角起来，为了化解货币崩盘的危机，马哈迪在1997年金融风暴发生不久，就宣告马币采钉住美元的策略，3.8马币钉住1美元，马来西亚成为继香港之后，采取固定汇率的国家。

　　而亚洲货币急贬，香港的固定汇率立刻成为投机大鳄猎杀的目标。以索罗斯为首的投机大炒家，在98年一手放空港币，一手放空港股，当时港股从一万六千多点崩盘急跌至六四四四点，香港特区政府一面要护港元，一面又要护港股，形成严厉考验。所幸九七之后，香港主权已回归，有了中国政府当后盾，香港特区政府在最紧急一刻斥资近四千亿港币，将市场抛出的股票，全数买进，港股在六五四四点绝地大反攻，再加上有中国政府撑腰，香港总算化解了一场大灾难。

　　1997年7月2日的泰铢大贬值，引爆了亚洲金融风暴，这是一个引爆点，但是亚洲金融风暴的发生，除了东盟各国过度举债、过度依赖外资外，真正的根源其实与中国的崛起有关。九七年亚洲金融风暴对多数亚洲国家来说是一场大灾难，除了泰、马、印度尼西亚、菲律宾各国经济遭到重伤害外，南韩同样伤得很重，台湾与日本都在1990年发生资产泡沫，九七年的风暴，让日本与台湾的资产泡沫更加雪上加霜，新加坡经济也遭到波及，但中国却是最大赢家。东南亚各国经济纷纷遭到重伤害，中国在人民币贬值后，工资低廉，土地成本便宜，一跃成为世界工厂，很多把工厂设在马来西亚、泰国的台商，纷纷把生产基地移转到中国。

　　1996年前，中国的外汇储备只有1050亿美元，如今跃升到1.2兆美元；1997年中国进出口贸易首度突破3000亿美元，如今达1.76兆美元；1997年之后，中国GDP一直维持8％以上的年增长率；到2003年后，更是每年10％以上的成长，亚洲金融风暴让东盟各国殒落，却是中国经济发展的黄金十年。

　　另一方面，亚洲各国也在金融风暴中深记教训，积极调整经济战略，南韩、香港、新加坡快速跃升，都是典范代表作。南韩股市在风暴中跌至277点，如今涨到1665点，频创历史新纪录，韩元从2000年升值到929韩元，南韩在造船、汽车、半导体、钢铁、面板等都取得空前成就，成为世界级大厂。今日三星不论在品牌、制造及市值都超越日本SONY。

　　香港在九七年之后快速崛起，2003年又陷入瓶颈，其后有中国CEPA（更紧密经贸关系）加持，今年香港股市又有中国放宽QDII（合格境内机构投资者）海外投资的利多，香港股市从2003年的8331点大涨到21370点，而国企股2000年时只有1387点，如今涨到11133点。香港充分吸纳中国成长，资本市场成为世界第二大的筹资重镇，金融市场是外资进入中国市场的重要门户。

　　而新加坡从亚洲金融风暴奋起，李光耀父子励精图治，经济成长跃居四小龙之首，今年首季新加坡GDP成长达7.6％领先香港的5.6％。这两年开放两张赌场执照，奠定了成长力量；广泛吸纳中国企业，118家中国企业在新加坡上市，成为新加坡股市的「龙筹股」；还有新加坡政府挺身与瑞士竞逐富人秘密帐户资金，全球投资银行纷纷以新加坡为根据地；过去新加坡股市交易清淡，如今活力大增，九八年新加坡股市跌至800点，如今大涨到3556点。

四小虎积极奋起  摆脱经济低潮 

 

　　除了四小龙外，当年受到重伤害的四小虎，如今强力复元。马来西亚政府2004年在马哈迪下台前宣布取消浮动汇率，如今马币恢复升值，已越过3.4元大关，创下3.389元的新高；股市也从金融风暴后的261点大涨到1368点；很多在九七年停顿的新工地，如今又恢复建设的脚步。马元升值，马国股市大涨，马来西亚已正式宣告摆脱金融风暴的阴影。

　　如果要选出九七年后股市涨幅最大的市场，非印度尼西亚莫属。九八年印度尼西亚盾急跌，股市跌至255.46点，这十年来，印度尼西亚搭上新兴市场成长的列车，它原本是资源生产国，不论是石油或贵金属，印度尼西亚都是重要产地，于是在金砖四国崛起中，印度尼西亚快速跃进。目前印度尼西亚股市涨到2111.82点，涨幅超过巴西与印度，是亚洲经济成长的黑马。

　　另一匹黑马是菲律宾。一直以来，菲律宾因政坛的人谋不臧，始终是亚洲经济发展的负面教材，不过九八年菲律宾股市跌至978点之后，如今大涨到3517点，创了九七年股市大跌前新纪录。菲律宾经济已在改写新里程碑，目前披索缓慢升值，股市大涨，而德州仪器也宣布在菲律宾加码投资，使得菲律宾呈现金融风暴以来最美好的状态。

中国资金大举输出  嘉惠东协各国

　　这个现象可以看出中国经济满溢的效果，正在亚洲各国产生新效应。过去7年来，中国是亚洲最强力的吸金大国，台湾及东南亚各国都是资金被掠夺的对象，经济自然陷入困难调整，如今中国资金满溢出来了，中国从吸金大国摇身变成资金输出国。

　　今年中国宣布对香港实施QDII，最近又宣布投资黑石基金三十亿美元，中国准备拿出二千亿美元外汇储备资金，成立中央级外汇投资公司，中国不再疯狂吸金，亚洲各国的威胁已去除大半。

而且，这个资金满溢效果，也逐渐使基期相对较低的东南亚各国逐渐奋起，首先是越南。越南经过越战后元气大伤，2000年后，逐渐仿效中国经济发展的策略，开始对外招商引资，越南也成为台商新根据地。这一年来，越南股市及房市大涨，景气有如中国1990年代的翻版，照这个趋势下去，未来7年，越南经济可能大放异彩。

　　越南崛起之后，柬埔寨、老挝都有可能接棒，这个当年法国人眼中的「印度支那」三小国，潜力值得留意。

　　东盟各国奋起，只剩下三个调整不顺遂的经济体，一个是军人干政下的泰国，虽然泰铢强力升值，但泰国股市疲软，泰国经济仍待努力；其次是日本，由于资产泡沫阴影仍在，日本人不愿投资，于是庞大的储蓄，成为全世界利差交易的弹药库，日本人借钱给全世界投机，因此，日本经济扬升力道缓慢；最后一个是台湾，目前卡在两岸关系，台湾的资金、人才外流，资金出走，故形成岛内消费、投资都冷淡的景象。

　　从落后市场的角度来看，当中国快速崛起，亚洲各国也跟着奋进的时候，亚洲三个落后的难兄难弟会成为下一个全球资金逐鹿的新焦点。