金牌分析师报假报告 中国宝安深陷石墨门迷局

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　　本报记者 毛瀚民 发自深圳

　　故事一定要半真半假，雾里看花花更美。

　　作为中国资本市场第一家上市公司，中国宝安(20.44,-0.86,-4.04%)从不掩饰自己是讲故事的高手。

　　从2010年7月的8元左右，到2010年9月的13元多，再到2011年1月底的16元，2月22日，中国宝安的股价一举冲上25.45元的高价，半年不到成功翻了3倍，成为A股“石墨烯概念”的第一牛股。

　　与以往题材股“运作”模式一样，中国宝安的暴涨也有一个个诱人故事，主角就是石墨及其衍生品石墨烯。3月1日，中国宝安在投资者互动平台忽然宣称没有石墨矿，3月15日，中国宝安发布长篇澄清公告，再次表示公司没有石墨矿，宝安股价随即高位暴跌，3月16日午时，中国宝安收于20.69元，套牢大批投资者。

　　当宝安股价暴涨、机构于高位撤退之后，上市公司才正式澄清自己并无石墨矿，此举令人生疑。“这纯粹是一种炒作，就是为了给相关机构出货，股价从哪里来，还得回到哪里去，不排除有内幕交易的嫌疑。”3月15日，私募操盘手广东斯达克投资公司总经理黎世禹对时代周报记者这样分析。

　　是上市公司与券商分析师勾结同谋做高股价，还是券商机构击鼓传花的炒作游戏，谁才是石墨烯概念背后的推手？

　　金牌分析师报假报告

　　半年多以来，包括国泰君安、湘财证券、平安证券在内的三家券商，轮流在研究报告中讲故事，主题一次比一次清晰而宏大—中国宝安旗下公司贝特瑞拥有储量巨大的石墨矿。

　　其中包括，湘财证券于2010年9月6日发布的《中国宝安：房地产和新能源的价值明显低估》、平安证券于2010年11月5日发布的《中国宝安：坐拥负极龙头，新能源业务风生水起》研报及之后多篇看多中国宝安的研报，国泰君安于2011年1月21日发布的《估值奠定底线，石墨烯打开巨大发展空间》，信达证券于2011年2月21日发布的《石墨烯让股价飞》。在研报中分析师们均表示，中国宝安拥有储量丰富的石墨矿，并给予“推荐”、“买入”或“增持”的评级。

　　但在3月1日，中国宝安公开澄清没有石墨矿，表示“公司在鸡西有1亿吨石墨矿储量的消息不属实。公司在鸡西有个石墨产业园，主要从事石墨深加工，但是目前并没有石墨矿”。

　　时代周报记者获得有关平安证券分析中国宝安的8份研究报告，时间节点是从2010年9月份至2011年2月17日，每份报告由“首次关注”、“推荐”一直到维持热烈推荐，给出的目标价，从15元到17.62元再到30.4元，一次比一次高。

　　平安证券金牌分析师王德安和汽车行业首席分析师余兵在去年9月首次推荐中国宝安后，11月2日又发布《投资型公司也有春天、估值折价有望消除》，今年1月10日发布《布局新能源产业制高点、唱响春天的故事》。在2010年11月3日出了一份推荐报告后，11月5日又紧跟出了一份更详细的调研报告，称11月5日实地调研了贝特瑞，与中国宝安、贝特瑞及其新能源材料研究院、深圳大地和、宁波拜特测控等公司高管就公司经营情况、未来发展等问题进行了交流，并参观了贝特瑞工厂。

　　11月5日，两名分析师发布了《中国宝安：坐拥负极龙头，新能源业务风生水起》一文。在“平安观点”的概要中写到“此外，宝安还拥有丰富的石墨资源，其鸡西石墨产业拥有石墨储量约1亿吨”。

　　这份研报发布前后，中国宝安的股价正经历一轮猛烈上涨，从去年10月18日的11.21元涨至11月10日的17.44元，并在去年年底之前保持15元以上高位。2月17日，也就是中国宝安股价又一轮上涨之际，平安证券又发布《新能源业务助公司迎来第二春》一文。报告中提到，“近年中国宝安尤其注重对新能源上游资源的拓展，BTR(贝特瑞)拓展上游打造鸡西石墨产业园，该矿品位很高，满足贝特瑞自用绰绰有余”。基于此，平安强烈推荐中国宝安，认为其合理价格为30.4元。这篇报告的出炉，对正被市场热炒的中国宝安起到了推波助澜的作用。

