解语最新小说:私募耐心坚守中高仓 有色银行消费入法眼

　　昨日A股市场一扫前几日的阴霾，最终上涨39.30点，截至昨日收盘，上证指数收于2967.41点，距离3000点整数关口仅一步之遥。本报记者也趁势独家采访了私募机构，了解到他们对市场走势和后市机会的最新观点，他们也将自己近期的操作情况告之。

　　广东新价值罗伟广：家电股受益保障房建设

　　广东新价值投资投委会主席罗伟广认为，决定大盘在后市往上或往下的因素有两个：第一，跌破2800点，触发因素是通胀超预期，第二，市场会突破3100点，触发因素是如果通胀预期在4—5波动，且外围资金持续流入。

　　罗伟广对今年的市场行情主要有三个观点：第一是今年的指数会比去年表现好，第二是板块机会比去年少，最后是个股机会比去年多。“今年这些权重股有一定的估值优势，高铁、家电、工程机械、水泥板块等二线蓝筹股，已经受到很多资金关注。在业绩支撑下，蓝筹股整体估值重心会上移。今年国内经济和外围经济情况比预期好，通胀和政策紧缩虽然是负面因素，但通胀失控导致紧缩力度大增的几率也不高。此外，房地产限购、成交萎缩，这会使房市的一部分资金流入到股市。所以总体上看，今年指数表现会比去年好。今年二季度指数应该在2700点到3100点之间，不会出现太大变化”，罗伟广表示。

　　谈到房地产，罗伟广认为限购令尽管会使房地产价格趋稳，但同时将造成成交量的萎缩，最终挤出房地产资金流入股市。“房地产市场挤出的资金如果有一小部分流入股市，就足以掀起较大的风浪了。这两三个月的行情，很多人不理解，怎么不断加息还有行情呢？”罗伟广表示，“我觉得要有一个新的视角，加息和通胀不再会对市场有太大的影响，银行资金对市场不再是主要因素，因为老百姓的钱已足够改变整个股市的节奏了。它未必会改变中期节奏，但股市、房市中短期跷跷板效应会越来越强。只要能守住2800点，牛市将会越来越近。”罗伟广表示，通过跟很多同行的交流，私募达成共识的一点是会选择有确定性的板块，“如从小盘股往高成长性、估值又比较低的二线蓝筹聚集，在选板块里面我们也顺应这种思路，适当降低成长性要求，适当提高低估值要求。”

　　具体到板块而言，罗伟广表示，高铁已经重估完了，建筑现在重估，跟保障房建设相关的已经开始了，比如之前提到的商业地产，万科就存在重估的机会。此外，风电，锂电池，太阳能一系列的产业链都存在投资机会。

　　对于二线蓝筹股而言，罗伟广认为家电股会重演过去工程机械的表现，尽管概率很低但是也有可能的。事实上，罗伟广看好家电股的原因在于其作为消费类，而且受益保障房建设。“我觉得市场真正的机会是来源于估值的重估，而不是来源于基本面的变化”，罗伟广介绍到，“基本面的变化是渐进的，但估值可以在半年内发生翻天覆地的变化。真正大的机会来于对行业的重估，比如房地产行业的市盈率为10倍，商业地产也应该是10倍，但商业地产作为消费类，受益地产限购，市场就有可能把它炒起来，到20倍市盈率，就像之前的高铁股，开始也是十几倍，现在作为高新产业给予25倍的市盈率，所以涨翻天了，其实基本面没有变化，变的是市场给它的估值和看法。”

　　深圳龙腾资产吴险峰：看好大消费类股票

　　深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰说，3月份的PMI为53.4%，比2月份上升了1.2个百分点，这表明我国的经济景气度在上升，整体经济还是不错的。

　　“目前市场欲涨不能的原因主要还是流动性不足，特别是市场对流动性收缩的预期比较强烈，在这样的预期下，推动大盘上行的大盘权重股乏力，从而使大盘在接近3000点关口时无功而返。”吴险峰分析了市场上行乏力的原因。

　　对于4月份的行情，吴险峰认为，4月份仍将处于一个震荡阶段，但从中期看，市场重心还会上移，3000点不存在难以攻克的问题，只是需要一点耐心。“目前我们的仓位在8--9成之间，这就是耐心是具体表现。”吴险峰这样表达了对市场前景的看法。

