贵州民间歌谣pdf下载:价值投资者--买什么股票

一个价值投资者在对待买什么股票的问题上，看起来有点上纲上线的味道，可这样做很有必要，因为少了对买入股票的严格要求，持有时心里就没有底气，也就无法淡定自若地面对股价波动；反过来看，股价波动能影响到你的情绪，就难以成为真正的价值投资者。对于不应该买什么样的股票，有很多因素，前面已经有过一些讨论，现在针对股票买卖微观上的行为，提两点原则性的建议：

一、股票的盘子大小和绝对价格高低不是价值投资者进行投资决策的主要依据。

二、忘记技术分析、指标的存在，只看股价与内在价值的比较。

关于第一条，盘子小和股价低是投机客非常重视的，常常看到小盘股上涨展现惊人的“威力”，确实相对于大盘股上涨要更容易，只要一定的资金就可以把股价炒作上去，所以小盘股是庄家的最爱，有利于股价的操纵。但“遛狗理论”说明股价波动是围绕着内在价值进行的，即是说如果公司的质量和盈利水平没有提高，上涨没有相应内在价值作支撑，也会跌回原来的水平，而且由于股价趋势有惯性，会使它跌得更多，这也为价值投资者创造了买入机会。当然，其中投机的成分很大，会有人赚到钱，同时也必然有人亏钱，只是对价值投资者来说要有所为、有所不为，毫无疑问这属于不为的范畴。另外，绝对价格即多少元，技术派的如叶弘、徐小明等人，在他们博客中常看到“关注股价在5块钱、10块钱以下的股票”这种操作建议，这个和小盘股的思路是一致的，盘子小、股价又“便宜”，非常适合投机炒作，股价很容易炒上去，这是客观事实，如果你喜欢这种投资方式，建议你无须继续看下去了，本书对炒股没有任何帮助。

关于第二条，讲的是不要试图预测股价未来走势，没人知道明天的股市会收在什么点位，就是说对了那也是瞎蒙的，请坚信这一点。K线图是过去股价走势的反映，非常科学、直观，一看就能一目了然，很好的东西，股价的涨跌确有一定的趋势，否则就没有牛熊市了，这是针对大趋势而言的，试图判断每一次小趋势，从中渔利注定要失败的，所以投资可以适当参考大趋势，但要忽略小趋势。趋势是客观存在的，不过小趋势不为人所把握，技术分析就试图把握小趋势，从大趋势到小趋势挨个抓，到最后只能发现根本是徒劳无功。表面上价值投资好像也借助了趋势的力量，在低位时买进之后静静地等待，虽说上涨也不意味着一定要卖出，但却是卖出的必然前提；但本质上价值投资与趋势投资不同，最根本体现在买入动机和卖出理由上。价值投资着眼点在于股价与内在价值的关系上，有了安全边际就买进股票，虽然K线图也可作为股价高低的参照，但却不是做出投资决策的根本依据。

在选股方式上，很多投资者都是满大街找股票，试图发现物美价廉的好股票，格雷厄姆确实采用这种投资方式，但并非价值投资的唯一方式，其一生就是在寻找被市场低估的“黑马”，这样的投资方式被调侃为“捡烟蒂”，好公司股价都不可能到他要求的那么低，所以买到的股票质地都是值得怀疑的。更重要的一点，你如果满大街去寻找价值被低估的股票，就不可能做到对所有股票都很了解，前面谈到对企业了解越深，越有信心在大跌中买入，而满大街找来的股票，不可能对它们有很深入的了解，也正因为了解不深，投资风险就会相应而生；据此，我认为这种价值投资方式应该成为历史。

正确的做法是对一定数量的好公司长期跟踪研究，“一定数量”的范围以20~50家为宜，这能克服格雷厄姆那种投资方式的问题。可对企业了解得很深入，增加对企业的信心，从而有勇气在下跌中买入。我的投资方法对于要买入的股票，不是一时发现的“黑马”，而是长期跟踪研究的好公司。对于它们以外的股票有时也看看，但真正了解的并不多，所以有人问我研究的股票多吗？我回答不多；他以为我不务正业，建议我对多些股票进行研究。另外还有一种，就是问某只股票好不好，一般也只能说对这支股票不了解，有些人以为我故意不想告诉他我的看法，现在你看了我的投资方法已经知道，并非不想告诉他，而是真的不了解他所说的股票，我可不是股评家，对几千只股票都了如指掌，对股民的投资咨询都可以指点江山，这便是价值投资者的寂寞。

