衣服有霉点该如清洗:“5-19”辉煌弹指八年 行情难重演

 
“5-19”辉煌弹指八年 行情难重演
2007年05月21日08:25每日经济新闻郑步春5月19日是老股民刻骨铭心的日子，每年此时主力往往会借题发挥一番，但这次5月19日竟同时出了三大调控政策，显然今年不可再有指望。
1999年的5月19日是次“人工牛市”，舆论也很支持，人民日报社论说是“恢复性行情”。那次行情直到最后一周才出现排队开户现象，其后涨到1756点便“无疾而终”。那波行情最高点是6月底的1756点，当时没有任何政策打压，但大盘缺乏业绩支撑还是跌了下来，下跌途中常出利好，但大盘反弹一下再跌，始终扶不起，跌半年后最低跌至1341点，跌幅虽只有24%但多数个股腰斩。
“人工牛市”的来历可追溯到1997-1998年年泰铢危机，当时亚太货币大贬而人民币没贬，所以出口竞争力大降，造成经济增长率达谷底，只有7.3%。没了出口，就得靠内需消费，需要点“虚假繁荣”。
“5.19”起点1047点时大盘平均市盈率差不多为36倍，和现在也差不多，终点1756点市盈率高达60倍。当时大量钢铁股、石化股等后来的所谓“金花”业绩不过一分钱，由于业绩不支撑，所以那次行情就炒概念，正巧美国在炒网络股，所以我们也炒。炒到后来，许多公司开始不务正业，或改行或投一部分钱去搞网络，有些公司还改名，改成某某网络或某某科技。当时个股只要“触网”，股价立即飞涨，非常滑稽，便和现在互相参股概念一样。
当时行情结束后许多人被网络股套个半死，惨不忍睹。照理说滑稽的事情也只能发生一次，人们只会上一次当，然而现在新股民开户实在太多，所以8年前的滑稽一幕又再次出现！
“5.19”弹指八年过股市基础今非昔比
八年前的5月19日，中国A股市场上演了连续大幅飙升的“519行情”。在两个月不到的时间内，上证综指从1058.7点涨至1756.18点，涨幅超过50%。2000年初，上证综指继续不断创出新高，并于2001年6月14日达到2245.44的最高点。
由于当时网络概念被积极炒作，行情中领先上涨的主要是科技股和网络股。东方明珠、上海梅林、综艺股份、海虹控股、清华同方、东方电子等个股，均遭遇了市场非理性的爆炒。例如海虹控股（000503），该股在1999年5月19日至8月6日经历了上涨的首次高潮，不足三个月内从11.2元涨至23元，累计涨幅93.97%；2000年初至3月16日，该股再度井喷式飙升，三个月内从18.7元涨至82.78元的最高价，累计涨幅高达299.84%。
八年前“5.19”行情的推动力，主要来自于市场对于网络虚拟经济的特殊热情，其上涨基本依赖概念式炒作，而没有政策、经济等更深层面的基础。领涨个股未必拥有实质的业绩基础，只需一个概念就可以在短短数月间连翻数番。因此这股热情来得快去得也快，2001年6月股市达到高点后即开始了长达四年的熊市。
时至今日，股市已站上了4000点的高位，与当年的激情相比，如今的股市虽然也呈现阶段性的疯狂，但其上涨的基础明显要坚实得多。政策层面上，上市公司股权分置改革的基本完成，今年年初新会计准则正式实施；从更宏观的角度而言，近几年国民经济的持续健康发展，需求的不断增长，人民生活水平大大提高，消费水平升级和结构的变化……这些背景因素均给许多行业业绩的持续增长奠定了稳定扎实的基础。
回顾这一轮股市的上涨，从起初领涨的金融、地产股开始，紧接着的是各个板块之间的轮涨。市场炒作程度和上涨幅度较大的板块，如银行证券、房地产、化工、机械、有色金属、电力等；市场上出现的百元个股，如贵州茅台、驰宏锌锗，多数也都是在行业及上市公司有着实际业绩支撑的情况下出现的。这一阶段炒作较为频繁的概念，如股改、资产注入预期、整体上市预期、券商概念、人民币升值、消费升级等，即使同样是概念炒作，相较“5.19”行情时期市场资金对于网络概念不切实际的疯狂追捧，也要实际许多。
今年“5.19”不怀旧 科技股风头不再