　　从多份报告来看，中国宝安拥有1亿吨石墨矿似乎是事实，不过这却与中国宝安的回应相矛盾。

　　时代周报记者3月15日致电研报作者王德安和余兵，刚提及“中国宝安研究报告”几个字，王德安和余兵均以“准备上飞机要关手机”和“不方便说话”为由拒绝采访。诡异的是，在国泰君安和平安证券几大分析师的联手合推之下，每份报告的出炉时间都刚好是宝安股价波段低谷之时，报告出炉之后，股价竟应声而起，巧合得如此之妙。

　　疯狂的石墨烯

　　有私募人士表示，单单是国泰君安、平安证券和湘财证券的研究报告做推动，若没有中国宝安自身的配合，这一波石墨烯击鼓传花炒作不可能如此顺利。

　　“从庄家的角度分析，布局周期或长达3年之久，此轮行情布局是由2010年6月初开始建仓的，经历了同年9月份的试盘，把自己的成本停留在了15元附近。”私募操盘手广东斯达克投资管理公司总经理黎世禹分析说。

　　近年来，中国宝安新能源业务发展势头迅猛，并不断进行新能源上游资源的拓展，产业链日趋完善。2010年6月，鸡西市贝特瑞石墨产业园正式开工建设，中国宝安开始逐步实现“打造世界级石墨深加工基地”的战略构想。

　　中国宝安近日在公告中介绍，自2008年起，贝特瑞公司在原有石墨技术的基础上，开始了石墨烯的研发和产业化攻关。业内人士向时代周报记者介绍，目前锂电池的主流负极材料是石墨。石墨烯除了其他的用途之外，做负极比石墨导电性要好。不过，石墨烯的应用却需要假以时日。

　　“中国宝安虽然已经研制出了石墨烯，但还没有应用到锂电池上。另外，石墨做负极，只是现在的一种方法。国外已经开始研究金属锂离子做负极，导电性更强。随着新材料的发展，谁更有优势，还没有定论。”英大证券分析师王梁在接受中国经济时报记者采访时认为，中国宝安的股价在一定程度上受到了石墨烯因素的影响，但这可能只是一种概念。

　　“石墨烯作为一种具备颠覆性的新型材料，从发明到量产，中间要经过数年时间，而且还要考虑到成本效率问题。石墨烯的广泛应用目前还只是设想，其间经历的时间可能较长。”黎仕禹称。

　　黎仕禹认为，中国宝安目前的主营业务是房地产、生物制药和新材料，房地产将受政策持续调控影响，估值提升的基础并不牢靠，更加需要关注的是生物制药和新材料，特别是公司的石墨烯在未来的几年内是否能够具备实质性的应用。

　　在他看来，首先，关注石墨烯是否有更好的制作生产技术，从而降低成本，并提高效率；其次，要密切跟踪石墨矿的探明储量是否能满足世界范围内的广泛应用；最后，要关注公司潜在的竞争对手。更重要的是，石墨烯还得到了科学考证。2010年，石墨烯的发现者—英国的两位科学家A.K.Geim和K.S.Novoselov因此获得了诺贝尔物理学奖。

　　中国宝安在公告中也称，公司控股子公司深圳市贝特瑞新能源材料股份有限公司(以下简称“贝特瑞公司”)所研发的新产品—石墨烯，近期受到了市场的关注，由于目前该产品仍处于研发阶段，尚未形成量产和对外销售，因此对贝特瑞公司的业绩影响有限。但该探矿权具体位置尚未明确，面积未知，且公司无法确定能否取得探矿权，也无法确定取得探矿权后能否探出矿。

　　目前贝特瑞公司已分别在黑龙江省鹤岗市和鸡西市，成立了鹤岗宝安新能源有限公司和鸡西市贝特瑞石墨产业园有限公司， 其中鹤岗宝安新能源有限公司位于鹤岗市云山地区的探矿权已进入鹤岗市政府审批程序。

