触碰你片尾曲:关于股市心理学

关于股市心理学
       2007-05-19 16:04:46　来源: 中国证券报
       　　在资金推动行情中，投资者的心理基本左右了市场的走势。 
       文/屈乐伟 
       
       分析股市的方法很多，较为主流的有技术分析和基本面分析，然而针对目前已存在一定泡沫的市场，二者都显得力不从心。要想读懂目前的行情，股市心理分析似乎更重要。因为在资金推动行情中，投资者的心理基本左右了市场的走势。
       
       最常被引用的股市心理分析结果就是，当满大街的人都在谈论股票的时候，市场就见顶了。然而让多数人困惑的是，“市场见顶”与“满大街的人谈论股票”并不一定同时发生。
       
       实际上，在“满大街的人谈论股票”事件的后面，还存在着两种不同的现象，正是由于这两种不同的现象，决定了股市继续涨还是转为下跌。
       
       我们可以这样判断，当“满大街的人谈论股票”，而且“手上还有钱准备买股票”时，市场一定还会涨；而当“满大街的人谈论股票”，但“手中已没有钱再买股票”时，市场就见顶了。放开新基金发行后的火暴现象说明，目前仍属“满大街的人谈论股票，而且手上还有钱准备买股票”，所以这波行情难以刹住车。
       
       从众的冲动情绪常常会战胜理智思考而引发错误。许多投资者犯过以下错误：经过反复思考后终于决定要在第二天早上卖出手上的股票。但当他踏入市场后，却又耳闻其他投资人对后势持乐观看法。就在这一瞬间，他马上变卦，反而又买进了新的股票。实际上，即使在一群特别聪明、相当沉稳多虑的人当中，从众的冲动情绪仍然能够发挥作用。目前市场就存在着较大的从众心理，这也是造成市场成交量持续于高位的一个原因。
       
       现阶段，不只广大散户头脑发热，许多分析员也落入了股市心理所导致的陷阱中。由于市场有效性的相对增加，上市公司业绩相对更透明一些，研究员给对股票价格预测的差别更大程度取决于估值水平——市盈率的确定，而对市盈率的判断可以说是纯粹心理性质的判断。在对市场心理不了解的情况下，研究员只能随着市场指数不断变化而不断将市盈率水平一改再改。这种略显随意的预测实际上与过分看重现价或买入价有关，这也是多数投资者所常犯的错误。
       
       投资者常常只从自己的买入价或现价出发来判断股票。如果他买的股票从10元升到了20元，他会认为现在太贵了，如果降到5元，他会认为太便宜了，而那个在较早时间用另外价格买入了同样股票的人就完全从另一视角来看。然而一种股票是贵是贱，只取决于这家公司最基本的数据和它的前景，投资者的买入价和现价严重影响了其对股票价格的理性预测，不断修改目标价格在所难免。（作者为交银施罗德基金经理） 
       
       三、股票心理学 
       1 、股市定义： 在某种意义上来讲：股票市场就是运行在涨涨跌跌、高高低低、生生死死、真真假假、物极必反、否极泰来、时尔狂追、时尔狂抛、时尔要死不活、时尔过高过低等等的非传统状态和非理性情景之下，——金钱与心智的较量，——自我与本我的争斗，——人性与股性的角逐，——主力与非主力的博弈之中的“金钱换股票、股票换金钱”的大型游戏市场。 所以，您无须太认真、无须太相信、无须太勇敢、无须太自负，——我应该是孙子…！ 做一颗星星永远跟着月亮走！ 做一个“懦夫”或“傻 、股市定义： 在某种意义上来讲：股票市场就是运行在涨涨跌跌、高高低低、生生死死、真真假假、物极必反、否极泰来、时尔狂追、时尔狂抛、时尔要死不活、时尔过高过低等等的非传统状态和非理性情景之下，——金钱与心智的较量，——自我与本我的争斗，——人性与股性的角逐，——主力与非主力的博弈之中的“金钱换股票、股票换金钱”的大型游戏市场。永远跟着主力走！ 
       
       2 、股市原理就是： 主力的低吸高抛 + 非主力的追涨杀跌 = 股市全貌 主力的画线描图 + 非主力的加料填色 = 股市全景 主力的春进秋放 + 非主力的春给秋收 = 股市全程 主力的呵哄骗诈 + 非主力的舞枪弄棒 = 股市内容 
       