1999年，在席卷全球的网络科技股热潮的带动下，我国证券市场出现了轰轰烈烈的“5.19”行情，也成为一轮长达3年的牛市行情的起点。由此，5月19日成为中国证券历史上值得纪念的重要日子，也造就了国内投资者强烈的“5.19”情结，每逢“5.19”临近，科技股都会有一波小小的波动。
今年依旧如此，临近5月19日，盘中厦门信达的涨停使整个网络科技股被重新激活，上海梅林，综艺股份、海虹控股等当年的龙头股都出现一定的上攻动作，当年的网络科技股浪潮能再度重演吗？ 我们不妨理性回顾那波行情，当年“5.19”行情很大程度上是一种纯粹的概念炒作。时过境迁，目前的中国证券市场发生了翻天覆地的变化，曾经大户坐庄操控股价的时代被终结，以机构投资者倡导的价值理念已经深入人心，科技股已经不再是市场火热的主题，参股金融题材巨大的市场含量被有效地激发出来，触银行、券商、信托必涨，成为近期市场的焦点。
回顾本轮牛市，从2005年底到2006年5月有色金属引领风骚，2006年8月到2007年1月银行、地产交替担起冲锋重任，而今年3、4月份最活跃的无疑是券商和参股券商板块。事实上，科技股板块的涨幅已经远远落后于其他板块，目前活跃的主要原因还是补涨的要求。有色金属、银行地产、参股金融每一波凌厉的走势都显示了一定的持续性，究其原因，是实实在在的业绩支撑。经过8年的发展，上市公司的未来成长预期和目前的估值状态已成为理性投资者最为核心的参考指标，因此业绩平平的科技股目前并不被看好。
当然，但这不代表科技股的江河日下。“十一五”规划中，把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节。国家发改委公布的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2007年度）》被看成是我国未来科技发展的主要方向，它确定了信息、生物、航空航天、新材料、先进能源、现代农业、先进制造、先进环保和资源综合利用、海洋等优先发展的十大产业。自主创新能力的高低和国家科技投入的产出，将成为决定科技类上市公司未来盈利能力和走势的主要因素。
综合来看，今年5月19日的市场行情和1999年“5.19”的状况差异甚大，科技股出现爆发性行情的条件并不具备，参股金融有望成为新形势下行情领涨的板块。同时，当前A股市场真正意义上的科技板块权重已经相对较小，也难以再现当年那种领衔上攻的王者气魄，但围绕自主创新为主题挖掘独立的科技个股行情的希望更大，投资者可适当关注。 5-19行情回放：大盘31天涨70% 追涨都来不及009年05月19日02:30现代快报整理我要评论(1) 字号：T|T “5·19”井喷行情全貌
　　十年前的5月19日，随着清理整顿场外交易市场、开辟证券公司合法融资渠道等一系列政策的出台，中国股市以科技股为引领，爆发了一波延续两年多的行情。沪指接连突破整数关口，创下了2245点的当时历史新高。“5·19”行情成中国投资者心中抹不去的记忆。
　　不知不觉间“5·19”行情离我们已十年了。但每每想起“5·19”，总是能勾起我们的思索……
　　快报记者 屈红燕 陈刚 张雪 杨晶 综合报道 制图 李荣荣
　　"5·19"大回放
　　行情太突然 事先没征兆
　　启动前夕
　　199年的5·19前夕，深沪股市再次探底，上证综指创出1047.83点的阶段新低，许多市场中人都为大盘可能击穿1000点而忧虑。当年5月19日，在没有任何利好刺激的情况下，在中信国安、厦门信达等网络科技股的带动下两市大盘走出放量上涨的行情，并连续4日大幅上涨，涨幅超过20%，就这样，一轮井喷式的上涨行情就在投资者毫无准备下展开了。
　　同期沪市上市公司从440家增加到446家，深市从415家增加到424家，5·19之初的深沪股市总市值和流通市值分别为18282亿元和5297亿元，上涨到最高点分别达到30513亿元和9073亿元，增值67%和71%。
　　走势特征
