拷问上市银行2011融资潮 一样补血不一样的买单

　　■本报记者 夏 青

　　据不完全统计，2011年以来，上市银行，尤其是中型银行再掀天量融资潮。目前上市银行已公布的增发、配股、次级债等补充资本金的再融资额度高达2362亿元。再加上计划发行的金融债1482亿元，城商行的IPO，预计今年银行通过资本市场融资将突破4000亿元。

　　由于净利快速增长，上市银行一季度业绩超出市场预期，国内主流券商认为目前银行股估值仍然较低，业绩的回升将推动估值回升。

　　一样的“补血”不一样的“买单”

　　近期，多家上市银行再融资计划密集启动。北京银行(12.06,0.00,0.00%)百亿元融资计划余热未消，招商银行(14.46,-0.22,-1.50%)又抛出600亿规模的再融资方案。此外，光大银行(3.82,-0.05,-1.29%)、民生银行(6.15,-0.02,-0.32%)也都各自提出了再融资计划。

　　不仅如此，据不完全统计，2011年以来，上市银行，尤其是中型银行再掀天量融资潮。目前上市银行已公布的增发、配股、次级债等补充资本金的再融资额度高达2362亿元。业内人士预计，今年银行再融资与城商行IPO总额将突破4000亿元，与去年不相上下。

　　在去年银行已经天量融资的基础上，今年再融资一番，投资者反弹强烈，有人用“割韭菜”形容，用脚投票的不在少数。

　　业内人士认为，面临严格的监管标准，银行的资本充足水平亟待提高，再融资也是事所必然。而在去年银行已经天量融资的情况下，此次密集再融资对市场流动性造成不小冲击，不过，此次多家银行的都选择债券融资方式，相较于直接股权融资的影响小很多。而且，从一季报看，银行股的盈利多数超预期，银行股仍具有较高的投资价值。

　　2011年，银行如此大规模密集的融资，虽然是出于补充资本金的需要，但是否资本市场就应该无限制的为银行买这个单？同样都是补充资本金，都是输血，但由谁买单、如何买单，发生了不小的变化。

　　为补充资本金密集融资

　　近日，华夏银行(12.52,-0.70,-5.30%)公告称，临时股东大会已审议通过发行42.5亿次级债的议案，并将向保险公司等机构投资者定向募资。而华夏银行上市才不足半年。

　　此前，招商银行发布的公告也透露，5月30日召开股东大会，拟寻求对新发行股份进行表决。公告显示，新发行股份数量将不超过A股/H股各自总股数的20%，其最多将可发行43.15亿股，融资额度将近600亿之巨。这是继2009、2010年融资后，招商银行连续第三次融资行为。

　　更早时候，农业银行(2.94,-0.02,-0.68%)公告称，公司将在香港发行总格不超过100亿元(含)的人民币债券，此外，股东大会还同意公司发行不超过500亿元的次级债券用于补充实附属资本，提高资本充足率。

　　据统计，今年以来已有北京银行、中信银行(5.56,-0.15,-2.63%)、华夏银行、兴业银行(29.20,-1.01,-3.34%)、浦发银行(14.28,-0.34,-2.33%)、南京银行(10.58,-0.48,-4.34%)等多家银行公布了增发、配股与发行次级债的融资方案，包含工商银行(4.56,-0.03,-0.65%)、中国银行(3.37,-0.01,-0.30%)可转债的融资总额达2362亿元。其中，次级债发行规模达1291亿元。此外，农业银行、北京银行、招商银行、民生银行、兴业银行与华夏银行还将合计发行1482亿元的金融债，以补充资金来源。

　　与此同时，目前国内147家城市商业银行中，有20多家正在进行上市准备或有上市意向。其中，上海银行、广发银行、重庆银行、江苏银行等有望跻身今年城商行上市的第一梯队。

　　据此前公布的数据，广发银行与重庆银行分别计划融资300亿元和50亿元。由此，今年银行再融资与城商行IPO总额将突破4000亿元，银行股总市值年内将突破7万亿元，占A股总市值权重也将上升至21%。

　　去年，银行通过再融资从市场抽走了4000亿元的天量资金，其中股权融资额占半数以上。再融资后，多家银行信誓旦旦，“2010年融资后，3年内不需要再向市场伸手。”可是还不到一年各家银行便纷纷再次启动了融资计划。

　　银行业分析师表示，银监会出台的四大监管指标中对于资本充足率和核心资本充足率都提出了更高的要求，部分中型商业银行面临补充资本的压力。抛出再融资计划也是时势所逼。

　　去年以来已经连续10次上调了存款准备金率。2011年伊始，央行实施差别存款准备金动态调整机制，商业银行顿感资本压力加大。光大银行资金部宏观分析师盛宏清说，过去两年商业银行短期内放贷增速迅猛，现在只能通过提高资本充足率来提高竞争优势。

　　截至2010年底，深发展A(18.20,-0.42,-2.26%)、招行、华夏、兴业、光大5家银行核心资本充足率低于9%，而银监会对中型银行核心资本充足率的要求为8%。

　　民生银行董事长董文标曾说，“不融资，银行就开不了门了！”

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇(微博 专栏)表示，国内商业银行以净息差为主的盈利模式并未改变，信贷投放井喷会让银行系统的资本金补充变成一个无止境的融资过程。只有彻底摆脱过度依赖信贷的增长模式，才能根本缓解银行融资饥渴的问题。

　　一季报业绩超预期

　　虽然银行不停的在融资让市场意兴阑珊，不过陆续公布的一季报让银行股成为研究员积极推荐的板块。

　　27日，浦发银行发布的一季报显示，一季度浦发银行实现净利润约60.6亿元，同比增长47.56%，每股收益0.422元，资本充足率11.68%。导致浦发银行净利润大幅增长的主要因素为净利息收入大幅增长和手续费及佣金收入的大幅增长。

　　此外，包括目前已经发布一季报的五家银行都显示，由于净利快速增长，上市银行一季度业绩再度超出市场预期，国内主流券商认为目前银行股估值仍然较低，业绩的回升将推动估值回升，建议积极配置银行股。

　　深发展2011年一季显示，深发展一季报净利润24.02亿元，同比增长52%，高于中金预期约8%，相当于2011年市场一致盈利预测的31%。此外，深发展的资产质量也持续改善，良贷款关注类贷款和逾期贷款均环比双降，不良率已经降至0.48%。基于深发展的靓丽年报，中金公司调高了其2011年的盈利预期。

　　中金公司研究报告中指出。根据已公布的上市银行一季报来看，净息差的回升成为推动上市银行一季报业绩超预期的主因。

　　中信证券(13.23,0.00,0.00%)也认为，息差扩大利好业绩，银行业全年业绩有上调10%以上的空间。中信证券认为银行业2011年二、三、四季度均能实现收入的环比正增长。

　　中信证券指出，虽然自2011年初至今，银行股有一定的涨幅，但目前的银行股2011年PE水平不足10倍，无论是从横向对比还是从纵向对比，均处于历史偏低水平，后续估值提升空间显著。中信证券认为银行业估值中枢有望提升20%以上。