西镇香辣鸡架的做法:陈兴动：三大未知因素影响下半年通胀

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资本市场
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法巴证券(亚洲)首席经济学家陈兴动参与论坛讨论
腾讯财经消息 2011年春季“资本市场20人论坛”于3月31日（周四）下午在京举行，此次沙龙的主题为“中国经济转型与资本市场”。法巴证券(亚洲)首席经济学家陈兴动参与论坛讨论时表示，三大未知因素影响下半年通胀。
以下是陈兴动发言实录：
讲讲对中国目前经济形势的看法。一方面非常同意王小广他的看法，中国经济实际上增长过热，去年的经济增长，我们说官方的数字10.3%，那是一个估计数，统计局的，我们大家都接受了。讲到通货膨胀，短期可能有一系列的因素导致通货膨胀上升，但在中期来讲，他不认为是有关系的，我在这里有一点不太认同，可能中国进入到一个通货膨胀，因为国家统计局的数字反映了一个趋势，但不一定反映水平，为什么呢？比如说举个例子，二月份通货膨胀得出来的CPI4.9%，12月份是4.6%，你会发现我们官方统计数字在4.5和5.1之间非常终结，5是一个非常敏感的数字，想尽一般办法不让它出过5。
事实上，如果你分析一下，二月份的通货膨胀4.9，和一月份的一样，那就意味着二月份的通货膨胀是恶化的，不是改善。因为我们春节是在二月份初，涨价应该是春节之前，春节之后应该价格回落到正常了。第二个，我们再去看看，如果你是一个真理的话，你颠覆不破的，如果你不是真理的话，就可以颠覆。我们看看工业产品出厂价格，其中的一项，那个价格指数是上涨3.8，这里头零售价格会是一个净下降吗？这里头有两个可能，第一个可能，把通货膨胀做到4.9，必须哪些地方降下去。第二个，你的价格真的降下去，那么你的产品质量肯定有问题。我们看看去年的通货膨胀，大概是三个方面的因素：第一个因素有一个产出的冲击，第二个是成本，第三是过量的货币，货币是基础。
今年的通货膨胀，我觉得不需要我讲了，大家讲的我都同意，同意什么？就是上半年的通货膨胀是高的，上半年不要期待通货膨胀会低出去，但是下半年通货膨胀会降下来。为什么？两个因素，第一个是基数的因素，因为去年价格是涨上来了；第二个，相信现在通货膨胀的控制的政策是管用的。但是我觉得今年下半年通货膨胀需要考虑三个不知道的因素，第一个是天气，如果今年的天气真的不好，谁也说不清楚；第二个就是看国际上的通货膨胀，不仅是中国现在PPI上升，德国的PPI也在上升，你看看二月份德国所有进口的这些产品的价格，钢铁、铁矿石，他们的价格也在涨，欧洲的通胀已经达到2.4了，已经超过ECD他们控制通胀的目标，这是第二个；劳工成本的上升对通货膨胀的影响，这都清楚。最后一个就是我们说的流动性，国际的流动性，尽管国内开始控制，但是国际流动性也很大，从一月份的情况看，人民币转换成，如果是美元计算，达到780亿，所以现在我们看，一方面中国银行的贷款控制比较严，另一方面，我们银行体系流动性还非常强，这说明，现在通货膨胀的压力恐怕不会降下去，但是我相信，而且我也希望通货膨胀能够降下来。
最后讲讲对中国经济增长的看法，目前来看，我自己感觉，今年货币政策的控制的的确确有点过急，所谓的过急，就是他控制的过程太急，两个月M2降到了15.7%，而且这个速度不但慢过曾经达到的29.7%，去年的12月份的数字是19.7%，也低于现在人民银行自己设的目标，这主要是二月份贷款的控制，贷款控制如果跟去年同期相比，有点急，这主要不在银行利率，而主要在于贷款的条件，现在区级，也就是说对房地产开发商的贷款，对地方融资平台的贷款。现在有一种担心，比如说大家不认为今年的增长是个问题，但是如果换的时间稍微长一点，很有可能出现由于我们控制过于急躁，造成地方所联系的融资的这些项目可能会出现资金断裂，可能会出现下岗，停工，很有可能这一块资金断裂掉。回过头对人民银行也是一种冲击，正是因为这样的考虑，我刚才同意李迅雷(微博
)谈的，下半年的宏观的货币政策，很有可能在北戴河会议之后会有所调整，这个调整不是说利率不调了，可能跟银行贷款的条件有关系。
总而言之，我觉得今年应该大趋势已经存在了，大家没有什么太大的分歧，所分歧的就是现在的担心开始有些起来，所以经济增长应该说有所下滑，但是金融风险应该有所上升，谢谢大家。