　　行情来得非常突然，事先没有任何征兆，并且一旦启动就具有巨大的爆发力，当年5月19日至6月30日的31个交易日中，仅有8个交易日是下跌，指数几乎是沿着一条60度倾斜的上升通道攀升，短线涨幅惊人。成交量急促放大，6月30日两市合计成交量达到833亿元的天量，这一纪录保持到2002年6·24行情中才被刷新。
　　技术上走势更强的上证综指在突破历史高位1558点时继续上涨了13%，在创出1756点历史新高后才停止上攻，行情几乎是一气呵成。
　　市场热点层次鲜明，科技股、网络股、绩优股和国企大盘股轮番领涨，深科技、东方明珠、深发展、四川长虹等老龙头股对大盘贡献巨大。其中，网络科技股的市场热点更持续到2000年夏季。而绩差股、ST股大多在原地踏步，直到大盘见顶回落，才走出补涨行情，涨幅大多非常有限。
　　网络神话
　　美国Nasdaq的网络神话刺激着中国股市。5·19行情虽然由网络股、科技股、绩优股和大盘指标股轮流领涨，但网络股和科技股无疑是最强的领涨板块。
　　5·19的背景中，还有国家通过扶持风险投资大力发展高新技术产业，加速科技产业化的政策非常明确。
　　在这样的背景下，上市公司纷纷开始向网络产业和其他高科技产业进军，“网络股”成为最时髦的概念。据不完全统计，1999年“触网”公司有近80家，这一数字在网络股行情持续到2000年的最后阶段已经达到300多家。
　　与此同时，资产重组的方向也明显转向网络和高科技，聚友网络(000693)就是重组原从事纺织生产的泰康股份而来，成为国内股市第一个“网络”公司。以造假而闻名的琼民源也重组为高科技公司——中关村，才使得高价持有该股两年之久的投资者非但没有亏损，而且躲过了两年的股市调整而大获其利。最奇特的是申华实业(600653)仅付出象征性的1元就买入华晨生物技术研究所，从而具有生物技术概念。
　　寻找理由
　　国企改革需要借助于股市的融资功能解决资金问题。1999年是国企改革最关键的一年，国企改革必须有大量的资金作后盾。但是如果没有一个活跃向上的股市，不仅股票发行有困难，反而会对市场造成较大的冲击。事实也证明，5·19行情后大型国企纷纷发行新股。
　　从资金面来看，1999年证券公司开始第一轮大规模的增资扩股和封闭式证券投资基金的迅速发展，使得机构投资者的资金实力得到极大的增强；另一方面，央行连续7次降息，名义利率下降到两年前的20%左右，资金市场供应相对宽松。
　　政策面的强力支持。证监会拟定了要进一步搞好证券市场的规范整顿，抓紧整治市场违法违规的问题；要解决证券公司合法融资渠道问题；扩大证券投资基金的试点；此外还出台了搞活B股市场的政策、允许B股和H股开展回购股票的试点6项活跃股市的政策，《人民日报》发表的特约评论员文章强调“恢复性”行情等等。
　　证券法于1999年7月1日起实施，人们期待给市场营造一个稳定的环境。
　　从技术分析的角度来看，5·19之前的股市本身存在爆发较大行情的可能。一是深沪股市经过两年的调整，无论调整的幅度还是时间都非常充分。从市盈率的标准衡量，当时市场的平均市盈率已经下降到30倍以下，这在国内股市算是风险极低、股票具有一定投资价值的水平。
　　高层看“5·19”
　　时任证监会主席透露5·19始末
　　周正庆曾兼任国务院证券委主任和中国证监会主席，国务院证券委撤并后，他成为专职的中国证监会第三任主席(1998年3月至2000年2月)。他主张积极治理股市，笔下的一份建议曾引发著名的5·19行情，加之随后刊发的《人民日报》特约评论员文章，给股市带来持续两年的上涨，最后达到2245点的当时历史高点。
　　一年下跌25% 怎么办？
　　1999年5月18日，沪深两市综合指数分别跌至1059点和310点，比1998年6月3日高点沪指下跌25.4%、深指下跌24.9%。不少股票和基金也先后跌破发行价。
　　当时这种跌法是很少见的，对此，证监会应该怎么办？一种观点认为，不干预。但我带领证监会领导层经过认真调查研究分析后，持另外一种观点：证券监管部门面对下跌局面，不能听之任之，要积极主动、旗帜鲜明、态度坚决地采取有效政策措施，推动市场健康发展。