随着时间的推移，对所关注的企业了解得越来越透彻，心里自然就越有底，对内在价值的把握也就越有感觉，是的，内在价值尽管可以估算，但有时候是一种感觉，不要把这个秘密告诉第二个人知道。当了解并认同公司的质地，而股价低于估值时，就敢于在下跌中买入，之后自然而然的坚决持有，股价的继续下跌只会买进更多，直到资金的五分之一为止，至此，股价继续下跌对我们已经无意义了，才不管将跌到多少钱，重要的是已经有安全边际的持有，其他的都只是过程。在上一篇文章讨论过价值投资为什么这么简单的东西会被人误解，再说得明白一点：人性。就像现在正在谈到的买股票方法，其实都很简单，也写得很明白，相信谁都能正确理解，但理解并不意味着认同，就算认同也不见得能做到，说到底——人性。

低买高卖是所有人的共同愿望，只是没有低卖高买的，那里来的低买高卖的，所以注定有人赚钱就有人亏钱，从投机看是这个道理；但从价值投资看并不是这样，买入股票是为了与企业共成长，赚钱是因为企业内在价值的提升，有时市场太疯狂，股价远远高于其内在价值，被逼不得不卖股票给那些需要“搏傻”的人。单从表面看跟趋势投资有点相似，不过由于买入动机的差异，导致两者从根本属性上不同，价值投资与趋势投资只是“貌合神离”。

再好的公司股票也有一个合理的内在价值范围，在股价高于内在价值时就只关注它，专心研究企业基本面，等到股价低于内在价值时就坚决买入，这时候实现了“低吸”。反过来，股价远高于内在价值时，就应该分批卖出股票，这时候实现“高抛”。除了像巴菲特持有可口可乐这种“箱底股”外，其余的股票都是这样一个过程，长期持有不等于价值投资，这才是价值投资。

很多人有这样的感受，在K线图上V字形的左侧买入，往往比在右侧买入更赚钱；我认为在左侧买入驱动力是勇气，而右侧买入的驱动力则是贪婪；这样的统计从根本上说很合理，股市也有“二八定律”，钱总是往少数人身上集中，不可能大多数人都赚钱，投资者中有勇气的人永远是少数，而贪婪的人永远占多数，从长期看，钱肯定流向有勇气的少数人。道理就摆在这里，把它给贪婪的大多数人看，他们懂得是一回事，该贪婪时就贪婪是另外一回事；所以应该在股价跌到内在价值以下买入，而不是在反转之后再买入。

价值投资还有另外一种重要的买入机会，就是在公司有临时性利空消息、行业整体性事件，导致股价大幅下跌，也许就会跌出投资价值；但要确定不会对公司的长远经营造成重大影响，也就是说基本面并没有根本发生变化，只是一时半会可能受到一些影响，这种情况就适合买入。比如在香港上市的蒙牛乳业（02319）在三聚氰胺事件中受到的波及，2008年9月16日的收盘价为20块港币，2008年9月23日开盘价跌到685块港币，蒙牛虽在三聚氰胺事件中也有份，但不是主要责任企业，可以预见其不会如三鹿奶粉一样破产倒闭，而乳制品行业不会因为三聚氰胺就不存在了，中国也不可能完全依赖进口国外乳制品，所以行业肯定要重新振作起来，经过这个分析我们认定蒙牛从长远上不会受此事件影响，而反有“收编”其他小企业的机会，在行业整合中做大市场份额的机遇，故而，当股价跌到内在价值以下时坚决买入。

很多人认为作为价值投资者卖股票是不坚定的表现，非常类似人在自我满足生理需要，在做的时候有罪恶感，其实这是无知惹的祸。价值投资在股价远高于内在价值时选择卖出，是再合理不过的行为，不这么做才是违反价值投资本义，但这并不代表我反对长期价值投资。想要回答卖什么股票这个问题，先得弄明白一个问题：为什么要卖股票？当然不是因为有很高的收益就选择卖出，真正答案简单得不能再简单，没有必要弄得玄乎其玄，那就是因为股价远超过应有的正常水平，被大大高估了。

