九乡新闻网西亚罗兰沙发海绵垫:漫谈选股2
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/09 10:21:31
漫谈选股（二）
---毛利率的重要性
在上一文中笔者谈到，每个投资人在制定选股策略前，首先应该考虑这种策略是否与自身性格特征相匹配。当所选的策略与自身性格特征基本相符时，那势必能够起到事半功倍的效果，反之则事倍功半，甚至更为糟糕。
同样，在上一文结尾处笔者也做了一个提前预告，预告漫谈选股（二）将主要阐述笔者对于毛利率的理解与重视程度，今日就此问题展开一些探讨。
熟悉笔者的朋友一定知道，本人选股主要是以基本面分析为主，在基本面分析完成之后，再进行图形等其他分析。当然，对一家上市公司的基本面分析也不是凭空而来的，我们必须找到一个好的切入点。这个切入点的找寻，主要还是通过日常财经信息的积累与分析。关于此点，我们不在本文中予以展开。这里只谈一点，如果我们是从行业的发展逐步演变到企业的研究，那很明显就是一种“自上而下”的研究策略，笔者比较喜欢此种分析方法。
假设我们根据政策信息，已经找到了一个具有良好发展前景的行业，那么接下来我们的工作就是对该行业中的企业进行逐步挖掘。当然，对一家企业的研究需要重视许多方面的内容，而本文暂时只涉及毛利率。
一般情况下，我们通过行情软件的Ｆ１０资料，就能方便地找到毛利率数据。譬如销售毛利率。我们在对同一行业中的不同公司进行对比分析时，销售毛利率是一个十分重要的参考指标。
同一行业的两家公司，其销售收入处于同一水平，但两者的毛利率并不一致。那么，毛利率高的企业销售成本必定低于毛利率低的企业，这说明其在销售成本的控制上存有优势，这种优势还能反映出该企业在管理上也有优于同类企业的地方。那么，既然基本面研究本身就是从企业本身出发，那这种优势当然应该引起我们的充分重视。
另外，如果一家企业的销售毛利始终保持在较高水平，这一方面说明所处行业的景气度较高，准入门槛亦较高，在需求始终旺盛的前提下，还能保持较为宽松的竞争环境，这其中很可能存在着某一方面的技术“壁垒”，其他企业无法效仿，譬如酒类中的茅台，医药中的东阿阿胶等。
同时，即便所处同一行业，也可能因为是不同的子行业，以至于彼此在毛利率上存有明显的偏差，此处我们以商业中的百货与超市为例。
细心的投资人应该能够发现，同为零售行业的上市公司，它们的股价往往存在较大偏差，百货类企业的股价一般都比较高，而超市类企业的股价就明显偏低，这其中的奥妙就在于百货类企业的销售毛利要明显高于超市。这里我们不以两家公司为例，仅拿出一家公司的两项业务做类比，比如大商股份。
打开大商股份的Ｆ１０资料，我们就可清楚地看到，该公司百货业务的主营毛利率为１７.９５％，而超市类业务的毛利率仅仅只有１０.１８％，两者相差７个百分点，这不是一个小的差距。华联综超亦是如此，两项业务的毛利率差距达到６个百分点。仅看此点，我们就足以发现毛利率对于企业盈利的重要性。
毛利率还可成为企业销售业务量下降时的临时“保护伞”，企业可通过成本的控制与转嫁，继续保持原来的盈利水平。２００８年笔者曾重点跟踪研究康美药业，当时正处于通胀高企阶段，许多企业因上游增加的成本无法完全转嫁至下游，以至于盈利大幅下降。但康美药业却有所不同，因其所处中成药行业，与一般西药行业明显不同，竞争环境并不十分严峻，且潜在替代产品也不多，所以该公司完全可将上游增加的成本转嫁至下游，继续保持原先的高毛利率水平，并保证企业的盈利水准依然如故,甚至有所增加。
当然，关注企业毛利率的好处还有很多，但鉴于这只是一般的漫谈类文章，所以不必一一展开。今日漫谈到此为止，下次有时间再叙。
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