　　资本市场是社会主义市场经济的重要组成部分，我们必须搞好。所谓“搞好”，就是在总体上要“蒸蒸日上”，保持持续稳定发展。如果市场低迷，资本市场就无法发挥功能；唯有市场发展，才能发挥功能。其实，这个道理非常简单，买股票就赔，买股票就被套，谁还买啊？
　　我们研究了1999年上半年的市场情况，股市不到一年跌了25%。第一，这不利于筹集资金支持经济建设，1998年筹资比上一年就减少了484亿，下降了36.6%。第二，市场持续低迷，导致新股发行困难，不利于发挥资本市场功能，支持国企改革，建立现代企业制度。第三，投资者普遍被套，损失严重，不利于提高人民生活水平和保障群众利益，同时影响了投资者信心。我们一衡量，将近两年的盘整，出现三个“不利”。
　　对5·19行情没思想准备
　　我们经过认真的研究分析，摸清了股市持续低迷、非理性下跌的原因，有针对性地出台解决证券公司合法融资渠道问题等六条新政策
　　这六条政策落实单靠证监会力量是不够的，所以我们正式给国务院打报告，叫《关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策的请示》。这个报告报上去以后，经过与财政部、央行、发改委等部门反复协商后国务院正式批准。
　　现在看来，这六条政策，由于从实际出发，及时适应了市场发展的客观需要，合乎市场参与各方的期望，经过各方密切配合，努力实施，因此收到了较大的效果。
　　所以你要问证监会当时对5·19行情怎么看，其实我们没有任何思想准备，没想到政策出台后，引起超乎预期的反响。之前我们无非觉得持续低迷不好，需要研究一些对策，推动市场发展。但这从另一方面也表明，我们当时调查分析得比较准，措施也得力。
　　周正庆 口述
　　《中国证券报》记者整理
　　股民看“5·19”
　　当年流行跟庄 如今庄家自身难保
　　十年之前的“5·19”行情被永远镌刻入中国股市的历史，此后每年的5月19日，这段历史总不可避免地被提及，也在被反省。在股龄十年以上的老股民眼中，如今的资本市场已经发生了巨变：“跟庄”这个当年流行的词汇如今被视为杀伤力很强的炸弹；“炒股”不再是单纯“赚一把就走”的工具，而成了家庭资产配置的重要一部分……
　　大盘31天涨了70%
　　“那几天个股基本上统统上涨，无数股票涨停，绝对井喷行情，很多股民都搞不清怎么回事，可以说庄家和股民都没来得及加仓！”南京股民鲍先生回忆起十年前的5·19，依然记忆犹新。
　　从1999年5月19日的最低点1057点开始，5月19日拉了一个大阳线，之后31个交易日后就创出了1756，将近70%的涨幅，运行时间非常短，31个交易日，迅速地使得市场亢奋起来。
　　“我当时的股票，连续3个涨停，但最终并没什么获利，成本价已经腰斩了，实际上，也没有解套。一直抱着股票的并没赚到，之后又创了新低，反而是促成了一批短期炒作的概念。”鲍先生说。“在我看来，那时消息市的代表行情，中国股市一直都是不按规律出牌，与政策跟风，5·19也是短期刺激的牛市，是政策面刺激，非理性行情的典型。”
　　“跟庄”越来越不可行
　　浙江一带的大户张先生当时全仓杀入了网络股东方明珠，15元多的建仓价，到40元附近全部抛出。
　　虽然网络科技股没有业绩支撑，但鉴于概念炒作和“庄家”拉抬，行情的龙头科技股鸡犬升天，这也是当年的股民热衷于“跟庄”的原因。在分析“庄家”横行的条件时，张先生认为，当时上市公司的盘子太小，流通股的盘子更小，庄家可以收集到90%以上的流通筹码，造成股价一飞冲天。“庄家”吕梁是当时登峰造极的人物，他操纵的中科创业股价从10元起步，一路拉高到84元的天价。
　　在老股民看来，现在的市场环境当中，“庄家”操纵股市的难度越来越大，“庄家”稍有不慎反而会被深套其中，“跟庄”可能成为杀伤力很强的炸弹。“现在是全流通，筹码不可能如此集中地被收集，比如在庄家将股价拉升到一定的高度后，上市公司前几位大股东如果抛售手中可流通的股票，股价将被迅速砸下来，搞不好‘庄家’就可能被深套其中，胜算越来越小。”
　　股票成家庭资产重要部分