其实卖出股票是个苦差事，困难程度远比买入高，如果说买入的原则是买物有所值的东西，那卖出的原则就是卖价超所值的东西，而且是远远超出的，这决定了持有股票有一段很宽的价值区间，我称它为价值通道，而价值通道的宽度视基本面和成长性而定。有的公司会比较宽，有的会较窄，这里面涉及很多东西，比如说公司股本和市值的大小，以往的股价历史等，也都是参考的因素，这其中有一定的投机成分，但就像前面所说，没有纯粹的价值投资，或者说不是理想的投资方法，也没有纯投机性的炒作，就像男人体内有雌性激素，女人体内有雄性激素，只是成分的多寡而已，基本标准可以用顺势而为与逆势而为界定。

凡事都不能死脑筋，得灵活变通，投资也需要审时度势做出对自己有利的选择，这样雪球才能越滚越大。在股票卖出这件事上，卖出不意味着就一定要卖光，可以卖一部分后停下来，事实上风险已经随着卖出的一部分而减少，如果股票没卖完又跌回价值区间，就应该停止卖出。同样卖出后不需要“义无反顾”，也许突然对该公司的看法有转变，赶紧买入已经卖出的那部分股票，也是允许的，但这需要市场给面子，要是已经有五个涨停板，那重新买入只能作罢了。卖出后反悔再买入是极端情况，只为说明灵活应变的重要性，如果常常发生这种事情，那就不是灵活与否的问题，而是态度问题了。

价值投资者在三种情况下卖出：

一、公司基本面发生质变性恶化；最根本的标准是买入理由已经变得不成立了，比如好管理者离职、成本优势不复存在、市场占有率和毛利率下降并不会改善、品牌优势丧失等，不过很多时候这些情况只是投资者庸人自扰之，问题远没有想象的严重，如果确信真实情况正是如此则应该果断卖出。这种卖出是最不好的情况，因为意味着投资失败，什么是投资失败，是不是亏钱了呢？非也。如以上的情况就算赚钱也算失败，因为在最根本的公司层面上，研究结果是错误的，在此基础上进行投资，这个投资从一开始就注定失败，赚钱不能说投资就是成功，只能说市场也犯了错误，负负得正反而赚钱了。在具有中国特色的股市里有“ST股文化”，越失败的公司价格越高，这也是中国社会文化的投影，不是看一个人的能力有多强，而是看背景有多大，ST股看的不是基本面，而是背后的大股东实力有多大，有什么资产可以注入。

二、股价远高于内在价值时要卖出，这是最常遇见的情况，应该重点学习，股票卖出是门小艺术，主要集中在这种卖出上，股票有其内在价值并且能够估算，应该在其严重高估时坚决果断卖出，长期价值投资并非理想选择，好公司的股票无论什么价格都可以买入更是荒天下之大谬。道·琼斯工业平均指数：1964年12月31日是点，1981年12月21日是点；这是巴菲特1999年在太阳谷演讲时提到的数据，记载于《滚雪球》中，这段期间美国经济、《财富》500强企业销售额分别都扩大了5倍，如果像但斌那种什么时候都可以买入，在点买入股票，17年后的1981年，请“中国巴菲特”解释一下这种现象。

三、发现了更好的投资标的而卖出，这是最后一种卖出的理由，发现更好的投资标的，使自己的投资组合更优化，是投资者追求的目标，这当然是对的，但应该有充分的事实根据支持行动，需要警惕过犹不及的情况。很多时候出现的状况是投资者追求完美，每天都以哥伦布发现新大陆的心态，乐此不疲地寻找新的投资目标，一旦找到认为是好公司的股票，就卖出现在持有的股票去买入，频繁操作是肯定要不得的；换股与第一种情况均属于非常态情况，若变得常常发生，那肯定是什么地方出了问题，尤其是这第三种情况，牛市的时候一荣俱荣，熊市的时候一损俱损，换股的机会出现也是不多的。

故此，三种情况中常态的是第二种情况，第一种、第三种都不应该时常发生，而第二种情况往往出现在牛市的时候，这跟与市场作对的立场是一致的。我们必须守着这篮子“鸡蛋”，用心好好看护着，不要三心二意，谁都知道市场有周期性，我们无法左右这个周期，但却可以利用它，市场先生不定时会陷入疯狂，我们不知道他何时会疯狂，但却知道一定会疯狂，这篮子“鸡蛋”正在等着他疯狂，但前提是在他疯狂之前，不能把篮子打翻，看好“鸡蛋”很简单，可要防止三心二意却不容易。