诛仙3挂机职业2016:香港基金经理：10%波动引发大撤退？

　　
　　“不要小看这10%的波动，它足以引发巨额的金额撤退，而且要知道，这种撤退第一落脚点就是从‘有利润’的股票开始。”
　　
　　沉着的幸运儿
　　作为全球金融中心的香港，自5月中旬以来，同全球其他股市一样，经历了一场“小股灾”，其中5月21日的恒指跌幅高达507.84点，不少香港股民用“恐怖”二字形容此次大市回调。
　　时至上周五(6月9日)，持续下跌的香港股市终于在外围股市向好的氛围中开始反弹。虽然当天由于气象台公布罕见的黑色暴雨警告，引发投资者平仓，使港股一度低见15406点，但是下午开市后，港股开始随日股向上，至15628点收市，全日升178点。
　　许多香港基金经理正为处理手中的头寸而发愁，接听记者电话时，多数仍在忙碌地看盘，语气也颇为焦虑，与市况较好时的“闲庭信步”大不相同。不过，有“先见之明”者，早已脱离“苦海”，私募基金经理桑克斯(化名)便是其中一位。
　　“我们手头已经没有头寸，早在4月就开始抛出了。”他颇为悠哉地说。难得空闲的他向记者介绍起如何成功避免可能出现的股灾。
　　
　　避灾手段之一：判断资金流向
　　“我个人认为，四月末之后，市场已经开始转向，整个利率和市场开始对股票市场不利，属于中期见顶。而且我们早就发现，许多美元资产的投资者正在实施资金转移。”
　　桑克斯认为，今年4月21日新任美联储主席本·伯南克(Ben　Bernanke)对美国CNBC财经频道女记者玛丽亚·巴蒂罗莫(Maria　Bartiromo)“讲错话”之后，美国市场就已经开始转向。
　　伯南克当时说，市场“误解”了他前发表的证词，他当时曾暗示美联储或许会暂停加息。
　　桑克斯透露，伯克南5月正式坐镇后，大家看法更强，即FED对市场的脉搏已经不准了，不像过去格老那般成熟。
　　事实上，早在今年4月，桑克斯受邀与记者共进午茶时就对大市表示不解。“现在股价完全是供求因素在起支配作用，基本因素早被抛到后面了，不仅股票，石油和黄金我也根本看不出会有其他什么因素，会让它们涨得这么疯。”
　　“香港许多大型基金从4月下旬开始就开始‘减货’了。”桑克斯说，“5月之前，许多人是卖出美元资产，但是5月之后又开始大规模买回美元资产，导致商品价格开始波动，黄金价格也从700多元跌回，石油价格也差不多。”
　　桑克斯特别注意全球市场资金的流向，他通过研究发现，5月份市场转向后，许多机构投资者已经把资产组合进行了调整。“过去可能45%是债券，50%股票，5%是期货，但是现在，许多股票转向债券，股票比例可能降为30%左右。”他说，“不要小看这10%的波动，它足以引发巨额的金额撤退，而且要知道，这种撤退第一落脚点就是从‘有利润’的股票开始。”
　　而众所周知，香港股市近几个月内急剧上升，很短时间就从15000点窜升至17000点，因此当资金转向，它和日本市场均经历了大幅下跌。
　　
　　避灾手段之二：精算与套利
　　桑克斯介绍说，4月份他把手头的整个投资篮子卖掉之后，主要只做交易型或套利型的投资，通过技术手段锁定现有的盈利，并争取赚少许差价，但不会再去持有长期的头寸。
　　“这两种做法主要在大市不明朗的时候运用。”他说，目前情况下，很难断定大市的具体走向，尽管不少香港投资机构的报告称港股可能不会再大跌。
　　“有时市场会波幅很大。如果要判断大市走向，你还要看交易额，他们(指大型对冲基金等机构投资者)做了决定就是要出货的，不管市场跌了多少点，他们都会出货，这时你需要判断他的数目出完没有，如果没有出完，它还是要出的。我个人觉得恒指回调3000点多不算反常。”他说。
　　如果只是粗略地估算，恒指由17000下跌3000点，已经折去17.6%，桑克斯认为，由此平均来看，大型股票折让17％-20%并不过分。“过去升幅越大的个股回调可能性就越大。如果过去几个月有的股票升幅高达30%-40%，那么它面临的回调压力会更大。”
　　桑克斯每天都要指挥他的员工对一些重要的大盘股进行复杂而精确的测算，以确定其可能的波幅。“具体的测算很复杂，一言难尽。”他说，“要看价值及技术分析才好说，而且判断个股还要把它与恒指的比例进行对照。”
　　一方面是进行交易型的投资，另一方面，香港众多像桑克斯这样的对冲基金经理也在做着所谓的套利(arbitrage)交易。“当市场没有方向感，或是市场波动很大的时候，我们通常会做这种中性的交易。”对冲基金经理萨穆杰说。
　　萨穆杰向记者粗略比划了套利的方法：他买入恒指现货15500点，同时抛空15550点的恒指期货。“这两个合约如果合并，我们只赚50点，但是如果市场突然转向，比如看到很多定单向下走，我们就把现货抛出，只剩余期货在手中，这样可以获利颇丰。”
　　萨穆杰表示，这种方法基本能保证赚钱，但关键是要操作上要非常敏感，寻找适合的时机。
　　在香港，这批套利专家(通常和银行体系有关)手上掌握着巨额的非投机性资金，他们用一套自营的计算程序，自动跟踪指数期货和指数现货之间的差价。一旦发现有利可图的差价，就会执行套利交易。
　　“一定要有一定的差价，否则你没有钱赚。”萨穆杰说。
　　当然，有时情况是相反的。“很简单，我们只需要反过来做，买期货，沽现货就可以———因为我们是可以‘借货’的，当然，差价需要达到一定的幅度，一般需要100多点，否则算上交易费用，我们根本没有兴趣去做。”
　　
　　避灾手段之三：走为上计
　　萨穆杰表示，做恒指套利的具体交易远比上述的介绍要复杂。“事前我们需要设计好一篮子的股票，并安排好经纪商，只要一下指令，就可以在短短的几秒钟内出手。”他举例说，“比如我们要卖2000万的单子，其中有汇丰A股，长江B股……我们只要下指令，电脑会自动进行计算需要的股数，安排好交易。”
　　显然，这种交易和散户无缘。“我们不可能像散户那样，比如要抛出价值2000万港元的篮子，要数万股数万股地去排队卖股票。”萨穆杰笑称，“一般没有几百万美元的盘，经纪商是不会替你做单的。”
　　他的介绍也从侧面反映对冲基金的力量———要在短短数秒内成交几千万港元金额的单子，选择大盘股是最佳方式，但这肯定也会影响到市场的波动。
　　当然，碰到大牛市，散户可以跟着这些机构一起飞扬，一旦碰到熊市，萨穆杰建议，“最好是离场，因为你不知道他们怎么操作，也不知道市场下一步会怎么走，最好就是暂时抽离。”