保障房概念股"黑马"频出

　 饱受调控政策冲击的房地产板块，最近出现集体回暖迹象。其中，保障房概念股表现尤为突出，大有引领地产投资新主题之势。分析人士认为，地产板块引起大资金关注的重要因素是其低估值，但这并不足以支撑其持续反弹，后市地产板块分化难免，而受到政策关照的保障房概念股则有望继续受到市场追捧。
　 地产股近期走强离不开消息面与基本面的配合。降低住房交易收费等消息明显有给地产调控松绑的意味，使得长期笼罩在地产板块上的政策忧虑暂时得以缓解。与此同时，地产股的低估值渐得市场认同。国金证券报告称，目前万科等四大龙头地产公司2010年静态市盈率为12.8倍，按2011年15%的保守净利润增速计算，目前动态市盈率也仅为11.1倍，安全边际足够。
　 从市场表现来看，地产板块在此波反弹中表现突出。统计显示，最近4个交易日，房地产指数累计涨幅达5.28%，明显跑赢大盘。大智慧超赢数据显示，上周5个交易日，房地产板块净流入资金25.1亿，成为资金流入最多的行业板块。
　 值得一提的是，“地产+X”型的公司最受市场追捧，而保障房概念股则“黑马”频出。昨日，黑牡丹、天房发展、栖霞建设、上海建工涨幅均超过4%，保障房概念再度成为市场追逐热点。自上周三以来，部分龙头股的累计涨幅更是惊人。统计显示，天房发展4个交易日的累计涨幅达23.61%，金隅股份、黑牡丹、栖霞建设累计涨幅也分别达到15.78%、14.26%和13.69%。
　 市场对于保障房概念股的炒作并非空穴来风。上周北京差别预征土地增值税的消息，使得更多保障房利好政策将出台的预期升温。各方研究机构也表达了对此概念的看好。
　 中金公司认为，保障房建设已被提到重要高度，建设任务如期实现的确定性较高，而今明两年各1000万套的任务量将为开发商和建筑企业带来广阔的市场前景，看好全国层面具有资金和品牌实力的开发和建筑企业，以及在保障房建设方面已有丰富经验的区域型公司和未来可能利用自身优势参与保障房的公司。
　 国金证券认为，保障房利润率较低，为实现这一建设目标，政府可能会针对保障房建设的企业实施定向的政策松动，将会带来相关公司估值水平的提升，并且由于承担了一定社会职能，参与保障房建设的企业也会有更过获取商品房开发的机会。
　 但也有机构指出，当前地产板块的整体走强主要依赖于其估值吸引力，但这不足以支撑其持续反弹，因此地产板块后市更多的将呈现结构性机会。



上市房企深挖保障房"金矿"

作者：郭成林　　　　信息来源：上海证券报
　 保障房业务量的高速扩容与盈利能力的高稳定性，将使北京城建、首开股份、天房发展、福星股份等一批城投公司或战略领先的龙头房企，有望在2011年-2012年收获稳定的业绩与现金流。
　 保障房的市场空间与盈利能力有多大，成为当前市场关注的一个热点话题。相比商品房来说，保障房在利润上远不能比。不过，在目前市况下保障房在政策扶持和市场需求等方面也有自己的优势——未来5年20%的市场需求将由保障房来实现，按2009年保障房投资占市场4%来看，未来有5倍增长空间，而商品房市场面临下滑风险。
　 同时，由于价格较低，保障房基本不愁销路。但按照平均4%-6%净利测算，短期内对房企的业绩拉动能力一般。但由于保障房项目的政府背景与收益确定，故在引入财务杠杠方面可获得很大优势，有利于缓解房企资金链紧绷与提高盈利能力。
　 哪几类上市房企有可能从保障房建设中分到一杯羹？
　 首先，城投公司作为地方性国有企业，是地方保障房项目招标的首选对象。虽然保障房建设并非高毛利率项目，但以量补价，在贵州、江苏等大量保障房地区，城投公司可获取大量保障房项目，实现业绩提升。
　 如中天城投今年3月10日公告，与贵州省人民政府签订了参与“十二五”保障性安居工程建设框架协议。国信证券分析师方焱认为，公司历史上参与的保障房开发净利润率根据地方政策可达8%左右，这20万套保障房开发在2011-2015年，可带来16亿元净利润。
　 又如北京城建在2010年年报中表示，公司积极介入小城镇建设、新城建设和保障房建设，加大二、三、四线城市投资。其中，公司高度重视保障房项目建设，包括建设资金上进行优先保障等。
　 此外，类似公司还包括首开股份、天房发展、栖霞建设、城投控股、福星股份等公司。同时，中信证券研究报告认为，华东地区和东北地区依然是保障房建设的重点，西部重庆也是热点城市。
　 其次，战略领先的万科等龙头房企基于其执行力与品牌等优势，在全国布局保障房项目上也将获得更多市场份额。
　 如万科在2010年年报中表示，公司稳步推进工业化体系建设，全年实现106万平方米的工业化开工面积，超额完成预定目标。期内，部分城市出台了相关的工业化优惠政策，为公司工业化科研工作的推进创造了良好条件。考虑到保障性住房建设规模大，进度要求快，套型结构设计易于标准化，对节能环保要求较高，适合工业化建设，公司也开始积极尝试保障房业务与工业化技术的结合。目前，公司在深圳、南京的两个保障房项目中已经引入工业化技术。
　 而招商地产更在其年报中表示，其首倡并始于七年前的绿色地产实践与当今的低碳经济大潮历史性地相吻合。而标志性事件便是，2010年9月，以公司为主体的投标联合体，按照绿色建筑评价体系要求编制了投标文件，并以总分第一中标了深圳市目前最大的保障房项目——深圳光明新区整体拆迁、统建上楼安置房项目。
　 招商地产同时介绍，报告期内除了中标总建筑面积53.96万平方米的深圳光明新区整体拆迁、统建上楼安置房项目外，在北京，溪城家园23万平方米的保障房已建成并交付使用；在深圳，澜园3.15万平方米的保障房已建成并交付给有关部门。
　 针对未来规划，招商地产表示将继续参与保障房的建设，并致力于将绿色技术全面融入产品的研发，创造独特的竞争优势。