九乡新闻网访问学者英文简历:伍治坚：中国面对严峻金融挑战
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 06:10:37
（2011-04-08）
fieldset {width: 306px;border: 1px solid #990000;align: center;}legend {font-family: Arial,"宋体";font-size: 12px;font-weight: bold;color: #990000;}几年前有一部非常流行的电影，叫“不可能完成的任务”（Mission Impossible），讲的是一个特工最后奇迹般地完成了看似不可能完成的任务。目前中国政府面临的处境，可能又是一个不可能完成的任务。此话怎讲呢？还需要从政府的职能说起。目前中国政府对下列金融领域进行比较严格的管理：利率，汇率和跨境资本流动。在利率上，政府规定了银行的存款利率和贷款利率，在此基础上各个银行只有在贷款利率上有小幅的调整空间。在汇率上，央行每天会定一个人民币兑美元的中间价，并且规定上下浮动的范围。在跨境资本进出上，政府有繁多复杂的各种条规，比如如果海外资金要对国内进行直接投资，需要通过若干部门审批通过并且获得许可证。
从理论上来讲，如果政府可以在跨境资本流动的控制上达到滴水不漏，那么继续保持利率和汇率的独立性没有多大问题，政府依然可以完全不受国际资本市场波动的影响，独立自主地主导自己的利率和汇率政策。
但问题就出在对资本流动的控制上。从1979年改革开放以来，政府坚持开放经济吸引外资已经三十余载，同时目前政府还有推进人民币国际化的设想。在这种情况下，似乎只可能更加大力地推进资本的自由流动。事实上，由于国际投资规章制度的复杂性，以及各个地方政府对这一规则的不同解释，使相当一部分国际资本巧立名目，以各种手段进入中国进行一系列的投资投机活动。从宏观方面来讲，这些资本流动几乎是不太可能控制的。这就好比用一张网去拦海里的鱼，虽然可以把鲨和鲸挡在门外，但剩下的小鱼小虾是拦不住的。
这就给政府带来了一个难题。一方面是美联储毫无顾忌地将利率长时间维持在零低位，同时推出第一轮量化宽松和第二轮量化宽松。很自然的，低息美元游资在全球范围寻找比美国市场更高的回报。由于中国相比其他发达国家胜人一筹的经济增速，因此成为游资热选的首要投资市场之一。加上中国政府2009年为应对金融危机所进行的财政扩张，因此近来通胀率抬头似乎也是情有可原。
目前看来，中国政府应该不太会放弃对利率和汇率双掌控的主动权。那么可以预见的是，政府会一方面继续缓慢提升利率以收紧货币政策，同时可能也会继续有计划地逐步升值人民币。提升人民币值一来可以降低大宗商品进口成本，二来也可以化解西方政治压力。最后在控制资本流动上，政府可能会出台更多的政策以抵御游资，比如增加税种，提高审批难度等。
值得一提的是，在这三方面的政策中，有一些是自相矛盾的。比如提高利率，就有可能提高对人民币升值的预期，进而继续鼓励游资更多地通过各种方式购买中国资产。这也是为什么政府常常在调整利率上给人感觉投鼠忌器。就好比走在钢丝绳上玩杂耍，钢丝绳走好了杂耍可能要玩砸，玩好了杂耍又要从钢丝绳上掉下来。
从这方面来说，今年可能是中国政府面临比较多挑战的一年。如果政府能够在保证对金融市场维持稳定的前提下，有效应对国际形势的变化，那真是完成了一项不可能完成的任务。