10只业绩反转股：乌鸦能否变凤凰

张愎

当公司业绩大幅增加，或是扭亏为盈时通常都会刺激股价出现大幅上涨，寻找 “业绩浪”不失为一种发掘牛股的投资策略，虽然对这一策略从善如流的投资大师彼得·林奇也曾说过，寻找困境反转或是业绩反转的好公司是一件可遇不可求的事情。即使如此，企业的财务报告还是为投资者提供了寻找此类公司的路线图。

根据上市公司最新发布的2010年年报以及2011年的第一季度财报，第一财经（微博第一财经听众：181010人+收听已收听最新消息 2011年5月6日 15:08【一财新闻】各种迹象显示，中国经济增速开始回落。4月份“第一财经首席经济学家调研”发布的5月“第一财经首席经济学家信心指数”为52.2%，较4月（53%）下降0.8个百分点，表明机构认为5月经济增速将趋缓。大多数机构认为，货币紧缩政策将继续。http://url.cn/07pObm 更多)日报《财商》筛选出了10家公司（见表）。这些公司分别是中集集团（000039.SZ）、横店东磁（002056.SZ）、经纬纺机（000666.SZ）、天利高新（600339.SH）、红豆股份（600400.SH）、标准股份（600302.SH）、中捷股份（002021.SZ）、京能置业（600791.SH）、实益达（002137.SZ）和蓉胜超微（002141.SZ）。

相比其他公司而言，这10家公司2008年和2009年连续两年营业总收入和净利润（扣除非经常性损益）都不甚理想，增速均在10%以下或出现下降，但从2010年开始业绩出现反转，相对增速和绝对增速表现异常突出。营业总收入和净利润（扣除非经常性损益）增速在50%以上，且增速均比2009年增速扩大100%以上。与此同时，2011年一季度这两项指标仍有继续增长趋势。

业绩由差转好并不能说明一切。众所周知，许多绩差公司或ST公司经常使用一些非常规手段，例如变卖资产、兼并重组等手段实现业绩短期猛增，而公司主营业务的竞争力和管理层能力却并未发生变化。基于以上考虑，本表未将ST以及*ST公司纳入考虑范围之内。

无疑，这些公司的业绩和基本面都发生积极改变，究其原因可能有多个方面，而在未来的一段时间内能否确保业绩可持续增长则成为了关键。

主营业务提振型：实益达

主营业务回稳、产品竞争优势提升、业绩逐步增长的上市公司是值得重点关注的对象。实益达或许就是这样一个公司。

根据实益达公布的2010年年度报告，每股收益(扣除非经常性损益后)为0.1081元，营业收入13.30亿元，同比增长115.84%，扣除非经常性损益后的净利润0.28亿元，同比增长514.86%。

此前的2008年和2009年，其营业总收入则分别下滑26.53%和30.26%，净利润分别大幅下滑68.81%和75.43%。

今年一季度以来，公司业绩继续以良好的势头增长。其中，第一季度营业总收入同比增长54.48%，净利润同比增长137.68%。

实益达是一家专业从事PCBA控制板贴装业务的公司，同时贴牌生产少量的DVD、机顶盒 、MP3等整机产品。在2009年之前，作为飞利浦的全球少数几个EMS 供应商之一，该公司的业务增长主要源自于大客户订单的增加。由于对单一客户的依赖程度较重，公司一直以来都陷入这样一种困境：客户的订单增加后，公司就给予更多价格优惠，因此公司的毛利率水平一直处于比较低的水平。

根据该公司董事长陈亚妹对2010年度的业绩报告说明，公司在立足EMS的基础上，2010年新拓展了篮光DVD和LED两个自主研发、自主品牌销售产品。未来几年内，公司自主产品将成为新的增长点。

周期性复苏型：标准股份

标准股份的主营业务是缝纫机的生产销售，是行业内的龙头企业。企业发布的年报显示，2010年的营业总收入较上年同期增长了101.29%，净利润（扣除非经常性损益）增长了129.25%。

上海证券机械行业分析师魏成钢指出：“标准股份这类纺织机械的企业的主要客户是一些纺织企业，因此它的景气度与纺织行业紧密相关。金融危机对纺织行业以及纺织机械行业造成了巨大的冲击，造成其2008年和2009年的营收大幅下滑。”

从2010年开始，随着经济的回暖，该公司的生产在下游纺织企业需求的拉动下出现了热火朝天的情况，公司的生产状况已基本恢复到金融危机前的水平。

天相投资顾问有限公司在一份报告中指出，在金融危机期间，虽然公司的营业收入受到了打击，但其市场份额却有所提高，公司行业龙头的地位进一步稳固。

此外，该公司 2010 年确定的主要任务之一就是振兴缝纫机主业。上海证券此前发布的一项报告指出，预计未来2~3 年公司的市场份额有进一步提高的可能。

近一年来，标准股份已经累计上涨了15.86%，那么是否说明营收的大幅增加已经对该公司股价形成了一定的支撑？

魏成钢指出：“公司预告业绩可能增长百分之几百，这是由于其前期的业绩太差、基数很低而导致的。不难发现目前该股的每股收益率也仍然是比较低。该公司股价的上涨跟业绩反转的关系不大，反而是与重组以及资产注入等事件有关。”

据了解，该公司于今年3月中旬曾试图定向增发，但因种种原因并未完成。然而分析师认为，这并不能排除未来有此类事件发生的可能性。

在入选的十家公司中，除了标准股份之外，中捷股份（002021.SZ）是同一领域另一家龙头公司，经纬纺机同属纺织机械制造行业。因此可见，经济的周期性对这一行业带来巨大的影响。而只要经济持续复苏，该行业还有相当大的增长空间。

不过，魏成钢这样提醒道：“纺织机械制造在中国是非常成熟的一个行业，总体的发展前景很小。因为我国在全球市场的占有率超过75%，成长空间也不大。纺织机械行业在整个机械行业中仍然属于业绩比较差的公司。”

产品价格上涨带动型：天利高新

作为一家化工行业的上市公司，天利高新主要生产和销售甲基叔丁基醚、液化石油气、氢气、硝酸、二元酸酯、己二酸等化学原料。

根据公司发布的2010年年报来看，其去年全年实现营业收入21.28亿元，同比增长138.81%，而净利润（扣除非经常性损益）同比增加了412.77%，扣除非经常性损益后每股收益0.47元，业绩大幅增长。

银河证券分析师李国洪在一份报告中指出，己二酸和甲乙酮的价格持续走高是公司高增长的核心因素。

公司公布的公开信息显示，己二酸是公司的主导产品，占公司主营业务收入的50%以上，占净利润的40%左右。而甲乙酮则占公司主营业务收入的21.64%，占净利润的14.76%。

目前，虽然己二酸和甲乙酮的价格已经接近历史峰值的水平，但分析师普遍认为今年这两种产品的价格仍有上行空间。

民族证券分析师符彩霞指出：“今年在日本发生地震之后，当地一些炼厂受损，甲乙酮转置开工率明显下降，目前两种产品在国外进口产品产能不足的情况下又走出了新一轮行情。”

李国洪认为，在通胀刺激下，己二酸价格上涨为公司带来的毛利持续走高的状况能够持续较长时间。他给予该公司“推荐”评级