胆囊结石做腹腔镜手术:共同基金：国际股票基金繁荣不再

共同基金：国际股票基金繁荣不再国际股票共同基金2010年的表现落后于美国股票共同基金，不过对于投资者而言，国际股票共同基金在不确定的市场状况下获得两位数涨幅仍是一个不错的惊喜，尽管2011年前景可能仍很难预料。

根据投资研究公司晨星公司(Morningstar Inc.)的数据，截至2010年12月28日的一年中，分散化国际基金平均上涨13.3%，第四季度上涨7.4%，与美国股票基金同期分别上涨19%和12.8%的表现相比均显逊色，但考虑到波动剧烈而充满不确定性因素的市场状况，这也给投资者带来了一些宽慰。

总部位于盐湖城的Wasatch基金(Wasatch Funds)的董事长Sam Stewart表示，国际股票基金的表现确实不如美国股票基金，但一年中能有10%-20%的投资回报，也相当不错了。

与美国股票基金类似，国际小型股基金的表现也明显超越大型股基金，成长股票基金的业绩则好于价值型基金。根据晨星公司的数据，截至2010年12月29日的一年中，外国小型/中性成长股基金涨幅居首，达到22.1%。

分散化新兴市场股票基金的表现依然抢眼，全年上涨18%，第四季度上涨6.6%，而亚洲和欧洲发达经济体及资源富足的加拿大的股票基金表现也很强劲。

专注于欧洲市场的股票基金第四季度上涨近7%，全年则上涨10%，而基准的加拿大交易所交易基金(ETF) iShares MSCI Canada Index (EWC)在2010年上涨超过18%，第四季度涨幅为11%。

但最大的惊喜还是来自于日本股票基金。尽管日经指数2010年下跌3%，但临近2010年末，日本股票基金获得12.5%的投资回报，而中国地区股票基金全年仅上涨12.1%，第四季度则为持平。日圆兑美元在2010年累计上涨12%，这提振了日本股票基金的投资回报。

日本股票基金第四季度上涨11.8%，涨幅位居所有国际股票基金之首，这也提振了分散化亚太股票基金的表现；2010年中，分散化亚太股票基金上涨16.2%，最后13周上涨8.2%。

不过，日本股票基金的强劲表现并不表明投资者对长期疲软的日本经济产生了追捧热情。美国银行/美林(Bank of America Merrill Lynch)驻东京的策略师Masatoshi Kikuchi在12月初的一份研究报告中表示，这并非因为投资者对日本自身的新发展状况感到满意，而是由于美国长期利率的上升及亚洲股市的过热迹象。

旧世界的新情况

随着2010年的结束，与新兴市场相比，发达经济体市场总体而言更受基金经理的青睐。

Neuberger Berman国际基金(Neuberger Berman International Fund, NBISX)的经理Benjamin Segal表示，发达经济体市场与新兴市场股票基金表现的差异主要是受发达经济体传出的积极经济消息有关，其中包括企业并购交易的恢复、投资者对美国中期选举结果和美国政府延长布什(Bush)政府期间所实施减税政策的认可。

Segal称，与发达经济体市场消息形成鲜明对比的是，中国的加息及减缓房地产及汽车市场的举措、印度贪污丑闻以及市场对于巴西新政府及Petrobras (PBR)将如何使用该公司近期所筹700亿美元资金的担忧都对新兴市场造成了压力。

2010年出现的这种转变可能会形成一种趋势，2011年初这种趋势已变得更为明确；数位基金经理称，出于价格方面的考虑，他们已将一些资金由新兴市场转配至欧洲市场，而价格因素在短期内可能不会发生改变。

Franklin全球中小型增长股票基金(Franklin Global Small-Mid Cap Growth Fund)驻纽约的联席经理Ed Lugo表示，仅从估值角度而言，新兴市场股票的价格就高于其他市场。

新兴市场面临的另一个隐忧是，虽然近几年来新兴市场的经济发展状况好于发达国家，但未来可能面临某些冲击。

Segal表示，你无法预料新兴市场未来是否会出现问题，比如公司治理方面的问题，或者加息等，这位基金经理还称，他近期已减持了他在新兴市场上的头寸，主要是出于估值方面的原因。