　　在今昔对比中，深圳的老股民罗小姐深有感慨地说：“当年没把股票当资产的意识，总是想什么时候跟着庄家出货，心里像揣了个兔子。现在不同了，好的股票是家庭安心理财的一部分。”
　　罗小姐回忆说，当年“5·19”行情是封闭式基金唱主角，十几只规模二三十亿元的封闭式基金对股市行情起到了推动作用，而2006年以来的行情却是开放式基金推动的，一只大的开放式基金规模上百亿元。“老百姓都把基金、股票当成家庭理财的一部分了，才有基金规模比当年近百倍的放大。”
　　记者观察
　　同是“5·19”风景大不同
　　又逢5月19日。
　　十年一轮回，在4万亿元经济刺激计划、十大产业振兴规划等众多利好下，中国股市步入新一轮上升周期。10年的规范发展，中国的资本市场无论是从经济基础还是市场结构，都已今非昔比：两市总市值从不足2万亿元增至18万亿元；基金规模从505亿元扩容至1.97万亿元。
　　经过十年规范发展，中国资本市场的结构，也发生了巨大变化。数据显示，在1999年5月19日到2009年5月18日的十年间，沪深股市的总市值从不足2万亿元增加至18万亿元，跻身世界第三名；1999年底，我国证券投资基金家数为22家，基金规模仅为505亿元，而十年后的今天，国内证券投资基金家数已增至61家，基金规模大幅扩容至2万亿元，为十年前的39倍；截至今年4月底，各类机构持股市值占到流通市值的比重约为57%，而在五年前这一比例不足10%，与现在不可同日而语。
　　网络股成为引领当年的“5·19”行情的最大题材。不同于1999年，今年5月19日之前，A股已经历了半年多时间的持续反弹，到底什么板块能成为当年的“网络股”？
　　专家认为，当年网络股的效应，不仅让一部分人赚了钱，还让社会大众通过股市了解了网络经济巨大的成长性。目前市场热点中很难找到类似当年的“亮点”板块，但也会由于各类经济振兴政策的刺激，而兴起持续不断的主题投资热。在众多主题热点中，尤其看好证券行业，专家认为，几乎受益于任何一项经济刺激政策出台引起的交投活跃，创业板、直投业务、融资融券等创新业务稳步推进，参股券商的较多上市公司也将因此而受益。专家认为，沪深300指数成分股市值占到了总市值的73.4%，已经成为市场稳定的基础，投资者的投资理念也偏向于投资蓝筹股。  5.19十周年：寻找中国股市监管的金钥匙2009年05月19日07:44 　 上海证券报　　 
十年前的5月19日，随着清理整顿场外交易市场、开辟证券公司合法融资渠道、扩大证券投资基金试点等一系列政策的出台，中国股市以科技股为引领，爆发了一波延续两年多的行情。上证综指接连突破整数关口，创下了2245点的历史新高。“5·19”行情成为中国投资者心中抹不去的记忆。 世异时移，10年风雨激荡，10年规范发展，中国股市无论从外部环境还是从内部环境都发生了根本性的巨大变化。
市场与政策博弈出现新局面
从“政策主导”到“政策引导”的嬗变
回顾过去10年所走过的道路，中国股市运行由“政策主导”转变为“政策引导”，是一个十分显著的变化。而这个具有转折性的变化，大体上可以以股权分置改革为节点。
1999年-2001年，高层认为需要积极利用股市来刺激国内需求、解决国有企业脱困问题。在政策主导下，中国股市的“5·19”行情得以爆发。
1999年5月上旬，高层就股市发展问题提出了8点意见，政策扶持市场的力度前所未见。
5月19日，沪、深证券市场分别上涨50点、127.56点，涨幅都在4%以上。20日，各大报刊刊登中国证监会批准湘财证券增资扩股消息。之后沪深股市持续放量上升，到5月31日上证综指在盘中已攻破1300点，成交量平均每日在100亿元以上。 随后，一系列刺激政策相继发布：6月10日，央行宣布降息；7月1日《证券法》正式实施；9月8日，允许“三类企业”（国有企业、国有控股企业和上市公司）投资二级市场的股票；10月25日，国务院批准保险公司购买证券投资基金间接进入证券市场。 2001年6月14日，上证综指在盘中冲到了2245.44点的历史最高位。自此，正式宣告从1999年5月19日开始的大牛市终结，随后便展开了长达四年的熊市之旅。及至股改启动以后，市场行情由政策主导的时期才成为历史。 2005年5月9日，证监会正式启动股改试点工作，自此新的一轮大牛市开始。与1999年不同的是，这轮牛市是由政策引导，以加强市场的基础性制度建设而引发的。