       3 、市场主力演变的过程是： 个体大户时代 → 券商机构时代 → 券商基金机构时代 → 基金机构时代 → 外资、银行、基金机构时代 → ……。 
       
       4、股市真理： 
       
       第一真理： 市场永远在变幻！其变化规律遵循趋势理论、相反理论、波浪理论和庄家理论。 （政策在变、主力在变、公司在变、规矩在变、价格在变、性质在变、…） 
       
       第二真理： 市场永远是对的！（千万不要与市场作对、市场是最好的老师） 
       
       第三真理： 大盘永远比个股重要！（大盘是领导、是前提、是舵手、是导师 ... ） 
       
       第四真理： 顺趋势者昌，逆趋势者亡！（顺势而为、趋势不会随意改变、趋势一旦改变股票性质就将改变） 
       
       第五真理： 没有不赚钱的股票，只有不赚钱的时机！（时机永远比股票重要） 
       
       第六真理： 时机不可创造，只能等待，失去不可遗憾。（买股票如同招出租车，失去一辆，还有下一辆） 
       
       第七真理： 股市在绝望中新生，在迟疑中上涨，在欢乐中死亡，在希望中下跌。（股市路线） 
       
       第八真理： 没有不赚钱的股票，只有不赚钱的时机！（时机永远比股票重要） 
       
       第九真理： 空仓休息是最高水平的操作。（不战而胜、以逸待劳、成功的基础）
        
       5、股市定律：
       
       第一定律：价格反映一切。（包含一切信息） 
       
       第二定律：价格变化呈趋势。（上升趋势、下降趋势、水平趋势） 
       
       第三定律：历史会重演。（踏空不可急，损失才可悲，你可以重来嘛） 
       
       6、股市定理： 
       
       第一定理：（千万定理 1 ） 千万不要把现实生活中的行为准则应用到股市里来，否则你将输得很惨。 
       
       第二定理：（千万定理 2 ） 千万不要相信大多数股评家，因为他们是为庄家和老板服务的。 
       
       第三定理：（安全定理） 安全第一，获利第二；能赢则赢，不赢则跑。（安全是获利的保证） 
       
       第四定理：（狗屎定理） 大盘在上升趋势时，股票是金蛋；大盘在下降趋势时，股票是狗屎。
       
       第五定理：（及时定理） 及时认清市场趋势，及时把握市场主题，及时跟随市场主力。 
       
       （试盘、建仓、吸货、LY: ,arial">
       
       第六定理：（就怕定理） 不怕犯错误，就怕拖着不改正。（不怕错，就怕拖，庄家喜欢，笑呵呵） 
       
       第七定理：（好坏定理） 股票没有贵廉之分，能否上涨是衡量股票好坏的唯一标准。 
       
       第八定理：（作废定理） 某个假设被完全证实是正确的时候，其事实即将作废。 
       
       第九定理：（二八定理） 四分之一的看盘和操作时间能创造 80% 的收益。 
       
       第十定理：（应看定理） 该涨不涨，理应看跌；该跌不跌，理应看涨。 
       
       第十一定理：（莫追杀定理） 急涨了莫追，急跌了莫杀。 
       
       第十二定理：（最后定理） 最后的爆跌是大赚的开始，最后的大涨是大赔的序幕。 
       
       在无数次自己的炒股操作失败的事例中，我们分析和总结后惊奇地发现： 
       
       第十二定理：（最后定理） 最后的爆跌是大赚的开始，最后的大涨是大赔的序幕。 
       
       由于技术分析失误而造成失败的数量比例为 15% 左右； 由于其它误导而造成失败的数量比例也为 10% 左右； 但是由于自己心理因素原因而造成失败的数量比例却高达 70% 以上； 其经济损失的比例也惊人相似的高达 70% 以上。（因人有差异，但变化不大） 同时，我们又进一步的发现，由心理因素造成失败的直接原因有： 1 ）、如饥似渴的购买欲， 10% 左右； 但是由于自己心理因素原因而造成失败的数量比例却高达 70% 以上； 其经济损失的比例也惊人相似的高达 2 ）、自鸣得意的购廉欲， 3 ）、奋不顾身的追涨欲， 4 ）、心安理得的亏损欲， 5 ）、痴心妄想的持有欲， 6 ）、心惊胆战的卖出欲， 7 ）、屁滚尿流的杀跌欲。 简称“股市操作七大欲望”或“股市七大致命欲”。 “股市七大致命欲”是从我们心底的“本我”涌出，而“无意识”地支配着我们的操作行为。 
       
       
       四、德国研究报告：学心理学的人最适合买卖股票  2006-01-22 
        德国波恩大学和海德堡大学的经济学家牵头搞了个试验，查看几十个大学里学各种专业的人交易股票的成功率，结果是：学心理学的人买卖股票的成功度高于学习经济学等的。
       
       这个互联网试验是在35个德国大学中举办的，共有约6500人参加。做法是，由专家几个月之久观察学习各种专业的人购买与出售股票的情况。结果是，学心理学的人平均赢利超过8％，高于学企业经济学和数学的，甚至相当于国民经济学和物理学的人的三倍。
       
       这个研究报告的撰写人之一、波恩大学的安德列斯.罗伊德尔认为，心理学学生和老师取胜的原因在于：“他们不信任被捧得过高的证券，经常作出反对一种在此之间有许多参加者去购买，从而使之变得太贵的股票。”
       