Segal还道出了一些基金经理对于中国的担忧，其中包括，中国政府财政政策的主要目标是维持可控的、稳定的经济增长和就业，但这种政策的实施可能会对中国的金融市场产生负面影响，例如关税和令国有企业得利的政策。

蓄势待发的欧洲

相比新兴市场公司，Segal、Lugo和Stewart更加看好欧洲公司。

Stewart称，欧洲公司没有理由会一直萎靡不振。他指出，目前新兴市场股票价格处于高位，而欧洲股票则相对便宜。

Segal称，他一直告诉客户不要在意公司的总部所在地。以诺基亚公司(Nokia Co., NOK1V.HE)为例，虽然这是一家芬兰企业，但它只有4%左右的业务位于芬兰。

Lugo表示，欧洲有更多机遇，由于估值较低，欧洲公司的风险更低。

Lugo指出，他青睐法国、爱尔兰和希腊的工业、保险、综合金融和非消费必需品行业的优质企业。

Segal称，他继续规避希腊和爱尔兰专注国内市场的公司，但他看好法国、比利时、西班牙和芬兰一些拥有海外业务的优质企业。

分析师们对部分新兴市场国家也同样心存担忧。美国银行/美林(Bank of America Merrill Lynch)的分析师Hak Bin Chua称，受旨在应对通胀风险的货币紧缩措施、央行干预和资本控制等多重因素影响，2011年泰国、马来西亚、印尼等一些东南亚国家的情况可能更加艰难。

Hak Bin Chua在一份研究报告中写道，考虑到以上不利因素，这些市场2011年的回报率更有可能在略高于10%的水平，而不是2010年的25%以上。

新兴市场前景

不过，新兴市场的朦胧前景未必意味着投资者应当远离所有新兴市场。

晨星基金分析师Greg Wolper称，多数基金经理认为中国市场的长期增长前景仍然完好。

尽管新兴市场2010年的表现不及美国，但长期来看，新兴市场的增长潜力仍然大于发达国家。

Wasatch基金的Stewart称，我们谈论的是5到10年左右的增长前景，基金投资者们也应该以这样的时间范围考虑投资目标。

但Stewart同时指出，如果2011年全球经济放缓，新兴国家金融市场受到的冲击或将大于其他国家。正如2008年的情形。

当然，值得一提的是，预测来年的市场趋势也并非易事。毕竟，出于对二次衰退和恶性通胀的担忧，几乎无人能在年初断言2011年美国将成为全球表现最好的市场。

Wolper称，不可能预测到哪个市场会更胜一筹。

他表示，对大多数人而言，应当选择一个投资范围比较宽泛且多样化的基金，而不是那些只专注于某一地区或国家，或者是按企业规模进行投资的基金。

“明星基金”

晨星数据显示，2010年专注于全球市场的股票基金中表现最好的当属Encompass基金(Encompass Fund, ENCPX)，该基金全年上涨近60%。虽然2008年曾大幅下跌，但该基金过去三年折合成年率的平均回报率约为13%。

其他表现优异的股票基金还包括Wasatch新兴市场小型股基金(Wasatch Emerging Markets Small Cap Fund, WAEMX)，该基金去年上涨近40%，过去三年折合成年率的平均回报率超过9%。Aberdeen全球小型股基金(Aberdeen Global Small Cap Fund, WVCCX)全年上涨略超35%，但过去三年折合成年率的平均回报率约为零。Royce全球价值基金(Royce Global Value Fund, RIVFX)全年上涨约35%，过去三年折合成年率的平均回报率约为9%。

与此同时，晨星还准备选出2010年最佳国际基金经理，5位提名者分别来自Janus海外基金(Janus Overseas Fund, JAOSX)、Oakmark国际基金(Oakmark International Fund, OAKIX)、Oakmark国际小型股基金(Oakmark International Small Cap Fund, OAKEX)、Oppenheimer国际小型股基金(Oppenheimer International Small Company Fund, OSMAX)、Wintergreen基金(Wintergreen Fund, WGRNX)和Tweedy Browne全球价值基金(Tweedy Browne Global Value Fund, TBGVX)。