股改以来，A股市场经历了大起大落，曾经达到过6124点的历史新高，也曾滑落到1664点的阶段低位，但一直以来强调的强化市场基础性制度建设的方向没有变。
在此期间，大股东利益与上市公司业绩挂钩，从而产生提升上市公司业绩、注入优质资产的动力。通过改善经营，上市公司利润大幅增长，而不再是在市场上等待融资脱困。同时，更多的优秀民营企业、海外上市公司国内上市，改善了上市公司质量。 同时，上市公司控制权发生稀释的作用，公司的经营涉及更多的利益主体，加大了董事及高管承担法律的风险，对上市公司一股独大的“内部人控制”形成有力约束，从而激活了公司的治理结构。同时，市场监管和问责机制得到进一步的确立，政策引导市场走向“三公”。 眼下的国内经济情况与1999年非常相似，都是受外围经济的影响出现了困难。不同的是，在这个期间，政策没有直接指向市场，而是一如既往地稳步推进市场的基础性制度建设。国家的政策层面和领导人尽管也十分关心股市的发展，但采取的措施和发表的言论也都是对市场的引导，而不是像1999年那样，直接烘托市场气氛。 从“政策引导”到“市场主导”还有很长的路，只有市场制度健全，投资者成熟，上市公司质量提高，“市场主导”才有可能实现。即便到那时，政策也需要对失灵的市场进行适当的干预，这是任何市场经济国家都需要承担的责任和义务。 需要注意的是，在向“市场主导”过渡的过程中，针对股市的各项直接和间接调控政策应进一步增强可预期性，并保持政策的稳定性和连续性，给投资者以明确的政策预期，这样才能更好地发挥政策对市场的引导作用。 晴雨表不再失真
股市运行与宏观经济关系发生变化
1998年，我国国内生产总值达到79553亿元，在世界排名第7，居发展中国家首位。而1999年4月沪深股市的总市值不足2万亿元，占上一年国民生产总值比例不到25%。 到了2008年，我国国民生产总值突破30万亿元，跃居世界前3位。截至2009年5月18日，沪深股市市值达到18万亿元，证券化率超过60%，这还是股市经过一年多深幅调整后的数字。在2007年9月，沪深股市的总市值一度超过上一年的国民生产总值，资产证券化率达到100%。 从1999年4月到2005年4月，我国国内生产总值实现翻番，但股票指数却基本原地踏步，投资者无法分享经济发展的成果。股市的低迷还使得其最基本的融资功能逐步缺失，形成恶性循环。这期间虽有中国石化、招商银行、长江电力等大型企业上市，但对市场都造成较大冲击，上市后表现不佳，中国石化还长期跌破发行价。 中国股市发生重大制度性转折是在2005年5月。当月，中央政府果断启动股权分置改革，对长期困扰股市健康发展的痼疾动刀。随着股权分置改革的深入和宏观经济高速增长带来的企业盈利提升，中国股市开始飞速发展。沪深两市总市值从２００５年７月２８日的３万亿元一路走高，到２００７年９月７日的超过２３万亿元，资产证券化率首次超过100％，在短短两年时间里翻了７倍多。在这期间，一大批关系到国计民生的大型龙头企业进入，使得股市与宏观经济的关系更加紧，也使得投资者能够逐步分享到经济发展的成果。亚洲最挣钱的公司中国石油、工商银行，还有中国银行、中国神华、中国铝业、中煤能源等先后亮相，市场都笑脸相迎。 十年过后，沪深股市总市值排名发生根本改变，前20名蓝筹股全部易主。
进入2008年，由于美国次贷危机引发的金融危机带来了全球性的经济衰退，我国的经济也受到了很大的冲击，股市开始大幅回调。针对这一形势，从2008年底开始，我国政府刺激经济的措施陆续出台并开始显现效果，沪深股市也实现企稳回升。 总之，近年来的中国股市，涨也好，跌也好，都已经跟从于宏观经济的变化，已从当年游离于实体经济之间的小小炮艇，发展成与实体经济息息相关的航母群，真正当担了国民经济的“晴雨表”。  5·19行情10周年祭：杀人者人恒杀之2009年05月19日07:04 　 腾讯财经　刘宝强　 白头宫女在，闲坐说玄宗。十年了，整整10年了，这个市场多少牛人灰飞烟灭，多少资金入流水一样消失，又到了5·19，没有白头的股民们，闲坐说当年牛市。