       游戏的方法是，参加游戏的人要在A和B两种虚拟的股票中作出选择，这两种股票只有一种是赚钱的，而另一种是赔的。组织者提供了11000欧元的奖金，目的是让游戏参加者认真地去对待，对他们的决定作出认真的思考。在购买股票之前，他们得到投资银行的咨询意见，但投资专家们的看法只有三分之二是正确的。同时，参加游戏者可以随时看到，其他参与者作出了什么样的选择。
       
       这个研究报告得出的一个重要结论是，这些虚拟投资者往往不象人们想象的那样重视其他人的购买行为，经常选择别人多选择的反面。罗伊德尔说：“在许多专家的想象中，股票投资人就象北极旅鼠，他们购买抢手的股票，从而把股值推向过高或过低。”传说中，北极旅鼠繁殖过多后就涌向一个地方去集体自杀。当然，这种传说现在已被许多科学家给否认了。股票市场上出现大波动，专家们就经常认为是群体旅鼠行为造成的。罗伊德尔说：“完全可能的是，每个股票投资者不去管别人的行为，而独立地自己作出决定。不管怎么说，群体论是应该怀疑的。”
       
       当然，并不是所有专家都持罗伊德尔这种看法。法兰克福金融服务公司Cognitrend的约阿希姆.高尔德贝格就认为：“市场上是存在一种群体行为的，这是很久以来就众所周知的事，而且有研究报告为证。”而且他指出，股票投资人经常相信所谓的重要信息，有许多人在市场上毫无计划地行动着，“比较也起到作用：我的邻居在干什么，为什么他比我成功。”
       
       然而，在这份研究报告里，股票投资者们却绝不是盲目地随大流的。有些参与者甚至故意为终止当前的趋势而投资，从而导致市场价格稳定下来。结果告诉大家，在人们认识到股值被夸张了，并且是建筑在别人的不合理行为的基础上的情况下，这种反其道而行之的行为往往是有意义的。罗伊特尔说：“正是心理学家们对这种发展有一种良好的嗅觉，这对他们的成就是关键的。”
       
       专家们认为，要学会不管股市上的发展，保持冷静，避免过度反应。Cognitred的专家高尔德贝格说：“值得推荐的是，在投资之初搞一个计划，然后坚持这个计划。”对罗伊德尔来说，这份研究报告得出的一个重要结论是：“谁能够对简单的声明采取批评态度，把自己的直觉考虑在内，保持一定的距离，谁就给股市上的成功创造了良好前提。” 
       
       五、揭密股票炒作的心理根源——股市心理学 
       2005年08月22日　深海中的鱼　
       
       股市，从经济学上来说是国民经济的晴雨表，但这只是一个虚幻的概念（至少在我国不是这样，它是国民经济的反情雨表，玩笑！）。从现实来讲，它是人和人之间的一场游戏。人们为什么会买、卖股票？简单来说，就是人们看到这支股票在升，还会升；看到那支股票在跌，还会跌。因而，从现实的角度来讲，股市是股民心理的晴雨表，几乎股市运行的每一阶段都能够从市场心理学的角度找到解释。说到底，炒股就是炒心理，炒的是投资大众对国民经济、股市未来的预期。 
        
       正因为如此，研究和利用投资大众的心理，便是庄家制胜的法宝。庄家往往是利用投资大众的心理弱点，如恐惧、贪婪、心存侥幸、急功近利和优柔寡断等来设计操作方案，以达到操盘目的。如在吸货和洗盘阶段，将走势做坏，做得异常恐怖，大有天塌地陷之感，或长期横盘，如一潭死水，使投资大众惟恐避之不及，匆忙抛出手中筹码，从而达到吸货或洗盘之目的。可以用一句话来形容此时的市场心理，即“走势不坏、庄家不爱，走势不恶，散户不割”。在出货阶段，则股价上窜下跳，让人有一种欲罢不能的感觉，舍不得抛出手中筹码，从而使庄家从容退场，投资大众则成为无奈的套牢一族。此时的市场心理可以形容为：“走势不好、庄家难逃，走势不妙，散户不要”。 
       
       逆反操作和夸大操作是庄家经常采用的手法,主要表现为底部的折磨术和顶部的引诱术。正因为如此，才会有许多技术陷阱，如形态上的假突破和指标上的骗线等等。故股谚有云：“行情在绝望中产生，在犹豫中发展，在满怀希望中毁灭”。 
       
