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招商局国际可从中国出口繁荣中获益 急于从中国的出口繁荣中获利的投资者有一个较为简单的选择，他们无需持有各行各业公司的股票，只需拥有一只可作为中国出口导向型经济代表的股票就足矣了。有人说，港口运营商招商局国际有限公司(China Merchants Holdings (International) Co. Ltd., 简称：招商局国际)的股票正符合这一标准。

用于出口的中国产品大多都被装进集装箱，然后在接近制造业中心的港口被装上货轮。作为中国最大的集装箱港口运营商以及世界最大海运集装箱生产商的股东之一，招商局国际的收入和利润也随著中国货物出口量的增长而节节上升。据JP摩根(J.P. Morgan)称，中国去年出口了6,160万个20英尺集装箱的货物，而5年前的出口量只有1,830万个集装箱。

几位分析师预计，中国的出口会继续增长，他们认为在香港上市的招商局国际仍具股价上涨空间。

JP摩根的Christie Ju说，过去15年中中国的集装箱货运量每年都在增长，招商局国际与其强劲竞争对手中远太平洋有限公司(Cosco Pacific Ltd., 简称：中远太平洋)及和记黄埔有限公司(Hutchison Whampoa Ltd., 简称：和记黄埔)旗下的和记黄埔港口(Hutchison Port Holdings)也因此搭上了顺风船。

招商局国际的竞争优势之一是其在中国三大经济区所处的地位。这三大经济区分别是中国南方的珠江三角洲地区、中部沿海的长江三角洲地区以及北方的环渤海地区。Christie Ju说：“我们相信，在中国的港口运营商中，它有著最佳的港口分布。”

珠江三角洲地区的深圳港是招商局国际港口业务的支柱。大量发运服装、鞋类和其他轻工产品的深圳港已经成为世界第四大集装箱港。这从中国的鞋类出口上可见一斑：据花旗集团(Citigroup)称，今年前9个月，美国进口的鞋类产品中有四分之三来自中国，而1996年时这一比例仅略微超过50%。

招商局国际还持有上海国际港务（集团）有限公司(Shanghai International Port (Group) Co. Ltd.) 30%的股份，后者是上海和长江三角洲地区最大的港口运营商。通过今年6月的股份收购，招商局国际成了上海洋山港一期工程的股东，它也是这一新建集装箱港口的各股东中唯一的上市港口运营商。上海港的集装箱吞吐量居世界第三位，仅次于香港和新加坡，之所以要在大小洋山岛地区兴建大规模的海上港口设施，就是要分流上海港现有码头的货物吞吐量，而全部建成后的洋山港本身就将成为世界最大的集装箱港。

在环渤海地区的青岛港和天津港，招商局国际也很活跃。青岛港和天津港分别是中国第三大和第五大集装箱港。虽然中远太平洋在环渤海地区的实力要强于招商局国际，但美林公司(Merrill Lynch)的崔巍(David Cui)提醒说，环渤海地区的各港口正在“疯狂地”增加货物吞吐能力，这使得这一地区的港口运营商更加难以获得良好的投资回报。

崔巍说：“我们最看好长江三角洲地区，如果你考察一下供需动态，（就会发现）这里是发展前景最好的地区。”招商局国际在长江三角洲地区的竞争优势尤其明显，中远太平洋在这一地区的实力要小得多。招商局国际是中国各港口运营商中最偏重港口业务的一家。JP摩根估计，招商局国际2004年20.6亿港元利润（合2.657亿美元）中至少有35%来自其在中国的港口业务，而中远太平洋与和记黄埔港口的这一比例分别只有18%和7%左右。

招商局国际的这一业务特点既给其带来风险，同时也给它创造了发展机遇。如果美国消费者迫于国内利率不断上扬而减少支出，从而降低了对中国产品的需求，那么严重依赖港口业务的招商局国际也会遭遇池鱼之灾。另一方面，虽然港口运营商的初期投资十分巨大，但后续性费用却一般不大。

分析师们说，这使得港口运营可以成为一项高盈利业务。在截至6月30日的今年前6个月，招商局国际的的净利润较去年同期跃升了40%，同期收入跃升了46%。

招商局国际面临的一个业务劣势是集装箱销售量目前出现的增速放缓现象。该公司持有世界最大的集装箱生产商中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(China International Marine Containers (Group) Co., 简称：中集集团)22.5%的股份。据麦格理证券(Macquarie Securities Ltd.)的陈志丰(Michael Chan)预测，招商局国际今年29%的利润将来自中集集团。陈志丰说，中集集团今年10月份的销售出人意料的疲弱，他目前预计该公司第四季度的集装箱销售量将比他原来预计的少28%。

陈志丰上个月将招商局国际的股票评级降为“弱于大盘”，并将该股的12个月目标价定为13.38港元。该股是香港恒生指数的成份股，上周五收于18.10港元，上涨1.4%。

其他分析师的观点则更乐观一些。花旗集团的分析师Kevin Tan将招商局国际的股票评级定为“买进”，并将该股的12个月目标价定为19.00港元。美林的崔巍也将招商局国际的股票评级定为“买进”，并将该股的12个月目标价定为19.50港元。JP摩根的Christie Ju同样将该股的评级定为“买进”，并给出了20.50港元的12个月目标价。