　　在谈到对后市机会的把握时，吴险峰表示看好大消费类股票。他说，大消费股票一直是他们仓位配置中的必备股票。如最近他们通过对华天酒店进行实地调研后买入了这只个股。吴险峰说，公司是一家以酒店业为核心，以房地产与旅游为两翼的现代旅游服务企业，公司托管总资产逾80亿元，拥有高星级与经济型酒店60余家；公司连锁酒店遍布湖南14个州市及北京、上海、武汉、郑州、长春、南昌、西宁、呼和浩特等全国主要中心城市。

　　虽然公司2010年的房地产营业收入同比下降47.90%，但酒店经营实现营业收入同比增长21.53%；光电产品实现营业收入同比增长39.23%，这样使2010年公司实现营业收入同比增长8.11%，净利润为8400.69万元，同比增长42.33%。

　　不过，上述业绩在吴险峰眼里已经成为过去。“我们买入这只股票更看重的是公司的发展战略。”吴险峰说，这家公司的董事会决定将“酒店+房地产”模式调整为“酒店+地产+商业”模式，在保证短期效益的同时，要更进一步地追求长期利益。2010年6月29日通过的《华天集团“十二五”战略规划》中明确提出了到2015年，公司管理的酒店要超过100家的目标。公司计划在未来5年内，每年新增自营酒店3-5家，托管酒店10-15家，将公司打造成为“中国的香格里拉”。

　　“今年内就有可能产生业绩的项目有，力争在2011年上半年开业的湖南湘潭国际金融大厦、益阳大厦、灰汤温泉国际会议中心酒店、星沙华天大酒店。”吴险峰说，这是他们在实地见证的项目。同时，根据华天集团在公司非公开发行股票时的承诺，积极推动华天集团所属的长沙紫东阁华天、郴州华天等酒店资产陆续进入公司。

　　“我们估计公司收入有20%以上的增长幅度，但新增折旧较高，利息费用上升，所以本年新增净利润不会太高，估计有3000万左右，折合每股收益为0.30元。若灰汤温泉项目一期200套别墅实现销售并结算，公司的净利润在此基础上翻二倍以上是不成问题的，折合每股收益0.90元，但估计公司出于节税的考虑而不会完全释放。”

　　“大消费股票一直是我们的基本配置，每只个股都占有5个百分点左右的仓位。如对中恒集团很早就建仓了，现在还继续持有。”吴险峰告诉记者，他们最近还对医药板块中的康美药业进行了实地调研，虽然现在还没有建仓，但会对其给以重点关注，在合适的时候介入。

　　上海从容投资：传统产业或为新入场资金标的

　　对于前期外围股市普涨A股独跌的情况，上海从容投资管理有限公司董事长吕俊认为，国内货币一直在紧缩，这点与海外不一样。昨日A股迎来了“开门红”，对于后市，吕俊预计，总体来看流动性增量有所下降，但存量比较宽裕。当前国内M2增速已降到15-16%的区间内波动，准备金率也处于历史较高水平，因此超预期紧缩的空间已相对有限，货币政策带来的系统性风险正在减弱。但随着经济增长，A股能够再次站上3000点。

　　就4月的机会而言，吕俊表示，政策面的利好消息确实不多，另外由于劳动力及大宗商品价格上扬对利润的侵蚀，2011年1-2月份规模以上企业利润率出现回落，工业企业总体盈利能力可能出现下滑。而且企业的现金流也在恶化，存货、应收账款周转率有下降势头。由此判断，一季度上市公司业绩增速也面临下调风险。4月份的最后两周是季报发布的密集期，所以4月中旬开始市场将面临一季报的考验。

　　而对于中小板和创业板个股近期持续下跌的原因，吕俊表示，由于中小板和创业板估值较高(市盈率分别为46倍和62倍)，显示投资者对其成长性估计过于乐观，可能要经受年报和一季报的考验，短期上升空间较为有限。另外2011年中小板和创业板限售股解禁市值高达7000亿元，由于部分中小盘股价格处于高位，限售股解禁后，原有股东减持动力较大，可能会对相关股票造成一定冲击。

