赤壁鏖战怎么读:恶性通胀的全球性豪赌 - 倪金节

                 恶性通胀的全球性豪赌

倪金节/文 （4月文章总结、朋友们假期愉快）

如今，全球商品市场涨声一片，不断进行着各种“创新高”的资产泡沫游戏。4月28日，黄金价格首次冲上1539美元/盎司，看来年内2000美元/盎司问题已经不大（如果真到了这个位置，前期积累的风险有可能会爆发）。昨天，伦敦市场油价已经站上了126美元/桶，纽约市场原油价格则也是早就站稳在了110美元/桶，似乎随时朝着2008年的最高点飞奔而去。有色金属、农产品、粮食价格亦都是纷纷创出新高。其实，商品市场的泡沫化水平已十分严重，衡量商品整体涨幅的CRB指数更是早已超过了金融危机之前的巅峰。

三年前的新泡沫拯救旧泡沫

过去十年，全球GDP翻了一番，无论从什么经济指标衡量，都可谓历史上最繁荣的十年。不过，眼下几乎所有国家的民众，都很难感受到生活水准的同步提升。欧美各国还在经济复苏的罅隙中挣扎，北非中东虽然资源丰富但是社会长期不稳，新兴市场国家则普遍遭受资产泡沫和恶性通胀的袭扰。焦虑成为各个阶层较为独特的生存风景线。

而在经历了长时间世界性货币超发之后，全球通胀已经迎来了第二波浪潮。较之2006年到2008年本世纪第一波高通胀时期，新近一轮全球性通胀大潮，势头看起来更为凶猛。特别是经历了金融危机后欧美和新兴经济体的“撒钱”式经济刺激，全球金融市场早就脱离了实体经济基本面，率先完成了激情飞扬般的快速飙升。

全球通胀形势的严峻性，已经不再需要分析师和经济学家再出多么严谨的预测报告，因为已经近在咫尺，投资者为此购买黄金对冲通胀的逻辑天衣无缝。加上中东和北非的动荡局势，以及欧元区主权债务危机持续，都足以让国际资本将更多的资金用于资源商品的炒作上，“资源为王”成为所有人的共识。

实际上，三年前由于我们没能从根子上清算引起大危机的本源因素，而是采取了注射强心针的货币政策过度扩张。只是金融市场的快速上涨远超过了实体经济复苏的需求，而且上一次金融危机爆发的很多内在性因素，并未得到根本解决。严格地说，“史上最严重金融危机”这么快就离我们而去，并不是引起危机爆发的原因被人类制服了，而是“那几笔大钱”托起了金融市场和实体经济的表面繁荣。

所以，整体价格水平出现大幅攀升是必然的，那些甚为自负的经济金融精英自然也十分明了，只不过碍于政治地位和眼前利益，无法有勇气实施刮骨疗毒式变革。

失控的通胀预期

由此，民众通胀预期迅速转换，囤积、抢购等行为大量出现，加上新兴市场国家行政干预过强，部分商品价格长期被压制，进一步造成供求关系失衡。有些国家决策者，更是无视流动性极度泛滥的格局，而且经济数据严重“渗水”，导致他们对通胀形势的判断亦一错再错，通胀预期形成恶性循环也就积重难返。

如此一来，全球就形成了这样一幅奇特的图景：资产市场泡沫狂飞、通胀预期覆水难收、实体经济普遍低迷、纸面繁荣成为常态。而这一切的一切，似乎都在昭示着这次“新泡沫拯救旧泡沫”的行动不过是在重复过往。“历史不会重复，却会押韵。”美国作家马克?吐温的这句话，多么生动地描绘了当前世界经济的未来必然后果。

接下来的几年，各国央行必然会出现一轮极其“手忙脚乱”的收紧货币政策的潮流，中国和印度等新兴市场国家，已经在去年就开始了急切的紧缩动作，澳大利亚则早在2009年就开始了加息周期。各国央行的迫切加息，并不在于他们良心发现，试图反省过往的货币滥发政策，而完全是迫于恶性通胀悍然而至。如果再不收手，纸面繁荣到最后，就会更加不可收拾，民众的日子则更为艰难。

中国的通胀形势则更为严峻：货币增幅始终维持在16%以上，五年后就翻一番；多数要素价格长期被管制，潜在涨价因素太多；农村红利消失殆尽；输入性通胀压力空前。多重因素交叠使得CPI通胀随时可能朝着两位数急升。而且中国正在遭受巨大的房地产超级泡沫的“绑架”，M2占GDP比已经接近两倍，资产价格通胀和社会投机氛围严重，都使得治理通胀的难度更为巨大。单单的紧缩货币或者行政管制，都不见得能起到很好的效果。如此，内外夹击，中国经济也就失去了回归常态的可能，除非中国和世界都真的能够彻底改变经济哲学，艰难地回归到“实体为本，虚实相生”的格局中来。

注射货币吗啡的必然宿命

一度，我们天真的认为，各个央行拼命地往经济体注射货币“强心针”，实体经济就能出奇的好起来，重新回到危机前的一片欣欣向荣的美好世界。尤其是，从本文开篇所说的两年前的那个春天开始，市场的乐观声音越来越强，似乎真实的经济复苏就在眼前。尽管经济分析师们，从林林总总的数据海洋中，似乎窥见了世界经济强劲复苏的秘密，但是眼下世界的急剧动荡，高通胀时代的悍然而至，以及并未出现经济增长的新引擎，一下子又让我们对实体经济复苏失去了信心。

由此，各路资金大军也就更加的无所适从。哪怕是道指再创新高，但是依然没能出现持续的投资主题。类似上世纪90年代的互联网、本世纪前8年的房地产，这些带领世界经济阔步前行的引擎未现，于是，金融泡沫“漫山遍野”也就成为看起来美好的故事支撑。

当然，像黄金和白银等贵金属泡沫，不排除投资者对未来国际货币体系改革的期冀。这几年，越来越多的学者、媒体和部分官员，倾向于把金融危机和当前世界经济所面临的问题，归结为美元本位制。改革货币体系成为后危机时代最主要的话题，回归金银本位成为不少人的诉求。有此预期，金银飙升也就有了更为充足的理由。

无疑，本轮的金融再泡沫，无非说明了各国政治家与生俱来的软肋，谁也没勇气彻底摒弃当前的经济哲学。当然，在基本共识未达成之前，任何一个孤立个体，也不足以担此重任。而以亚当斯密、弗里德曼和凯恩斯为鼻祖的经典经济理论，将依然是各国宏观政策逃不出的窠臼，人类短时间也就无法走出泡沫周期的轮回。

两年前，笔者曾在《第一财经日报》发表过一篇《“比差”经济学陷阱》的专栏文章，断言“如果我们不能从这场危机吸取最深刻的教训，不能在这场危机中诞生能与斯密、凯恩斯和马克思相匹敌的伟人，来重写经济学理论体系，重构金融市场的内在逻辑，那么这将是全人类的悲哀。”现在看来，全世界都未能深刻总结此次大危机的经验教训，亦没反思固有经济理论的错误。

不过，大家也别着急。眼下世界正在承受注射货币吗啡的苦果，恶性通胀、过度投机和资产泡沫又即将把世界拉入下一场危机，各国政府不得不重复过往的操作伎俩。如此这般，经过几度轮回，民众逐渐觉醒，政客们最终无法再糊弄大众，到时候“自然”的力量，定能挽大厦于将倾。