九乡新闻网辐射4狙击步枪代码:香港股神曹仁超：股市早已成龙潭虎穴 小散适时撤退
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/01 12:00:26
自2009年3月推出QE后，大量资金涌入银行，但银行又找不到可信赖的贷款者，结果大量资金流入债市及股市，导致债市及股市上升，但经济又未见大幅改善。上述情况于1998年9月至2000年3月的香港亦曾出现过，特区政府动用1000亿港元外汇储备购买港股打击国际大鳄，令恒生指数大升，但同期香港经济又未见改善。
2000年3月港股跟随美国科网股泡沫爆破而回落，香港经济出现二次寻底。今年6月底，QE2结束后美元供应速度将下降，美汇指数自5月开始止跌回升，会否引发carry-tradeunwind？受QE及QE2影响，过去金融市场曾大量抛空美元去投资其他产品的情况会否出现扭转？今年sell in May and goaway是否又再灵验？QE2结束代表美联储每日注资70亿美元的行动结束。
今天租用超级运油轮每日租金为585 美元，较高峰期回落90%，油价到了此水平，各国已在大幅减少进口石油，加上铜价上升通道失守，上述都是令人担心的讯号。
内地须转型以维持高增长
随着“三廉优势”渐失，中国内地产品在国际市场上价格优势渐失，中国大部分出口产品是代工产品，如提价则订单往往流失，没有强大议价能力是中国出口产业的弱点。过去不少工厂在没钱赚的环境下仍要接单以维持工厂开工率，但另一冲击波──人民币升值──又开始，对经营者而言可谓雪上加霜。在经济转型期，中国只有依赖国营企业增加固定资产投资去拉动GDP保持高增长，但最后中国GDP 能否长期保持高增长，还要看第三产业能否迅速取代第二产业而定。目前中国内地消费只占GDP的37%，而美国则占70%。
所谓宁静而致远，没有平静的心，又怎能看得远？有人说投资可以不理政治，事实上，政治才是决定投资胜负的最重要因素。1970年代初期，有朋友仍跑去越南西贡投资，看不到美国政府从越南撤退的影响，到了1975年他们皆血本无归。2001年“911”事件后仍看不到布什总统下令攻打伊拉克所引发的石油危机，自然错过长达10年的原材料价上升潮。这次拉登已死的消息影响又如何？
1990年代，美国人相信投资没有赚钱能力的科网股可以发财，结果2000年3月科网股泡沫爆破。2001年1月起，美联储开始减息，美国人又相信买楼可以发达，2007年美国楼市泡沫爆破。2009年3月开始，美国人又相信只要政府不断印钞票……
QE2令标普500由去年8月至今上升31%，令股票市值增加2万亿美元，但对实体经济帮助不大，反令一般人感受到通胀压力。看来美联储并没有制造出另一次繁荣期，反而是另一个滞胀期。商品价格经过一轮疯狂炒卖后估计有一段日子平静，最后是升是降便看美国下半年货币政策而定。短期美元汇价将因欧元出现弱势而受惠。
中国内地情况亦一样，由1978年前劳工、原材料及土地成本皆极廉时代，随着改革开放政策落实，三者逐步同国际价格接轨。例如原材料由过去的出口到2002年起变成进口，然后是土地价格大幅上升，2007年起是劳动成本上升。
中国内地经济步入后工业时代的情况有如1980年代的香港，估计这次中国内地经济转型期所需时间，较大部分分析员估计的要长。今年4月，内地CPI升幅达5.3%，估计5、6 月份仍进一步上升。
要适时撤退
股市发展初期，买股票有如买生意，例如1970年代的港股，当年应该买新鸿基地产[118.50 -1.58%]或长江实业[114.80 -0.95%]做长期股东，随着他们成长而赚大钱。股市发展一段时间后，例如1980年代进入“有智慧不如趁势”的阶段，找出牛熊市，实行低买高卖策略。
1997年后进入“拣股不看市”时期，这段日子买腾讯、六福集团[27.70 -1.95%]跟买E-Kong、恒和珠宝分别很大，行业内的龙头股同龙尾股是两个不同世界。2007年香港股市发展到达欧美水平时便应该学习逆向思维，在大多数人看好时看淡，在大多数人看淡时看好。投资最高境界就是“君子有所为，有所不为”！
例如1997年8月、2007年10月那段日子真是做不如不做。有时De-vestment 较In-vestment更难。
我个人意见不是说在未来时间，你再不能透过“Long”去赚钱，而是说Easy Money Are Gone， 除非你是出色的Stock Picker，不然投资成绩一定马马虎虎。不少热门投资项目才有上升动力，例如能源股、金属股及农产品[17.48 1.16% 股吧]股，但一旦失去动力又可以出现急跌。不像2009 年那年，差不多任何投资项目皆上升，甚至到了2010年选股仍不困难。但踏入2011年股市有如十五只吊桶，七上八下。6月过后，过去两年由弱势美元所造成的资金泛滥局面是否开始退潮？小心驶得万年船。
去年11月起港股表现落后于美股，2008年11月至2009年3月港股表现则胜于美股。上述表现是十分明显的派发区，即二线股先于大市一步见底或见顶，港股在世界股市中是二线股地位，再加上最近白银极速回落31%、石油回落17%，其他原材料及农产品纷纷下跌……这些是大跌市前的警告，还是一次技术性调整？
去年11月看好新兴市场的投资者占71%，今年3月降至51%，最近又回升到57.3%，这又是另一危险讯号。索罗斯领导下的对冲基金在大量抛售商品期货，反之另一“赚钱之王”保尔森却不认同。他认为，这只是一次技术性调整，黄金长线可看4000美元。谁对谁错？两雄相争必有一伤。最后鹿死谁手？
2003年至今的过去8 年，北京住宅楼价上升800%，内地住宅楼投资占全国GDP的比重，由2000年的2%上升到2010年的6%。下一步又如何？相较内地楼价升幅，香港实属小儿科。
1997年香港年人均收入28000美元，今年可达32000美元，90%的香港人生活条件在过去14年未见改善，财富越来越集中在少数人手中——1%的人口占去社会总资产的43%，另4%的人口占去29%。香港进入富者愈富的时代，大部分中产阶级为了500-1000平方英 50-100平米)的住宅而付出毕生所有。至于没有物业者，更是饱受租金上升所带来的威胁，造成物价飞升，但银行存款利率却接近零。
上述情况看来仍会维持好一段时间。投资市场一方面需面对金融海啸所带来的去杠杆化，并为修补资产负债表而努力；另一方面，又需要面对各国政府所推出的刺激经济方案。香港人生活早已陷入“冰火两重天”的境界，55%的香港人认为，今年跟1997 年的生活水平差不多，16%认为更差，只有27%认为好了些！
香港虽然是全中国人均收入最高的城市，但快乐指数却大幅回落。香港人越来越不快乐，理由是因为看不到前景。过去透过投资可带来薪水之外的另一项收入，但今天投资市场内大鳄如此多，金融市场早已变成龙潭虎穴、散户不宜。
在“十二五”规划推动下，未来五年中国经济将呈现一个较明确的结构转型期，自然有得有失。
2011年，我们面对的抉择是：中国经济能否转型成功？如认同此理念，下半年起便不妨Buy on dip，反之请自行决定。