九乡新闻网记忆力低下怎么办:紧缩已经来了?放松还会远吗
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 02:10:01
紧缩已经来了 放松还会远吗
(2011-04-05 22:44:10)转载 标签： 财经
北京
商品价格
中国央行
《华尔街日报》
股票
分类： 重点所在/东方早报除了参与决定货币政策的少数同志，其他人士不会料到中国央行选择在清明节假期的最后一天宣布：自次日起上调金融机构基准存贷款利率。中国央行前两次加息分别是在今年的2月8日（农历新年假期的最后一天）和2010年12月25日。在加息公告中，中国央行称，将金融机构基准利率上调0.25个百分点。1年期人民币贷款利率由6.06%上调至6.31%，1年期人民币存款利率由3.0%上调至3.25%。
此次上调利率是中国央行为抑制本国通货膨胀最新采取的一项紧缩措施，但此次加息的时间早于市场预期。昨天还在金融市场休市期间，虽然市场已经普遍预计中国会采取包括加息在内的进一步紧缩措施，仍是措手不及。因为根据最近几次的调查和媒体报道，大多数经济学家和投资者预计北京会选择在今年稍晚些时候加息。
加息能不能有效控制通货膨胀发展？恐怕不那么简单。尽管经这次调整后，基准1年期贷款利率上调至6.31%，但相对于中国经济增长速度依然较低（中国2010年GDP增长10.3%）。实际上，通货膨胀上升势头的动力似乎更多来自国际大宗商品价格涨势。去年夏天以来，CRB大宗商品指数上涨超过40%。今年3月份，大宗商品价格出现回落，各国央行一时窃喜。孰料之后又再度走高，过去几周，主要大宗商品价格上涨近7%。原油价格回升至107美元/桶左右，粮食价格恢复上涨，工业品价格也突破了整理态势，开始走高……
我记得，包括伯南克主席在内的多数Fed（美国联邦储备委员会）高级官员认为，大宗商品价格上涨的主要原因是市场对全球经济增长前景越来越乐观（并非二次“定量宽松”政策刺激的投机性需求），但据《华尔街日报》报道，近期指标显示，全球经济复苏势头有所减弱，而大宗商品价格仍在上涨——这可能造成发达经济体最害怕的滞胀，即使经济增长放缓，通货膨胀还逐步上升。英国已经出现这一苗头，未来几个月可能会传染到其他发达经济体。
作为经济运行的基础价格，大宗商品价格继续走高不仅对总体通货膨胀带来上升压力，核心通货膨胀也受到影响。目前，英国核心通货膨胀率已显著高于2%（英国央行的控制目标）。欧元区核心通货膨胀率上升几乎肯定将推动欧洲央行于本月开始加息，而美国通货膨胀减弱势头也很可能因此中断。
不过，北京不是单靠加息来解决问题的。相比发达市场经济体，中国在对付通货膨胀中有一项特技胜人一筹：行政干预。今年以来，北京已经加大行政干预力度，干预对象扩大到包括住房在内的多类价格。通过限制银行贷款到扩大价格控制范围，北京可能在大宗商品不断潮涨时套上一个救生圈。这样可以避免更大幅度的加息，也降低了经济硬着陆的可能。
截至目前，投资者更愿意相信北京能控制住通货膨胀。参加瑞士信贷第一波士顿“亚洲投资大会”的2000名投资经理多数认为，中国A股和H股有望成为2011年亚洲股市涨幅最大的股票。他们的理由是中国的紧缩周期已经接近尾声，中国内地股票价格偏低，势将反弹。我估计，北京将会在今年下半年的某个时刻，重新调整政策方向，转而刺激经济增长。到那时，中国内地股市应有一番好表现。
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