所谓的5·19行情是指从1999年5月19日启动的一波上涨行情，该行情持续时间长，上涨股票多，是中国证券市场上最大的牛市行情之一。由于启动日在5·19，故以后人们俗称5·19行情。
该行情的启动主要是人民日报发表了一篇社论，社论指出中国股市会有很大发展，于是人们纷纷入市，制造了这波行情。有时候、上涨就是莫名其妙，这让众多价值投资者很无奈。
在随后的几年时间内，每到5月中旬，市场总会讨论：行情会再现当年5·19行情的辉煌吗？关键问题是政府需要这样的行情啊，有关方面有没有能力再次拉动这样的行情。
从宏观看，5·19行情启动的前夕，中国经济处于经历亚洲金融风暴后，跟现在倒是有些类似。当时行情已经历了长达三年时间的中期调整，沪指回调到1000点整数关附近，调整幅度已经比较充分。
借助基本面的利空消息，市场完成了最后的杀跌。而目前的市场，自去年10月28日触底1664.93点以来，上证指数累计上涨超过了40%(截至3月24日)，一轮新的牛市行情俨然已经形成。显然和519行情的背景不同。
实际上这次行情的本质原因在于，1999年-2001年，高层认为需要积极利用股市来刺激国内需求、解决国有企业脱困问题。在政策主导下，中国股市的“5·19”行情得以爆发。这才是519爆发的根本原因，其他的都是次要原因。在这种情况下，人民日报的评论似乎是导火索，点燃了这个市场，实际不然，再响亮的评论，也必须有资金支持。
当年5月上旬，高层就股市发展问题提出了8点意见，政策扶持市场的力度前所未见。
5月19日，沪深证券市场分别上涨50点、127.56点，涨幅都在4%以上。20日，各大报刊刊登中国证监会批准湘财证券增资扩股消息。之后沪深股市持续放量上升，到5月31日上证指数在盘中已攻破1300点，成交量平均每日100亿以上。 随后，一系列刺激政策相继发布：6月10日，央行宣布降息；7月1日《证券法》正式实施；9月8日，允许“三类企业”(国有企业、国有控股企业和上市公司)投资二级市场的股票；10月25日，国务院批准保险公司购买证券投资基金间接进入证券市场。 有私募朋友表示，当时他们做股票，主要是用龙虎榜盯着国家某些大的国有机构的资金做，在519前夕，发现某些大的资金开始出动。于是他们顺势而动，赚了一个盆满钵满。
有这么一句话说，你可以骗人一时，但是你不能骗所有的人。同样，对于股市来说，你可以操纵股市一时，但是不能操纵永久。但是操纵一时已经很重要了，而且那些庄家也不会想去操纵永久，除非象德隆那么敬业的去做庄。正因为如此，监管部门雷厉风行的打击市场操纵。
但是在519行情，市场操纵是常态，作为游资的庄家是大伙可以亲眼目睹其在市场的猛吃猛喝，那时你跟庄家很熟悉，你就是牛人。当时网络科技的全新概念横空出世，东方明珠、真空电子及广电股份三驾马车持续放量攻击，为市场提供了鲜活的赚钱效应，吸引了外围资金的大规模入市追逐。
可是现在看看那些所谓的网络科技股，在网络上没什么作为。
主要是庄家横行。回首10年股市，以股权分置改革为节点，中国股市运行由“政策主导”转变为“政策引导”，但是这并不代表庄家已经消失，不过换了一个名词叫主力。
我们看看当年97亚洲金融风暴，大盘都能可以操纵，何况个股。有私募言：没有不能操纵的股票，实际也是如此，据说07年银行股大肆上涨，北京的私募曾联合拉动工商银行，当然，这也仅仅是民间传言。
正如武侠中所说，杀人者被人杀，519行情后，券商私募庄家一时天下第一，可惜最终是一波牛市行情消灭一轮机构，到05年庄家崩盘到处可见，券商被四处托管。究其原因，在于我们人为的制造一场牛市。
现在货币政策的轻松，使市场再度热烈，但是这种热烈，能走多久，当然，5.19行情还是至少坚持了两年左右。（刘宝强）