九乡新闻网西游记对打三个妖怪:美元究竟是怎样给别国制造出麻烦的？(四)
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 11:58:09
美元究竟是怎样给别国制造出麻烦的？（四）
国际金融危机——霸权美元收受的贺礼
一番巧取豪夺之后，美元如愿以偿地执掌到国际货币霸权，诸多利益自不待言。那么，这又会为世界经济运行带来哪些后果，会对国际金融危机的产生和发展施加怎样的影响呢？
环节之一，美元霸权导致国际贸易和世界经济增长的失衡格局长期存在
美国自1968年出现12.87亿美元的贸易逆差以来，赤字持续扩大；自1976年以157亿美元的贸易逆差超过英国之后，就一直是世界最大的贸易逆差国。进入21世纪以来，逆差进一步增大，2007年达到了7380亿美元。
在以金本位制为基础的国际货币体系中，由于存在一套自动调节机制，因此贸易失衡以及进一步的信用扩张是不可能长期持续的。可是，在美元与黄金脱钩之后，只要贸易盈余国愿意继续以出口换美元，美国就可以利用这种纯粹的纸币为自己的赤字融资，贸易失衡就可以持续下去。美国用美元来换取国外廉价的原材料等初级产品和劳动密集型制成品，或者并购国外的战略性企业。廉价资源的输入替代了美国国内资源的使用，美国国内资源就会配置到更高赢利性的行业，并购国外的战略性行业也为美国带来丰厚利润。而别国换来的美元外汇，通过购买美国的中长期国债或存入美国银行，仅仅赚取微薄的利息。这样一来，美国经常账户的逆差通过资本和金融账户的顺差来弥补，美国不仅不用担心日益增长的贸易赤字，还获得了不菲的收益。因此，美国所面临的国际经济失衡问题，其根源在于其自身的对外经济发展方式失当，尤其是美元的独特获利方式和独特流动机制难辞其咎。
环节之二，美元霸权导致全球信用扩张，诱发虚拟经济泡沫
在美元本位制下，对美元的发行和流动都没有什么明确的制约机制，全球范围内的美元信用扩张渐成泛滥之势，虚拟经济脱离实体经济的现象越来越明显。正是这些信用泡沫的堆积，直接构成了“次贷”危机酝酿与爆发的基础。
对于美国的贸易伙伴们来说，巨额的长期贸易失衡意味着巨量的美元向世界各国持续输出。二战后初期的1949年，全球的国际储备规模不到1000亿美元，此后的20年间仅仅增长了55%；随着美元本位的正式确立，国际储备的规模急剧扩张，到2007年达到了4.1万亿美元。与此同时，国际储备的构成也发生了决定性的变化——和1970年之前黄金占到70%相比，布雷顿森林体系彻底解体的1973年，黄金的比重急剧下降至20%左右，此后一直呈降低趋势，至2007年底，占比已经不到1%。而以美元为主的纸币则占到了国际储备的99%以上。外汇储备是什么呢？它是中央银行通过发行本币，从企业和个人手上，按照当时的汇率“买”回来的外汇，外汇储备多，本币发行就多。为了保障国际贸易能顺畅地进行，许多外向型国家和地区实际上采用的是让本币盯住美元的汇率机制，这样一来，国内的货币发行就要随着美元储备的增加而同步增加。
贸易盈余国为了使所持有的美元保值，又不得不通过购买美国的国债、公司债等金融资产使之重新流回美国。庞大的海外美元流入，给美国经济扩张带来了充裕的资金，但同时也推高了资产价格，造成经济泡沫。比如说，2005年海外美元购买的美国政府支持型机构债券总额达到1503亿美元，到2006年和2007年，更是分别高达2285亿美元和1894亿美元，这使房利美、房地美等政府支持型企业获得充足资金，盘活了房屋抵押贷款市场。在此背景下，美国房地产投资规模迅速扩大，房屋价格超乎寻常地走高，为次级贷款的大规模发放和次级债系列金融产品的火热出炉创造了前提条件。房屋的升值部分还可以再次进行抵押，申请消费信贷，促成了美国居民以资产价格上涨为后盾而非以收入为后盾的透支消费，助长了家庭负债的过度膨胀，使国民经济增长建立在异常脆弱的支柱之上。
美国的政府和企业在向海外投资者出售国债、公司债或股票的同时会增加支出，而为这些支出提供产品的生产商在收到支付款项后，把其中很大一部分存入银行；还有一些海外美元直接存入了美国的银行。这些行为都属于信用扩张，会增加美国银行体系的货币供给。由于货币供给充足，家庭消费借贷变得更加容易，银行放贷条件也越来越宽松。正常条件下，嫌贫爱富的银行会优先把钱借给高收入、低风险的富人，因此，低收入人群大规模地获得贷款，这个事实本身就说明了信用的过度扩张，而信用的扩张则成为加速危机到来的有力杠杆。