       识别问题的关键是紧紧抓住庄家的持仓成本，只有这样，才算是抓住了问题的根本，才能致人而不致于人，牢牢掌握主动权。 
       
       六、金融心理学对股票价格变动趋势的解释 
       　1.市场是非理性的 
       
       　　在金融工具的价格波动中，的确有一部分行为机理体现的是理性和明智，而其余的却往往是愚蠢的和荒谬的。有效市场假设下的这些模型可以模拟一个公司、一个行业、一个国家，甚至全球的经济，这些模型假设所有市场参与者都对基本经济条件做了详细研究，尽可能地收集最多的信息以确定金融资产的“真实价值”来理性地确定金融资产的价格，这样做的结果的确在数学上很完美，但不实用。 
       
       　　现实中，金融市场定价常常千奇百怪，极不理性。因为当一个投资者的头寸过于巨大并且已经开始考验其心理极限时，那么任何反方向的价格变化所引起的后果都将是灾难性的，此时该投资者开始陷入非理性感觉。也就是说，该投资者的情绪跟着价格走。如果价格上升，感觉是它应该继续上升；如果价格下跌，则感觉它也应该继续下跌。这无论对职业人士还是新手都适用，唯一的差异是职业人士能够保持一定的冷静。但是，有时候一种特殊的情绪会从少数几个人逐步蔓延到更多的人，演变成群体运动，最终导致集体歇斯底里。历史上有许多这样的例子。如1557年法国国债崩盘，1636年荷兰的郁金香泡沫，1929年华尔街的崩盘，均能阐明在特殊时期和特殊事件中的这种人性弱点。 
       
       　　2.人类的动物本性是股价变动呈现趋势性的内在根源 
       
       　　人性的弱点起源于所具有的动物本性。假设某投资者的仓位对于其财务状况来说已经显得足够大时，他会全神贯注于市场的任何风吹草动。如果股价的变动方向与其预测相反，他的感觉就开始由好变坏，因为任何相反的股价变动都会开始分解和改变他的态度。由于他的注意力很大程度上要受到周围人注意力的影响，因此，随着股价相反变动偏离的逐渐加大，他的这种不安会逐渐加强，也会产生认知失调，并开始产生焦虑。 
       
       　　由于大多数动物都有焦虑的感觉，因此人类也时常受到焦虑的困扰，尤其是人类在面临危险时会很自然地产生焦虑，这本身就是一种本能和必然的反应。总的来说，焦虑是人类的动物本性。 
       
       　　焦虑使投资者时刻处于一种精神和肉体的紧张状态之中。如果事态进一步恶化，局面会逐渐处于失控状态，投资者随时变得恐慌和处在被吓倒的崩溃边缘。 
       
       　　因此，当投资者处于很大压力之下时，投资者改变他们自己态度的倾向性会大大增强，也就是说，肾上腺素可以分解和改变态度。换句话说，当股价下跌时会使投资者产生精神压力，精神压力会引起投资者的态度改变，态度的改变会导致新的卖压，卖压的增加反过来又会促使股价进一步下跌，股价的下跌会使投资者的血压升高、大汗淋漓，瞳孔放大，而这些症状又会加快投资者的态度改变，并导致股价的进一步下跌。最终的结果是股价会在羊群效应的作用下呈现单边大幅下跌。当然相反的情况会促使股价大幅上涨。 
       
       　　3.心理现象和人格异常构成股价变动趋势的内在基础 
       
       　　现实中，股票市场上的大多参与者不仅表现出诸多的心理学现象，而且许多参与者自身往往还不同程度地具有一个或多个人格障碍，如行为主义的奇幻思维、确定性效应和期望理论等；格式塔理论的说服效应、自我说服、代表性效应、自我实现态度、知识态度、错误的舆论效应、自我防御态度和身体标志理论等；认知心理学的感觉综合症、后悔理论、认知失调、参照效应、精神隔离、成本沉淀谬误、析取、选择性暴露、选择性理解、自负、事后聪明偏见和验证性偏见等；心理分析的妄想狂人格障碍、虚伪型人格障碍、自恋型人格障碍、回避型人格障碍、强迫型人格障碍和绝望型人格障碍（或抑郁型人格障碍）；社会心理学的自适应态度和社会攀比。 
       
       　　这些心理学现象和人格障碍是形成股价变动趋势甚至是产生羊群效应的内在基础，这是导致股价暴涨暴跌的一条看不到的主线。 
       
       　　4.结语 
       
       　　常态均衡下，市场参与者是以理性人为主，在理性的主导下，非理性行为很难有所作为，因此股价变动大都会呈现为随机游走。但是当市场中的非理性比重逐渐超过理性并占居主导地位时，随着非理性市场参与者比重的增加，股价变动所呈现的趋势性会明显增强，如果市场中的理性成份极小（非理性成份极大），那么股价变动将会呈现出极强的趋势性和远离均衡的非常态。因此从本质上来说，市场参与者的非理性行为的强弱决定了股价变动的趋势性的强弱，作用机理是市场参与者的非理性行为经过交叉影响放大后以正反馈的形式表现出来的。