诛仙3未飞升鬼道挂机:奢华商誉 VS.投资回报

来源：百度文库编辑：九乡新闻网时间：2024/04/30 04:09:43

奢华商誉 VS.投资回报

作者：Judi Goo　　出版社：金城出版社　和讯读书上一章回目录下一章　　公司办公室的奢华程度和公司管理层回报股东的意愿往往成反比。

——彼得R26;林奇

在《投资黄金法则：战胜华尔街》一书中，全球最佳基金经理彼得 R26;林奇（投资奇才、全球最佳基金经理）总结出了二十一条“彼得法则”，其中第七条即是“公司办公室的奢华程度和公司管理层回报股东的意愿往往成反比”。这是林奇个人的经验之谈，也是他考察一个企业是否值得投资的重要指标。

　　林奇认为，公司的装修与收益间存在一种微妙的比例关系。一些伟大的公司其办公环境朴素而又节俭，如伯克希尔 R26;哈撒韦，他至今仍清晰记得 20世纪 80年代拜访股神巴菲特时其办公室的简陋场景。相反，公司高层管理人员把办公室装饰得越豪华，投资者就越应该为这家公司的收益担忧。

　　林奇非常喜欢去持股公司的总部参观，在那里他能找到一种在公司客观数据之外的整体感觉。通过观察总部办公室的装修环境和待客方式，他可以判断出公司高管的能力和负责程度。在皇冠—科克—希尔公司，他发现总裁办公室里挂着一幅罐头盒生产线的照片，地板上铺着已褪色的油地毡，办公室家具破旧不堪，于是认定这是一家应该优先考虑购买的公司。事实证明了他的远见：这家公司的股价在三十年间疯涨了 280倍。而到尤尼罗尔公司参观时，他注意到办公室内部进行了精装修：仿古家具、精致窗帘，以及抛光的胡桃木墙壁，这让他产生了不好的预感，判断这家公司会每况愈下。这家公司最终被米其林轮胎收购。

　　在实际投资活动中，虽然我们可以找出许多反例来驳斥林奇的这个法则，但这一观点自有其逻辑根由。假设办公室装修豪华的公司分为两类，一类是管理层追逐奢侈享受的生活，他们拿着投资者的钱不计成本尽情挥霍，很难想象这种“吸血鬼”公司能给股东带来多高的回报率；还有一种情况是公司装修气派只为了向客户显示自己的实力。不可否认这些公司可能日后会成功，但是就价值投资者们所推崇的“经济商誉”而言，有形资产越少，无形资产相对来说越持久越充分，这样企业的竞争力就越高，也就往往能够产生远超出产业平均水平的投资回报率。巴菲特曾直言，自己最看重的超级明星企业，是那种拥有巨额持久经济商誉并对有形资产利用最少的企业。由此可见，办公室的装修程度表面上只是透露出一个公司管理层节俭与否，而深层次则可能成为公司能否进行有效成本控制和提升自己内在价值的重要信号。

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