　　中国宝安还称，鸡西市政府发文表示，将协调相关部门“为企业提供可满足50年生产期的石墨资源配置”。据了解，该拟购买的石墨矿资源位于鸡西市柳毛地区，资源储量为5000万吨以上，但该矿产目前仍在协调之中，交易价格和交易方式尚未明确，且公司无法确定能否取得相关矿产。

　　超级狠庄“宝安系”

　　在有关石墨烯的传说中，最大的亮点是石墨烯将是硅的替代品，可用来生产未来的超级计算机，可制造“太空电梯”的缆线等。而苹果一款超薄的透明概念机也在网上风传，据介绍，概念机利用了石墨烯比钻石还坚固的特点，和纳米材料结合，制造出了“无与伦比”的概念手机。而中国宝安则是目前A股惟一具有生产石墨烯产品的公司。

　　公司在1月20日公告称：控股子公司深圳市贝特瑞新能源材料股份有限公司自2008年开始石墨烯的研发和产业化攻关，目前已完成石墨烯制备工艺的小试，正在进行中试，并已提交了该产品相关技术的发明专利申请一项。

　　“尽管石墨烯还是镜中花水中月，不过从中国宝安的角度来看，光炒预期就够喝一壶的啦，什么时候能实现并不重要。”黎仕禹说。

　　作为新中国第一只股票的发行者，中国宝安绝对称得上是资本市场骨灰级的玩家。早在18年前的1993年，当时的深宝安A就成为了中国股票二级市场举牌并购第一人，宝延收购战导演了当时延中实业的超级行情。

　　在沉寂多年之后，一场深鸿基(5.45,0.00,0.00%)阻击战使中国宝安再次引人注目。这一次，中国宝安又成为了第一个吃螃蟹的人—全流通时代举牌并购第一人。从2008年7月到2009年6月，经过整整一年的争夺，中国宝安旗下的中宝控股终于超越了深鸿基原来的第一大股东鸿信，成为了深鸿基的控股股东。

　　对于此次举牌并购的意图，中国宝安董事会主席陈政立曾公开表示，深鸿基对中国宝安具有实业运作价值，举牌深鸿基主要是基于中国宝安打造专业大地产业务平台的考虑，中国宝安承诺向深鸿基注入优质资产。这是继马应龙(40.96,-0.37,-0.90%)之后，宝安系控股的第二家上市公司。

　　除了举牌并购，中国宝安还非常热衷于在二级市场进行证券投资。2007年年报显示，公司在证券市场获得投资收益2.63亿元，而在股市大跌的2008年，公司的投资亏损也达到了2.06亿元。

　　中国宝安的主营业务有三块：房地产业、高新技术产业以及生物医药业。其中，宝安在湖北、广东、海南等地都有大量楼盘，在北京、上海等地都有写字楼出租；而在高新技术产业，公司控股了贝瑞特和天骄科技；而生物医药业的收入主要来源于公司控股的马应龙、大佛药业以及精方药业。

　　但据记者掌握的资料来看，除去以上提到的几家公司，宝安系还参股控股了大量公司，其数目超过百家，涉及的行业五花八门，有旅游、农业、广告、供水、电影拍摄制作等，许多公司在收购时被中国宝安公告后就再也不知所终，其经营状况也不能被外人得知。

　　有业内人士戏称中国宝安为“题材皮包公司”，这样一家各种概念具备的老牌上市公司，水很深。作为中国资本市场的老手，这些年来炒作的热点题材宝安几乎都能赶上。无论是房地产还是新能源、生物医药等，中国宝安的股价都能够从中受益。

　　而宝安本身旗下拥有近百家子、孙公司，具备房地产、生物医药、新能源、新材料、基金重仓、深圳本地创投和林业等概念，仅马应龙就有十几家子公司，重点发展生物工程。

　　从公开资料可以发现，中国宝安自1991年上市以来的20年中，共有10个年度(1996年至2005年)是连续微利或亏损的，但题材明显火过业绩。2009年和2010年炒作火热的新能源，让中国宝安股价增色不少。最近的石墨烯行情更是推动中国宝安股价创出了25.45元的历史新高。

　　而有报告认为，石墨烯没有任何基本面的支撑，中国宝安在石墨烯上处于“非常烧钱的阶段”，石墨烯最少要到2015年之后才能小规模应用，而现在需求端应用还没有开发出来。

（股市的水有多深，庄家布局如此费尽心机，以此为鉴-----Gorson)