　　而至于大盘蓝筹股，吕俊认为，其估值仍然处于底部区域，如上证50板块和沪深300板块的市盈率分别为12倍和15倍。“由于大盘蓝筹股估值较低，而房地产限购政策将使股市成为居民进行资产配置的主要渠道，对市场流动性构成中长期利好，因此基本排除了市场大幅下跌的可能性。虽然2季度通胀仍然维持较高水平，但是由于权重股集中在产业链的上游以及金融业，上市公司整体盈利前景仍较为乐观。再考虑到2011年A股公司业绩的整体增长，市场估值底部将逐渐抬升，预计二季度A股市场可能呈现震荡上扬走势”，吕俊如是说。

　　具体到行业机会上，吕俊讲道：“我们前期所关注的一部分传统产业，经过长时间调整后出现了行业集中度的提升，定价权有恢复的迹象，最典型的就是水泥行业，掀起了一波不小的行情。由于其估值偏低，并且没有小非、PE资金解禁的压力，也不受三板分流的影响，部分传统产业有可能成为新入场资金的选择标的，我们将继续高度重视这一变化。基于以上判断，我们在3月份进行了较大幅度的调仓，减持了电子科技、医药生物和部分盈利预期被透支的消费股；重点增持了金融、保险、旅游、家电、机械等行业内价值突出的品种。”

　　成都某私募赵璞：买入包钢股份关注民生银行

　　“我本周没有怎么操作，因为市场的运行方向不明朗。”成都某私募老总赵璞告诉记者，昨天买了一点包钢股份。他说，主要是作短线品种对待。

　　赵璞说，作为今年一季度大牛股之一的包钢股份，因为它顶着“稀土概念”的帽子，自今年2月份以来已累计上涨将近120%，不仅估值远超钢铁板块的平均水平，就连参与其中的主力早已赚了足够多的利润。本周四有多达1.83亿元的资金净流出该股，出现深度回调，盘中几近跌停，收盘时该股大跌9.22%，这只“疯牛”的头可算是被扭了过去。但尾盘的大单加仓使得股价回稳。昨天盘中仍是巨单不断，致使低开之后便直线冲高。

　　“如果仅仅从估值来看，我并不看好这在只个股。但昨天国土资源部发文控制钨矿、锑矿和稀土矿开采总量，三矿产勘探开采暂不放开。我在这‘节骨眼’上买入了包钢股份。如果仅仅从估值来看，我并不看好这在只个股，但公司已经发了公告的，稀土矿资产注入的确定性还是比较强的。”赵璞坚信，赚钱才是硬道理，从短期看至少还有交易性机会。

　　在赵璞看来，私募最大的优势就是操作手法灵活。“本周我还对有色板块中的其他部分个股进行了操作，买入了锌业股份，但买入后发现情况不妙，只好果断止损。”

　　“至于目前出现的市场对小金属的行情，我持谨慎态度。”赵璞的理由是，因为有不少的不确定性因素，其机会很难把握，风险系数高于了收益系数，最好还是不介入为好。

　　相对而言，赵璞比较看好银行板块中的部分个股。他说，3月25日上调的法定存款准备金率对银行业盈利的负面影响较为轻微，相反，较紧的资金市场可以提升银行的议价能力，进而扩大银行业的净息差。

　　在谈到银行板块中的具体个股时，赵璞表示特别看好民生银行。民生银行近5年存贷款平均增速高达24.7%、25.3%，净利润增速高达35.3%，远远高于上市银行平均水平，2010年民生银行每股收益0.66元，每股净资产3.90元，净资产收益率16.89%，对应目前的股价，其市盈率仅为8.68倍，市净率仅为1.47倍，与其高速增长的业绩形成巨大反差。

　　那么，民生银行目前为何出现“高增长，低估值”的怪象？赵璞认为的主要原因有：一是融资频率高、分红率低，获市场认可度不高；二是高资金成本率和高费用率使得公司ROA(总资产收益率)水平低于同业；三是高风险资产权重导致资本消耗过快而低杠杆进一步拉低ROE(净资产收益率水平).

　　赵璞认为，民生银行相对估值和绝对估值都被严重低估，再加上其强劲创新增长能力和制度变革的能量释放，将通过未来几年优异业绩表现得到认可，股价提升空间巨大。

　　“近期有可能加息，对市场会有一定的负面影响，但大盘大跌不太可能，顶多会跌到2850点一线，而更多的是一种震荡行情。”赵璞说，他目前的的操作策略是控制仓位，多看少动。“目前我的仓位在7成左右。”