九乡新闻网诅咒之城难度9:王亚伟建议，新股发行承销商风险共担
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 23:11:39
建议对询价有效性提出机构覆盖率80%的要求，且主承销商应拿出承销收入的50%购买所承销股票，并锁定一年，同时呼吁批量发行、批量上市。
中国最出名的基金经理，华夏基金副总经理王亚伟，建议监管机构在新股发行的制度安排上，加强对发行人和承销商的约束，对询价有效性提出机构覆盖率80%的要求，且主承销商应拿出承销收入的50%购买所承销股票，并锁定一年。
王亚伟4月8日在深圳出席证监会主办的新股估值定价研讨会时，提出约束新股发行卖方的具体建议，跟他的投资表现一样，赢得掌声。
按其建议，新股询价应覆盖到80%以上的询价机构，方为有效，如果有超过20%的询价机构放弃报价，则视为询价无效，以防止卖方操纵价格。
此外，主承销商应该拿出大概相当其承销金额的3%，按询价结果，购买所承销股票。王认为，引入这样的风险共担的机制，可以解决在卖方强势的局面下，新股发行出现高价、超募等阶段性不合理现象。
王表示，目前的新股发行市场化，即在询价环节实行市场化，在既定的规则下，买卖双方与承销机构，各自为寻求利益最大化自由博弈，行政力量不在干预，并对博弈结果充分认可。但由于仅仅是询价环节的市场，发行审核仍未放开，也这使“市场化并不等于合理化。”
即使在询价环节，由于新股仍然供不应求，询价是卖方市场，理论上的自由博弈无法运转不，市场化机制失效，因此需要修改游戏规则，从调节博弈双方力量方面入手，使各方力量更加均衡。
他提及，在监管部门去年发布的《关于深化新股发行体制改革的指导意见》，主要约束询价对象，让他们更加认真和理性。但新股询价的参与主体，还包括发行人、承销商，对前两者的约束不够，对加强询价对象的博弈力量考虑不足。
同时，当前新股发行采取小批量上市的方式，不足以改变供不应求的局面，市场始终处于“饥饿”状态，投资者在饥不择食的状态下，很难货比三家。“就好比一桌菜，明明可以一起端上来，偏偏一盘一盘上，每上一盘就一扫而空，没有条件挑肥拣瘦。”
因此，王也建议监管机构对新股发行采取批量发行、批量上市的方式。并具体提出，即使不能做到一年两次集中发行，也应该把发行频率降到一个月一次，缓解新股供不应求，询价机构博弈能力弱的局面。
他说，假如按深交所3年内新上市1000家公司来测算，“每个月集中安排30家新股集中发行，在公告到发行，放出一个月的时间，让一级市场投资者充分思考、比较；同时每个月集中安排30家新股同时上市，在发行后到上市间，也留一个月时间，供二级市场投资者冷静思考、比较。”
王亚伟说，在新股发行卖方市场的局面下，他也明确反对给予主承销商新股配售权，这将更容易导致暗箱操作。
“ 公平、公开、公正 的三公原则，是市场健康发展的基石，远比 效率、效益、效果 的三效原则重要。”王亚伟说。
当天的新股估值定价研讨会，被视为监管进一步进行新股发行体制改革的准备工作。出席会议的证监会官员，均表示对2009年以来新股发行体制改革的市场化方向予以认可，并强调正视中国资本市场目前“新兴加转轨”的特点。