九乡新闻网质量追溯系统软件:鲁比尼：中国豪赌恶性经济增长
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鲁比尼：中国豪赌恶性经济增长
时间:2011-04-22 08:09点 击:224次2013年以后，中国经济将遭遇严重的硬着陆——包括上世纪90年代东亚在内的所有过度投资，最终都以金融危机或后续经济缓慢增长为结局。个税改革假把式" href="/a/laguandian/lamulu/2011/0420/24737.html" target="_blank">
中国发布“十二五规划”之际，我恰好在中国进行了两次游历，而我的所见所闻更让我相信：中国短期和中期的经济表现之间存在着潜在的不稳定矛盾。
目前，中国的经济表现为过热，但再过不久，中国的过度投资将会促成国内和国际的通货膨胀；而一旦固定投资无法增加(最有可能发生在2013年以后)，中国经济就将经历大衰退。因此，中国的决策者不应该只集中精力确保当前的经济软着陆，而应该担忧新五年计划后半期可能遭遇的经济衰退。
与“十一五规划”一样，新的“十二五规划”也提出了要提高消费在GDP中所占的比重，但在类似的美丽辞藻背后，新规划的细节却明示了中国经济将继续依赖于投资拉动(包括住房投资在内)，而不是依赖于人民币的快速升值、对居民持续的财政转移、税收政策、国有企业的私有化、户口政策的变革，或者是金融抑制的放松。
在过去的几十年里，中国持续着出口导向型的工业化和人民币的低估，从而导致公司和居民存款率高居不下，也从而导致经济增长依赖于净出口和固定资产投资(包括对基础设施、房地产、进口竞争工业产能和出口部门的投资)。当2008-2009年中国净出口在GDP所占比重从11%下降到5%时，中国领导人将提高固定资产投资作为应对措施，使其在GDP中的比重由42%提升至47%。
正是因为固定资产投资的扩张，2009年的中国经济并没有遭遇类似日本、德国和其他亚洲新兴国家那样的严重衰退；而2010-2011年度，中国的固定资产投资占GDP的比重甚至已基本接近50%。
然而，任何一个试图将投资比例维持在GDP一半水平的国家，最终必然会遭遇大量的生产过剩和骇人的不良贷款问题。中国在实物资本、基础设施和不动产方面充斥着过度投资，空荡荡的机场和高铁、没有出口的公路、成千上百个庞大崭新的中央或省级政府大楼、鬼城、预防全球铝价格上涨而新建好但未开工的炼铝厂等等，无一不是中国过度投资的明证。
短期来看，基于中国经济的粗放型增长，投资先是引发资源价格上涨，但接着就不可避免地带来严重通胀压力，而制造业和房地产也将首当其冲。最终，更可能是2013年以后，中国经济将遭遇严重的硬着陆——包括上世纪90年代东亚在内的所有过度投资，最终都以金融危机或后续经济缓慢增长为结局。为此，中国需要减少储蓄和固定资产投资、降低净出口在GDP的比重、刺激消费的增加。
问题是，中国人高储蓄低消费的成因是结构性的，因此，中国可能需要进行为期20多年的改革来改变过度投资的激励。
对高储蓄率的传统解释(如社会安全保障机制的缺乏、公共服务的缺位、人口老龄化的加剧、理财工具的不发达等)只能说明部分原因，实际上，中国人并没有比香港人、新加坡人和台湾人存储更多，后者也将可支配收入的30%左右作为储蓄，但由于中国GDP中家庭部门的比例低于50%，因此造成了中国人消费相对较少。
在中国，几项政策导致了收入从政治弱势的家庭大规模转移至政治强势的企业：比如货币低估就削弱了家庭购买力，从而保护了进口竞争型国企以及出口商的利润；存贷款低利率意味着家庭部门的大量储蓄得到的是负回报，而同时国有企业的真实借款成本同样也是负的，这不仅刺激了整个经济的过度投资，而且也造成了家庭部门和国有企业之间利益的巨大再分配。此外，对劳动力的抑制政策也使得工资增长明显慢于生产率的提高。
为缓解家庭收入的增长障碍，中国需要快速的汇率升值、利率自由化和工资的大幅增长，更重要的是，中国需要对国有企业实施私有化，这样国企的利润才会转变为居民的收入，或者对国企利润实行更高的所得税率来获取足够的给居民的转移支付。
但是，实施提高家庭部门收入比重的措施将导致巨大的混乱，因为这可能带来大量国有企业、出口导向型企业、省级政府等的破产。因此，在新的五年计划下，中国愈可能偏好更多的投资。
如果延续投资驱动的经济增长路径，无疑将扩大制造业、房地产和基础设施的过度产能，从而加剧即将到来的经济衰退。除非2012-2013年换届的中国领导人有所改变，否则中国将会继续以可预见的高昂代价来维持经济高增长。
作者鲁比尼，全球经济研究院主席